Το σκεπτικό για τη συνάφεια της μελέτης
Σε συνθήκες περιορισμένων ιδίων πόρων, οι επιχειρήσεις χρειάζονται ταμειακές εισπράξεις από επενδυτές, οι οποίες θα χρησιμεύσουν ως απαραίτητη προσθήκη στα ίδια κεφάλαιά τους. Γι' αυτό, στο παρόν στάδιο, αυξάνεται η συνάφεια της επιστημονικής και θεωρητικής έρευνας και των πρακτικών εξελίξεων στον τομέα της διαμόρφωσης υψηλής επενδυτικής ελκυστικότητας μιας οικονομικής οντότητας.
Επί του παρόντος, τα ζητήματα της αξιολόγησης της ελκυστικότητας των επενδύσεων των περιφερειών, των βιομηχανιών και των μεμονωμένων επενδυτικών σχεδίων έχουν αναπτυχθεί πλήρως. Ωστόσο, στον τομέα της μελέτης της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, δεν υπάρχει ακόμη ενιαία θεωρητική και μεθοδολογική βάση, η οποία εκφράζεται ελλείψει μιας ενιαίας ερμηνείας της ίδιας της έννοιας της «επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης», της μεθοδολογίας και μεθοδολογία για την αξιολόγησή του.
Από αυτή την άποψη, η συνάφεια του ερευνητικού θέματος οφείλεται στην ανάγκη για κριτική ανάλυση και συστηματοποίηση των υφιστάμενων προσεγγίσεων για τη μελέτη της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων και τον έλεγχο της πρακτικής σημασίας τους.
Κατά την προετοιμασία του υλικού του παρουσιαζόμενου επιστημονικού άρθρου, ο συγγραφέας συνόψισε και αναθεώρησε δημιουργικά τις θεωρητικές και μεθοδολογικές προσεγγίσεις στο υπό μελέτη πρόβλημα, που εκτίθενται στα έργα οικονομολόγων όπως ο L.S. Valinurova, D.A. Endovitsky, M.N. Kreinina, E.I. Krylov, V.M. Βλάσοβα, Ε.Α. Μπαντοκίνα, Γ.Κ. Jurabaeva, T.N. Matveev, R.A. Khusnullin, E.A. Yakimenko. Τα μεθοδολογικά εργαλεία της εργασίας ήταν: συστηματική προσέγγιση, μοντελοποίηση, ειδικές, στατιστικές και γραφικές μέθοδοι.
Επενδυτική ελκυστικότητα της επιχείρησης: προσεγγίσεις και ερμηνείες
Έτσι, για παράδειγμα, ο Μ.Ν. Η Kreinina, ως εκπρόσωπος της παραδοσιακής προσέγγισης, τονίζει την εξάρτηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας επιχείρησης από ένα σύνολο συντελεστών που χαρακτηρίζουν την οικονομική της κατάσταση. Αυτή η προσέγγιση είναι, φυσικά, σωστή, αλλά αποκαλύπτει μόνο μια μάλλον στενή πλευρά αυτής της έννοιας.
Η L. Valinurova και η O. Kazakova θεωρούν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης ως "ένα σύνολο αντικειμενικών χαρακτηριστικών, ιδιοτήτων, μέσων και ευκαιριών που καθορίζουν την πιθανή αποτελεσματική ζήτηση για επενδύσεις" . Ανάλογη άποψη εκφράζει και ο Τ.Ν. Matveev. Η ελκυστικότητα των επενδύσεων, από την άποψή του, είναι «ένας πολύπλοκος δείκτης που χαρακτηρίζει τη σκοπιμότητα της επένδυσης σε μια δεδομένη επιχείρηση». Είναι αδύνατο να μην σημειωθεί το μεγάλο εύρος τέτοιων ερμηνειών, ωστόσο, κατά τη γνώμη μας, η αρνητική τους πλευρά είναι η ασάφεια και η έλλειψη ειδικότητας.
Ακριβέστερος ορισμός δίνεται από τους L. Gilyarovskaya, V. Vlasova, E. Krylov. Συσχετίζουν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης με τη «διάρθρωση του μετοχικού και χρεωστικού κεφαλαίου και την τοποθέτησή τους μεταξύ διαφορετικών τύπων ακινήτων, καθώς και την αποτελεσματικότητα της χρήσης τους». Η παρουσιαζόμενη διατύπωση είναι πιο συγκεκριμένη, υποδηλώνει την εξάρτηση της υπό μελέτη κατηγορίας από τους δείκτες των χρηματοοικονομικών και επενδυτικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης. Ωστόσο, από τη δική μας οπτική γωνία, όπως και η διατύπωση του Μ.Ν. Kreinina, δεν αντικατοπτρίζει όλες τις πολυάριθμες πτυχές της έννοιας της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης και αντιπροσωπεύει επίσης την παραδοσιακή προσέγγιση στη μελέτη της.
