Çalışmanın uygunluğunun gerekçesi
Sınırlı öz kaynaklar koşullarında, işletmeler, kendi fonlarına gerekli bir ek olarak hizmet edecek yatırımcılardan nakit makbuzlara ihtiyaç duyarlar. Bu nedenle, mevcut aşamada, ekonomik bir varlığın yüksek bir yatırım çekiciliği oluşturma alanındaki bilimsel ve teorik araştırma ve pratik gelişmelerin önemi artmaktadır.
Şu anda, bölgelerin, endüstrilerin ve bireysel yatırım projelerinin yatırım çekiciliğini değerlendirme konuları en eksiksiz şekilde geliştirilmiştir. Bununla birlikte, bir işletmenin yatırım çekiciliğini inceleme alanında, “bir işletmenin yatırım çekiciliği” kavramının tek bir yorumunun yokluğunda ifade edilen tek bir teorik ve metodolojik temel yoktur, metodoloji ve değerlendirilmesi için metodoloji.
Bu bağlamda, araştırma konusunun alaka düzeyi, işletmelerin yatırım çekiciliğinin araştırılmasına ve pratik önemlerinin test edilmesine yönelik mevcut yaklaşımların eleştirel analizine ve sistematikleştirilmesine duyulan ihtiyaçtan kaynaklanmaktadır.
Sunulan bilimsel makalenin materyalini hazırlarken, yazar, L.S. Valinurova, D.A. Endovitsky, M.N. Kreinina, E.I. Krylov, V.M. Vlasova, E.A. Badokina, G.K. Jurabaeva, T.N. Matveev, R.A. Khusnullin, E.A. Yakimenko. Çalışmanın metodolojik araçları şunlardı: sistematik bir yaklaşım, modelleme, uzman, istatistiksel ve grafik yöntemler.
İşletmenin yatırım çekiciliği: yaklaşımlar ve yorumlar
Örneğin, M.N. Geleneksel yaklaşımın bir temsilcisi olan Kreinina, bir işletmenin yatırım çekiciliğinin finansal durumunu karakterize eden bir dizi katsayıya bağımlılığını vurgular. Bu yaklaşım elbette doğrudur, ancak bu kavramın yalnızca bir dar tarafını ortaya koymaktadır.
L. Valinurova ve O. Kazakova, bir işletmenin yatırım çekiciliğini "yatırımlar için potansiyel efektif talebi belirleyen bir dizi nesnel özellik, özellik, araç ve fırsat" olarak görmektedir. Benzer bir görüş T.N. Matveev. Yatırım çekiciliği, onun bakış açısına göre “belirli bir işletmeye yatırım yapmanın uygunluğunu karakterize eden karmaşık bir göstergedir”. Bu tür yorumların geniş kapsamına dikkat etmemek imkansızdır, ancak bizce olumsuz yönleri belirsizlik ve özgünlük eksikliğidir.
Daha kesin bir tanım L. Gilyarovskaya, V. Vlasova, E. Krylov tarafından verilmektedir. Bir işletmenin yatırım çekiciliğini "özsermaye ve borç sermayesinin yapısı ve farklı mülk türleri arasındaki yerleşimi ve kullanımlarının etkinliği" ile ilişkilendirirler. Sunulan ifade daha spesifiktir, incelenen kategorinin işletmenin finansal ve yatırım faaliyetlerinin göstergelerine bağımlılığını gösterir. Ancak, bizim açımızdan, M.N.'nin formülasyonu gibi. Kreinina, bir işletmenin yatırım çekiciliği kavramının sayısız yönünü yansıtmaz ve aynı zamanda onun çalışmasına geleneksel yaklaşımı temsil eder.
Tam ve gerekçeli bir tanım E.I. Krylov, V.M. Vlasova, M.G. Egorov, I.V. Zhuravkova. Bir girişimin yatırım çekiciliğinden "yalnızca işletmenin finansal durumunun istikrarı, sermaye getirisi, hisse fiyatı veya ödenen temettü seviyesi ile karakterize edilmeyen bağımsız bir ekonomik kategori" olarak bahseder ve bağımlılığını not eder. ürünlerin rekabet gücü, işletmenin müşteri odaklılığı, tüketici ihtiyaçlarının en eksiksiz şekilde karşılanmasının yanı sıra ekonomik bir varlığın yenilikçi faaliyet düzeyinde ifade edilir. Bu yaklaşımın avantajı, karmaşıklık, çok yönlülük, işletmenin yatırım çekiciliğinin finansal ve finansal olmayan yönlerinin analizine dahil edilmesidir.
Genel olarak, E.I.'nin konumu. Krylova, V.M. Vlasova, M.G. Egorova ve I.V. Zhuravkova, D.A. Endovitsky, V.A. Babushkin ve N.A. Baturina, yatırım çekiciliği ve finansal durum arasındaki bağlantı hakkında. Yazarlara göre, bu varsayım hem proje düzenleyicileri hem de menkul kıymet ihraç eden ekonomik kuruluşlar için geçerlidir. Ancak bu tanım, finansal durumu çok önemli olmayan risk sermayesi yatırımlarının veya birleşmelerin (devralmaların) uygunluğu açısından değerlendirilen ticari kuruluşları kapsamamaktadır. D.A.'ya göre Endovitsky, V.A. Babushkina ve N.A. Baturina, optimal finansal performansa sahip bir işletmeye yatırım yapmak, daha az istikrarlı bir organizasyona yatırım yapmaktan daha az karlılık getirebilir, ancak aynı zamanda hızla gelişen bir pazarda faaliyet gösterir.
Ayrıca, bu yazarlar, işletmenin yatırım çekiciliğinin dış ve iç faktörlere bağımlılığına dikkat çekmektedir. İç faktörler: kuruluşun yönetim sistemi, ürün yelpazesi, üretim teknolojisi ve ekipmanında yenilikçi çözümlerin uygulanma derecesi vb. Dış faktörler: endüstrinin ekonomik özellikleri, ticari kuruluşun faaliyet gösterdiği bölgenin potansiyeli, yatırım mevzuatı, ve diğerleri. .
D.A.'nın yatırım çekiciliği Endovitsky ve V.A. Babushkin, “rekabetçi bir ortamda sürdürülebilir kalkınma için belirli bir yeteneğe sahip olan ve iş sürekliliği varsayımını karşılayan ekonomik bir varlığın ekonomik potansiyelinin, varlık işlemlerinin karlılığının ve yatırım riskinin birbiriyle ilişkili özellikleri” olarak tanımlanmaktadır.
Bu yaklaşımın yanı sıra N.A. Baturina, kuruluşun iç ve dış ortamını hem finansal hem de finansal olmayan yönleri kapsadığı için en doğru gibi görünüyor. Bu bağlamda, bir işletmenin yatırım çekiciliğini değerlendirmek için göstergeler sistemi, işletmenin finansal faaliyetleri ile ilgili olmayan göstergeleri (piyasa koşulları, şirketin ticari itibarı, bölgedeki suç düzeyi vb.) .
Ancak, yukarıdaki tanımlarda işletmenin yatırım çekiciliğinin birçok yönü etkilenmeden kalır. Özellikle, ekonomik varlığın faaliyet gösterdiği ülke, bölge ve endüstrinin yatırım çekiciliği faktörü ile yatırım potansiyeli üzerinde büyük etkisi olan kurumsal yönetim ve işletme yapısı faktörü.
Bu bağlamda, bir işletmenin yatırım çekiciliğine ilişkin kendi tanımımızı önermek gerekli görünüyor, bu da değerlendirme kriterlerinin oluşturulması gerektiğine dayanmaktadır. Yazara göre, bir işletmenin yatırım çekiciliği, bir ekonomik varlığın finansal durumu, ticari faaliyeti, sermaye yapısı, kurumsal yönetim biçimi, ürünlere olan talep seviyesi ve rekabet gücü ile karakterize edilen karmaşık bir ekonomik özelliktir. , yanı sıra ülke, bölge ve endüstrinin yatırım çekiciliği düzeyi.
İşletmelerin yatırım çekiciliğini değerlendirme yöntemleri
"Bir işletmenin yatırım çekiciliği" kategorisinin içeriğinin yetersiz araştırılması nedeniyle, şu anda değerlendirmesi için genel olarak kabul edilen bir gösterge listesi içerecek ve elde edilen sonuçların açık bir şekilde karakterize edilmesine izin verecek tek bir metodoloji yoktur. Halihazırda mevcut yöntemler, çeşitli göstergelerin kullanımına, analiz yöntemlerine ve sonuçların yorumlanmasına dayanmaktadır. Bir sanayi kuruluşunun yatırım çekiciliğini belirleyen temel faktörlerin, uzun vadede istikrarlı gelişimini, finansal istikrarı yansıtan ve içinde yer alan süreçleri dikkate alan faktörler olduğu gerçeğine dayanarak, bunların karşılaştırmalı bir analizini yapacağız. dış çevre.
"Düzenleyici Yaklaşım"
Birçok ekonomik durumda düzenleyici belgeler, analitik hesaplamalar için metodolojik destek görevi görür. Özellikle yatırım faaliyetleri alanında "yatırım projelerinin etkinliğinin değerlendirilmesi için metodolojik öneriler" yaygın olarak kullanılmaktadır. Ne yazık ki, Rus mevzuatında bir işletmenin yatırım çekiciliğini değerlendirmek için geçerli böyle bir metodoloji yoktur ve yakın gelecekte ortaya çıkması olası değildir. Yalnızca ilk yaklaşım olarak sunulduğu münferit belgeleri belirtebilirsiniz: 23 Ocak 2001 tarihli Rusya Federasyonu Federal Finansal Finansal Hizmetinin Düzeni No. 16 “Kuruluşların finansal durumunu analiz etmek için yönergelerin onaylanması üzerine” ve Kararname Rusya Federasyonu Hükümeti'nin 25 Haziran 2003 No. 367 “ Bir tahkim yöneticisi tarafından mali analiz yapma kurallarının onaylanması üzerine. Bu kaynaklar, finansal istikrar, likidite, ödeme gücü, ticari faaliyet, işletme sermayesi kullanımındaki verimlilik vb. için hesaplanan ana göstergeleri listeler. . Bununla birlikte, daha önce belirtildiği gibi, bu göstergeler, bir işletmenin oldukça dar olan değerlendirmesine geleneksel yaklaşım çerçevesinde yatırım çekiciliğini karakterize eder. Ayrıca, iflas işlemlerinde kullanılan düzenleyici belgelerde göstergelerin bileşimi ve önerilen değerleri tanımlanmıştır, bu nedenle yatırım çekiciliğini değerlendirmek için bunları doğrudan kullanmak oldukça zordur.
İndirgenmiş nakit akışı yöntemi
Bu yöntem, potansiyel bir mal sahibinin bir şirket için ödemeye hazır olduğu değerin, şirketin faaliyetlerinden gelecekte elde etmeyi bekleyebileceği nakit akışlarının tahmini temelinde belirlendiği varsayımına dayanmaktadır. Belirli bir zamana (genellikle 3-5 yıl) kadar olan tahmini nakit akışları ve tahmin sonrası dönemdeki nakit akışları, ilgili riskleri yansıtan bir oranda iskonto edilerek değerlendirme tarihindeki cari değere indirgenir. fiş. Sonuç olarak, şirketin cari değeri oluşur ve bu da yatırım çekiciliği hakkında bir sonuç çıkarmayı mümkün kılar.
Bir işletmenin yatırım çekiciliğinin incelenmesi, finansal tabloların belirli mutlak göstergelerinin (gelir, diğer gelir ve giderler, net kar) büyüme dinamiklerinin analizi ile başlar, ardından orta vadeli bir tahmin yapılır. büyüme hızları hakkında varsayımlar. Fiili ve tahmini nakit akışları daha sonra mevcut durumu yansıtan, yani bugünkü değere getirilen bir oranda iskonto edilir. Sonuç olarak, bu teknik, şirketin gerçek değerini belirlemenize ve yatırımcıya ekonomik bir varlığın potansiyelini göstermenize olanak tanır.
Yöntemin avantajı, şirketin değerinin gerçekçi bir şekilde değerlendirilmesinde, yatırım çekiciliğinde ve gizli potansiyeli görme yeteneğinde yatmaktadır. Bununla birlikte, bizim açımızdan, yöntem yeterince doğru değildir, çünkü göstergelerin dinamiklerindeki hakim eğilimler mekanik olarak tahmin dönemine aktarılır ve yapılan varsayımlar özneldir, bu da hesaplamalarda hatalardan kaçınmayı garanti etmez.
Dış ve iç etki faktörlerinin analizine dayalı olarak yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesi
Bu teknik birbiriyle ilişkili birkaç aşamayı içerir: Delphi uzman yöntemine dayalı olarak bir işletmenin yatırım çekiciliğinin ana dış ve iç faktörlerinin belirlenmesi; seçilen faktörlerin etkisinin çok faktörlü bir regresyon modelinin oluşturulması ve bir işletmenin yatırım çekiciliğinin tahmin edilmesi; belirlenen faktörleri dikkate alarak yatırım çekiciliğinin analizi; önerilerin geliştirilmesi.
Önerilen yöntemin avantajı, hem iç hem de dış faktörleri dikkate alarak bir işletmenin yatırım çekiciliğinin incelenmesine yönelik kapsamlı bir yaklaşımda yatmaktadır, ancak dezavantajları da yoktur. Çalışmanın birinci ve üçüncü aşamalarında, nihai sonucu sübjektif değerlendirmelere bağımlı hale getiren ve dolayısıyla doğruluğunu azaltan inceleme, anketler ve anketler ana rolü oynamaktadır.
Yatırım çekiciliğini değerlendirmek için yedi faktörlü model
Bu yöntemde bir işletmenin yatırım çekiciliğinin kriteri varlıkların karlılığıdır. Bu göstergenin seçimi, bir şirketin yatırım çekiciliğinin büyük ölçüde sahip olduğu varlıkların durumu, bileşimi, yapısı, miktarı ve kalitesi, maddi kaynakların tamamlayıcılığı ve değiştirilebilirliği ile koşullar tarafından belirlenmesi gerçeğinden kaynaklanmaktadır. en verimli şekilde kullanılmasını sağlar.
Modelde aktif karlılığı, satışların net karlılığına, dönen varlıkların cirosuna, cari likidite oranına, kısa vadeli borçların alacaklara oranına, alacak ve borçların oranına, hesapların payına bağlı hale getirilmektedir. Ödünç alınan sermaye ve ödünç alınan sermaye ve kuruluşun varlıklarının oranı. Analiz, bu faktörlerin etkisini belirlemenizi sağlar, sonuçta ortaya çıkan göstergenin dinamiklerini gösterir. Karar şu varsayıma dayanmaktadır: varlıkların getirisi ne kadar yüksek olursa, işletme o kadar verimli çalışır ve yatırımcı açısından daha çekici olur. Yatırım çekiciliği seviyesi, faktörlerdeki değişim endekslerinin ürünü olarak hesaplanan integral endeks tarafından belirlenir.
Dikkate alınan teknik, yatırım çekicilik seviyesini değerlendirmek için bir kriter olarak hizmet eden göstergeyi matematiksel olarak doğru bir şekilde belirlemeye izin verir, ancak yalnızca işletmenin iç performansını dikkate alır, sadece finansal tarafı araştırırken, "yatırım çekiciliği" terimi çok daha geniştir.
