روس ها یک سوال طبیعی دارند: چرا روبل این بار متزلزل شد؟ عمده ترین دلایلی که کارشناسان اغلب به آن اشاره می کنند، قیمت نفت، تهدید به تحریم یا تنش در شرایط سیاسی است. با این حال، عوامل بسیار بیشتری در شکل گیری نرخ ارز دخیل هستند. با دانستن وضعیت فعلی تعدادی از این شاخص ها، حتی می توانید نرخ مبادله آتی روبل را خودتان پیش بینی کنید.

اول از همه، کارشناسان عوامل اساسی را شناسایی می کنند که بر وضعیت پول روسیه تأثیر می گذارد:

1. نرخ سود کلیدی بانک مرکزی(در غیر این صورت - نرخ refinancing). سودآوری کلی سرمایه گذاری در اقتصاد کشور به این شاخص بستگی دارد، زیرا این نرخ کلیدی تنظیم کننده است که سود سپرده ها و اوراق قرضه را تعیین می کند. با این حال، اگر این نرخ بسیار بالا باشد، می تواند رشد اقتصادی و فعالیت های تجاری را به دلیل هزینه های استقراض بالاتر کاهش دهد. در عین حال، نرخ بهره بسیار کم خطر خروج سرمایه را ایجاد می کند، زیرا برای سرمایه گذاران با نرخ های بهره پایین سودآور نخواهد بود.


2. تورم.تورم بالا باعث افزایش قیمت ها و در نتیجه کاهش قدرت خرید ارز می شود. علاوه بر این، ریسک‌های تورمی تأثیر منفی بر جذابیت سرمایه‌گذاری کشور می‌گذارد، که بر این اساس، تسویه حساب به روبل را کاهش می‌دهد. شایان ذکر است که افزایش نرخ کلیدی بر رشد تورم نیز تاثیرگذار است.


3. مانده پرداخت.می تواند مثبت و منفی باشد. تراز پرداخت های مثبت به این معنی است که دریافت پرداخت ها از خارج از کشور بیش از حجم پرداخت های خارج از کشور است. این وضعیت منجر به تقویت پول ملی می شود. تراز منفی با کاهش ذخایر ارزی کشور و بر این اساس، تضعیف روبل مشخص می شود.


4. نرخ بیکاری.افزایش این شاخص منجر به کاهش ارزش پول روسیه می شود، در حالی که کاهش منجر به افزایش نرخ مبادله روبل می شود.


5. تولید ناخالص ملی (GNP).یک شاخص کلی اقتصاد کلان که وضعیت اقتصاد، سطح تولید صنعتی، حجم سرمایه گذاری و صادرات را منعکس می کند. رابطه بین نرخ مبادله روبل و تولید ناخالص داخلی، نه مستقیم، بلکه غیرمستقیم است. بنابراین، اگر تولید ناخالص داخلی رشد کند، جریان سرمایه گذاری و همچنین صادرات افزایش می یابد که به معنای تقاضا برای ارز داخلی است. بر این اساس، این عوامل موقعیت روبل را تقویت می کند.


6. شاخص تولید صنعتیتغییر در تولید صنعتی با سطح نرخ ارز نسبت مستقیم دارد. هر چه سطح تولید صنعتی بالاتر باشد، نرخ ارز ملی بیشتر می‌شود.

در روسیه، افزایش نرخ کلیدی اغلب باعث تضعیف پول ملی می شود و کاهش نرخ به طور مطلوب بر نرخ مبادله روبل تأثیر می گذارد. این تا حد زیادی به این دلیل است که بانک مرکزی این رقم را در سال 1393 به 17 درصد رساند و اکنون در حال برگرداندن آن به مقدار عادی است.

همچنین عوامل خارجی و نظارتی وجود دارد که نرخ ارز روبل روسیه را نیز تعیین می کند:

دلایل زیادی برای تضعیف یا تقویت ارز وجود دارد. تاثیرگذارترین آنها نرخ کلیدی، نرخ تورم، قیمت نفت، ژئوپلیتیک و حوزه اطلاعات است. از آنجایی که روبل به تغییرات این عوامل بسیار حساس است، توصیه می کنیم اگر اغلب مجبور به انجام معاملات ارزی هستید، نرخ مبادله آن را به دقت کنترل کنید. علاوه بر این، ما به شما توصیه می کنیم که پس انداز خود را با چندین ارز حفظ کنید.