Ένας πλήρης και αιτιολογημένος ορισμός δίνεται από την Ε.Ι. Krylov, V.M. Vlasova, M.G. Egorov, I.V. Ζουράβκοβα. Μιλούν για την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης ως «ανεξάρτητη οικονομική κατηγορία, που χαρακτηρίζεται όχι μόνο από τη σταθερότητα της οικονομικής κατάστασης της επιχείρησης, την απόδοση κεφαλαίου, την τιμή της μετοχής ή το επίπεδο των μερισμάτων που καταβάλλονται» και σημειώνουν την εξάρτησή της από η ανταγωνιστικότητα των προϊόντων, η πελατοκεντρική εστίαση της επιχείρησης, που εκφράζεται στην πληρέστερη ικανοποίηση των αναγκών των καταναλωτών, καθώς και στο επίπεδο της καινοτόμου δραστηριότητας μιας οικονομικής οντότητας. Το πλεονέκτημα αυτής της προσέγγισης είναι η πολυπλοκότητα, η ευελιξία, η συμπερίληψη στην ανάλυση των χρηματοοικονομικών και μη πλευρών της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης.
Γενικά η θέση του Ε.Ι. Krylova, V.M. Vlasova, M.G. Egorova και I.V. Η Zhuravkova χωρίζεται από τον D.A. Endovitsky, V.A. Babushkin και N.A. Baturina σχετικά με τη σύνδεση μεταξύ της ελκυστικότητας των επενδύσεων και της οικονομικής κατάστασης. Σύμφωνα με τους συγγραφείς, αυτή η υπόθεση ισχύει τόσο για τους διοργανωτές έργων όσο και για τις οικονομικές οντότητες που εκδίδουν τίτλους. Ωστόσο, αυτός ο ορισμός δεν καλύπτει εμπορικούς οργανισμούς που αξιολογούνται από την άποψη της σκοπιμότητας των επενδύσεων επιχειρηματικού κεφαλαίου ή των συγχωνεύσεων (εξαγορών), για τους οποίους η οικονομική κατάσταση δεν είναι τόσο σημαντική. Σύμφωνα με τον Δ.Α. Endovitsky, V.A. Babushkina και N.A. Baturina, η επένδυση σε μια επιχείρηση με βέλτιστη οικονομική απόδοση μπορεί να αποφέρει μικρότερη κερδοφορία από την επένδυση σε έναν λιγότερο σταθερό οργανισμό, αλλά ταυτόχρονα να λειτουργεί σε μια ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά.
Επίσης, αυτοί οι συγγραφείς σημειώνουν την εξάρτηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης από εξωτερικούς και εσωτερικούς παράγοντες. Εσωτερικοί παράγοντες: σύστημα διαχείρισης του οργανισμού, γκάμα προϊόντων, βαθμός εφαρμογής καινοτόμων λύσεων σε τεχνολογία παραγωγής και εξοπλισμό κ.λπ. Εξωτερικοί παράγοντες: οικονομικά χαρακτηριστικά του κλάδου, δυνατότητες της περιοχής στην οποία δραστηριοποιείται ο εμπορικός οργανισμός, επενδυτική νομοθεσία, και άλλοι. .
Επενδυτική ελκυστικότητα της Δ.Α. Endovitsky και V.A. Ο Babushkin ορίζεται ως ένα σύνολο «αλληλένδετων χαρακτηριστικών του οικονομικού δυναμικού, της κερδοφορίας των συναλλαγών περιουσιακών στοιχείων και του επενδυτικού κινδύνου μιας οικονομικής οντότητας που έχει μια ορισμένη ικανότητα για βιώσιμη ανάπτυξη σε ένα ανταγωνιστικό περιβάλλον και πληροί την υπόθεση της επιχειρηματικής συνέχειας».
Η προσέγγιση αυτή, όπως και η ερμηνεία του Ν.Α. Το Baturina φαίνεται να είναι το πιο σωστό, αφού καλύπτουν τόσο οικονομικές όσο και μη οικονομικές πτυχές, το εσωτερικό και εξωτερικό περιβάλλον του οργανισμού. Από αυτή την άποψη, το σύστημα δεικτών για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης περιλαμβάνει δείκτες που δεν σχετίζονται με τις οικονομικές δραστηριότητες της επιχείρησης (συνθήκες αγοράς, επιχειρηματική φήμη της εταιρείας, επίπεδο εγκληματικότητας στην περιοχή κ. .
Ωστόσο, πολλές πτυχές της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης στους παραπάνω ορισμούς παραμένουν ανεπηρέαστες. Ειδικότερα, ο παράγοντας επενδυτικής ελκυστικότητας της χώρας, της περιφέρειας και του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιείται η οικονομική οντότητα, καθώς και ο παράγοντας εταιρικής διακυβέρνησης και της δομής της επιχείρησης, που επηρεάζει πολύ τις επενδυτικές της δυνατότητες.
Από αυτή την άποψη, φαίνεται απαραίτητο να προτείνουμε τον δικό μας ορισμό για την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης, βάσει του οποίου θα πρέπει να διαμορφωθούν τα κριτήρια για την αξιολόγησή της. Σύμφωνα με τον συγγραφέα, η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης είναι ένα σύνθετο οικονομικό χαρακτηριστικό, το οποίο χαρακτηρίζεται από την οικονομική κατάσταση μιας οικονομικής οντότητας, την επιχειρηματική της δραστηριότητα, τη διάρθρωση του κεφαλαίου, τη μορφή εταιρικής διακυβέρνησης, το επίπεδο ζήτησης για προϊόντα και την ανταγωνιστικότητά της. , καθώς και το επίπεδο επενδυτικής ελκυστικότητας της χώρας, της περιοχής και της βιομηχανίας.