Dahili göstergelere dayalı yatırım çekiciliğinin bütüncül değerlendirmesi
Bu yöntem, bir işletmenin yatırım çekiciliğini etkileyen ve 5 blokta gruplanan göreceli iç performans göstergelerinin kullanımına dayanmaktadır: sabit ve maddi işletme sermayesi kullanımının etkinliğinin göstergeleri, finansal durum, işgücü kaynaklarının kullanımı, yatırım aktivite, ekonomik aktivite verimliliği.
Blokların her biri için, işletmenin yatırım çekiciliğinin ayrılmaz bir göstergesine indirgenmiş hesaplamalar yapılır. İntegral değerlendirmesinin hesaplanması 2 aşamayı içerir. İlk aşamada tüm göstergelerin standartlaştırılmış değerleri, referans değerleri hesaplanır, kapsamlı bir değerlendirmede ağırlıkları belirlenir. Ardından, tüm yıllar için, ilk aşamanın sonunda her bir gösterge bloğu için yatırım çekiciliğinin karmaşık değerlendirmelerine indirgenen potansiyel işlevler hesaplanır. İkinci aşamanın sonucu, işletmenin yatırım çekiciliğinin bütünsel değerlendirmesinin hesaplanmasıdır.
Tekniğin avantajı, nesnelliği ve tüm hesaplamaların sonuçların yorumlanmasını büyük ölçüde basitleştiren nihai integral göstergesine indirgenmesidir. Olumsuz yönler, her şeyden önce, metodolojinin yalnızca işletmenin iç performansına odaklanmasını, dış göstergelerden izolasyonunu içerir.
İşletmenin yatırım çekiciliğinin kapsamlı değerlendirmesi
Yöntem faaliyetinin iç ve dış faktörlerinin analizinden ve bunların tek bir entegre göstergeye indirgenmesinden oluşur ve genel, özel ve kontrol olmak üzere 3 bölümü birleştirir.
Genel bölüm şunları içerir: pazar konumunun değerlendirilmesi, iş itibarı, büyük tedarikçilere ve alıcılara bağımlılık, hissedarların değerlendirilmesi, yönetim seviyesi, işletmenin stratejik etkinliğinin analizi. İlk beş aşamada puanlama yapılır ve toplam puan belirlenir, son aşamada ekonomik varlığın finansal ve ekonomik performansının dinamikleri incelenir.
Özel bir bölüm, değerlendirme aşamalarını içerir: genel etkinlik; ekonomik büyümenin orantılılığı; operasyonel, finansal, yenilik ve yatırım faaliyetleri; kâr kalitesi. İlk aşama, unsurları kuruluşun faaliyetlerinin ana göstergelerinin endeksleri olan ve 3 grupta birleştirilmiş dinamik bir matris modelinin oluşturulmasını içerir: nihai, faaliyet sonucunu karakterize eden; üretim sürecini ve sonucunu karakterize eden ara; başlangıç, kullanılan kaynak miktarını karakterize eder. İkinci aşamada, işletmenin faaliyetinin ana göstergelerinin büyüme oranlarının orantılılığının durum analizi yapılır. Üçüncü aşama, bir ekonomik varlığın işletme, finans, yenilik ve yatırım faaliyetinin katsayılarının hesaplanmasını içerir. Dördüncü aşamada, kârın kalitesi, kârlılık ve ödeme gücü açısından değerlendirilir.
Metodolojinin genel ve özel bölümlerinin tüm bileşenleri için özetlenen final notları verilir.
Metodolojinin kontrol bölümü, daha önce atanan puanların ve ağırlık katsayılarının toplamı olarak tanımlanan ve nihai sonucun yapıldığı nihai yatırım çekicilik katsayısının hesaplanmasını içerir.
Bu yöntemin avantajları arasında entegre bir yaklaşım, geniş bir gösterge ve katsayı setinin kapsanması, hesaplamaların tek bir entegre göstergeye indirgenmesi sayılabilir. Dezavantajı, uzmanlar tarafından değerlendirme sırasında kendini gösteren öznelliğin mevcut etkisidir, ancak bu dezavantaj, analiz alanına çok sayıda mutlak ve göreceli ekonomik göstergenin dahil edilmesiyle telafi edilmektedir.
Bu nedenle, bir işletmenin yatırım çekiciliğini değerlendirme yöntemlerinin incelenmesi, aşağıdaki sonuca yol açar. Yerli bilimde ve uygulamada geliştirilen tüm yöntemler dezavantajsız değildir ve farklı sonuçlara yol açabilir. Bununla birlikte, bir işletmenin yatırım çekiciliğini değerlendirmenin çok yönlülüğünü sağlayan, yöntemleri kombinasyon ve ara bağlantı halinde kullanırken, tanımlanan eksikliklerin tam tersi doğasıdır. Bu nedenle, yedi faktörlü bir modele dayalı bir analiz ve dahili göstergelerin bütünsel bir değerlendirmesi, bir işletmenin dahili faaliyetleri açısından objektif bir şekilde değerlendirilmesini sağlayacaktır. Ve karmaşık bir yöntem ve iç ve dış etki faktörlerinin analizine dayanan bir yöntem, öznellikten yoksun olmasa da, ilk iki yöntemde dikkate alınmayan faktörlerin dikkate alınmasını mümkün kılacaktır.
Ancak aynı zamanda yöntemlerin hiçbiri piyasa faktörlerine ve kurumsal yönetim faktörlerine odaklanmamakta ve bir işletmenin yatırım çekiciliğinin faaliyet gösterdiği ülke, bölge ve sektörün çekiciliğine bağımlılığını dikkate almamaktadır. Bu eksiklikler, değerlendirme sonuçlarının bozulmasına yol açabileceğinden, belirli bir işletmenin yatırım çekiciliği üzerine bir çalışmanın yürütüldüğü çözümü için bilinen yöntemleri test etme görevi belirlendi.
JSC "Murom Radyo Ölçüm Cihazları Fabrikası" nın yatırım çekiciliğinin incelenmesi
İşletmenin yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesi yedi faktörlü modele göre(Tablo 1), işletmenin en önemli performans göstergelerinin son derece dengesiz dinamiklerini yansıtmakta ve korelasyon katsayıları, performans göstergesi üzerinde hangi faktörlerin en büyük etkiye sahip olduğunu göstermektedir (Tablo 2).
Tablo 1 - Varlıkların getirisinin yedi faktörlü modeli
|
Göstergeler |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
| Satışlardan elde edilen net getiri, % |
2,18 |
10,36 |
0,46 |
1,13 |
|
3,43 |
2,29 |
0,79 |
0,71 |
|
|
2,11 |
2,52 |
2,33 |
1,47 |
|
|
1,57 |
1,84 |
3,14 |
3,47 |
|
|
1,00 |
0,63 |
0,43 |
0,49 |
|
|
0,60 |
0,82 |
0,66 |
0,53 |
|
|
0,42 |
0,35 |
0,40 |
0,65 |
|
| Varlık getirisi, % |
6,21 |
19,97 |
0,30 |
0,69 |
Tablo 2 - Faktörlerin aktif karlılığı üzerindeki etkisi
|
Faktörler |
Korelasyon katsayısının değeri |
| Satışlardan elde edilen net getiri |
0,9871 |
| Dönen varlıkların cirosu |
0,5189 |
| Mevcut likidite oranı |
0,6244 |
| Kısa vadeli borç ve alacakların oranı |
0,7045 |
| Alacak ve borç oranı |
0,27526 |
| Ödünç alınan sermayede ödenecek hesapların payı |
0,85934 |
| Ödünç alınan sermayenin ve kuruluşun varlıklarının oranı |
0,5938 |
Aktif kârlılığının değeri üzerindeki en büyük etki, satışların getirisi ve kısa vadeli borç ve alacakların oranı ile borçların ödenecek sermaye içindeki payı tarafından sağlanmaktadır. Başka bir deyişle, JSC "MZ RIP" in yatırım çekiciliği seviyesi, esas olarak ana faaliyetin düşük karlılığının ve şirketin borçlular ve alacaklılarla olan yerleşim sisteminin yetersiz durumunun bir sonucu olarak azalır.
Daha sonra faktör değişim endeksleri ve faktör değişim endekslerinin çarpımı olarak hesaplanan yatırım çekiciliğinin integral endeksi belirlenir. Değeri 2009, 2010 ve 2011 için sırasıyla 3.22, 0.02 ve 2.26'dır. Faktör göstergelerinin dinamiklerinin nihai sonucu, 2009 yılında işletmenin yatırım çekiciliği seviyesinin yüksek bir değerlendirmesinde (entegre indeks 1'den fazladır) ve 2010'daki feci düşüşünde (endeks değeri 0.02'dir) ifade edilir. 2011 yılında endeksteki artış "düşük baz etkisinden" kaynaklanmaktadır ve kesin olarak değerlendirilemez.
Yedi faktörlü modele göre değerlendirme, analiz edilen göstergelerin dinamiklerini açıkça tanımlamayı mümkün kılar, ancak her şeyden önce, bu kavramın diğer önemli yönlerini etkilemeden "bir işletmenin yatırım çekiciliği" kategorisinin finansal bileşenini karakterize eder. .
Bir işletmenin yatırım çekiciliğini dahili göstergelere dayalı entegre bir yöntem kullanarak incelemek için, ekonomik bir varlığın performans göstergeleri 5 bloğa ayrılır (göstergelerin bloklara göre bileşimi aşağıda açıklanmıştır).
Maddi kaynakların kullanımının verimliliğini yansıtan ilk bloğun göstergeleri: X 11 - sabit varlıkların karlılığı,%; X 21 - maddi işletme sermayesinin karlılığı,%; X 31 - stok devir oranı; X 41 - öz sermaye devir oranı. Mali durumu yansıtan ikinci bloğun göstergeleri: X 12 - cari likidite oranı; X 22 - finansal bağımsızlık katsayısı; X 32 - borç sermaye oranı; X 42 - kendi işletme sermayesi ile yedeklerin ve maliyetlerin sağlanma derecesi; X 52 - alacak hesaplarının devir oranı; X 62 - ödenecek hesapların devir oranı. İşgücü kaynaklarının kullanımının verimliliğini yansıtan üçüncü bloğun göstergeleri: X 13 - kalifiye personel payı; X 23 - emek verimliliği. Yatırım faaliyetini yansıtan dördüncü bloğun göstergeleri: X 14 - yatırım getirisi; X 24 - kendi yatırımlarının payı; X 34 - yatırım büyüme oranı. Beşinci bloğun ekonomik faaliyetin etkinliğini yansıtan göstergeleri: X 15 - özkaynak karlılığı; X 25 - varlıkların getirisi; X 35 - dönen varlıkların karlılığı; X 45 - ürünlerin karlılığı; X 55 - üretimin karlılığı; X 65 - satışların karlılığı.
Gösterge değerlerinin hesaplanması ve standardizasyonu, beş potansiyel fonksiyonun bloklarla tanımlanmasını mümkün kılmıştır:
y 1 = 0.377Z 11 + 0.370Z 21 + 0.487Z 31 + 0.695Z 41 (1)
Y 2 \u003d 0.756Z 12 + 0.376Z 22 + 0.203Z 32 + 0.322Z 42 + 0.277Z 52 + 0.256Z 62 (2)
y 3 \u003d 0.999Z 13 + 0.043Z 23 (3)
y 4 \u003d 0.041Z 14 + 0.330Z 24 + 0.943Z 34 (4)
Y 5 \u003d 0.347Z 15 + 0.342Z 25 + 0.342Z 35 + 0.357Z 45 + 0.341Z 55 + 0.634Z 65 (5)
İkinci aşamada, her blok için karmaşık yatırım çekiciliği değerlendirmeleri hesaplandı ve ortak bir potansiyel fonksiyon şeklinde tek bir değerlendirme elde edildi:
Y = 0.052y 1 + 0.116y 2 + 0.867y 3 + 0.478y 4 + 0.056y 5 (6)
Son aşamada, işletmenin yatırım çekiciliğinin ayrılmaz bir değerlendirmesi belirlendi (Tablo 3).
Tablo 3 - İşletmenin yatırım çekiciliğine ilişkin bütünsel tahminlerin hesaplanması
| Göstergeler |
2009 |
2010 |
2011 |
|
0,29 |
0,07 |
0,10 |
|
| Potansiyel fonksiyon (α 1 × y 1) |
1,26 |
1,11 |
0,79 |
| Potansiyel fonksiyon (α 1 × y 1) |
72,32 |
73,29 |
74,39 |
| Potansiyel fonksiyon (α 1 × y 1) |
14,52 |
13,80 |
13,00 |
| Potansiyel fonksiyon (α 1 × y 1) |
0,35 |
0,06 |
0,08 |
| Potansiyel fonksiyonların toplamı (y i) |
88,75 |
88,34 |
88,36 |
| Yatırım çekiciliğinin entegre değerlendirmesi (С i) |
78,49 |
78,12 |
78,14 |
Böylece, yatırımı en çok çeken girişim 2009 yılında olmuş, 2010 yılında yatırım çekiciliği gözle görülür şekilde azalmış ve 2011 yılında olumlu bir eğilim var, yatırım çekiciliği seviyesi az da olsa artıyor. Başka bir deyişle, uygulanan metodolojinin daha karmaşık olmasına ve daha geniş bir faktör yelpazesinin dikkate alınmasına rağmen, değerlendirme sonucu yedi faktörlü model kullanılarak elde edilene benzer.
İşletmenin faaliyetinin belirli alanlarının genel yatırım çekiciliğini nasıl etkilediğini belirleyelim (Şekil 1):
Şekil 1- Karmaşık değerlendirmelerin dinamiklerinin karşılaştırmalı analizi ve yatırım çekiciliğinin bütünsel değerlendirmesi
Açıkçası, bir işletmenin yatırım çekiciliğine ilişkin genel ve özel değerlendirmelerin dinamikleri farklıdır. Hemen hemen tüm göstergeler, 2009'da, daha sonra 2010-2011'de oldukça yüksek bir seviyeye sahiptir. azalır. Bu eğilim, maddi kaynakların durumunu, finansal durumu ve işletmenin verimliliğini yansıtan birinci, ikinci ve üçüncü blokların göstergelerinde gözlemlenebilir. İşgücü kaynaklarının kullanımı açısından (üçüncü blok), tam tersine olumlu bir eğilim var. Yatırım faaliyeti göstergeleri (dördüncü blok) da azalma eğilimindedir, ancak çok keskin değildir.
Başka bir deyişle, olumsuz değişiklikler, öncelikle dış ortamdan etkilenen göstergeler tarafından gösterilir. 2008-2010 yıllarında Rus işletmelerinin ekonomik faaliyetlerinin ciddi bir mali ve ekonomik kriz koşullarında yürütüldüğü bilinmektedir. Bu durum, elbette, 2010 yılında analiz edilen kuruluşun tüm finansal ve ekonomik göstergelerindeki keskin düşüşü açıklayamaz, ancak piyasa durumunun bozulması, yatırım çekiciliğini etkileyemez, ancak etkileyemez. Ülkedeki ekonomik durumun genel durumuna doğrudan bağlı olmayan aynı parametreler farklı bir eğilim göstermektedir. Bu nedenle, yatırım çekiciliğinin finansal olmayan yönlerinin dikkate alınmasına izin veren faktörlerin göstergelerinin bileşimine dahil edilmesi, değerlendirmesinin geçerliliğini artırmayı mümkün kılar.
