Rusi imaju prirodno pitanje: zašto je rublja ovaj put posrnula? Glavni razlozi koje stručnjaci najčešće navode su cijena nafte, prijetnje sankcijama ili napetosti u političkoj situaciji. No, u formiranje tečaja sudjeluje mnogo više faktora. Znajući trenutno stanje niza ovih pokazatelja, čak možete sami predvidjeti budući tečaj rublje.

Prije svega, stručnjaci identificiraju temeljne čimbenike koji utječu na stanje ruske valute:

1. Ključna kamatna stopa središnje banke(inače - stopa refinanciranja). Ukupna profitabilnost ulaganja u gospodarstvo zemlje ovisi o ovom pokazatelju, budući da je ključna stopa regulatora koja određuje kamate na depozite i obveznice. Međutim, ako je stopa previsoka, može usporiti gospodarski rast i poslovnu aktivnost zbog viših troškova zaduživanja. Istodobno, preniska kamata riskira odljev kapitala, jer neće biti isplativa ulagačima s niskim kamatama.


2. Inflacija. Visoka inflacija potiče rast cijena, čime se smanjuje kupovna moć valute. Osim toga, inflacijski rizici negativno utječu na investicijsku atraktivnost zemlje, što u skladu s tim smanjuje obračune u rubljama. Vrijedi napomenuti da povećanje ključne stope također utječe na rast inflacije.


3. Saldo plaćanja. Može biti pozitivan i negativan. Pozitivna platna bilanca znači da su primici plaćanja iz inozemstva premašili obujam plaćanja u inozemstvu. Ovakvo stanje stvari dovodi do jačanja nacionalne valute. Negativan saldo karakterizira smanjenje deviznih rezervi zemlje i, sukladno tome, slabljenje rublje.


4. Stopa nezaposlenosti. Povećanje ovog pokazatelja dovodi do pada ruske valute, dok smanjenje dovodi do povećanja tečaja rublje.


5. Bruto nacionalni proizvod (BNP). Opći makroekonomski pokazatelj koji odražava stanje gospodarstva, razinu industrijske proizvodnje, obujam investicija i izvoza. Veza između tečaja rublje i BNP-a nije izravna, već neizravna. Raste li BNP, dakle, povećava se protok investicija, ali i izvoza, što znači potražnja za domaćom valutom. Sukladno tome, ti čimbenici jačaju poziciju rublje.


6. Indeks industrijske proizvodnje. Promjena industrijske proizvodnje izravno je proporcionalna visini tečaja. Što je viša razina industrijske proizvodnje, to je tečaj nacionalne valute skloniji rastu.

U Rusiji povećanje ključne stope najčešće slabi nacionalnu valutu, a smanjenje stope povoljno utječe na tečaj rublje. To je uglavnom zbog činjenice da je Središnja banka podigla ovu brojku na 17% u 2014. godini i sada je vraća na normalnu vrijednost.

Postoje i vanjski i regulatorni čimbenici koji također određuju tečaj ruske rublje:

Mnogo je razloga za slabljenje ili jačanje valute. Najutjecajniji od njih su ključna stopa, stopa inflacije, cijene nafte, geopolitika i informacijsko polje. Budući da je rublja vrlo osjetljiva na promjene ovih čimbenika, preporučujemo da pažljivo pratite njezin tečaj ako često imate posla s deviznim transakcijama. Osim toga, savjetujemo vam da štednju držite u nekoliko valuta.

1: Ulje. Naš proračun (pa i cijelo naše gospodarstvo) uvelike ovisi upravo o tome koliko koštaju sirovine na svjetskom tržištu. Više od 50% prihoda riznice sastoji se od dobiti od izvoza nafte, plina, metala i drugih sirovina.

2: Devalvacija. Niska cijena nafte dovela je do toga da su proračunski prihodi naglo pali. Ali vlada može malo uravnotežiti ovaj pad na račun tečaja rublje. Ako je naša valuta slaba, onda će svaki dolar koji uđe u zemlju vrijediti više. Istodobno, troškovi riznice ostaju u rubljima. Zbog ove jednostavne operacije manjak nije tako velik.