Μέθοδοι για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων
Λόγω της ανεπαρκούς έρευνας του περιεχομένου της κατηγορίας «επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης», προς το παρόν δεν υπάρχει ενιαία μεθοδολογία για την αξιολόγησή της, η οποία θα περιέχει έναν γενικά αποδεκτό κατάλογο δεικτών και θα επέτρεπε τον ξεκάθαρο χαρακτηρισμό των αποτελεσμάτων που προέκυψαν. Επί του παρόντος, οι υπάρχουσες μέθοδοι βασίζονται στη χρήση διαφόρων δεικτών, μεθόδων ανάλυσης και ερμηνείας των αποτελεσμάτων. Θα διεξαγάγουμε μια συγκριτική ανάλυσή τους, με βάση το γεγονός ότι οι θεμελιώδεις παράγοντες που καθορίζουν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας βιομηχανικής επιχείρησης είναι αυτοί που αντικατοπτρίζουν τη σταθερή ανάπτυξή της μακροπρόθεσμα, τη χρηματοοικονομική σταθερότητα και λαμβάνουν υπόψη τις διαδικασίες που λαμβάνουν χώρα στην το εξωτερικό περιβάλλον.
«Ρυθμιστική προσέγγιση»
Σε πολλές οικονομικές καταστάσεις, τα κανονιστικά έγγραφα χρησιμεύουν ως μεθοδολογική υποστήριξη για αναλυτικούς υπολογισμούς. Ειδικότερα, στον τομέα των επενδυτικών δραστηριοτήτων χρησιμοποιούνται ευρέως οι «Μεθοδολογικές συστάσεις για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων». Δυστυχώς, δεν υπάρχει τέτοια μεθοδολογία που να εφαρμόζεται για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης στη ρωσική νομοθεσία και είναι απίθανο να εμφανιστεί στο εγγύς μέλλον. Μπορείτε να καθορίσετε μόνο μεμονωμένα έγγραφα στα οποία παρουσιάζεται ως πρώτη προσέγγιση: Διάταγμα της Ομοσπονδιακής Οικονομικής Υπηρεσίας της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 23ης Ιανουαρίου 2001 Αρ. 16 «Σχετικά με την έγκριση κατευθυντήριων γραμμών για την ανάλυση της οικονομικής κατάστασης των οργανισμών» και Διάταγμα της Κυβέρνησης της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 25ης Ιουνίου 2003 Αρ. 367 «Σχετικά με την έγκριση των κανόνων για τη διεξαγωγή οικονομικής ανάλυσης από διαχειριστή διαιτησίας. Αυτές οι πηγές αναφέρουν τους κύριους υπολογισμένους δείκτες χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, ρευστότητας, φερεγγυότητας, επιχειρηματικής δραστηριότητας, αποτελεσματικότητας στη χρήση κεφαλαίου κίνησης κ.λπ. . Ωστόσο, αυτοί οι δείκτες, όπως ήδη σημειώθηκε, χαρακτηρίζουν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης στο πλαίσιο της παραδοσιακής προσέγγισης της αξιολόγησής της, η οποία είναι μάλλον περιορισμένη. Επιπλέον, η σύνθεση των δεικτών και οι συνιστώμενες τιμές τους ορίζονται στα κανονιστικά έγγραφα που χρησιμοποιούνται σε διαδικασίες πτώχευσης, επομένως είναι μάλλον δύσκολο να χρησιμοποιηθούν απευθείας για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων.
Μέθοδος προεξοφλημένων ταμειακών ροών
Αυτή η μέθοδος βασίζεται στην υπόθεση ότι η αξία που ένας πιθανός ιδιοκτήτης είναι διατεθειμένος να πληρώσει για μια εταιρεία προσδιορίζεται με βάση μια πρόβλεψη ταμειακών ροών που μπορεί να αναμένει να λάβει από τις δραστηριότητές της στο μέλλον. Οι προβλεπόμενες ταμειακές ροές μέχρι ένα ορισμένο χρονικό σημείο (συνήθως 3-5 χρόνια) και οι ταμειακές ροές στη μετα-προβλεπόμενη περίοδο μειώνονται στην τρέχουσα αξία κατά την ημερομηνία της αξιολόγησης με προεξόφληση με επιτόκιο που αντανακλά τον κίνδυνο που σχετίζεται με παραλαβή. Ως αποτέλεσμα, διαμορφώνεται η τρέχουσα αξία της εταιρείας, η οποία καθιστά δυνατή την εξαγωγή συμπερασμάτων σχετικά με την επενδυτική της ελκυστικότητα.
Η μελέτη της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας επιχείρησης ξεκινά με μια ανάλυση της δυναμικής ανάπτυξης ορισμένων απόλυτων δεικτών των οικονομικών καταστάσεων (έσοδα, λοιπά έσοδα και έξοδα, καθαρό κέρδος), μετά την οποία δημιουργείται μια μεσοπρόθεσμη πρόβλεψη, λαμβάνοντας υπόψη υποθέσεις σχετικά με τους ρυθμούς ανάπτυξής τους. Στη συνέχεια, οι πραγματικές και οι προβλεπόμενες ταμειακές ροές προεξοφλούνται με επιτόκιο που αντικατοπτρίζει την τρέχουσα κατάσταση, δηλαδή μεταφέρεται στην παρούσα αξία. Τελικά, αυτή η τεχνική σάς επιτρέπει να προσδιορίσετε την πραγματική αξία της εταιρείας και να δείξετε στον επενδυτή τις δυνατότητες μιας οικονομικής οντότητας.