Ek olarak, integral yöntemin yalnızca elde edilen yatırım çekiciliği seviyesini değerlendirmek için bir yöntem olarak değil, aynı zamanda bunu yönetmek için bir mekanizma olarak da uygulanabilir olduğuna dikkat edilmelidir, çünkü öncelik sıralaması şemasını kullanarak seviyeyi artırmak mümkündür. bir işletmenin yatırım çekiciliğinin kasıtlı olarak Ancak, integral yöntemi kullanma olanakları, kriterler sisteminin çevresel faktörlerden izole edilmesiyle sınırlıdır.
Yatırım çekiciliğini değerlendirmek için kapsamlı bir metodoloji, daha önce belirtildiği gibi, bir işletmenin yatırım çekiciliğini anlamak için en çok yönlü yaklaşıma dayanmaktadır ve bu nedenle en bilgilendirici sonucu verebilir. Genel bölümünde yapılan değerlendirmenin sonuçları Tablo 4'te sunulmuştur.
Tablo 4 - Kalite özelliklerine göre ara değerlendirme
| Grup ismi |
Puan toplamı |
Grup ağırlığı |
Toplam puanlar |
| Piyasa Pozisyonu Değerlendirmesi | |||
| İş itibarı değerlendirmesi | |||
| Şirketin büyük tedarikçilere ve alıcılara bağımlılığının değerlendirilmesi | |||
| Hissedarların ve iştiraklerin değerlendirilmesi | |||
| Kurumsal yönetim seviyesinin değerlendirilmesi | |||
| Final notu |
18,2 |
||
| En yüksek puan |
Bu nedenle, dar bir tüketici kitlesine yönelik ürünlerin piyasaya sürülmesi, işletmenin pazardaki konumunu kötüleştirir, ancak aynı zamanda uzun bir geçmiş ve yüksek kaliteli ürünler nedeniyle işletmenin ticari itibarı en üst düzeydedir. . Siparişlerin mevcudiyetini ve miktarını belirleyen az sayıda büyük tedarikçi ve alıcıya güçlü bir bağımlılık da olumsuz bir etkiye sahiptir. Bu nedenle, 2010 yılında ekonomik aktivitede hakim olan kriz durumu, tam olarak siparişlerdeki sorunlardan kaynaklanmıştır.
%100 - MZ RIP OJSC'nin 1 hissesi JSC Hava Savunma Endişesi Almaz-Antey ve 1 hisse Rusya Federasyonu'na ait, bu da dış yatırımcılar için yatırım çekiciliğini kaçınılmaz olarak azaltıyor. H ve işletme yüksek düzeyde yönetim yeterliliğine, istikrarlı bir yönetim kadrosuna sahiptir, tek olumsuz nokta, net yatırım planlarının, işletme için iş planlarının eksikliği ile ilişkili planlama organizasyonu ile ilgili sorunlardır.
Gelelim özel bölüm çerçevesinde yapılan değerlendirmenin sonuçlarına.
Tablo 5 - Özel bölümdeki ara değerlendirme
| Göstergeler |
Puan olarak puan |
Ağırlık katsayısı |
Final notu |
||||
|
2009 |
2010 |
2011 |
2009 |
2010 |
2011 |
||
| Genel performans | |||||||
| orantılı büyüme |
0,35 |
||||||
| İş aktivitesi | |||||||
| kar kalitesi | |||||||
| Toplam puanlar |
14,5 |
3,05 |
|||||
| En yüksek puan | |||||||
İşletme, faaliyetinin tüm ana göstergelerinin önemli ölçüde azaldığı 2010 yılında en düşük puan aldı. Ancak 2009 ve 2011 Düşük ticari faaliyet ve orantısız ekonomik büyüme nedeniyle yatırım çekiciliği de maksimum değildir (Şekil 2).
Şekil 2 - Metodolojinin özel bir bölümü çerçevesinde bir işletmenin yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesiMetodolojinin son kontrol bölümünde analiz sonuçlarını özetleyelim:
Tablo 6 - Yatırım çekiciliğinin nihai değerlendirmesi
|
Puan olarak puan |
Maksimum |
|||
|
2009 |
2010 |
2011 |
||
| Bir işletmenin yatırım çekiciliğinin niteliksel özelliklere göre değerlendirilmesi |
18,2 |
18,2 |
18,2 |
|
| İşletmenin stratejik etkinliğinin analizi | ||||
| Özel bir bölüm için puan toplamı |
3,05 |
|||
| Final notu |
25,6 |
21,5 |
25,25 |
|
Yatırım çekiciliğinin nihai katsayısının değeri 2009, 2010 ve 2011 için 0,75, 0,46 ve 0,72 olup, tatmin edici bir yatırım çekiciliği seviyesine karşılık gelen (0,4 - 0,8) aralığındadır. 2010 yılında bu duruma daha çok temel ekonomik ve finansal göstergelerde, 2009 ve 2011 yıllarında ise düşüş neden olmuştur. - Düşük ticari faaliyet ve orantısız ekonomik büyüme, bunun nedenleri sınırlı piyasa pozisyonları ve öz sermaye yapısının özellikleridir. Böylece, analiz alanına sadece iç değil, aynı zamanda dış faktörlerin de dahil edilmesi, yatırım çekiciliğini değerlendirme yaklaşımının çok yönlülüğü daha haklı bir sonuca yol açar.
sonuçlar
Bu nedenle, bir işletmenin yatırım çekiciliği kategorisinin yorumlanmasına yönelik mevcut yaklaşımların ve değerlendirmesi için bilinen yöntemlerin karşılaştırmalı bir analizi, aşağıdaki sonuçlara yol açmıştır.
Modern ekonomik koşullarda, bir işletmenin yatırım çekiciliğinin anlaşılması ve buna dayalı metodoloji ve araştırma yöntemleri, bu kavramın finansal ve ekonomik yönleriyle sınırlı değildir. Yazara göre, yatırım çekiciliği, finansal durum ve ticari faaliyet, sermaye yapısı, kurumsal yönetim biçimi, ürünlere olan talep düzeyi ve rekabet gücü ile karakterize edilen ve yatırımdan etkilenen karmaşık bir ekonomik özellik olarak anlaşılmalıdır. ülke, bölge ve endüstrinin çekiciliği.
Bir işletmenin yatırım çekiciliğini anlamak veya esas olarak iç faktörleri dikkate almak için geleneksel, dar finansal yaklaşıma dayanan modeller ve yöntemler, uygulanan teknik olarak titiz doğruluğuna rağmen, seviyesini ve dinamiklerini yeterli eksiksizlikle karakterize etmesine izin vermez. hesaplama yöntemleri.
Yatırım çekiciliği kategorisinin en eksiksiz şekilde anlaşılmasına dayanan ve bir dizi nicel ve nitel özelliği, iç ve dış parametreleri dikkate alan kapsamlı değerlendirme yöntemi, ilk yaklaşımda da olsa, nedenlerini belirlemeyi mümkün kılmıştır. yatırımcılar için ulaşılan çekicilik seviyesinin olmaması.
Bununla birlikte, aynı zamanda, sonuç olarak ele alınan yöntemlerin hiçbiri, belirli bir işletmenin belirli bir yatırım çekiciliği seviyesini ve dinamiklerinin doğasını belirleyen faktörleri açıkça belirlemeyi ve oldukça doğru bir şekilde değerlendirmeyi mümkün kılmadı. Yazara göre, bu tam olarak, endüstriyel bir holdingin parçası olan ve özel olarak uzmanlaşmış bir pazarda faaliyet gösteren analiz edilen kuruluşun özelliklerinden kaynaklanmaktadır ve dikkate alınan yöntemlerden hiçbirinde dikkate alınmayan faktörlerden etkilenir. Bu nedenle, çalışmanın bu aşamasında, daha ileri gelişmeler için belirli bir görev formüle edilmiştir - bir işletmenin yatırım çekiciliğini değerlendirmek için geçerli olan tamamen yazarın metodolojik araç setinin mevcut veya geliştirilmesinin uyarlanması, seviye yapısındaki konumu dikkate alınarak yatırım çekiciliği (ülke - bölge - sanayi - girişim - proje veya tesis), kurumsal yönetimin özellikleri ve piyasa konumları.
Entegre göstergelerin uzman değerlendirmelerine dayanarak, kuruluşun yatırım çekiciliğinin ne olduğunu inceleyeceğiz.
Tablo 18 - Pazar pozisyonunun değerlendirilmesi
Verilen verilerden aşağıdaki gibi, pazardaki konum kriterine göre, CJSC Konovalovskoye pazarda istikrarlı bir konuma sahiptir.
Tablo 19'da iş itibarının temel parametrelerini göz önünde bulundurun.
Tablo 19 - Şerefiyenin değerlendirilmesi
İkinci kritere göre, şirket ayrıca tedarikçiler ve müşteriler arasında olumlu özelliklere, basında incelemelere sahiptir. Şirketin ürünlerinin bir bütün olarak kalitesi yüksektir.
Tablo 20'de şirketin büyük ortaklara bağımlılığını göz önünde bulundurun.
Tablo 20 - Ekonomik ilişkilerin değerlendirilmesi
Bu nedenle, incelenen tablonun verilerine göre, CJSC Konovalovskoye, ana iş ortaklarıyla oldukça istikrarlı bağlara sahiptir ve birkaç büyük alıcıya bağlıdır.
Tablo 21 ve 22'de şirket sahiplerinin davranışlarının bir değerlendirmesini ve kuruluşun yönetim düzeyinin bir tanımını göz önünde bulundurun.
Tablo 21 - Kuruluş sahiplerinin davranışlarının değerlendirilmesi
Dolayısıyla, sunulan verilere göre, şirket sahiplerinin finansal ve ekonomik faaliyetlerin organizasyonu ve uygulanması ile ilgili davranışlarının maksimum değerlendirme ölçeğinde değerlendirildiği sonucuna varılabilir.
Tablo 22 - Şirket yönetiminin kalitesinin değerlendirilmesi
|
Olumlu bir değerlendirme için kriterler |
||
|
Şirket başkanının nitelikleri |
Pozisyona atanmanın şeffaflığı, özel bir yüksek öğrenimin varlığı, en az üç yıllık yöneticilik pozisyonlarında iş deneyimi, karar vermeyi etkiler. |
|
|
Yönetim kadrosunun istikrarı ve niteliği |
Pratik olarak kalıcı yönetici kadrosu, uygun nitelik seviyesi, önceki iş yerinden olumlu geri bildirimlerin varlığı |
|
|
Şirketin düzenleyici tabanı |
Dahili düzenleyici çerçevenin mevcudiyeti |
|
|
Planlama organizasyonu |
Sürekli olarak hazırlanan operasyonel, stratejik ve taktik planların mevcudiyeti |
|
|
Devlet kurumlarıyla çatışmalar |
Çatışmalar hakkında bilgi eksikliği |
|
|
Alınan puan miktarı |
||
|
En yüksek miktar |
Tablo 23'te yapılan değerlendirmelerin sonuçlarını özetleyelim.
Tablo 23 - Niteliksel özelliklerinin analizine dayalı olarak şirketin yatırım çekiciliğinin ara değerlendirmesi
|
Grup ismi |
Puan toplamı |
Grup ağırlığı |
Toplam tutar |
|
|
Piyasa Pozisyonu Değerlendirmesi |
||||
|
İş itibarı değerlendirmesi |
||||
|
Ekonomik ilişkilerin değerlendirilmesi |
||||
|
Şirket sahiplerinin davranışlarının değerlendirilmesi |
||||
|
Şirket yönetiminin kalitesinin değerlendirilmesi |
||||
|
Mümkün olan maksimum |
Bizim durumumuzda, tüm faktör grupları eşdeğerdir, bu nedenle onlara 0,2'ye eşit (1:5) eşit ağırlıklar verilir.
Tablo 23'te yer alan bilgilerin bir analizi, CJSC Konovalovskoye'nin yatırım çekiciliğinin ara değerlendirmesinin, “Piyasa Pozisyonu Değerlendirmesi”, “İş İtibarı” gibi pozisyonlardaki puan kaybından dolayı maksimum olmadığı sonucuna varmamızı sağlar. Değerlendirme”, “Ekonomik ilişkilerin değerlendirilmesi”, “Şirket yönetiminin kalitesinin değerlendirilmesi”.
Kuruluşun finansal ve ekonomik faaliyetlerinin mutlak göstergelerini tablo 24'te özetleyelim.
Tablo 24 - Kuruluşun temel performans göstergeleri
Tablo 24'e dayanarak, normatif serilerle karşılaştıracağımız gerçek dinamik seriyi oluşturacağız.
Bu göstergelerin birbiriyle ne kadar bağlantılı olduğunu, birindeki değişikliğin diğerlerindeki değişikliği nasıl etkilediğini ve ayrıca incelenen kriterlere göre bir şirketin yatırım çekiciliğinin ne kadar değiştiğini belirleyelim. Bu amaçlar için Spearman sıra korelasyon katsayısını kullanacağız.
ve normatif;
n, dinamik serideki sıralanmış özelliklerin sayısıdır.
K2011 = 1 - 6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0.31
2012'ye kadar = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26
2013'e kadar = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43
Tablo 25'i düşünün.
Tablo 25 - Kuruluşun performansının ana göstergelerinin gerçek zaman serisi
Tablo 26 - Şirketin stratejik verimlilik düzeylerinin sınıflandırıcısı
|
Değerlendirme kriterleri |
||
|
Spearman katsayısı = 1 ve analize göre bu istikrarlı bir trend. |
||
|
Spearman katsayısı [+0.5;+1] aralığındadır, tüm çalışma süresi boyunca NP ve PP'nin büyüme oranları gerçek dinamik seride üçüncü pozisyonun altına düşmez. |
||
|
Spearman katsayısı aralıkta, gerçek serinin göstergelerinin net bir dinamiği yok. |
||
|
Spearman katsayısı [-0.5; 0] aralığındadır, gerçek zaman serilerinde önemli bir dağılım vardır. Çalışma süresi boyunca değişimlerinde net bir eğilim yoktur. |
||
|
Spearman katsayısı [-1;-0.5] aralığındadır. NP, PP ve BP büyüme oranlarının göstergeleri dinamik seriyi kapatıyor |
Tablo 25 ve 26'daki verilere dayanarak, CJSC Konovalovskoye'nin stratejik performansının 2012 ve 2013 yıllarında düşük olduğuna inanıyoruz. (Tablo 26'ya göre sırasıyla 3 ve 4 puan). 2013 yılında, bu göstergenin değeri -0,43'e düşer ve bu, incelenen kuruluşun faaliyetlerinde şirketin stratejik verimlilik düzeyi üzerinde olumlu bir etkisi olan olumlu eğilimleri gösterir. 2013 yılında kurumsal geliştirme stratejisinin uygulanmasının etkinliği için puan 3'tür.
Üretim ve ekonomik faaliyetlerin verimliliğinin bu genelleştirici göstergesini formül 3'e göre hesaplıyoruz.
nerede Kef - kuruluşun üretim ve ekonomik faaliyetlerinin etkinliğinin kapsamlı bir değerlendirmesinin bir göstergesi;
2 ?TR i - tüm göstergelerin toplamının iki katı "büyüme oranı
n, matrisin başlangıç parametrelerinin sayısıdır (bizim durumumuzda beş parametre).