1: روغن. بودجه ما (و در واقع کل اقتصاد ما) تا حد زیادی دقیقاً به میزان هزینه مواد خام در بازار جهانی بستگی دارد. بیش از 50 درصد درآمد خزانه از صادرات نفت، گاز، فلزات و سایر مواد اولیه تشکیل شده است.

2: کاهش ارزش. قیمت پایین نفت منجر به این واقعیت شد که درآمدهای بودجه به شدت کاهش یافت. اما دولت می‌تواند این سقوط را به قیمت ارز روبل کمی متعادل کند. اگر پول ما ضعیف باشد، هر دلاری که وارد کشور می شود ارزش بیشتری دارد. در عین حال، هزینه های خزانه داری به روبل باقی می ماند. به دلیل این عملیات ساده، کسری آن چندان زیاد نیست.

3: وضعیت اقتصاد جهانی. دنیای ما اکنون جهانی شده است. اقتصاد هم همینطور. بنابراین هر اتفاقی که در کشورهای دیگر می افتد در ما منعکس می شود. و حالا یک سری اخبار منفی. اولاً، وضعیت یونان تهدیدی برای نکول و خروج این کشور از منطقه یورو است. ثانیاً، چین بزرگترین سقوط بازار سهام در سال های اخیر را تجربه می کند. و سوم اینکه ایران در حال مذاکره با کشورهای غربی برای لغو تحریم ها است.

به نظر می رسید اینجا جایی است که یونان، چین و ایران هستند و ما کجا هستیم. روسیه چه ربطی به آن دارد؟ در واقع، همه چیز بسیار ساده توضیح داده شده است. به عنوان مثال، چین یکی از بزرگترین مصرف کنندگان نفت در جهان است. اگر بحرانی در آنجا اتفاق بیفتد، مواد خام کمتری می خرند و هزینه «طلای سیاه» کاهش می یابد. در نتیجه، قیمت روبل کاهش می یابد.

با ایران، وضعیت برعکس است. این کشور در صورت رهایی از تحریم ها می تواند دو برابر نفت صادراتی خود را تامین کند. و مواد اولیه زیادی وجود دارد. برای افزایش عرضه در بازار جهانی کافی است. خب پس میفهمی...

4:تحریم ها. این یک دلیل نسبتا جدید اما بسیار مهم است. سقوط روبل در واقع یک نتیجه قطعی در تابستان 2014 بود. سپس کشورهای غربی تحریم هایی را علیه روسیه وضع کردند.

5: بانک مرکزی و سفته بازی بازار. بانک مرکزی توانایی تأثیرگذاری بر نرخ مبادله روبل را دارد. اما به ندرت در شکل گیری نرخ ارز دخالت می کند. فقط در صورتی که او فکر کند که روبل به اندازه کافی در حال کاهش یا تقویت است. برای این کار او ابزاری مانند مداخله ارزی در اختیار دارد. اگر نیاز به تقویت روبل دارید، او ارز را از ذخایر می فروشد. اگر لازم باشد روبل کاهش یابد، برعکس، بانک مرکزی دلار می خرد. او این کار را در دهه 2000 انجام داد، زمانی که قیمت نفت از سقف عبور کرد. سپس تمام کپسول هایمان را جمع کردیم.

از نقطه نظر اساسی، نرخ تبدیل روبل تحت تأثیر موارد زیر است:

I. سیاست پولی، از جمله.
I.1. اجزای آن که تأثیر غیرمستقیم در دوره دارند. بانک مرکزی برای دستیابی به اهداف خود از ابزارهایی مانند نرخ کلیدی، حجم عرضه پول در اقتصاد، الزامات سطح ذخایر در بانک ها و ... استفاده می کند (کنترل تورم، ارتقای سرمایه گذاری و ...). همه اینها دارای عوارض جانبی به شکل تأثیر در دوره است.