Το πλεονέκτημα της μεθόδου έγκειται στη ρεαλιστική εκτίμηση της αξίας της εταιρείας, της επενδυτικής της ελκυστικότητας και της ικανότητας να δει κανείς τις κρυμμένες δυνατότητες. Ωστόσο, από την άποψή μας, η μέθοδος δεν είναι επαρκώς σωστή, καθώς οι επικρατούσες τάσεις στη δυναμική των δεικτών μεταφέρονται μηχανικά στην προβλεπόμενη περίοδο και οι παραδοχές που γίνονται είναι υποκειμενικές, γεγονός που δεν εγγυάται την αποφυγή λαθών στους υπολογισμούς.
Εκτίμηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων με βάση την ανάλυση παραγόντων εξωτερικού και εσωτερικού αντίκτυπου
Αυτή η τεχνική περιλαμβάνει πολλά αλληλένδετα στάδια: αναγνώριση των κύριων εξωτερικών και εσωτερικών παραγόντων της ελκυστικότητας της επένδυσης μιας επιχείρησης με βάση τη μέθοδο των ειδικών Delphi. οικοδόμηση ενός μοντέλου παλινδρόμησης πολλαπλών παραγόντων για την επίδραση επιλεγμένων παραγόντων και πρόβλεψη της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης. ανάλυση της ελκυστικότητας των επενδύσεων, λαμβάνοντας υπόψη τους προσδιορισμένους παράγοντες· ανάπτυξη συστάσεων.
Το πλεονέκτημα της προτεινόμενης μεθόδου έγκειται σε μια ολοκληρωμένη προσέγγιση στη μελέτη της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, λαμβάνοντας υπόψη τόσο εσωτερικούς όσο και εξωτερικούς παράγοντες, αλλά δεν είναι χωρίς μειονεκτήματα. Στο πρώτο και το τρίτο στάδιο της μελέτης, η εξέταση, οι έρευνες και τα ερωτηματολόγια παίζουν τον κύριο ρόλο, γεγονός που καθιστά το τελικό αποτέλεσμα εξαρτώμενο από υποκειμενικές εκτιμήσεις και ως εκ τούτου μειώνει την ακρίβειά του.
Μοντέλο επτά παραγόντων για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων
Σε αυτή τη μέθοδο, το κριτήριο για την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης είναι η κερδοφορία των περιουσιακών στοιχείων. Η επιλογή αυτού του δείκτη οφείλεται στο γεγονός ότι η επενδυτική ελκυστικότητα μιας εταιρείας καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό από την κατάσταση των περιουσιακών στοιχείων που διαθέτει, τη σύνθεση, τη δομή, την ποσότητα και την ποιότητά τους, τη συμπληρωματικότητα και την εναλλαξιμότητα των υλικών πόρων, καθώς και τις συνθήκες που εξασφαλίζουν την αποτελεσματικότερη χρήση τους.
Στο μοντέλο, η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων εξαρτάται από την καθαρή κερδοφορία των πωλήσεων, τον κύκλο εργασιών των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, τον δείκτη τρέχουσας ρευστότητας, την αναλογία βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων προς απαιτήσεις, την αναλογία απαιτήσεων και υποχρεώσεων, το μερίδιο των λογαριασμών πληρωτέα σε δανεισμένο κεφάλαιο και την αναλογία του δανεισμένου κεφαλαίου και των περιουσιακών στοιχείων του οργανισμού. Η ανάλυση σάς επιτρέπει να προσδιορίσετε τον αντίκτυπο αυτών των παραγόντων δείχνει τη δυναμική του προκύπτοντος δείκτη. Η απόφαση βασίζεται στο εξής αξίωμα: όσο υψηλότερη είναι η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων, τόσο πιο αποτελεσματικά λειτουργεί η επιχείρηση και είναι πιο ελκυστική από την άποψη του επενδυτή. Το επίπεδο ελκυστικότητας των επενδύσεων καθορίζεται από τον ολοκληρωτικό δείκτη, ο οποίος υπολογίζεται ως το γινόμενο των δεικτών μεταβολής των παραγόντων.
Η εξεταζόμενη τεχνική επιτρέπει τον ακριβή μαθηματικό προσδιορισμό του δείκτη που χρησιμεύει ως κριτήριο για την αξιολόγηση του επιπέδου ελκυστικότητας της επένδυσης, ωστόσο, λαμβάνει υπόψη μόνο την εσωτερική απόδοση της επιχείρησης, διερευνά μόνο την οικονομική πλευρά, ενώ ο όρος "επενδυτική ελκυστικότητα" είναι πολύ ευρύτερο.
Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων με βάση εσωτερικούς δείκτες
Αυτή η μέθοδος βασίζεται στη χρήση σχετικών εσωτερικών δεικτών απόδοσης μιας επιχείρησης που επηρεάζουν την επενδυτική της ελκυστικότητα και ομαδοποιούνται σε 5 ομάδες: δείκτες της αποτελεσματικότητας της χρήσης πάγιου και υλικού κεφαλαίου κίνησης, οικονομική κατάσταση, χρήση εργατικών πόρων, επενδύσεις δραστηριότητα, αποδοτικότητα οικονομικής δραστηριότητας.