Tablo 27 - Kuruluşun 2013'teki performansının endeks matrisinin yerel unsurları
2013 yılı sonuçlarına dayanarak kuruluşun faaliyetlerinin etkinliğinin kapsamlı bir göstergesini hesaplayalım.
Kef = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71
Aşağıdaki Tablo 28'de, analiz edilen kuruluşun mali ve ekonomik faaliyetlerinin genel etkinliğini beş puanlık bir ölçekte değerlendireceğiz.
Tablo 29 - Şirketin performansının karmaşık bir göstergesinin değerlerinin sınıflandırıcısı
|
Kef değerleri aralığı |
|
CJSC Konovalovskoye'nin 2013 yılı için kapsamlı performans göstergesi 0,71'dir ve bu, ortalama 3 puanlık bir ölçeğe karşılık gelir, yani. kuruluşun finansal ve ekonomik faaliyetlerinin etkinliği orta olarak değerlendirilir.
Ekonomik büyümenin orantılılığını değerlendirelim.
Ekonominin "altın kuralı" temelinde ekonomik büyümenin orantılılığını değerlendireceğiz:
Satış kârının büyüme oranı > Satış gelirlerinin büyüme oranı > Varlıkların büyüme oranı (bilanço para birimi) > %100.
Bunun için aşağıdaki katsayıları hesaplıyoruz.
1. Bilanço para biriminin büyüme oranı:
KB = DB 1 - DB 0*100%, (4)
nerede VB 1 , VB 0 - raporlama ve önceki dönemlerin sırasıyla bilanço para birimi, bin ruble.
K WB \u003d ((58828 bin ruble - 56770 bin ruble) / 56770 bin ruble) * 100 \u003d %3,63.
2. Satışlardan elde edilen gelirlerin büyüme oranı:
K BP = BP 1 - BP 0*100% , (5)
nerede BP 1 ve BP 0 - raporlama ve önceki dönemlerin satış geliri.
2013 yılında ZAO Konovalovskoye için
K BP \u003d ((20440 bin ruble - 55080 bin ruble) / 55080 bin ruble) * 100 \u003d -%62,89.
3. Satışlardan elde edilen kârdaki artış katsayısı:
KPP = PP 1 - PP 0*100% , (6)
nerede PP1, PP0 - raporlama ve önceki dönemlerin satışlarından elde edilen kar.
2013 yılında organizasyon için
CPP \u003d ((4682 bin ruble - 11494 bin ruble) / 11494 bin ruble) * 100 \u003d -59,27%.
Hesaplamalardan, bu işletme için aşağıdaki koşulun sağlanmadığı anlaşılmaktadır: K PP > K BP > K WB, sabit ve işletme sermayesinin yetersiz kullanıldığını gösterir.
Hesaplanan katsayıların değerlerini değerlendirme kriterleri Tablo 30'da sunulmuştur.
Tablo 30 - Şirketin ekonomik büyümesinin orantısallık göstergelerinin değerlerinin sınıflandırıcısı
Bu sınıflandırıcıya göre, incelenen organizasyonun "altın kuralının" normatif eşitsizliği yerine getirilmemiştir, ayrıca satış gelirlerinin büyüme oranı negatif -%62,89'dur.
Tabloyu (Ek 2) kullanarak, incelenen organizasyonun finansal istikrarını değerlendireceğiz.
Şimdi Konovalovskoye CJSC'nin finansal istikrarını tablo 31'i kullanarak beş puanlık bir ölçekte değerlendirelim.
Tablo 31 - Finansal istikrar göstergelerinin değerlerinin standartlara uygunluğunun sınıflandırıcısı
Bizim durumumuzda incelenen 8 göstergeden 3'ü %37,5 ((3*100)/8) olan normatif değerlere karşılık gelmemektedir. Bu nedenle, göstergelerin yaklaşık %40'ı standartları karşılamamakta ve %60'ı bunları doğrulamaktadır. Finansal istikrarın bütünleyici değerlendirmesi 3 puana eşittir (beş puanlık bir ölçekte) ve ZAO Konovalovskoye'nin ortalama finansal istikrar seviyesini yansıtır.
Ek 3'te, CJSC Konovalovskoye'nin kar kalitesi göstergelerini ele alacağız.
Tabloda verilen göstergelerin tüm değerleri, şirketin elde ettiği karın kalitesinde bir artış olduğunu göstermez. Her bir kriterin daha ayrıntılı bir yorumu, incelenen tablonun son sütununda verilmektedir.
Tablo 32'ye göre incelenen kuruluşun kar kalitesinin özet değerini değerlendirelim.
Tablo 32 - Kuruluşun kârının kalitesinin genelleştirilmiş değerini değerlendirme kriterleri
Tablo 32'ye dayanarak, incelenen şirketin kar kalitesi, tüm göstergeler dinamiklerdeki değerlerini artırmadığından, beş puanlık bir ölçekte 3 puan olarak tahmin edilmektedir. Satış getirisi, faaliyet ve finansal kaldıraç oranı gibi yıl sonunda başlangıca göre azalmaktadır.
Analiz sırasında elde edilen kuruluşun yatırım çekiciliğinin çeşitli yönleriyle ilgili değerlendirmeleri özetleyelim.
Tablo 33 - Değerlendirme kriterlerinin özet tablosu
Tablo 33'teki verilerin analizi, değerlendirme kriteri olarak seçilen kriterlere dayanarak, CJSC Konovalovskoye'nin yatırım çekiciliğinin mümkün olan 5 üzerinden 2.4 puan olduğu sonucuna varmamızı sağlar. Bu ortalama seviyeye karşılık gelir.
Organizasyonun genel performansı, nihai sonuç üzerinde en büyük etkiye sahipti.
Daha fazla netlik için, analiz sırasında elde edilen sonuçları bir nihai tablo şeklinde özetliyoruz ((Ek 4).
Bu nedenle, incelenen kuruluşun yatırım çekiciliğinin nihai değerlendirmesi, olası 30 üzerinden 23.4 puandır. Bu, yatırımcılar için iyi bir yatırım çekiciliği seviyesini gösterir.
ZAO Konovalovskoye'deki finansal yatırımların riskleri kabul edilebilir. Diğer bir deyişle, şirket kesinlikle çekici ve minimum riskli yatırım objeleri kriterlerini %78 (23.4*100/30) oranında karşılamaktadır. Ancak, inceleme yapılan firma ile iş birliği içerisinde, değerlendirme sırasında maksimum değerlendirme puanı almayan pozisyonların izlenmesi ve iyileştirilmesi gerekmektedir.
Bunlar, şirketin piyasadaki konumunun göstergeleri, ticari itibar, ekonomik ilişkilerin kalitesinin değerlendirilmesi, yönetim kalitesi, ekonomik büyümenin orantılılığı, finansal istikrar gibi parametrelerdir.
Tarasova Tatyana Mikhailovna, İktisadi Bilimler Adayı, Muhasebe, Analiz ve İstatistik Bölümü Doçenti, Samara Devlet Ulaştırma Üniversitesi, Samara [e-posta korumalı]
İşletmenin yatırım çekiciliğinin kapsamlı değerlendirmesi
Açıklama Makale, işletmelerin yatırım çekiciliğini değerlendirme yaklaşımlarını ele almaktadır. Hem yerli hem de yabancı yatırım projelerinin hesaplanması ve karşılaştırmalı analizi için Rusya pazarında bulunan bilgisayar programları analiz edilir Anahtar kelimeler: yatırım çekiciliği, değerlendirme, kapsamlı analiz, değerlendirme, puanlama Bölüm: (04) ekonomi.
İşletmelerin yatırım çekiciliğini değerlendirmek için, her biri özel olarak seçilmiş göstergelere göre gerçekleştirilen belirli hesaplama yöntemlerini temsil eden çeşitli yaklaşımlar vardır. Yaklaşımlardan birinde, mutlak ve göreceli yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesi önerilmektedir: belirli bir yatırım projesini analiz ederken mutlak olanı dikkate alınır ve tüm amortisman döngüsü için kâr kütlesi 0 ise pozitif olarak kabul edilir; belirli normatif değerler. Bazı durumlarda yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesi, belirli bir entegre göstergenin hesaplanmasına dayanır. Bu göstergenin kullanımının avantajları vardır: çeşitli işletmelerin yatırım çekicilik düzeyini karşılaştırmayı ve bir dizi alternatif arasından yatırımcı için en iyi yatırım seçeneğini seçmeyi mümkün kılar; yatırımcı için sekiz ayrı göstergeyi hesaba katar. yatırım çekiciliğinin genel değerlendirmesi; nitel ve nicel göstergeleri genel bir değerlendirmede birleştirmeyi mümkün kılar.Uygulamada, genel değerlendirmede sekiz ayrı gösterge bir uzman tarafından belirlenir (bir uzman komisyonu veya yatırımcıları oluşturup sorgulayarak) Birçok yerli uzman L.V. Dontsova ve N.A. Nikiforova tekniğini kullanmanızı öneririz. Özü, işletmelerin finansal istikrar göstergelerinin gerçek düzeyine ve her bir göstergenin aşağıdaki noktalarla ifade edilen derecesine dayalı risk derecesine göre sınıflandırılmasında yatar: 1. Sınıf I - iyi bir finansal istikrar marjına sahip işletmeler, size izin verir. ödünç alınan fonların geri dönüşünden emin olmak için (100 -94 puan) .2.II sınıfı - bir dereceye kadar borç riski sergileyen ancak henüz riskli kabul edilmeyen işletmeler (93-65 puan) 3.III sınıf - sorun işletmeler. Fon kaybı riski hemen hemen yoktur, ancak faizin tam olarak alınması şüphelidir (64-52 puan) Sınıf IV - finansal kurtarma önlemleri aldıktan sonra bile iflas riski yüksek olan işletmeler. Borç verenler tüm fonlarını ve faizlerini kaybetme riskiyle karşı karşıyadır (51–21 puan). hem şirketin yönetimi hem de iş ortakları için optimal yönetim kararları. Spektrum puanlama yöntemini kullanarak katsayıların analizi de popülerdir. Elde edilen değerlerin eşik standartlar rolü oynayan önerilen normatif değerlerle karşılaştırılarak finansal oranların analizini içerir. işletmenin refahı ve iflas eden işletmeler kategorisine girme riski ne kadar yüksekse Finansal oranların seçimi aşağıdaki kriterlere odaklanılarak yapılır: 1. İlk bilgilerin mevcudiyeti ve tahmini göstergelerin hesaplanması kolaylığı. 2. Çift katsayıların, yani bariz bir doğrusal ilişki ile ilişkili katsayıların ortadan kaldırılması Sonuç olarak, işletmenin finansal ve ekonomik durumunun kapsamlı ve eksiksiz bir resmini veren en önemli 16 katsayıyı seçmek gerekir. Tüm katsayılar, finansal ve ekonomik durumun en önemli özelliklerine göre 5 gruba ayrılır.Göstergeler hesaplanır, risk bölgelerine göre dağılımı, işletmenin finansal durumu hakkında temel bir fikir verir.Bir sonraki adım, her grubun birkaç göstergesini tek bir sonuç parametresine indirgemek K1.1, K1.2, K1.3 ila K1 vb. Böylece, işletmenin faaliyetinin her bir tarafı, bazı genelleştirilmiş değerlendirmelerle nitelenir. Bu verilere dayanarak, işletmenin durumu hakkında sonuçlar çıkarılır.Son 10 yılda BT teknolojilerinin hızlı gelişimi ve genel bilgisayarlaşma göz önüne alındığında, zamandan tasarruf etmek, basitleştirmek ve otomatikleştirmek için çeşitli program türlerinin kullanımı popüler hale geldi. hesaplamalar. Bugün, Rusya pazarında hem yerli hem de yabancı üretim yatırım projelerinin hesaplanması ve karşılaştırmalı analizi için yaklaşık bir düzine bilgisayar programı var.Yerli olanlar arasında aşağıdakiler ayırt edilebilir: INEC 3. Alt (St) şirketinin AltInvest. . Petersburg). 4. Rusya Bilimler Akademisi Yönetim Sorunları Enstitüsü'nün TEOINVEST'i ve diğerleri.Yabancı olanlar arasında: 1. COMFAR (Fizibilite Analizi ve Raporlama için Bilgisayar Modeli). ”(Proje Profili Tarama ve Ön Değerlendirme bilgi sistemi). Yukarıdakilerden Rusya'nın en ünlüsü Proje Uzmanı ve COMFAR oldu. Bu programlar, hızlı ve doğru bir şekilde bir iş planı geliştirmenize, bir yatırım projesini analiz etmenize, fon toplama ihtiyacını belirlemenize ve finansman planlarını simüle etmenize, yatırımcıyı bir projeye yatırım yapmanın etkinliğini doğrulamanıza, birimlerin ve planlanan ürünlerin karlılığını analiz etmenize, belirlemenize olanak tanır. mali yılın başlangıcı ve envanter muhasebesi ilkeleri, proje kitaplıkları oluşturmak, bir projede birkaç çalışanla çalışmak, korunmasını sağlamak, hazırlanan raporları HTML formatına dönüştürmek, proje risklerini ölçmek, mevsimsel ve ani fiyat değişikliklerini, indirimleri dikkate almak ürünlerin satışını tanımlarken şirketin iç yapısını ve her bölümün üretime katılım derecesini not edin, planlanan işin maliyetini tahmin edin ve değerlendirin, vb. Bu programlarda da ilginç olan şey, nitel bir analizde projenin yeteneklerinin 40 pozisyonda değerlendirilmesinin önerilmesidir. Cevaplar bir puan ölçeğinde değerlendirilir ve ardından puanlar toplanır. Birden fazla uzmana değerlendirme önerebilir, ardından ortalama değerlendirme hesaplanırken, farklı puanlama sistemleri kurmak ve tüm veya birkaç konuya önem katsayıları atamak mümkündür.Sonuç olarak, herhangi bir konuda stratejik bir gelişim planı hazırlayabilirsiniz. Firmanın ilgilendiği bir dönem için, belirsiz (rastgele) koşullar verileri altında projenin istatistiksel analizini yapmak, ayrıntılı ve ayrıntılı analitik raporlar hazırlamak, Muhasebe verileri ve Uluslararası Kalkınma Bankası tarafından önerilen metodoloji hesaplamalar için kullanılır. Sonuçlar Uluslararası Muhasebe Standartlarına uygun olarak sunulmaktadır.Ancak birçok kolaylığa rağmen bu programları kullanan kullanıcıların tüm göstergeleri hesaplama sürecini takip etmesi zordur. Bunun nedeni, büyük miktarda bilgi girildiğinde, program çekirdeğinin tamamen kapalı olması nedeniyle elde edilen tüm sonuçların kontrol edilmesi ve düzenlenmesinin mümkün olmamasıdır.Birçok yatırımcı bu programlar altında oluşturulan finansal raporları dikkate almak konusunda isteksizdir. Bunun nedeni, sağlanan verilerin güvenilirliğini doğrulamak için uzmanlarının Excel'de nakit akışları oluşturması ve kural olarak manuel olarak hesaplanan sonuçların program kullanılarak elde edilenlerden farklı olmasıdır. avantajları vardır, ancak pratik uygulamada kendi zorlukları vardır. Bu yöntemlerin avantajlarını birleştirerek ve bunları tamamlayarak, işletmenin yatırım çekiciliğinin ana göstergelerinin analizine dayanarak, işletmenin yatırım çekiciliği hakkında kapsamlı bir değerlendirme elde ederiz. Şekil, yatırım çekiciliğinin kapsamlı bir analizinin bir diyagramını göstermektedir. Kapsamlı bir analizin, yalnızca işletmelerin değil, aynı zamanda faaliyet gösterdikleri endüstrinin de yatırım çekiciliğinin ana finansal göstergelerinin bir değerlendirmesine dayandığı şekilden görülebilir. Bu, firmaların çekiciliği hakkında daha kapsamlı bir değerlendirme yapmamızı sağlar.Yatırım çekiciliğinin kapsamlı bir analizi için algoritma aşağıdaki gibidir: 1. Yatırım çekiciliğinin her bir faktörü için, bu faktörü karakterize eden özel göstergeler hesaplanır. Yatırım çekiciliği faktörlerinin elde edilen puanlamasına dayanarak, işletmelerin yatırım çekiciliği düzeyi hakkında sonuçlar çıkarılır.