3: Stanje u globalnoj ekonomiji. Naš svijet je sada globalan. Gospodarstvo također. Dakle, sve što se događa u drugim zemljama odražava se i na nas. A sad hrpa negativnih vijesti. Prvo, situacija u Grčkoj prijeti bankrotom i izlaskom zemlje iz eurozone. Drugo, Kina doživljava najveći pad burze u posljednjih nekoliko godina. I treće, Iran pregovara sa zapadnim zemljama o ukidanju sankcija.

Činilo se da je tamo gdje su Grčka, Kina i Iran, a gdje smo mi. Kakve veze Rusija ima s tim? Zapravo, sve je vrlo jednostavno objašnjeno. Na primjer, Kina je jedan od najvećih svjetskih potrošača nafte. Ako tamo dođe do krize, kupovat će manje sirovina i cijena “crnog zlata” će pasti. Kao rezultat toga, rublja će pasti u cijeni.

S Iranom je situacija obrnuta. Ako ova zemlja bude oslobođena sankcija, moći će isporučiti dvostruko više nafte za izvoz. A sirovina ima jako puno. Dovoljno za povećanje ponude na svjetskom tržištu. Pa onda razumiješ...

4:Sankcije. Ovo je relativno nov, ali vrlo važan razlog. Pad rublje je, naime, bio unaprijed gotova stvar u ljeto 2014. godine. Tada su zapadne zemlje uvele sankcije Rusiji.

5: Središnja banka i tržišne špekulacije. Središnja banka ima mogućnost utjecati na tečaj rublje. Ali rijetko intervenira u formiranju tečaja. Samo ako smatra da rublja neadekvatno pada ili jača. Da bi to učinio, on ima takav alat kao što je devizna intervencija. Ako trebate ojačati rublju, onda on prodaje valutu iz rezervi. Ako je potrebno da rublja padne, Centralna banka, naprotiv, kupuje dolare. Učinio je to 2000-ih, kada je cijena nafte skoknula. Tada smo skupili sve naše kapsule.

S fundamentalne točke gledišta, na tečaj rublje utječu:

I. Monetarna politika, uklj.
I.1. Njegove komponente koje imaju neizravan utjecaj na tečaj. Središnja banka koristi instrumente kao što su ključna stopa, količina novčane mase u gospodarstvu, zahtjevi za razinom rezervi u bankama itd. za postizanje svojih ciljeva (kontrola inflacije, poticanje ulaganja itd.). Sve to ima nuspojave u obliku utjecaja na tečaj.

Radi se o tome da je nemoguće voditi takvu monetarnu politiku kojom bi se postigli svi ciljevi u isto vrijeme. Oni. nemoguće je istovremeno kontrolirati inflaciju i smanjiti nezaposlenost/poticati rast i držati tečaj rublje u zadanim okvirima. Moramo raditi kompromise i birati ciljeve koji su trenutno prioritetniji.

Zadatak balansiranja između svega toga može se djelomično pojednostaviti uvođenjem regulatornih ograničenja kretanja kapitala itd., ali to je vrlo opasna vježba koja može dovesti do katastrofalnih posljedica za gospodarstvo.

I. 2. Izravne devizne intervencije Centralne banke, t.j. Centralna banka ulazi na otvoreno tržište i kupuje/prodaje valutu. Ovdje je sve više-manje očito, samo nam trebaju rezerve (koje imaju tendenciju iscrpljivanja). Zbog ruskih specifičnosti, država ima mogućnost izvoditi kvaziintervencije i uz pomoć državnih tvrtki poput Rosnjefta, pa čak i privatnih tvrtki na dobrovoljno-prisilnoj osnovi (odnosno, može narediti da se proda n dolara). na deviznom tržištu).