Για κάθε ένα από τα μπλοκ, γίνονται υπολογισμοί που μειώνονται σε έναν αναπόσπαστο δείκτη της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης. Ο υπολογισμός της ολοκληρωμένης αξιολόγησης περιλαμβάνει 2 στάδια. Στο πρώτο στάδιο, υπολογίζονται οι τυποποιημένες τιμές όλων των δεικτών, οι τιμές αναφοράς, τα βάρη τους καθορίζονται σε μια συνολική αξιολόγηση. Στη συνέχεια, για όλα τα έτη, υπολογίζονται οι πιθανές συναρτήσεις, οι οποίες στο τέλος του πρώτου σταδίου ανάγονται σε σύνθετες αξιολογήσεις ελκυστικότητας επενδύσεων για κάθε ομάδα δεικτών. Το αποτέλεσμα του δεύτερου σταδίου είναι ο υπολογισμός της ολοκληρωμένης αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης.
Το πλεονέκτημα της τεχνικής είναι η αντικειμενικότητά της, καθώς και η αναγωγή όλων των υπολογισμών στον τελικό ολοκληρωτικό δείκτη, γεγονός που απλοποιεί σημαντικά την ερμηνεία των αποτελεσμάτων. Οι αρνητικές πτυχές περιλαμβάνουν, πρώτα απ 'όλα, την εστίαση της μεθοδολογίας μόνο στην εσωτερική απόδοση της επιχείρησης, την απομόνωσή της από εξωτερικούς δείκτες.
Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης
Μέθοδοςσυνίσταται στην ανάλυση εσωτερικών και εξωτερικών παραγόντων της δραστηριότητάς της και την αναγωγή τους σε έναν ενιαίο ολοκληρωμένο δείκτη και συνδυάζει 3 ενότητες - γενική, ειδική και έλεγχος.
Η γενική ενότητα περιλαμβάνει: αξιολόγηση θέσης στην αγορά, επιχειρηματική φήμη, εξάρτηση από μεγάλους προμηθευτές και αγοραστές, αξιολόγηση μετόχων, επίπεδο διαχείρισης, ανάλυση της στρατηγικής αποτελεσματικότητας της επιχείρησης. Στα πέντε πρώτα στάδια δίνεται μοριοδότηση και προσδιορίζεται η συνολική βαθμολογία, στο τελευταίο στάδιο μελετάται η δυναμική της χρηματοοικονομικής απόδοσης της οικονομικής οντότητας.
Μια ειδική ενότητα περιλαμβάνει τα στάδια της αξιολόγησης: συνολική αποτελεσματικότητα. αναλογικότητα της οικονομικής ανάπτυξης· επιχειρησιακή, οικονομική, καινοτομική και επενδυτική δραστηριότητα· ποιότητα κέρδους. Το πρώτο στάδιο περιλαμβάνει την κατασκευή ενός μοντέλου δυναμικής μήτρας, τα στοιχεία του οποίου είναι δείκτες των κύριων δεικτών των δραστηριοτήτων του οργανισμού, ενωμένοι σε 3 ομάδες: τελικό, που χαρακτηρίζει το αποτέλεσμα της δραστηριότητας. ενδιάμεσο, που χαρακτηρίζει τη διαδικασία παραγωγής και το αποτέλεσμά της· αρχικό, που χαρακτηρίζει την ποσότητα των πόρων που χρησιμοποιήθηκαν. Στο δεύτερο στάδιο, πραγματοποιείται μια περιστασιακή ανάλυση της αναλογικότητας των ρυθμών ανάπτυξης των κύριων δεικτών της δραστηριότητας της επιχείρησης. Το τρίτο στάδιο περιλαμβάνει τον υπολογισμό των συντελεστών της λειτουργικής, χρηματοοικονομικής, καινοτομικής και επενδυτικής δραστηριότητας μιας οικονομικής οντότητας. Στο τέταρτο στάδιο, η ποιότητα του κέρδους αξιολογείται ως προς την κερδοφορία και τη φερεγγυότητα.
Για όλα τα στοιχεία των γενικών και ειδικών ενοτήτων της μεθοδολογίας δίνονται τελικοί βαθμοί, οι οποίοι συνοψίζονται.
Το τμήμα ελέγχου της μεθοδολογίας περιλαμβάνει τον υπολογισμό του τελικού συντελεστή ελκυστικότητας της επένδυσης, που ορίζεται ως το άθροισμα των γινομένων των προηγουμένως εκχωρημένων βαθμών και των συντελεστών βάρους, σύμφωνα με τον οποίο γίνεται το τελικό συμπέρασμα.
Τα πλεονεκτήματα αυτής της μεθόδου περιλαμβάνουν μια ολοκληρωμένη προσέγγιση, κάλυψη μεγάλου συνόλου δεικτών και συντελεστών, μείωση των υπολογισμών σε έναν ενιαίο ολοκληρωμένο δείκτη. Το μειονέκτημα είναι η παρούσα επίδραση της υποκειμενικότητας, η οποία εκδηλώνεται κατά την αξιολόγηση από ειδικούς, ωστόσο, αυτό το μειονέκτημα αντισταθμίζεται από τη συμπερίληψη ενός μεγάλου αριθμού απόλυτων και σχετικών οικονομικών δεικτών στην περιοχή ανάλυσης.