Pirinç. Yatırım çekiciliğinin kapsamlı bir analizi için algoritma
Finansal göstergeleri hesaplamadan ve doğrudan işletme üzerinden puanlama yapmadan önce faaliyet gösterdiği bölge ve sektör analizi yapılır. Bu, bireysel üretim ve işleme sektörleri için değil, bir bütün olarak işletmelerin gelişim dinamiklerini göstermek için gereklidir.Amaç hesaplamak olmadığı için sanayi ve işletme için puanlama yöntemi farklıdır. ancak, söz konusu işletmelerin ve endüstrinin yatırım çekiciliği hakkında elde edilen verilerin netliği için, hesaplamanın belirli bileşenlerini, yani puanlama tahminlerini kullanmak.Sektör için, seçilen her bir göstergenin kullanıldığı bir yöntem kullanılır. dönem için analiz edilir ve sonunda göstergenin büyüme hızındaki artış veya azalmaya bağlı olarak bir puan verilir. Puanlara dayalı olarak, sektörün gelişmişlik düzeyi ve çekiciliği hakkında sonuçlar çıkarılmaktadır. Bu değerlendirme büyük önem taşımaktadır, çünkü incelenen sektör ne kadar yatırım çekici olursa, içinde faaliyet gösteren işletmeler için yatırım alma olasılığı o kadar yüksektir.Bundan sonra, aynı dönem için seçilen işletmeler için ana göstergeler hesaplanır, puanlar karşılaştırma araçları kullanılarak belirlenen işletmeler Endüstri için ana göstergelerin hesaplanması: 1. Üretim hacmi 2. Ürün satış hacmi 3. Ürün satışlarının dış piyasa fiyatı 4. Ürün satışlarının iç piyasa fiyatı Hesaplama işletme için ana finansal göstergeler: 1. Finansal istikrar 2. Ödeme gücü 3. Ticari faaliyet 4. Karlılık . Göstergeleri değerlendirmek için aşağıdaki puanlama sistemini kullanıyoruz: 2 puan - gösterge belirlenen gereksinimleri tam olarak karşılıyor; 1 puan - gösterge gereksinimleri kısmen karşılıyor (örneğin, işletmenin karlılığı ortalamanın altında, ancak olumlu bir eğilim var) , bu göstergenin gelecekte daha iyi olması için bir değişiklik olduğunu gösterir); 0 puan - gösterge standart değerleri karşılamıyor Ayrıca, bireysel gösterge grupları için (ödeme gücü, karlılık vb.), incelenen her yıl için, önceden belirlenmiş puanlar toplanır, bunlardan ortalama puanlar hesaplanır, yıllara göre toplanır ve sonuçlara göre, incelenen her işletme için I ve II yerleri verilir. Söz konusu endüstrinin ve içinde faaliyet gösteren belirli işletmelerin ne kadar yatırım çekici olduğu hakkında sonuçlar çıkarılır.
Tarasova Tatiana, İktisadi Bilimler Adayı, Muhasebe, Analiz ve İstatistik Doçenti, Samara Devlet Ulaştırma Üniversitesi, [e-posta korumalı] yatırım potansiyelinin değerlendirilmesiÖzet. Hem yerli hem de yabancı üretim yatırım projelerinin hesaplanması ve karşılaştırmalı analizi için Rusya pazarında mevcut olan bilgisayar programlarının analizi Anahtar kelimeler: yatırım çekiciliği, değerlendirme, kapsamlı analiz, değerlendirme, değerlendirme balo salonu.
BİR ŞİRKETİN MUHASEBE (MALİ) TABLOLARINA GÖRE YATIRIM ÇEKİCİLİKLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ METODOLOJİSİ
Bir işletmenin yatırım çekiciliğini değerlendirmek için tek bir kriter yoktur. Bunun aşağıdaki nedenleri vardır.
Birincisi, potansiyel bir kredi yatırımcısı (banka) ve potansiyel bir kurumsal yatırımcı (hissedar, ortak girişim ortağı) için "yatırım çekiciliği" kavramının farklı bir anlamı vardır. Bir banka için, bir işletmenin çekiciliğini değerlendirmede ana öncelik, ödeme gücü ise (banka, anapara tutarının zamanında iade edilmesi ve faizin ödenmesi ile ilgilendiğinden ve projeden elde edilen kâra katılmadığından), daha sonra kurumsal bir yatırımcı için vurgu, alıcının ekonomik faaliyetinin verimliliğine (kardan toplam varlıklara) doğru kaydırılır.
İkinci olarak, tahmini yatırım miktarı özellikle önemlidir. Sermaye yatırımları için net bugünkü değer olarak mevcuttur (Net Bugünkü Değer, NPV), ve iç getiri oranı (İç Getiri Oranı, IRR). Bu bağlamda, işletmelerin yatırım çekiciliği göz önünde bulundurulduğunda yatırımcının konumu özellikle önemlidir. Dikkate alınması gereken görev, sabit bir yatırım tutarının yerleştirilmesi için çeşitli işletmelerin çekiciliğini değerlendirmekse, ana gösterge net bugünkü değer olacaktır. Finansman miktarını değiştirme olasılığı olan çeşitlendirilmiş yatırımlardan bahsediyorsak, iç getiri oranının göstergesine öncelik verilir.
Üçüncüsü, işletmelerin mutlak ve göreli yatırım çekiciliği kavramlarını net bir şekilde ayırt etmek gerekir. "Mutlak çekicilik" kavramı, belirli, iyi tanımlanmış bir yatırım projesinin değerlendirilmesini ifade eder. Bir işletmenin yatırım çekiciliği, mutlak anlamda pozitif olduğunda NPV sıfırın üzerindeki tüm amortisman döngüsü için. "Göreceli yatırım çekiciliği" kavramı her zaman karşılaştırma için bir temel ima eder. Olabilir:
- endüstri ortalama yatırım çekiciliği;
- sektördeki diğer işletmelerle karşılaştırma;
- belirli normatif (müşteri tarafından belirtilen) değerlerle karşılaştırma.
Bu nedenle işletmelerin yatırım çekiciliğini değerlendirirken aşağıdaki noktaların altını çizmek gerekir.
- 1. Değerlendirmenin temeli nedir (karşılaştırma):
- diğer işletmeler (sınırlı liste);
- potansiyel yatırımcı tarafından belirlenen yatırım getirisi hedefleri (geri ödeme süresi, basit getiri oranı, net bugünkü değer, iç getiri oranı);
- yatırılan sermayenin endüstri ortalama getirisi;
- başa baş (bu durumda, işletmelerin mutlak yatırım çekiciliği değerlendirilir).
- 2. İşletmelerin belirli bir yatırım projesi için yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesi mi, yoksa bu an tanımlanmamıştır.
- 3. Sabit bir yatırım tutarı için işletmelerin yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesi mi, yoksa bu nokta tanımlanmamıştır.
- 4. Kredi finansmanının veya kurumsal finansmanın çekiciliğine ilişkin bir değerlendirme yapılıp yapılmadığı.
- 5. Yatırımcı aşağıdakilere kısıtlamalar getiriyor mu?
- yatırımların geri ödeme süresi;
- yatırılan sermayenin asgari getirisi;
- sermaye yatırımlarının likiditesi;
- finansman limitleri.
- 6. Finansmanın niteliksel niteliği nedir (Ar-Ge, yenilik, modernizasyon, yatırımların desteklenmesi).
- 7. Ek teminat nedir (teminat, minimum hesap bakiyesi, akreditif vb.).
Çoğu zaman, yatırım çekiciliği iki yöntemden biri kullanılarak değerlendirilir: derecelendirme yöntemi veya bütünleşik değerlendirme yöntemi.
- ilk aşama, işletmeleri “taramak” ve ilk gereklilikleri karşılayan ve yatırım programlarını finanse etmek için fonlara başvuran adaylardan oluşan “dar bir liste” oluşturmak için yatırımcı tarafından getirilen kısıtlamaları analiz etmektir;
- ikinci aşama, "dar listeden" işletmelerin derecelendirme değerlendirmesini içerir - buna dahil olan işletmelerin yatırım çekiciliğinde azalma derecesine göre sıralama. Kısıt analizi, "karşılık geliyor - değil" seçeneği bağlamında gerçekleştirilir.
maçlar." İşletmeler, belirtilen kısıtlamalara uymaları durumunda "dar listeye" dahil edilirler, uymazlarsa daha fazla değerlendirme dışı bırakılırlar.
Yatırım çekiciliğinin analizi için aşağıdaki ana kısıtlamalar uygulanır:
- fon toplamanın belirli bir yüzdesinde mutlak yatırım getirisi;
- minimum yatırım getirisi.
Derecelendirme değerlendirmesi, işletmenin performansının ve finansal istikrarının çeşitli yönlerini karakterize eden ağırlıklı temsili katsayıların toplamı olarak hesaplanan belirli bir karmaşık göstergenin türetilmesine dayanmaktadır. Katsayı ağırlıklarının seçimi üzerinde önemli bir etki aşağıdakiler tarafından uygulanır:
- borç vermenin doğası. Kredi finansmanı ile, finansal durum göstergelerinin (likidite, finansal esneklik, genel ödeme gücü) ağırlığını, ekonomik faaliyet verimliliği göstergelerine (özkaynak kârı, karlılık, vb.) kıyasla önemli ölçüde artırmak gerekir. Buna karşılık, kurumsal finansmanda performans göstergeleri baskın olmalıdır;
- geri ödeme süresi sınırı. Geri ödeme süresi (banka finansmanlı kredi süresi) arttıkça, uzun vadeli finansal durum göstergelerinin (genel ödeme gücü) ağırlığı, mevcut ödeme gücü göstergelerine (likidite ve finansal manevra kabiliyeti) kıyasla artar. Aksine, kısa bir geri ödeme süresi ile “ağırlık kategorisindeki” likidite oranları baskın bir rol oynamalıdır.
Bu nedenle, derecelendirme derlenirken, işletmelerin yatırım çekiciliğini karakterize eden iki grup finansal göstergenin bir analizi yapılır. Birinci grup (I), işletmelerin verimliliğini, yani kar etme olasılığını karakterize eden beş göstergeyi birleştirir. İkinci grup (II), işletmelerin ödeme gücünü karakterize eden veya başka bir deyişle, yatırımcılar tarafından yatırılan fonların geri dönüş olasılığını dolaylı olarak değerlendiren beş finansal göstergeyi içerir. Analizde kullanılan göstergeler, yıl için mali tablolar bazında hesaplanmıştır.
I. İşletmenin verimliliğini karakterize eden göstergeler.
1. Satışların karlılığı- net karın satış hasılatına oranı olarak hesaplanır. Satışların karlılığı, şirketin satılan her bir ruble üründen ne kadar kar elde ettiğini gösterir. Bu göstergenin değeri, işletmenin faaliyet alanına bağlı olarak büyük ölçüde değişir. Bu, belirli bir hacimde ticari operasyonları yürütmek için kullanılan sermaye miktarındaki, borç verme, hisse senedi miktarı vb. tatmin edici sonuçlar elde etmek için daha fazla kar elde etmek gerekir.
Satışların karlılığının değeri doğrudan işletmenin sermaye yapısına bağlıdır. Açıkçası, diğer şeyler eşit olduğunda, satışların getirisi ne kadar küçükse, borç miktarı (ve buna bağlı olarak ödünç alınan fonların ödemesi) o kadar büyük olacaktır.
2. Varlık getirisi- net karın, varlıkların ortalama yıllık değerine oranı olarak hesaplanır. Varlıkların getirisi, fon kaynaklarına bakılmaksızın, varlık değeri birimi başına işletme tarafından kaç para birimi kâr elde edildiğini gösterir.
Yatırım çekiciliğini değerlendirmede bu göstergeyi kullanmanın uygunluğu, bir işletmenin tüm mülklerini kullanmanın verimliliğini (toplam varlıkların karlılığı) değerlendirmenize izin vermesi gerçeğinden kaynaklanmaktadır. Aynı varlıklar yardımıyla şirket sonraki faaliyet dönemlerinde gelir elde edecektir. Böylece varlıkların getirisi, varlıkların kullanım etkinliğinin ve karlılıklarının değerlendirilmesini mümkün kılar ve dolayısıyla işletmenin yatırım çekiciliği üzerinde bir etkiye sahiptir.
- 3. İşletme sermayesi getirisi- net karın ortalama işletme sermayesi değerine oranı olarak tanımlanır.
- 4. Özkaynak kârlılığı- işletmenin net kârının öz sermaye tutarına oranı olarak tanımlanır. Sermaye yatırımcıları (hissedarlar), yatırımlardan kar elde etmek için fonlarını bir işletmeye yatırırlar, bu nedenle, onların bakış açısına göre, ekonomik faaliyetin sonuçlarının en iyi değerlendirmesi, yatırılan sermayenin getirisi, yani özkaynak getirisidir. .
- 5. Sabit kıymetlerin amortisman payı (aşınma faktörü)- amortisman tutarının sabit kıymetlerin ortalama yıllık değerine oranı olarak tanımlanır. Bu gösterge, işletmenin sabit varlıklarının teknik durumunu gösterir.
II. İşletmenin ödeme gücünü karakterize eden göstergeler.
- 1. Mevcut likidite oranı- şirketin tüm işletme sermayesini harekete geçirerek mevcut borçlarının ne kadarını geri ödeyebileceğini gösterir. Bu finansal oran, dönen varlıkların kısa vadeli yükümlülüklere oranı olarak hesaplanır. Katsayının değeri ne kadar yüksek olursa, yükümlülüklerin ödenmesine olan güven de o kadar yüksek olur. Varlıkların yükümlülükler üzerindeki fazlalığı, varlıkların tasfiyesinden kaynaklanan kayıpların tazmin edilmesi için bir tampon da sağlar. Böylece katsayı, varlıkların piyasa değerinde olası bir düşüş için güvenlik marjını belirler.
- 2. Hızlı likidite oranı. Bu oran hesaplanırken en likit varlıklar kullanılır. Bu, alacakların stoklardan ve diğer varlıklardan daha likit olduğunu varsayar. Hızlı likidite oranı hesaplanırken nakit, kısa vadeli finansal yatırımlar ve alacaklar kısa vadeli borçlarla karşılaştırılır.