II. Vanjskotrgovinska bilanca. Očito, ako izvoz raste, potražnja za rubljom će također rasti, jer. ili će kupci biti prisiljeni kupovati rublje i kupovati robu rubljama, ili će ruske tvrtke dobiti valutu koja će se prije ili kasnije zamijeniti za rublje (ili će, što je isto, eliminirati potrebu za kupnjom valute u budućnosti). Uvoz je suprotnost. Otuda i ovisnost o cijeni nafte i drugih sirovina, jer. čine kolosalan udio ruskog izvoza.

Prije nekoliko mjeseci nafta je naglo počela pojeftinjivati, tečaj dolara i eura prvo je puzao, a nešto kasnije skočio i pojeftinio našu rublju, a to je bio početak krize iz koje Rusija još nije izašla. Jeftina rublja je korisna za državu, ali ne i za obične građane. Pogledajmo što određuje tečaj rublje prema dolaru i euru. Nije manje zanimljivo znati može li se predvidjeti rast ili pad cijene ruske valute.

Obrazovni program za lutke

Pokušat ćemo ukratko i jednostavnim riječima provesti obrazovni program, kako kažu, za lutke, o tome kako ruska rublja postaje skuplja i jeftinija.

Kretanje cijena na burzama samo izgleda kaotično, dapače, vrijednost rublje, dolara i eura ovisi o nizu okolnosti koje su prilično umjetne.

Povezani članci:

Čimbenike o kojima ovisi cijena valute u Rusiji moguće je podijeliti na vanjske i unutarnje.

Navodimo razloge koji izvana utječu na tečaj rublje u odnosu na dolar:

• Svjetske cijene nafte- U Rusiji danas gotovo sve ovisi o prodaji nafte. Budući da je zapravo sirovinski privjesak civiliziranog svijeta, naša je zemlja izravno ovisna o trgovini naftom, a budući da je cijena barela određena u dolarima, što je viša, to je viša cijena rublja u odnosu na dolar.

Povezani video:

Ali kada cijene nafte padnu, dolazi do gubitka dobiti u Rusiji i odmah slijedi devalvacija rublje kako bi se izbjeglo smanjenje prihoda od prodaje nafte u protuvrijednosti rublje.

• Vrijednost dolara u odnosu na valute drugih zemalja- ako američki dolar padne u cijeni, na primjer, u odnosu na euro, njegova cijena također pada u odnosu na rublju.

Sada pogledajmo unutarnje čimbenike o kojima ovisi tečaj dolara / rublje u Rusiji:

• Potražnja za stranom valutom- fluktuacije vrijednosti vrijednosnih papira na burzi dovode do povećanja potražnje za stabilnom valutom, odnosno američkim dolarom. A zajedno s potražnjom, cijena dolara raste. Kako bi spriječila da situacija preraste u krizu, Središnja banka Ruske Federacije provodi devizne intervencije, obarajući prekomjerno povećani tečaj dolara.

• Politička i ekonomska situacija u Rusiji- vrijednost domaćeg novca uvelike ovisi o raspoloženju u društvu i njegovom povjerenju u vlast. U krizi stanovništvo počinje kupovati dolare i eure, vjerujući da će na taj način zaštititi svoju ušteđevinu od gubitka, izazivajući tako poskupljenje stranih valuta i obaranje vrijednosti rublje.

Ne žuri se!

U našoj recenziji, važno je da čajnik shvati jednu stvar: ne biste trebali odmah podleći uzburkanoj histeriji i trčati u mjenjačnicu kupiti dolare i eure, pokušavajući se riješiti jeftinijih rubalja. Za tekuću krizu uvelike su krivi oni isti valutni špekulanti koji su umjetno napuhali cijenu dolara nakon paničnih glasina o jeftinijoj nafti.

Netko se dramatično obogatio, a velika većina stanovništva Rusije morala je stegnuti remen, bankrotirala, s odjednom jeftinijom plaćom, s kojom se sve manje može kupiti.