Έτσι, η μελέτη των μεθόδων για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης οδηγεί στο ακόλουθο συμπέρασμα. Όλες οι μέθοδοι που αναπτύχθηκαν στην εγχώρια επιστήμη και πρακτική δεν είναι χωρίς μειονεκτήματα και μπορούν να οδηγήσουν σε διαφορετικά αποτελέσματα. Ωστόσο, είναι ακριβώς η αντίθετη φύση των ελλείψεων που εντοπίστηκαν κατά τη χρήση των μεθόδων σε συνδυασμό και διασύνδεση που διασφαλίζει την ευελιξία της αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης. Έτσι, μια ανάλυση που βασίζεται σε ένα μοντέλο επτά παραγόντων και μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση εσωτερικών δεικτών θα επιτρέψει μια αντικειμενική αξιολόγηση μιας επιχείρησης από τη σκοπιά των εσωτερικών της δραστηριοτήτων. Και μια πολύπλοκη μέθοδος και μια μέθοδος που βασίζεται στην ανάλυση παραγόντων εσωτερικής και εξωτερικής επιρροής, αν και δεν στερείται υποκειμενικότητας, θα επιτρέψει να ληφθούν υπόψη οι παράγοντες που δεν λαμβάνονται υπόψη στις δύο πρώτες μεθόδους.
Ωστόσο, ταυτόχρονα, καμία από τις μεθόδους δεν εστιάζει σε παράγοντες της αγοράς και παράγοντες εταιρικής διακυβέρνησης και δεν λαμβάνει υπόψη την εξάρτηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης από την ελκυστικότητα της χώρας, της περιοχής και του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιείται. Δεδομένου ότι αυτές οι ελλείψεις μπορούν να οδηγήσουν σε στρέβλωση των αποτελεσμάτων αξιολόγησης, τέθηκε το καθήκον να δοκιμαστούν οι γνωστές μέθοδοι, για τη λύση των οποίων πραγματοποιήθηκε μελέτη της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας συγκεκριμένης επιχείρησης.
Μελέτη της επενδυτικής ελκυστικότητας της JSC "Murom Plant of Radio Measuring Instruments"
Εκτίμηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης σύμφωνα με το μοντέλο των επτά παραγόντων(Πίνακας 1) αντικατοπτρίζει την εξαιρετικά ασταθή δυναμική των πιο σημαντικών δεικτών απόδοσης της επιχείρησης και οι συντελεστές συσχέτισης δείχνουν ποιοι παράγοντες είχαν τη μεγαλύτερη επίδραση στον δείκτη απόδοσης (Πίνακας 2).
Πίνακας 1 - Μοντέλο απόδοσης περιουσιακών στοιχείων επτά παραγόντων
|
δείκτες |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
| Καθαρή απόδοση επί των πωλήσεων, % |
2,18 |
10,36 |
0,46 |
1,13 |
|
3,43 |
2,29 |
0,79 |
0,71 |
|
|
2,11 |
2,52 |
2,33 |
1,47 |
|
|
1,57 |
1,84 |
3,14 |
3,47 |
|
|
1,00 |
0,63 |
0,43 |
0,49 |
|
|
0,60 |
0,82 |
0,66 |
0,53 |
|
|
0,42 |
0,35 |
0,40 |
0,65 |
|
| Η απόδοση του ενεργητικού, % |
6,21 |
19,97 |
0,30 |
0,69 |
Πίνακας 2 - Επίδραση παραγόντων στην απόδοση των περιουσιακών στοιχείων
|
Παράγοντες |
Η τιμή του συντελεστή συσχέτισης |
| Καθαρή απόδοση επί των πωλήσεων |
0,9871 |
| Κύκλος εργασιών κυκλοφορούντος ενεργητικού |
0,5189 |
| Δείκτης τρέχουσας ρευστότητας |
0,6244 |
| Η αναλογία βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων και απαιτήσεων |
0,7045 |
| Η αναλογία απαιτήσεων και υποχρεώσεων |
0,27526 |
| Μερίδιο των πληρωτέων λογαριασμών σε δανεισμένο κεφάλαιο |
0,85934 |
| Ο λόγος του δανεισμένου κεφαλαίου και των περιουσιακών στοιχείων του οργανισμού |
0,5938 |
Η μεγαλύτερη επιρροή στην αξία της απόδοσης των περιουσιακών στοιχείων παρέχεται από την απόδοση των πωλήσεων και την αναλογία βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων και απαιτήσεων και το μερίδιο των πληρωτέων λογαριασμών στο δανεισμένο κεφάλαιο. Με άλλα λόγια, το επίπεδο ελκυστικότητας των επενδύσεων της JSC "MZ RIP" μειώνεται, κυρίως ως αποτέλεσμα της χαμηλής κερδοφορίας της κύριας δραστηριότητας και της μη βέλτιστης κατάστασης του συστήματος διακανονισμού της εταιρείας με οφειλέτες και πιστωτές.
Στη συνέχεια, προσδιορίζονται οι δείκτες μεταβολών παραγόντων και ο ολοκληρωτικός δείκτης ελκυστικότητας επενδύσεων, που υπολογίζεται ως το γινόμενο των δεικτών μεταβολών των παραγόντων. Η τιμή του είναι 3,22, 0,02 και 2,26 για τα έτη 2009, 2010 και 2011 αντίστοιχα. Το τελικό αποτέλεσμα της δυναμικής των δεικτών συντελεστών εκφράζεται σε υψηλή αξιολόγηση του επιπέδου ελκυστικότητας των επενδύσεων της επιχείρησης το 2009 (ο συνολικός δείκτης είναι περισσότερο από 1) και στην καταστροφική πτώση της το 2010 (η τιμή του δείκτη είναι 0,02). Η αύξηση του δείκτη το 2011 οφείλεται στο «φαινόμενο της χαμηλής βάσης» και δεν μπορεί να εκτιμηθεί με σαφήνεια.