- 3. Mutlak likidite oranı- Şirketin kısa vadeli borçlarının hangi kısmını yakın gelecekte çeşitli hesaplardaki fonlar ve kısa vadeli menkul kıymetler pahasına geri ödeyebileceğini gösterir. Bu finansal oran, en likit varlıkların kısa vadeli yükümlülüklere oranı olarak hesaplanmaktadır. Katsayı, cari borçları ödemek için gereken fon miktarını karakterize eder. Nakit miktarı bir tür emniyet stoğudur ve nakit akışlarındaki kısa vadeli dengesizlikleri karşılamaya yöneliktir. Nakit işletmeye gelir getirmediği için işletme büyüklüğü güvenli bir minimum seviyede tutulmalıdır.
- 4. Dönen varlıkların kendi işletme sermayesi ile güvenlik katsayısı- işletmenin işletme sermayesinin hangi kısmının öz sermaye pahasına oluşturulduğunu gösterir.
- 5. özerklik katsayısı- Özkaynakların toplam fon kaynakları içindeki payını gösterir. Bu finansal oran, işletmenin dış finansman kaynaklarına bağımlılığının değerlendirilmesine olanak tanır, yani. ödünç alınan sermayenin ek cazibesi olmadan faaliyet yürütme olasılığı. Özerklik oranı ise işletmenin finansal yükümlülüklerinin öz sermaye ile nasıl karşılanabileceğini gösterir. Özerklik oranı, öz sermayenin tüm varlıklara oranı olarak hesaplanır.
Uzman araştırmalarına dayanarak, yatırım çekiciliği derecelendirmesinde yer alan parametrelerin bir puanlamasını yapacağız (Tablo 8.1). Bu durumda, birincil parametrenin değeri (belirli bir yıl için) tahmin edilir, daha sonra dinamikler dikkate alınarak elde edilen puan ayarlanır.
Tablo 8.1
parametre puanlama _
Birincil parametreler:
- Derecelendirmeler:
- "iyi" - 2 puan;
- "tatmin edici" - 1 puan;
- "izin verilen maksimum değer bölgesinde" - 0 puan;
- "yetersiz" - eksi 1 puan;
- "son derece yetersiz" - eksi 2 puan.
- Dinamikler için düzeltme:
- “son derece olumlu” (%+50'den fazla) - artı %20;
- "pozitif" (+%10'dan %50'ye) - artı %10;
- "kararlı" (%-10'dan +%10'a kadar) - %0;
- "negatif" (%-50'den -%10'a) - eksi %10;
- "son derece olumsuz" (%-50'den az) - eksi %20.
Derecelendirmenin derlenmesi, işletmelerin mutlak ve göreceli yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesinin tamamlanmasıdır. Pratik anlamda, bu, yatırımcının, kendileri tarafından dayatılan fonların geri ödenmesine ilişkin kısıtlamalara ve gerekliliklere tabi olarak, finansal kaynaklara yatırım yapmak için çeşitli alternatiflerin karşılaştırmalı karlılığı için nicel bir gerekçe aldığı anlamına gelir.
İntegral değerlendirme yöntemi diğer göstergelerin değerlerinin yeniden üretildiği, ağırlıklarına ve diğer faktörlere göre ayarlandığı bir gösterge hesaplamanıza olanak tanır.
Bir işletmenin yatırım çekiciliğinin bütüncül değerlendirmesine hangi göstergelerin dahil edilmesi gerektiğine ilişkin farklı yaklaşımlar vardır. Uzmanlar, ana göstergelerin uluslararası mutabakat gereksinimlerini karşılayanlar olduğuna inanıyor IASC (Uluslararası Muhasebe Standartlarımitek):
- 1. Yatırım nesnesinin mülkiyet durumunu değerlendirmek için göstergeler.
- 2. Yatırım nesnesinin finansal istikrarını (ödeme gücünü) değerlendirmeye yönelik göstergeler.
- 3. Yatırım nesnesinin varlıklarının likiditesini değerlendirmek için göstergeler.
- 4. Yatırım nesnesinin karlılığını değerlendirmek için göstergeler.
- 5. Yatırım nesnesinin ticari faaliyetini değerlendirmek için göstergeler.
- 6. Yatırım nesnesinin piyasa faaliyetini değerlendirmek için göstergeler.
Entegre bir değerlendirme, içerik, ölçü birimleri, ağırlık ve diğer özellikler bakımından farklı olan birçok faktörü tek bir göstergede belirlemenize olanak tanır. Bu, belirli bir yatırım teklifini değerlendirme prosedürünü basitleştirir ve bazen uygulanması ve nesnel nihai sonuçların sağlanması için mümkün olan tek seçenektir.
- 1. Yatırım nesnesinin mülkiyet durumunu değerlendirmek için göstergeler:
- 1.1. Sabit kıymetlerin aktif kısmının payını karakterize eden gösterge:
1.2. Sabit kıymetlerin amortisman katsayısı:
Bu gösterge, önceki dönemlerde gider olarak silinen sabit kıymetlerin payını karakterize eder.
1.3. Yenileme hızı:
Bu oran, çalışma süresi boyunca sabit kıymetlerin ne kadarının güncellendiğini gösterir.
1.4. Emeklilik oranı:
Emeklilik oranı, işletmenin raporlama döneminde faaliyete geçtiği sabit kıymetlerin hangi kısmının harap veya başka nedenlerle emekliye ayrıldığını gösterir.
- 2. Yatırım nesnesinin finansal istikrarını ve ödeme gücünü değerlendirmek için göstergeler:
- 2.1. Kendi işletme sermayesinin göstergesi:
2.2. Kendi uzun vadeli ve orta vadeli ödünç alınmış rezerv ve gider kaynaklarının göstergesi:
2.3. Rezerv ve gider oluşumunun ana kaynaklarının toplamı:
2.4. Kendi işletme sermayesi miktarı:
Bir işletmenin kendi işletme sermayesinin mevcudiyeti, sadece kendi mevcut borçlarını ödeyebilme kabiliyeti değil, aynı zamanda faaliyetleri genişletme ve yatırım için fırsatların mevcudiyeti anlamına gelir.
2.5. Kendi işletme sermayesinin esnekliği, stokların toplam miktarı içindeki payını karakterize eder, yani. stokların değerinin kendi işletme sermayesinin büyüklüğüne oranı ile belirlenir:
2.6. Yalnızca kendi finansman kaynaklarını kullanarak dış yükümlülüklerini yerine getirme yeteneğini karakterize eden bağımsızlık katsayısı:
2.7. Finansman oranı, işletmenin finansal istikrarının genel bir değerlendirmesini verir:
2.8. Finansal istikrar oranı, öz sermaye ve uzun vadeli borçların ekonomik kaynak miktarına oranını gösterir:
2.9. Finansal kaldıraç göstergesi, işletmenin uzun vadeli yükümlülüklere bağımlılığını karakterize eder:
- 3. Yatırım yapılan işletmenin varlıklarının likiditesini değerlendirmeye yönelik göstergeler:
- 3.1. Mevcut veya toplam kapsama oranı:
Kapsama oranı, her bir kısa vadeli yükümlülük birimi için kaç para birimi dönen varlık hesabı olduğunu gösterir.
3.2. Borç hesaplarının alacak hesaplarına oranı:
3.3. Mutlak likidite oranı, işletmenin kısa vadeli borcu tasfiye etmeye hemen hazır olduğunu karakterize eder:
3.4. Nakit rezerv oranı. Gösterge, menkul kıymetleri olan işletmeler için tipiktir:
- 4. Yatırım nesnesinin karlılığını değerlendirmek için göstergeler:
- 4.1. Yatırım getirisi oranı:
4.2. Öz sermaye yatırımlarının verimliliğini karakterize eden özkaynak karlılık oranı:
4.3. Satışın işletme karlılığı, satılan ürün birimi başına net kar miktarını karakterize eder ve şirketin yalnızca satış gelirlerini değil aynı zamanda kâr elde etme fırsatına sahip olduğunu gösterir:
4.4. Varlıkların karlılık oranı, varlık değeri birimi başına net kar miktarını gösterir:
- 5. Yatırım nesnesinin ticari faaliyetini değerlendirmek için göstergeler:
- 5.1. İnsanların emek faaliyetinin verimliliğini karakterize eden emek verimliliği:
5.2. Varlıkların getirisi, sabit varlıkların kullanımının verimliliğini karakterize eder ve 1 ruble başına çıktı seviyesini gösterir. sabit varlıklar:
5.3. Hesaplamalardaki fon cirosu (ciro olarak), ilgili dönem için ortalama fon ciro sayısını gösterir:
5.4. Hesaplamalardaki devir oranı (gün olarak), fonların kaç günde tam devir yapacağını gösterir:
5.5. Stok devir hızı (ciro olarak), ilgili dönem için stok devir sayısını gösterir:
5.6. Envanter devir oranı (gün olarak), şirketin envanterini yenilemek için ihtiyaç duyduğu gün sayısını gösterir:
5.7. Özkaynak devri, ilgili dönem için özkaynak devir sayısını gösterir:
5.8. Sabit sermayenin devri, ilgili dönem için sabit sermayenin devir sayısını gösterir:
- 6. Yatırım nesnesinin piyasa etkinliğini değerlendirmek için göstergeler:
- 6.1. Bir işletmenin piyasa faaliyetini karakterize eden ana gösterge, hisse başına ödenen kâr miktarını gösteren bir temettüdür:
6.2. Hisse değeri oranı:
Şirketin kârının ve potansiyelinin büyümesi, sırasıyla, hisse değeri oranında bir artışa yol açar.
6.3. Dönüşü paylaş:
Gruplarda verilen tüm göstergeler, işletmenin yatırım çekiciliğinin genel bütünleyici göstergesini belirlemek için yeterlidir. Yatırım çekiciliğini değerlendirmek için tüm gösterge gruplarına ve bu gruplara yerleştirilen göstergelere karşılık gelen sayısal değerler atanır.
Her şeyden önce, grup ve tek göstergelerin ağırlığını belirlemek gerekir. Bunun için bir akran değerlendirmesi süreci yürütülür. Dünya ve yerel uygulamada, bu yöntemler yeterince geliştirilmiştir ve ilgili sorunların çözümünde yaygın olarak kullanılmaktadır. Böylece, /-th grubundaki "-th göstergesinin ağırlığı, grup ağırlığı dikkate alınarak aşağıdaki formülle belirlenebilir:
nerede P.j-/-th grubundaki inci göstergenin ağırlığı; G - grup ağırlığının değeri.
Ana parametreleri ve optimizasyonlarının yönünü belirledikten sonra, ilgili formülün ayrılmaz bir parçası olan varyasyon aralığının oranını belirlemek gerekir, bunun yardımıyla göstergelerden geçişin özellikler ve birimler açısından farklı olması gerekir. karşılaştırılan değerlere göre ölçüm yapılır. Bu pay, göstergenin niceliksel olarak tanımlanmış varlık alanını karakterize eder:
nerede Ay-/-th grubundaki y"-inci gösterge için varyasyon aralığının payı.
Daha sonra tüm göstergelerin değerleri sıralanır. Gösterge değerinin sıralaması, bu blok tarafından sağlanan hesaplama eylemlerinin uygulanması sonucunda dönüştürülen, bu uygulama sayesinde diğerleriyle karşılaştırılabilen ve belirli bir ağırlığın sağlandığı belirli bir faktördür. Böylece gösterge değerlerinin sıralaması j formülle belirlenebilir:
nerede Ф„ - i-inci gruplarda kabul edilen i-inci göstergeler kümesine göre göstergenin gerçek değeri; RF . . . -
optimizasyon yönüne bağlı olarak belirlenen aşırı göstergelerin değerleri:
- de t= 1 minimum değeri alır
- de t-2- maksimum RF değeri
// (/Şal
saat t= 1 RF değeri maksimize edilir, t= 2 - simge durumuna küçültülür.
Bir işletmenin yatırım çekiciliğinin ayrılmaz bir göstergesinin hesaplanması, bu çekiciliğin belirlenmesinde yönteme dahil olan tüm göstergelerin değerlerini içerir. Bu hesaplamanın Tabloda gösterildiği gibi yapılması tavsiye edilir. 8.2.
Tablo 8.2
İntegral göstergesini belirlemek için ana parametreler
kuruluşun yatırım çekiciliği
Masanın sonu. 8.2
|
Ağırlık grup göstergeleri, G (, % |
Gruplardaki göstergeler ve ağırlıkları |
Göstergenin minimum değeri R~ |
Göstergenin maksimum değeri^ |
Yön optimizasyon |
|
Grup 2-26 |
||||
|
f 22 \u003d yu |
||||
|
Grup 3 = 15 |
||||
|
F 3 sa \u003d 27 |
||||
|
Grup 4=13 |
||||
|
Grup 5-21 |
||||
Hesaplanan göstergelere dayanarak, işletmenin yatırım çekiciliği göstergesinin ayrılmaz değerleri belirlenir.
BÖLÜM 8 İÇİN KONTROL LİSTESİ
- 1. "Bir kuruluşun yatırım çekiciliği" kavramının içeriğini nasıl anlıyorsunuz?
- 2. Alacaklı banka ve kurumsal yatırımcı perspektifinden yatırım çekiciliğini değerlendirme hedefleri arasındaki fark nedir?
- 3. Bir kuruluşun yatırım çekiciliğini değerlendirmek için tek bir kriter var mı? Konumunuzu gerekçelendirin.
- 4. Bir kuruluşun yatırım çekiciliğini analiz etmek için araçlar nelerdir?
- 5. Bir kuruluşun yatırım çekiciliğini değerlendirmede karşılaştırma için temel olarak ne hareket edebilir?
Bir işletmenin yatırım çekiciliği değerlendirilirken şu hususlar dikkate alınır: işletmenin ürünlerinin çekiciliği, personeli, yenilikçi, finansal, bölgesel ve sosyal çekiciliği.
Şirketin ürünlerinin herhangi bir yatırımcı için çekiciliğinin analizi, iç ve dış pazarlardaki rekabet gücüdür. Ürünlerin rekabet gücü, aşağıdaki faktörlerden oluşan çok boyutlu bir göstergedir:
Ürün kalitesi seviyesinin analizi - yerel ve uluslararası standartlara uygunluğu, uluslararası ürün kalitesi, güvenilirlik, dayanıklılık, moda vb. sertifikalarının varlığı;
Ürünler için fiyat seviyesinin analizi, rakiplerin fiyatları ve ikame malların fiyatları ile ilişkisi;
Çeşitlendirme seviyesinin analizi, yani şirketin çeşitlendirilmesi, üretilen ürünlerin farklı karlılık koşullarında hayatta kalma yeteneği.
Ürünlerin rekabet gücünün ve yatırım çekiciliğinin analizinin genel göstergesi fiyattır. Arz ve talebin etkisi altında oluşur ve bunları karşılaştırarak dolaylı olarak rekabet gücünü ifade edebilir.
Bir işletmenin personel çekiciliğinin analizi üç bileşenle karakterize edilir:
Liderin ve "ekibinin" iş nitelikleri;
"Personel çekirdeğinin" kalitesi (yüksek nitelikli çalışanlar);
Genel olarak personel kalitesi.
Bir işletmenin yenilikçi çekiciliğinin analizi, işletmedeki yeniliklere yapılan orta ve uzun vadeli yatırımların etkisidir. Bir işletmenin yenilikçi çekiciliğini analiz ederken, aşağıdakilerin varlığı:
Diğer tüm yeniliklerin temeli olarak üretimin teknik gelişimi için stratejiler;
Çeşitli kaynaklardan üretim yatırım programları.