نکته اینجاست که نمی‌توان چنین سیاست پولی را انجام داد که به تمام اهداف در یک زمان دست یابد. آن ها کنترل همزمان تورم و کاهش بیکاری / تحریک رشد و حفظ نرخ روبل در محدوده تعیین شده غیرممکن است. ما باید مصالحه کنیم و در حال حاضر بالاترین اهداف را انتخاب کنیم.

کار ایجاد تعادل بین همه اینها را می توان تا حدی با اعمال محدودیت های نظارتی بر جابجایی سرمایه و غیره ساده کرد، اما این تمرین بسیار خطرناکی است که می تواند عواقب فاجعه باری برای اقتصاد به دنبال داشته باشد.

I. 2. مداخلات ارزی مستقیم بانک مرکزی، i.е. بانک مرکزی وارد بازار آزاد می شود و ارز را خرید/فروش می کند. همه چیز در اینجا کم و بیش آشکار است، ما فقط به ذخایر (که تمایل به تخلیه دارند) نیاز داریم. با توجه به خصوصیات روسیه، دولت توانایی انجام شبه مداخله را نیز با کمک شرکت های دولتی مانند روس نفت و حتی شرکت های خصوصی به صورت داوطلبانه-اجباری دارد (یعنی می تواند دستور فروش n دلار را بدهد. در بازار ارز).

II. تراز تجارت خارجی بدیهی است که اگر صادرات رشد کند، تقاضا برای روبل نیز رشد خواهد کرد، زیرا. یا خریداران مجبور به خرید روبل و خرید کالا با روبل می شوند، یا شرکت های روسی ارزی دریافت می کنند که دیر یا زود با روبل مبادله می شود (یا همان طور که نیاز به خرید ارز در آینده را برطرف می کند). واردات برعکس است. از این رو وابستگی به قیمت نفت و سایر مواد اولیه، زیرا. آنها سهم عظیمی از صادرات روسیه را تشکیل می دهند.

چند ماه پیش، نفت ناگهان شروع به ارزان شدن کرد، نرخ دلار و یورو ابتدا بالا رفت و کمی بعد بالا رفت و روبل ما را ارزان کرد و این آغاز بحرانی بود که روسیه هنوز از آن خارج نشده است. روبل ارزان برای دولت سودمند است، اما نه برای شهروندان عادی. بیایید ببینیم چه چیزی نرخ برابری روبل در برابر دلار و یورو را تعیین می کند. جالب نیست بدانید که آیا می توان افزایش قیمت یا کاهش قیمت ارز روسیه را پیش بینی کرد.

برنامه آموزشی برای آدمک ها

ما سعی خواهیم کرد به طور خلاصه و به زبان ساده یک برنامه آموزشی، همانطور که می گویند، برای آدمک ها، در مورد اینکه چگونه روبل روسیه گران تر و ارزان تر می شود، انجام دهیم.

تغییرات قیمت در مبادلات ارز فقط آشفته به نظر می رسد، در واقع، ارزش روبل، دلار و یورو به تعدادی از شرایط بستگی دارد که کاملاً ساخته دست بشر هستند.

مقالات مرتبط:

می توان عواملی را که قیمت ارز در روسیه به آن بستگی دارد به خارجی و داخلی تقسیم کرد.

ما دلایلی را فهرست می کنیم که خارجی بر نرخ مبادله روبل در برابر دلار تأثیر می گذارد:

• قیمت جهانی نفت- در روسیه تقریباً همه چیز به فروش نفت امروز بستگی دارد. کشور ما که در واقع زائده مواد خام دنیای متمدن است، مستقیماً به تجارت نفت وابسته است و از آنجایی که قیمت هر بشکه به دلار تعیین می شود، هر چه بیشتر باشد، قیمت روبل در برابر دلار نیز بالاتر می رود.

ویدیو مرتبط:

اما زمانی که قیمت نفت کاهش می‌یابد، سود در روسیه از دست می‌رود و کاهش ارزش روبل بلافاصله دنبال می‌شود تا از کاهش معادل روبل درآمد حاصل از فروش نفت جلوگیری شود.