Govoreći o tečaju rublje, Banka Rusije nikada ne daje prognoze tečaja. Ne može odgovoriti na pitanje koliko će rublja koštati za dan, tjedan ili mjesec. Istovremeno, regulator uvelike utječe na to koliko će valuta koštati. Stručnjaci Središnje banke objasnili su za The Village kako se formira tečaj, koji faktori na njega utječu, što se dogodilo s rubljom prošle godine i što se događa sada.

Kako se formira tečaj

Diljem svijeta postoje različiti tečajni režimi, no u većini zemalja on je određen tržišnim procesima. Negdje se središnje banke malo više miješaju u tečaj, negdje malo manje.

Ako je intervencija središnje banke minimalna, stopa se naziva slobodno plutajuća. Središnja banka može upravljati tečajem kupnjom ili prodajom deviza (to su intervencije). Ako vanjski čimbenici previše poguraju nacionalnu valutu, Središnja banka akumulira svoje rezerve u stranoj valuti. Nasuprot tome, kada tečaj naglo padne, Centralna banka je prisiljena trošiti svoje rezerve. Ako su negativni čimbenici dugoročne prirode, rezerve se mogu vrlo brzo rasipati, a posljedično se tečaj i dalje neće moći održati.

Ako Centralna banka ima mnogo rezervi, ona općenito može fiksirati tečaj, odnosno izjaviti da je spremna kupiti i prodati bilo koju količinu valute po unaprijed najavljenom tečaju. U ovom slučaju nitko neće mijenjati valutu po drugom tečaju, iako to nije zabranjeno. Politika fiksnog tečaja bila je popularna u prošlom stoljeću, no sada se većina zemalja od nje udaljila.

Tečaj rublje bio je rigidno fiksiran 1995.-1998., bio je fleksibilan, ali strogo kontroliran 2000.-2008. Tek nakon financijske krize 2008., kada je održavanje tečaja rublje koštalo Rusiju oko trećine zlatnih i deviznih rezervi, odlučeno je prijeći s politike upravljanja tečajem na upravljanje kamatnim stopama i targetiranjem Inflacija do 2015. ( O tome što utječe na inflaciju, mi već. - Cca. izd.).

Kako je rublja pala

Kao što je planirano, do kraja 2014. rublja je počela slobodno plutati.
Od tog trenutka Centralna banka nema ni eksplicitne ni skrivene ciljeve za tečaj, a deviznim intervencijama (odnosno kupnjom veće količine valute radi održavanja tečaja) pribjegava se samo u slučajevima prijetnji financijska stabilnost. Kada i kako su se odvijale devizne intervencije Centralne banke možete vidjeti.

Ukidanje dosadašnjeg valutnog koridora najavljeno je 10. studenoga, a zapravo su devizne intervencije središnje banke prestale 16. prosinca.

Tog dana oscilacije tečaja iznosile su 27%. Za usporedbu: otprilike u isto vrijeme Švicarska je odbila vezati tečaj za euro, a fluktuacije tečaja franka unutar jednog dana dosegle su 31%. Nagla deprecijacija rublje u odnosu na dolar i euro bila je vrlo bolna, ali je bilo nemoguće odgoditi prijelaz na plivajući tečaj.

Ono što se tada dogodilo s tečajem rublje danas se često naziva devalvacijom.
No, strogo govoreći, to nije tako. Devalvacija je planirano i kontrolirano smanjenje tečaja od strane Centralne banke na kontroliran način. To se dogodilo dva puta u novijoj povijesti Rusije. Prvi put - u kolovozu 1998., drugi - tijekom globalne financijske krize 2008., kada je Središnja banka provodila politiku postupne devalvacije uz pomoć masivnih intervencija.

Koji su čimbenici utjecali na tečaj rublje

Rublja je pod neviđenim pritiskom od veljače do ožujka 2014. Teška geopolitička situacija i uvođenje financijskih sankcija doveli su do povećanja premije rizika pri ulaganju u rusku imovinu. Sve to, uz negativno raspoloženje investitora, pojačalo je pritisak na tečaj rublje. Stanje se u ožujku stabiliziralo samo zahvaljujući golemim deviznim intervencijama, odnosno pod cijenu značajnog smanjenja ruskih zlatnih i deviznih rezervi.