Aşağıdaki göstergeler genellikle kullanılır: sabit varlıkların yapısı ve kullanımlarının verimliliği, üretimin teknik olarak yenilenmesinin kaynakları, işletmenin teknik yeniden teçhizatı için kâr payı.
Bir işletmenin yatırımcılar için bölgesel çekiciliğinin analizi aşağıdaki faktörler tarafından belirlenir:
İşletmenin ana ulaşım yollarından uzaklığı, şehri diğer bölgelere bağlayan, malların taşınması için erişim yollarının mevcudiyeti;
İşletmenin yerel yönetimlerin, piyasa altyapısının önde gelen kuruluşlarının vb. yoğunlaştığı şehir merkezinden uzaklığı;
Yukarıda belirtilen kriterlere bağlı olarak büyük ölçüde farklılaşan arsa fiyatı.
Bir işletmenin sosyal çekiciliği, bu işletmenin çalışanlarının sosyal güvencesi tarafından belirlenir. Bir işletmenin sosyal çekiciliğinin bir göstergesi, bir çalışanın ortalama ücretinin bölgedeki rasyonel bir tüketici sepetinin maliyetine oranı olarak hesaplanan sosyal çekicilik katsayısı olarak düşünülebilir.
İşletmenin finansal çekiciliğinin analizi, maliyetleri en aza indirmek ve karı en üst düzeye çıkarmaktır. Bu, işletmenin raporlama belgeleri temelinde hesaplanan birçok göstergeden oluşan çok bileşenli bir kavramdır.
İşletmenin finansal durumunun göstergeleri yatırımcılar için en önemlisidir.
İşletmenin finansal çekiciliğini değerlendirmenin aşağıdaki aşamaları vardır:
İlk aşama, bilanço ve gelir tablosu gibi raporlama belgeleriyle çalışmayı içerir. Temel olarak, finansal çekiciliğin çeşitli yönlerini karakterize eden göstergelerin hesaplanması gerçekleştirilir;
İkinci aşama metodolojiktir. Göstergelerin genel kriterlere göre gruplandırılmasından oluşur. Bir işletmenin finansal durumunu analiz etmek için beş ana yön önerilmiştir:
1) mülkiyet yapısı;
2) likidite göstergeleri;
3) uzun vadeli finansal istikrar göstergeleri;
4) ticari faaliyet göstergeleri;
5) karlılık göstergeleri;
Değerlendirmenin üçüncü aşaması iki bölümden oluşur:
1) karşılaştırılan her göstergenin değerlerinin toplam sapma katsayılarının referans değerinden hesaplanması;
2) borçlunun kredibilite sınıfının belirlenmesi.
Bu nedenle bir işletmenin finansal çekiciliği değerlendirilirken işletmenin karlılığı, varlıkların likiditesi, finansal istikrar gibi göstergelerden yararlanılır.
Mevcut durumun değerlendirilmesi, varlıkların bileşimi ve durumu ile karakterize edilen işletmenin mülkiyet durumunun analizi ile başlamalıdır. Mülkiyet durumunun analizi hakkında konuşurken, yalnızca konu özelliği değil, aynı zamanda işletmenin varlıklarına finansal sonuçlara yatırım yapmanın optimalliğini, olasılığını ve uygunluğunu değerlendirmeyi mümkün kılan parasal değeri de akılda tutmak gerekir. . İşletmenin mülkiyeti ve mali durumu, birbiriyle yakından bağlantılı ekonomik potansiyelin iki yüzüdür.
Mülk yapısı, hem dikey hem de yatay analizi içeren karşılaştırmalı bir analitik bilanço temelinde analiz edilir. Mülkün değerinin yapısı, işletmenin finansal durumu hakkında genel bir fikir verir. Her bir unsurun varlıklardaki payını ve bunları kapsayan borç ve özkaynakların yükümlülüklerdeki oranını gösterir. Varlık ve yükümlülüklerdeki yapısal değişiklikleri karşılaştırarak, yeni fonların ağırlıklı olarak hangi kaynaklardan alındığı ve bu yeni fonların hangi varlıklara yatırıldığı sonucuna varabiliriz.
Denge likidite analizi. İşletmenin finansal durumunun en önemli göstergesi, işletmenin karşı taraflara kısa vadeli yükümlülükler konusunda zamanında ve tam olarak ödeme yapma yeteneği olarak anlaşılan ödeme gücünün değerlendirilmesidir.
Bir işletmenin normal finansal ve ekonomik faaliyetler için gerekli fonları ekonomik dolaşımdan hızlı bir şekilde serbest bırakma ve mevcut (kısa vadeli) yükümlülüklerini geri ödeme kabiliyetine likidite denir. Ayrıca, likidite hem şu anda hem de gelecekte düşünülebilir.
Bir varlığın likiditesi, nakde dönüştürülebilme kabiliyeti olarak anlaşılır ve likidite derecesi, bu dönüşümün gerçekleştirilebileceği sürenin uzunluğu ile belirlenir. Dönem ne kadar kısa olursa, bu tür varlıkların likiditesi o kadar yüksek olur.
Bir işletmenin likiditesinden bahsetmişken, teorik olarak yükümlülüklerini ödemek için yeterli miktarda işletme sermayesinin varlığı anlamına gelir.
Likiditenin ana işareti, dönen varlıkların kısa vadeli yükümlülükler üzerindeki resmi fazlalığıdır (değerlemede). Bu fazlalık ne kadar büyük olursa, işletmenin finansal durumu likidite konumundan o kadar elverişli olur. Dönen varlıkların tutarı kısa vadeli yükümlülüklere kıyasla yeterince büyük değilse, işletmenin mevcut durumu istikrarsızdır ve yükümlülüklerini ödemek için yeterli nakdi olmadığında bir durum ortaya çıkabilir.
Bir işletmenin likiditesi, en iyi şekilde, bir veya başka bir likidite seviyesindeki varlıkları, bir veya daha fazla likidite derecesindeki yükümlülüklerle karşılaştırarak karakterize edilir.
İşletmenin tüm varlıkları, likidite derecesine, yani nakde dönüşme oranına göre gruplandırılmıştır ve azalan likidite sırasına ve yükümlülükler - geri ödemelerinin aciliyet derecesine göre düzenlenmiştir ve artan şekilde düzenlenmiştir. terimlerin sırası.
1 . En likit varlıklar - bunlar, işletmenin nakit ve kısa vadeli finansal yatırımlarının (menkul kıymetler) tüm kalemlerini içerir.
A 1 \u003d s. 250 + s. 260.
2 . Pazarlanabilir varlıklar - ödemeleri raporlama tarihinden sonraki 12 ay içinde beklenen alacak hesapları: A 2 \u003d satır 240.
A3. Yavaş gerçekleşebilir varlıklar - stoklar, KDV, alacaklar (12 ay sonra) ve diğer dönen varlıklar dahil olmak üzere bilanço varlığının 2. bölümündeki kalemler. A3 = s. 210 + s. 220 + s. 230 + s. 270. Satılması zor varlıklar - varlık bakiyesinin 1. bölümünün maddeleri - duran varlıklar.
A 4. Duran varlıklar = s. 190.
Bakiyenin yükümlülükleri, ödemelerinin aciliyet derecesine göre gruplandırılır.
P1. En acil yükümlülükler - bunlar ödenecek hesapları içerir: P 1 \u003d s. 620.
P2. Kısa vadeli borçlar, kısa vadeli ödünç alınan fonlar, katılımcılara gelirin ödenmesi için borçlar, diğer kısa vadeli borçlar: P 2 \u003d satır 610 + satır 630 + satır 660.
P3. Uzun vadeli yükümlülükler, 4. ve 5. bölümlerle ilgili bilanço kalemleridir, yani. uzun vadeli krediler ve borçlanmalar ile ertelenmiş gelirler, gelecekteki giderler ve ödemeler için yedekler: P3 = satır 590 + satır 640 + satır 650.
P4. Kalıcı veya istikrarlı yükümlülükler, bilanço Sermayeler ve yedeklerin 3. bölümünde yer alan maddelerdir. Kuruluşun kayıpları varsa, bunlar düşülür: P4 \u003d s. 490.
Her bir yükümlülük grubu için uygun bir varlık kapsamı varsa, yani şirket yükümlülüklerini önemli zorluklar yaşamadan ödeyebiliyorsa, bilanço kesinlikle likittir. Değişken derecelerde likiditeye sahip varlıkların eksikliği, yükümlülüklerin yerine getirilmesinde olası komplikasyonlara işaret eder. Likidite koşulları şu şekilde sunulabilir: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4 olduğundan, ilk üçü karşılandığında dördüncü eşitsizliğin sağlanması zorunludur.
Teorik olarak bu, şirketin minimum düzeyde finansal istikrara sahip olduğu anlamına gelir - kendi işletme sermayesine (P4-A4)>0 sahiptir.
Sistemin bir veya daha fazla eşitsizliğinin optimal varyantta sabitlenenden zıt işarete sahip olması durumunda, bakiyenin likiditesi mutlak olandan az veya çok farklıdır. Kural olarak, yüksek likit fonların eksikliği, daha az likit olanlarla telafi edilir.
Bu tazminat yalnızca hesaplanmış bir niteliktedir, çünkü gerçek bir ödeme durumunda daha az likit varlık daha likit olanın yerini alamaz.
Bakiye kesinlikle likit değildir, mutlak likiditeye zıt bir oran varsa şirket çözücü değildir:
A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
Bu durum, işletmenin kendi işletme sermayesinin olmaması ve duran varlıkları satmadan kısa vadeli borçları ödeyememesi ile karakterize edilir.
Yukarıdaki şemaya göre gerçekleştirilen bilançonun likidite analizi yaklaşıktır. Finansal oranları kullanarak ödeme gücünün analizi daha ayrıntılıdır.
İşletmenin finansal durumunun en önemli göstergesi, işletmenin karşı taraflara kısa vadeli yükümlülükler konusunda zamanında ve tam olarak ödeme yapma yeteneği olarak anlaşılan ödeme gücünün değerlendirilmesidir.
Ödeme gücü, işletmenin derhal geri ödenmesi gereken borç hesaplarını ödemeye yetecek nakit ve nakit benzerlerine sahip olması anlamına gelir. Bu nedenle, ödeme gücünün ana işaretleri şunlardır:
a) cari hesapta yeterli fon bulunması;
b) Vadesi geçmiş ödenecek hesapların bulunmaması.
İşletmenin likidite ve ödeme gücünün genel bir değerlendirmesi için özel analitik katsayılar kullanılır. Likidite oranları, şirketin nakit pozisyonunu yansıtır ve işletme sermayesini yönetme, yani doğru zamanda, mevcut yükümlülüklerini ödemek için varlıkları hızla nakde çevirme yeteneğini belirler. Yabancı ve yerli literatürde, belirli varlık türlerinin satış hızına bağlı olarak üç temel yükümlülük oranı kullanılmaktadır: likidite oranı veya mevcut mutlak likiditenin mülk varlıkları tarafından kapsanma derecesi, hızlı likidite oranı ve cari likidite oranı ( veya kapsam oranı). Her üç gösterge de bir şirketin dönen varlıklarının kısa vadeli borcuna oranını ölçer. İlk katsayıda, en likit dönen varlıklar dikkate alınır - nakit ve kısa vadeli finansal yatırımlar; ikincisinde, alacak hesapları bunlara eklenir ve üçüncüsü, stoklar, yani cari likidite oranının hesaplanması, pratik olarak kısa vadeli borç rublesi başına dönen varlıkların tamamının hesaplanmasıdır. Bu gösterge, işletmenin iflasının resmi kriteri olarak kabul edilir.
Analiz, yatırım çekiciliğinin nicel ölçütlerinden biri olan işletmenin ödeme gücünü belirlemeye izin verir. Bir işletmenin ödeme gücünü karakterize etmek için bir dizi katsayı kabul edilmiştir.
Cari likidite oranı, işletmenin yıl içinde kısa vadeli yükümlülüklerini ödemek için kullanabileceği yeterli fona sahip olup olmadığını gösterir. Bu, şirketin ödeme gücünün ana göstergesidir. Mevcut likidite oranı aşağıdaki formülle belirlenir:
Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)
Dünya pratiğinde bu katsayının değeri 1-2 aralığında olmalıdır. Doğal olarak, bu göstergenin değerinin daha yüksek olabileceği durumlar vardır, ancak mevcut likidite oranı 2-3'ten fazlaysa, bu kural olarak işletmenin fonlarının irrasyonel bir şekilde kullanıldığını gösterir. Cari likidite oranının birin altındaki değeri, işletmenin iflasını gösterir.
Hızlı likidite oranı veya "kritik değerlendirme" oranı, şirketin likit varlıklarının kısa vadeli borcunu ne kadar karşıladığını gösterir. Hızlı likidite oranı aşağıdaki formülle belirlenir:
Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)
İşletmenin likit varlıkları, stoklar hariç işletmenin tüm dönen varlıklarını içerir. Bu gösterge, ödenecek hesapların hangi payının en likit varlıklar pahasına geri ödenebileceğini belirler, yani şirketin kısa vadeli yükümlülüklerinin hangi kısmının çeşitli hesaplardaki fonlar pahasına derhal geri ödenebileceğini gösterir, kısacası- vadeli menkul kıymetlerin yanı sıra takas geliri. Bu göstergenin önerilen değeri 0,7-0,8 ila 1,5 arasındadır.
Mutlak likidite oranı, şirketin ödenecek hesapların hangi kısmını hemen geri ödeyebileceğini gösterir. Mutlak likidite oranı aşağıdaki formülle hesaplanır:
Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1.3)
Bu göstergenin değeri 0,2'nin altına düşmemelidir.
Bu nedenle, bir işletmenin yatırım çekiciliği, doğrudan bilançosunun likiditesine bağlıdır ve bir işletmenin yatırım çekiciliğini artırmak için mutlak likidite ve ödeme gücü için çaba göstermesi gerekir.
İşletmenin finansal istikrarı, işletmenin uzun vadeli (likiditenin aksine) istikrarını belirler. Alacaklılara ve yatırımcılara bağımlılık, yani "öz sermaye - ödünç alınan fonlar" oranı ile ilişkilidir. Kendi likit sermayeleri tarafından tam olarak karşılanmayan önemli yükümlülüklerin varlığı, büyük alacaklılar fonlarının iadesini talep ederse, iflas için ön koşulları yaratır. Ancak aynı zamanda, ödünç alınan fonlara yatırım yapmak, özkaynak getirisini önemli ölçüde artırabilir. Bu nedenle, finansal istikrarı analiz ederken, işletmenin gelecekteki riskini ve karlılığını yansıtan bir göstergeler sistemi göz önünde bulundurulmalıdır.
Finansal açıdan istikrarlı, varlık yatırımlarını (duran varlıklar, maddi olmayan varlıklar, işletme sermayesi) masrafları kendisine ait olmak üzere kapsayan, haksız alacak ve borçlara izin vermeyen ve yükümlülüklerini zamanında ödeyen ekonomik bir varlıktır.
Finansal istikrar analizinin görevi, varlık ve yükümlülüklerin büyüklüğünü ve yapısını değerlendirmektir. Bu, şu soruları cevaplamak için gereklidir: işletme finansal açıdan ne kadar bağımsızdır, bu bağımsızlığın seviyesi artıyor mu yoksa azalıyor mu, aktif ve pasiflerinin durumu finansal ve ekonomik faaliyet koşullarını karşılıyor mu? Varlıkların her bir unsuru ve bir bütün olarak mülkiyet için bağımsızlığı karakterize eden göstergeler, analiz edilen işletmenin yeterince istikrarlı olup olmadığını ölçmeyi mümkün kılar.