• ارزش دلار در برابر ارزهای دیگر کشورها- اگر دلار آمریکا به عنوان مثال در برابر یورو کاهش یابد، قیمت آن نیز در برابر روبل کاهش می یابد.

حال بیایید به عوامل داخلی که نرخ دلار/روبل در روسیه به آن بستگی دارد نگاه کنیم:

• تقاضا برای ارز خارجی- نوسانات ارزش اوراق بهادار در بازار سهام منجر به افزایش تقاضا برای یک ارز باثبات، یعنی دلار آمریکا می شود. و همراه با تقاضا، قیمت دلار نیز افزایش می یابد. به منظور جلوگیری از تبدیل وضعیت به یک بحران، بانک مرکزی فدراسیون روسیه مداخلات ارزی انجام می دهد و نرخ مبادله دلار را به شدت افزایش می دهد.

• وضعیت سیاسی و اقتصادی روسیه- ارزش پول داخلی تا حد زیادی به روحیه جامعه و اعتماد آن به مسئولان بستگی دارد. در بحران‌ها، مردم شروع به خرید دلار و یورو می‌کنند و معتقدند که از این طریق پس‌انداز خود را از ضرر محافظت می‌کنند و در نتیجه باعث افزایش قیمت ارزهای خارجی و کاهش ارزش روبل می‌شوند.

عجله نکن!

در بررسی ما، درک یک چیز برای قوری مهم است: شما نباید فوراً تسلیم هیستری شدید شوید و برای خرید دلار و یورو به صرافی بدوید و سعی کنید از شر روبل ارزان‌تر خلاص شوید. بحران جاری تا حد زیادی مقصر همان سفته بازان ارزی است که به طور مصنوعی قیمت دلار را در پی شایعات وحشتناک در مورد ارزان شدن نفت افزایش دادند.

شخصی به طرز چشمگیری ثروتمند شد و اکثریت قریب به اتفاق جمعیت روسیه مجبور شدند کمربندهای خود را ببندند، با دستمزدی ناگهانی ارزان تر، که با آن می توانید کمتر و کمتر خرید کنید.

در مورد نرخ تبدیل روبل، بانک روسیه هرگز پیش بینی نرخ ارز را ارائه نمی دهد. او نمی تواند به این سوال پاسخ دهد که روبل در یک روز، یک هفته یا یک ماه چقدر هزینه می کند. در عین حال، رگولاتور تا حد زیادی بر میزان قیمت ارز تأثیر می گذارد. کارشناسان بانک مرکزی به دهکده توضیح دادند که نرخ ارز چگونه شکل می‌گیرد، چه عواملی بر آن تأثیر می‌گذارند، سال گذشته چه اتفاقی برای روبل افتاد و در حال حاضر چه اتفاقی می‌افتد.

نرخ ارز چگونه شکل می گیرد

در سرتاسر جهان رژیم های نرخ ارز متفاوتی وجود دارد، اما در اکثر کشورها این نرخ توسط فرآیندهای بازار تعیین می شود. یک جایی بانک های مرکزی کمی بیشتر و یک جایی کمتر در نرخ ارز دخالت می کنند.

اگر دخالت بانک مرکزی حداقل باشد، نرخ را شناور آزاد می گویند. بانک مرکزی می تواند از طریق خرید یا فروش ارز (اینها مداخله ای) نرخ ارز را مدیریت کند. اگر عوامل خارجی ارزش پول ملی را بیش از حد بالا ببرند، بانک مرکزی ذخایر خود را به صورت ارزی انباشته می کند. برعکس، وقتی نرخ ارز به شدت کاهش می یابد، بانک مرکزی مجبور می شود ذخایر خود را خرج کند. اگر عوامل منفی ماهیت بلندمدت داشته باشند، می توان خیلی سریع ذخایر را هدر داد و در نتیجه باز هم نرخ ارز قابل حفظ نخواهد بود.