Stanje je u ožujku bilo moguće stabilizirati samo zahvaljujući masovnim deviznim intervencijama, tj. po cijenu značajnog smanjenja Ruske zlatne i devizne rezerve.

U budućnosti se negativnim čimbenicima pridodao stalni trend pada cijena nafte, a do kraja godine približilo se vršno razdoblje plaćanja vanjskih dugova. Sve je to izazvalo još veću deprecijaciju rublje i stvorilo paniku oko tečaja i inflacije. Potaknuti su očekivanjima nižeg investicijskog rejtinga za Rusiju i ruske tvrtke, strahom od uvođenja kapitalnih kontrola i tako dalje. U tom kontekstu, stopa je pala na razinu koja je znatno ispod temeljno opravdane, odnosno, drugim riječima, određene cijenama nafte.

U prosincu je Banka Rusije djelomično kompenzirala pogoršanu situaciju naglim (prvo na 10,5%, zatim na 17%) povećanjem ključne stope i smanjenjem na minimum kamatnih stopa na operacije pružanja devizne likvidnosti na otplativu osnova. Jednostavno, ako je Centralna banka ranije prodavala devize, sada ih posuđuje.

Kako je rublja rasla

Nakon što je dramatično razdoblje od kraja 2014. do početka 2015. završilo, tečaj rublje se stabilizirao na novoj točki ravnoteže. To se dogodilo iz nekoliko razloga:

Cijene nafte su prestale padati i čak su porasle za trećinu u odnosu na minimalnu razinu iz 2014. godine.

Strah od nametanja ograničenja kretanja kapitala od strane ruskih vlasti je nestao, krug snižavanja rejtinga ruske zemlje i poduzeća mirno je prošao.

Loših vijesti u vanjskopolitičkom smislu gotovo da nema.

Politika središnje banke za osiguranje likvidnosti (valutne REPO aukcije) smanjila je vrijednost valute za ruske zajmoprimce.

Pokazalo se da je neizbježno usporavanje ruskog gospodarstva znatno niže od očekivanja stručnjaka. Središnja banka vjeruje da će to biti puno manje nego, primjerice, u postkriznom razdoblju 2009. godine, budući da je najveći udar podnio tečaj rublje.

Kada se ruska imovina kojoj je cijena ponovno pala pokazala atraktivnom za ulagače, rubalj je počeo vraćati prošlogodišnji pad.

Što će se dalje dogoditi

Priljev investicija ne može trajati unedogled, prije ili kasnije će oslabjeti. To će se dogoditi kada tečaj toliko ojača da prinos na neku imovinu previše padne i prestane kompenzirati deprecijaciju rublje koju očekuju investitori zbog inflacije. Odnosno, aprecijacija rublje će se zaustaviti, a tečaj će se stabilizirati oko novih vrijednosti, što se, zapravo, već događa.

Najvjerojatnije više neće biti oštrih skokova valute, ali rublja će nastaviti fluktuirati gore ili dolje.

Zbog činjenice da je profitabilnost ruske devizne imovine dosegla razinu prošle jeseni, Središnja banka prilagodila je stope na REPO operacije u stranoj valuti. Ova odluka smanjila je razliku u prinosima između ulaganja u imovinu u dolarima i rubljama. Istovremeno je rublja nešto deprecirala. Promjene kamatnih stopa na devizne i rubaljske transakcije Središnje banke i dalje će imati određeni utjecaj na tečaj rublje, zajedno s drugim čimbenicima. Među njima su promjene cijena nafte, uvođenje ili ukidanje sankcija, dinamika inflatornih očekivanja, tijek monetarne politike drugih zemalja i tako dalje. Najvjerojatnije više neće biti oštrih skokova valute, ali će rublja nastaviti fluktuirati gore ili dolje kao i prije.

Zahvaljujemo stručnjacima Središnje banke i prvoj zamjenici predsjednika Kseniji Yudaevoj na pomoći u pripremi materijala.