Bir işletmenin finansal istikrarını değerlendirme kriterlerinden biri, fon kaynaklarının değeri ile rezervlerin ve maliyetlerin değeri arasındaki fark olarak belirlenen rezerv ve maliyetlerin oluşumu için fon kaynaklarının fazlalığı veya eksikliğidir.
Bu, tüm olası kaynak türlerinin (kısa vadeli borç hesapları ve diğer yükümlülükler dahil) toplamının yeterliliği, kuruluşun kimliği ile garanti edildiğinden, belirli oluşum kaynaklarının (kendi, kredi ve diğer ödünç alınan) güvenliğini ifade eder. bilançonun varlık ve yükümlülüklerinin sonuçları. Rezervlerin ve maliyetlerin durumunu değerlendirmek için, varlık bakiyesinin II bölümündeki "Rezervler" makale grubunun verileri kullanılır.
Mutlak göstergelere ek olarak, finansal istikrar, iki gruba ayrılabilen nispi göstergelerle de karakterize edilir. İlk grup, işletme sermayesinin durumunu belirleyen göstergeleri birleştirir, bunlar arasında şunlar bulunur:
Öz sermaye oranı;
Kendi işletme sermayesi ile maddi yedeklerin sağlanması katsayısı;
Özkaynakların manevra kabiliyeti katsayısı vb.
İkinci grup, sabit varlıkların durumunu ve finansal bağımsızlık derecesini belirleyen göstergeleri birleştirir:
3) özerklik katsayısı;
4) finansal bağımlılık katsayısı;
5) işletmenin mülkiyetindeki gerçek varlıkların katsayısı;
6) kendi ve ödünç alınan fonların oranı vb.
Özerklik katsayısı (finansal bağımsızlık), öz sermayenin bilançodaki payını gösterir. Bu oranın değeri ne kadar yüksek olursa, şirket mali açıdan o kadar istikrarlı olur. Bu göstergeye ek, finansal bağımlılık katsayısıdır - toplamları 1 veya% 100'e eşittir.
Ödünç alınan ve özkaynak oranı (sermaye oranı), işletmenin finansal istikrarının en genel değerlendirmesini verir. Ödünç alınan fonların toplam sermaye yapısındaki payını gösterir.
Öz sermayenin esneklik katsayısına göre, işletmenin mevcut faaliyetlerini finanse etmek için kendi işletme sermayesinin hangi bölümünün kullanıldığını, yani hangi bölümünün işletme sermayesine yatırıldığını ve hangi bölümünün aktifleştirildiğini yargılayabilir.
Öz işletme sermayesi ile karşılık katsayısı, öz ve ödünç alınan fonların oranını karakterize eder ve işletmenin finansal istikrarı için gerekli öz işletme sermayesi ile karşılık derecesini belirler.
İşletmenin mülkündeki gayrimenkullerin oranı (üretim amaçlı mülkün oranı), işletmenin mülkün üretim amaçlı işgal ettiği mülkteki payını gösterir.
Finansal istikrar oranı, faaliyette uzun süre kullanabileceğimiz fonların oranını gösterir. Finansman oranı, bir işletmenin kredi ve borçlanma yapıp yapamayacağını ve bunları dönem başında ödeyip ödeyemeyeceğini gösterir. Kendi işletme sermayesi olan hisse senetlerinin oranı, şirketin kendi işletme sermayesi ile hisse senetlerine fon sağlayıp sağlayamayacağını gösterir. Toplam uzun vadeli sermaye yapısının katsayısı, sabit kıymetlerin ve sermaye yatırımlarının ne kadarının uzun vadeli ödünç alınan fonlarla finanse edildiğini gösterir.
Kısa vadeli borç oranı, işletmenin varlıklarının ne kadarının kısa vadeli borçları ödeme yükümlülüğü olduğunu gösterir. Tüm dönem boyunca, nispeten kararlı davranır.
Duran varlık karşılama oranı, şirketin kendi fonlarının ne kadarının duran varlıklar tarafından finanse edildiğini gösterir.
Hesaplanan fiili katsayılar, benzer bir işletme ile önceki döneme ait göstergeler ile standart değerlerle karşılaştırılarak işletmenin gerçek mali durumu, güçlü ve zayıf yönleri ortaya çıkarılmaktadır.
İşletmenin ticari faaliyeti, bir dizi fiziksel ve maliyet göstergesinin yanı sıra işletmenin ekonomik potansiyelinin etkin kullanımı ve pazarın genişlemesi ile yansıtılan gelişiminin dinamizmi ve hedeflerine ulaşması ile karakterize edilir. ürünleri için.
Herhangi bir işletmenin faaliyetleri çeşitli açılardan karakterize edilebilir ve bu işletmenin ve ilgili işletmelerin faaliyetlerinin sermaye yatırımı açısından karşılaştırılması sonucunda işletme faaliyetinin niteliksel düzeyde bir değerlendirmesi elde edilebilir. Bu tür niteliksel, yani resmileştirilemez kriterler şunlardır:
Satış pazarlarının genişliği;
İhracat için ürünlerin mevcudiyeti;
Özellikle işletmenin hizmetlerini kullanan müşterilerin popülaritesinde ifade edilen işletmenin itibarı.
İşletmenin ticari faaliyetinin analizinin nicel değerlendirmesine gelince, burada aşağıdakiler dikkate alınabilir:
Büyümelerinin belirtilen oranlarını sağlayan ana göstergeler için planın uygulanma derecesi;
Kurumsal kaynakların kullanımındaki verimlilik düzeyi.
Ana tahmini gösterge, satış hacmi ve kârdır. Aynı zamanda, en etkin oran, bilanço kârındaki değişim oranının, satış hasılatındaki değişim oranından yüksek olması ve ikincisi, sabit sermayedeki değişim oranından, yani.
TP(PB) > TP(V) > TP(Tamam) > %100;
Bu bağımlılık şu anlama gelir:
a) işletmenin ekonomik potansiyeli artar;
b) satış hacmi daha yüksek oranda artar;
c) Kar daha hızlı artar.
İkinci yönün uygulanması için aşağıdakiler hesaplanabilir: çıktı, varlıkların getirisi, stokların devri, faaliyet döngüsünün süresi, yatırılan sermayenin devri.
Genelleştirici göstergeler, kaynak getiri endeksini ve ekonomik büyüme sürdürülebilirlik endeksini içerir.
Kaynak verimliliği (sabit sermayenin ciro oranı) - işletmenin faaliyetlerine yatırılan fonların rublesi başına satılan ürünlerin hacmini karakterize eder. Bu göstergenin dinamiklerdeki büyümesi olumlu bir eğilim olarak kabul edilir.
Ekonomik büyüme sürdürülebilirlik katsayısı, işletmenin gelecekte ortalama olarak nasıl gelişebileceğini gösterir (bu gösterge anonim şirketleri karakterize etmek içindir).
Karlılık, bir işletmenin karlılık seviyesini belirleyen göreceli bir göstergedir. Karlılık göstergeleri, bir bütün olarak işletmenin verimliliğini, çeşitli faaliyetlerin (üretim, ticari, yatırım vb.) Karlılığını karakterize eder. Yönetimin nihai sonuçlarını kardan daha tam olarak karakterize ederler, çünkü değerleri, etkinin nakit veya tüketilen kaynaklara oranını gösterir. Bu göstergeler, işletmenin faaliyetlerini değerlendirmek için ve yatırım politikası ve fiyatlandırmada bir araç olarak kullanılır.
Şirket faaliyetlerinin kârlılığının temel özelliği olan kârlılık göstergeleri, şirket faaliyetlerinin verimliliğini ve dolayısıyla dolaylı olarak yapılan yatırımların kârlılığını karakterize ettikleri için yatırımcılar için en önemli göstergedir. Yatırımcı için elbette göreli karlılık göstergeleri öncelikli olsa da, işletmenin kârlı olması zaten önemli.
Karlılık göstergeleri birkaç grupta birleştirilebilir:
Üretim maliyetlerinin ve yatırım projelerinin geri ödemesini karakterize eden göstergeler;
Satışların karlılığını karakterize eden göstergeler;
Sermayenin ve bölümlerinin karlılığını karakterize eden göstergeler.
Ürün karlılığı ( maliyet kurtarma oranı ) Faiz ve vergilerin ödenmesinden önceki satışlardan elde edilen karın, satılan ürünlerin maliyet tutarına oranı ile hesaplanır.
Ürünlerin üretimi ve satışı için harcanan her bir rubleden şirketin ne kadar kar elde ettiğini gösterir. Bireysel ürün türleri ve bir bütün olarak işletme için hesaplanabilir. İşletme için bir bütün olarak seviyesini belirlerken, sadece satışların değil, aynı zamanda temel faaliyetlerle ilgili faaliyet dışı gelir ve giderlerin de dikkate alınması tavsiye edilir.
Yatırım projelerinin karlılığı da benzer şekilde belirlenir: Yatırım faaliyetinden elde edilen veya beklenen kâr miktarı, yatırım maliyetlerinin miktarını ifade eder.
Satışların kârlılığı (ciro), ürünlerin, işlerin, hizmetlerin satışından elde edilen karın, faiz ve vergiler ödenmeden önce alınan hasılat tutarına bölünmesiyle hesaplanır. Üretim ve ticari faaliyetlerin verimliliğini karakterize eder: şirketin satış rublesinden ne kadar kar elde ettiği. Bu gösterge, işletme ve bireysel ürün türleri için bir bütün olarak hesaplanır.
Toplam sermaye getirisi, faiz ve vergilerin ödenmesinden önceki brüt karın, toplam sermayenin tamamının ortalama yıllık maliyetine oranı olarak hesaplanır.
İşletme sermayesi getirisi, faiz ve vergilerin ödenmesinden önceki işletme faaliyetlerinden elde edilen kârın, yıllık ortalama işletme sermayesi tutarına oranı olarak hesaplanır. İşletme sürecine dahil olan sermaye getirisini karakterize eder.
Bir işletmenin karlılığını analiz etme sürecinde, listelenen karlılık göstergelerinin dinamiklerini, planın uygulanmasını seviyelerine göre incelemeli ve rakip işletmelerle çiftlikler arası karşılaştırmalar yapmalıdır.
Mevcut metodolojiye göre, bir borçlunun yatırım çekiciliğini değerlendirme kriteri, nominal değere bağlı olarak aşağıdaki tahminlerle karakterize edilen hesaplamalar temelinde atanan "borçlu sınıfı" dır:
Sınıf I - kredileri ve yükümlülükleri, kredilerin iadesinden ve anlaşmalara uygun olarak diğer yükümlülüklerin yerine getirilmesinden emin olmanızı sağlayan bilgilerle desteklenen, olası hata için iyi bir marj olan kuruluşlar;
Sınıf II - borç ve yükümlülükler açısından belirli bir risk düzeyi sergileyen ve finansal performans ve kredi itibarında belirli bir zayıflık ortaya koyan kuruluşlar. Bu kuruluşlar henüz riskli olarak kabul edilmemektedir;
III sınıf - bunlar sorunlu organizasyonlardır. Fon kaybı tehdidi pek yoktur, ancak faizin tam olarak alınması, yükümlülüklerin yerine getirilmesi şüpheli görünmektedir;
Sınıf IV - bunlar özel önem taşıyan kuruluşlardır, tk. onlarla uğraşmanın bir riski var. İşi geliştirmek için önlemler aldıktan sonra bile fon ve faiz kaybedebilecek kuruluşlar;
V sınıfı - pratikte iflas etmiş, en yüksek riskli kuruluşlar.
Böylece, işletmenin yatırım çekiciliğinin analizinin tüm bileşenleri üç gruba ayrılabilir:
Her şeyden önce yatırımcı genellikle işletmede neyin üretildiği, nerede bulunduğu ve yönetici ve çalışanlarının ne kadar girişimci olduğu ile ilgilenir. Bu nedenle, yatırım çekiciliğinin ilk bileşenleri ürün, personel ve bölgesel planlamadır;
Finansal analiz, bir işletmenin yatırım çekiciliğinin analizinin ana bileşeni olarak seçilir, çünkü tam olarak, bir işletmenin finansmanında, bir aynada olduğu gibi, faaliyetlerinin ana sonuçları (karlılık, karlılık), ticari faaliyet (sermaye verimliliği, işletme sermayesi devri) ve finansal uygulanabilirlik (likidite göstergeleri) yansıtılır, kendi kendine yeterlilik);
Bir işletmenin yenilikçiliği, dönüşümü ve sosyal çekiciliği, yatırımcılar için gelişme beklentilerinin tahminleri olarak kabul edilir. Bu nedenle, ayrı bir gruba ayrılırlar. Özelleştirme çekiciliği de aynı terim grubuna atfedilebilir, ancak önemi ve önceliği açısından birinci gruba da atfedilebilir.
Nihai derecelendirme değerlendirmesi, işletmenin finansal, ekonomik ve üretim faaliyetlerinin en önemli parametrelerini (göstergeleri) dikkate alır, yani. Genel olarak ekonomik faaliyet. İnşa ederken, işletmenin üretim potansiyeli, ürünlerinin karlılığı, üretim ve finansal kaynakların kullanımının verimliliği, fonların durumu ve tahsisi, kaynakları ve diğer göstergeleri hakkında veriler kullanılır.
İşletmenin yatırım çekiciliğinin nicel bir değerlendirmesi tablo 1.2'de verilmiştir.
Tablo 1.2 - İşletmenin yatırım çekiciliğinin parametreleri
Ürünlerin tüketici, personel, bölgesel, finansal çekicilik vb. için çekiciliği gibi Tablo 1.2'de verilen kriterlerin her biri çekicilik düzeyi (A - yüksek, B - orta, C - düşük) kullanılarak değerlendirilir. . Her gösterge değerine belirli bir puan atanır. En yüksek puan en uygun değere, en düşük puan en kritik değere karşılık gelmelidir. Değer ölçeği şöyle görünecektir:
A Düzeyi katsayıları - 10 puan;
B Düzeyi katsayıları - 6 puan;
Seviye C katsayıları - 2 puan.
Ölçeğin maksimum değeri 60 puandır (10*6), burada 10, her bir gösterge grubunun hesaplanan katsayıları için maksimum puandır; 6 - yatırım çekiciliğini karakterize eden göstergelerin sayısı.
Ölçeğin minimum değeri 12 puandır (2*6), burada 2 her bir yapısal grubun hesaplanan katsayıları için minimum puandır; 6 - yatırım çekiciliğini karakterize eden göstergelerin sayısı.
Bu düşüncelere dayanarak, puan ölçeğinin eşik değerleri belirlendi:
A Seviyesi - 49 - 60 puan;
B Seviyesi - 28 - 49 puan;
C Seviyesi - 12 - 28 puan.
Bir ekonomik varlığın çekiciliğinin nihai seviyesini belirlemek için, önemine bağlı olarak her bileşene ağırlık katsayıları atanır.
Önerilen gösterge sistemi, işletmelerin kamuya açık raporlarından elde edilen verilere dayanmaktadır. Bu gereklilik, değerlendirmeyi kütle haline getirir, ekonomik süreçteki tüm katılımcılar tarafından işletmenin finansal durumundaki değişiklikleri kontrol etmenizi sağlar.