Η αξιολόγηση σύμφωνα με το μοντέλο των επτά παραγόντων καθιστά δυνατό τον σαφή προσδιορισμό της δυναμικής των αναλυόμενων δεικτών, αλλά χαρακτηρίζει, πρώτα απ 'όλα, το οικονομικό στοιχείο της κατηγορίας "επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης", χωρίς να επηρεάζει άλλες σημαντικές πτυχές αυτής της έννοιας .
Για τη μελέτη της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης χρησιμοποιώντας μια ολοκληρωμένη μέθοδο που βασίζεται σε εσωτερικούς δείκτες, οι δείκτες απόδοσης μιας οικονομικής οντότητας χωρίζονται σε 5 μπλοκ (η σύνθεση των δεικτών ανά μπλοκ αποκαλύπτεται παρακάτω).
Δείκτες του πρώτου τμήματος, που αντικατοπτρίζουν την αποτελεσματικότητα της χρήσης υλικών πόρων: X 11 - κερδοφορία των πάγιων περιουσιακών στοιχείων,%. X 21 - κερδοφορία υλικού κεφαλαίου κίνησης,%. X 31 - δείκτης κύκλου εργασιών αποθέματος. Χ 41 - δείκτης κύκλου εργασιών ιδίων κεφαλαίων. Δείκτες του δεύτερου τμήματος, που αντικατοπτρίζουν τη χρηματοοικονομική κατάσταση: X 12 - δείκτης τρέχουσας ρευστότητας. X 22 - συντελεστής οικονομικής ανεξαρτησίας. X 32 - δείκτης κεφαλαίου χρέους. X 42 - ο βαθμός παροχής αποθεματικών και δαπανών με ίδια κεφάλαια κίνησης. X 52 - ο δείκτης κύκλου εργασιών των εισπρακτέων λογαριασμών. X 62 - ο δείκτης κύκλου εργασιών των πληρωτέων λογαριασμών. Δείκτες του τρίτου τμήματος, που αντικατοπτρίζουν την αποτελεσματικότητα της χρήσης των πόρων εργασίας: X 13 - το μερίδιο του ειδικευμένου προσωπικού. Χ 23 - παραγωγικότητα εργασίας. Δείκτες του τέταρτου τμήματος, που αντικατοπτρίζουν την επενδυτική δραστηριότητα: X 14 - απόδοση επένδυσης. X 24 - το μερίδιο των ιδίων επενδύσεων. X 34 - ρυθμός αύξησης των επενδύσεων. Δείκτες του πέμπτου τμήματος, που αντικατοπτρίζουν την αποτελεσματικότητα της οικονομικής δραστηριότητας: X 15 - απόδοση ιδίων κεφαλαίων. X 25 - απόδοση περιουσιακών στοιχείων. X 35 - κερδοφορία κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. X 45 - κερδοφορία προϊόντων. X 55 - κερδοφορία της παραγωγής. Χ 65 - κερδοφορία πωλήσεων.
Ο υπολογισμός και η τυποποίηση των τιμών των δεικτών κατέστησαν δυνατό τον εντοπισμό πέντε πιθανών συναρτήσεων ανά μπλοκ:
y 1 = 0,377Z 11 + 0,370Z 21 + 0,487Z 31 + 0,695Z 41 (1)
Y 2 \u003d 0,756Z 12 + 0,376Z 22 + 0,203Z 32 + 0,322Z 42 + 0,277Z 52 + 0,256Z 62 (2)
y 3 \u003d 0,999Z 13 + 0,043Z 23 (3)
y 4 \u003d 0,041Z 14 + 0,330Z 24 + 0,943Z 34 (4)
Y 5 \u003d 0,347Z 15 + 0,342Z 25 + 0,342Z 35 + 0,357Z 45 + 0,341Z 55 + 0,634Z 65 (5)
Στο δεύτερο στάδιο, υπολογίστηκαν σύνθετες αξιολογήσεις της ελκυστικότητας των επενδύσεων για κάθε ένα από τα μπλοκ και ελήφθη μια ενιαία αξιολόγηση με τη μορφή μιας κοινής συνάρτησης δυναμικού:
Y = 0,052y 1 + 0,116y 2 + 0,867y 3 + 0,478y 4 + 0,056y 5 (6)
Στο τελικό στάδιο, καθορίστηκε μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης (Πίνακας 3).
Πίνακας 3 - Υπολογισμός ολοκληρωμένων εκτιμήσεων της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης
| δείκτες |
2009 |
2010 |
2011 |
|
0,29 |
0,07 |
0,10 |
|
| Δυνητική συνάρτηση (α 1 × y 1) |
1,26 |
1,11 |
0,79 |
| Δυνητική συνάρτηση (α 1 × y 1) |
72,32 |
73,29 |
74,39 |
| Δυνητική συνάρτηση (α 1 × y 1) |
14,52 |
13,80 |
13,00 |
| Δυνητική συνάρτηση (α 1 × y 1) |
0,35 |
0,06 |
0,08 |
| Άθροισμα δυνητικών συναρτήσεων (y i) |
88,75 |
88,34 |
88,36 |
| Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων (С i) |
78,49 |
78,12 |
78,14 |
Έτσι, η πιο ελκυστική για επενδύσεις επιχείρηση ήταν το 2009, το 2010 η επενδυτική ελκυστικότητα μειώθηκε αισθητά και το 2011 υπάρχει θετική τάση, το επίπεδο ελκυστικότητας των επενδύσεων αυξάνεται, αλλά ελαφρώς. Με άλλα λόγια, παρά τη μεγαλύτερη πολυπλοκότητα της εφαρμοζόμενης μεθοδολογίας και ένα ευρύτερο φάσμα παραγόντων που λαμβάνεται υπόψη, το αποτέλεσμα της αξιολόγησης είναι παρόμοιο με αυτό που προκύπτει χρησιμοποιώντας το μοντέλο των επτά παραγόντων.