اگر بانک مرکزی ذخایر زیادی داشته باشد، به طور کلی می تواند نرخ ارز را تعیین کند، یعنی اعلام کند که آماده خرید و فروش هر مقدار ارز با نرخ از پیش اعلام شده است. در این صورت، هیچ کس ارز را با نرخ متفاوتی مبادله نخواهد کرد، اگرچه این کار منعی ندارد. سیاست نرخ ارز ثابت در قرن گذشته رایج بود، اما اکنون اکثر کشورها از آن دور شده اند.

نرخ مبادله روبل در سال‌های 1995-1998 به شدت ثابت شد، انعطاف‌پذیر بود، اما در سال‌های 2000-2008 به شدت کنترل شد. پس از بحران مالی سال 2008 بود که حفظ نرخ روبل برای روسیه حدود یک سوم ذخایر طلا و ارز خارجی را برای روسیه به همراه داشت، تصمیم گرفته شد که از سیاست مدیریت نرخ ارز به سمت مدیریت نرخ بهره و هدف‌گذاری حرکت کند. تورم تا سال 2015 ( در مورد آنچه بر تورم تأثیر می گذارد، ما در حال حاضر. - تقریبا ویرایش.).

چگونه روبل سقوط کرد

طبق برنامه، در پایان سال 2014، روبل آزادانه شروع به شناور کرد.
از آن لحظه به بعد، بانک مرکزی نه اهداف آشکار و نه پنهانی برای نرخ ارز دارد و مداخلات ارزی (یعنی خرید مقدار زیادی ارز برای حفظ نرخ ارز) تنها در صورت تهدید صورت می گیرد. ثبات اقتصادی. مداخلات ارزی بانک مرکزی چه زمانی و چگونه صورت گرفت، می بینید.

لغو کریدور ارزی جاری در 19 آبان ماه اعلام شد و در واقع مداخلات ارزی بانک مرکزی از 25 آذرماه متوقف شد.

در این روز نوسانات نرخ ارز به 27 درصد رسید. برای مقایسه: تقریباً در همان زمان، سوئیس از اتصال نرخ ارز به یورو خودداری کرد و نوسانات نرخ مبادله فرانک ظرف یک روز به 31٪ رسید. کاهش شدید ارزش روبل در برابر دلار و یورو بسیار دردناک بود، اما به تعویق انداختن انتقال به نرخ ارز شناور غیرممکن بود.

آنچه در آن زمان برای نرخ مبادله روبل اتفاق افتاد، امروزه اغلب کاهش ارزش نامیده می شود.
اما به طور دقیق، این مورد نیست. کاهش ارزش، کاهش برنامه ریزی شده و کنترل شده نرخ ارز توسط بانک مرکزی به صورت کنترل شده است. این اتفاق دو بار در تاریخ اخیر روسیه رخ داده است. بار اول - در اوت 1998، دوم - در طول بحران مالی جهانی در سال 2008، زمانی که بانک مرکزی سیاست کاهش ارزش تدریجی را با کمک مداخلات گسترده دنبال کرد.

چه عواملی بر نرخ ارز روبل تأثیر گذاشت

روبل از فوریه تا مارس 2014 تحت فشار بی سابقه ای بوده است. وضعیت دشوار ژئوپلیتیکی و اعمال تحریم های مالی منجر به افزایش حق بیمه در هنگام سرمایه گذاری در دارایی های روسیه شده است. همه اینها همراه با روحیه منفی سرمایه گذاران، فشار بر نرخ روبل را افزایش داد. وضعیت در ماه مارس تنها به لطف مداخلات گسترده ارزی، یعنی به قیمت کاهش قابل توجه ذخایر طلا و ارز روسیه، تثبیت شد.

تثبیت وضعیت در ماه مارس تنها به لطف مداخلات گسترده ارزی امکان پذیر بود، یعنی به قیمت کاهش قابل توجهذخایر طلا و ارز روسیه

در آینده روند نزولی ثابت قیمت نفت نیز به عوامل منفی اضافه شد و تا پایان سال به دوره اوج پرداخت بدهی های خارجی نزدیک شد. همه اینها باعث کاهش بیشتر ارزش روبل و ایجاد وحشت در مورد نرخ ارز و تورم شد. آنها با انتظارات کاهش رتبه سرمایه گذاری برای روسیه و شرکت های روسی، ترس از اعمال کنترل های سرمایه و غیره تقویت شدند. در این زمینه، نرخ به سطحی کاهش یافت که به طور قابل توجهی کمتر از حد توجیه بنیادی یا به عبارتی قیمت نفت تعیین شده بود.

در ماه دسامبر، بانک روسیه تا حدودی وضعیت رو به وخامت را با افزایش شدید (ابتدا به 10.5٪، سپس به 17٪) در نرخ اصلی و کاهش به حداقل نرخ بهره در عملیات تامین نقدینگی ارزی در بازپرداخت جبران کرد. اساس به بیان ساده، اگر بانک مرکزی قبلا ارز می فروخت، الان به آن وام می دهد.

روبل چگونه رشد کرد

پس از پایان دوره دراماتیک اواخر 2014 - اوایل 2015، نرخ مبادله روبل در نقطه تعادل جدیدی تثبیت شد. این اتفاق به چند دلیل افتاد:

کاهش قیمت نفت متوقف شده و حتی یک سوم از حداقل سطح در سال 2014 افزایش یافته است.

ترس از اعمال محدودیت بر جابجایی سرمایه توسط مقامات روسی از بین رفته است، دور کاهش رتبه رتبه بندی کشورها و شرکت های روسیه با آرامش پشت سر گذاشته شده است.

از نظر سیاست خارجی تقریبا هیچ خبر بدی وجود ندارد.

سیاست بانک مرکزی برای تامین نقدینگی (حراج REPO ارز) باعث کاهش ارزش ارز برای وام گیرندگان روسی شده است.

کاهش اجتناب ناپذیر در اقتصاد روسیه به طور قابل توجهی کمتر از انتظار کارشناسان بود. بانک مرکزی معتقد است که این نرخ بسیار کمتر از به عنوان مثال در دوره پس از بحران در سال 2009 خواهد بود، زیرا این نرخ برابری روبل بود که بیشترین ضربه را متحمل شد.

زمانی که دارایی‌های روسیه که دوباره کاهش یافته بودند در میان سرمایه‌گذاران جذاب بودند، روبل سقوط سال گذشته خود را دوباره به دست آورد.

بعد از این چه خواهد شد

هجوم سرمایه گذاری ها نمی تواند به طور نامحدود ادامه یابد، دیر یا زود ضعیف می شود. این زمانی اتفاق می افتد که نرخ ارز به قدری تقویت شود که بازدهی برخی دارایی ها بیش از حد کاهش یابد و کاهش ارزش روبل مورد انتظار سرمایه گذاران به دلیل تورم جبران نشود. یعنی افزایش ارزش روبل متوقف می‌شود و نرخ ارز حول ارزش‌های جدید تثبیت می‌شود، چیزی که در واقع در حال وقوع است.

به احتمال زیاد، دیگر جهش شدیدی در ارز وجود نخواهد داشت، اما روبل به نوسانات خود ادامه خواهد دادبالا یا پایین.

با توجه به اینکه سودآوری دارایی های ارز خارجی روسیه به سطح پاییز گذشته رسیده است، بانک مرکزی نرخ عملیات REPO ارز خارجی را تنظیم کرد. این تصمیم تفاوت در بازده سرمایه گذاری در دارایی های دلار و روبل را کاهش داد. همزمان ارزش روبل نیز تا حدودی کاهش یافت. تغییرات نرخ سود معاملات ارز و روبل بانک مرکزی در کنار سایر عوامل همچنان تا حدی بر نرخ مبادله روبل تاثیر خواهد داشت. از آن جمله می توان به تغییرات قیمت نفت، اعمال یا لغو تحریم ها، پویایی انتظارات تورمی، سیر سیاست های پولی سایر کشورها و... اشاره کرد. به احتمال زیاد، دیگر جهش شدیدی در ارز وجود نخواهد داشت، اما روبل به نوسانات بالا یا پایین مانند قبل ادامه خواهد داد.

ما از کارشناسان بانک مرکزی و معاون اول رئیس Ksenia Yudaeva برای کمک آنها در تهیه مطالب تشکر می کنیم.