Ας προσδιορίσουμε πώς ορισμένοι τομείς της δραστηριότητας της επιχείρησης επηρεάζουν τη συνολική επενδυτική της ελκυστικότητα (Εικ. 1):
Σχήμα 1- Συγκριτική ανάλυση της δυναμικής των σύνθετων αξιολογήσεων και ολοκληρωμένη αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων
Προφανώς, η δυναμική των γενικών και ιδιωτικών αξιολογήσεων της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης διαφέρει. Σχεδόν όλοι οι δείκτες έχουν αρκετά υψηλό επίπεδο το 2009, το οποίο στη συνέχεια το 2010-2011. μειώνεται. Αυτή η τάση μπορεί να παρατηρηθεί στους δείκτες του πρώτου, του δεύτερου και του τρίτου μπλοκ, αντανακλώντας την κατάσταση των υλικών πόρων, την οικονομική κατάσταση και την αποτελεσματικότητα της επιχείρησης. Σε ό,τι αφορά τη χρήση των εργατικών πόρων (το τρίτο μπλοκ), αντίθετα, υπάρχει θετική τάση. Οι δείκτες της επενδυτικής δραστηριότητας (τέταρτο μπλοκ) τείνουν επίσης να μειώνονται, αλλά όχι πολύ απότομα.
Με άλλα λόγια, οι αρνητικές αλλαγές εμφανίζονται από εκείνους τους δείκτες που επηρεάζονται κατά κύριο λόγο από το εξωτερικό περιβάλλον. Είναι γνωστό ότι το 2008-2010 η οικονομική δραστηριότητα των ρωσικών επιχειρήσεων πραγματοποιήθηκε σε συνθήκες σοβαρής χρηματοπιστωτικής και οικονομικής κρίσης. Αυτή η συγκυρία από μόνη της, φυσικά, δεν μπορεί να εξηγήσει την απότομη πτώση όλων των χρηματοοικονομικών δεικτών του αναλυόμενου οργανισμού το 2010, ωστόσο, η επιδείνωση της κατάστασης της αγοράς δεν θα μπορούσε παρά να επηρεάσει την επενδυτική του ελκυστικότητα. Οι ίδιες παράμετροι που δεν εξαρτώνται άμεσα από τη γενική κατάσταση της οικονομικής κατάστασης στη χώρα καταδεικνύουν διαφορετική τάση. Επομένως, η συμπερίληψη στη σύνθεση των δεικτών παραγόντων που επιτρέπουν τη συνεκτίμηση μη χρηματοοικονομικών πτυχών της ελκυστικότητας της επένδυσης καθιστά δυνατή την αύξηση της εγκυρότητας της αξιολόγησής της.
Επιπλέον, θα πρέπει να σημειωθεί ότι η ολοκληρωμένη μέθοδος εφαρμόζεται όχι μόνο ως μέθοδος αξιολόγησης του επιτυγχανόμενου επιπέδου ελκυστικότητας της επένδυσης, αλλά και ως μηχανισμός διαχείρισής της, καθώς χρησιμοποιώντας το σχήμα κατάταξης προτεραιότητας, είναι δυνατή η αύξηση του επιπέδου της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης σκόπιμα. Ωστόσο, οι δυνατότητες χρήσης της ολοκληρωμένης μεθόδου περιορίζονται από την απομόνωση του συστήματος κριτηρίων από περιβαλλοντικούς παράγοντες.
Μια ολοκληρωμένη μεθοδολογία για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων, όπως ήδη αναφέρθηκε, βασίζεται στην πιο ευέλικτη προσέγγιση για την κατανόηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας επιχείρησης και, ως εκ τούτου, μπορεί να δώσει το πιο κατατοπιστικό αποτέλεσμα. Τα αποτελέσματα της αξιολόγησης που πραγματοποιήθηκε στο πλαίσιο της γενικής ενότητας παρουσιάζονται στον Πίνακα 4.
Πίνακας 4 - Ενδιάμεση αξιολόγηση κατά ποιοτικά χαρακτηριστικά
| Ονομα ομάδας |
Άθροισμα βαθμών |
Βάρος ομάδας |
Συνολικοί πόντοι |
| Αξιολόγηση Θέσης Αγοράς | |||
| Αξιολόγηση επιχειρηματικής φήμης | |||
| Εκτίμηση της εξάρτησης της εταιρείας από μεγάλους προμηθευτές και αγοραστές | |||
| Αξιολόγηση μετόχων και συνδεδεμένων εταιρειών | |||
| Εκτίμηση του επιπέδου διαχείρισης της επιχείρησης | |||
| τελικός βαθμός |
18,2 |
||
| Μέγιστη βαθμολογία |
Έτσι, η κυκλοφορία προϊόντων που στοχεύουν σε έναν στενό κύκλο καταναλωτών επιδεινώνει τη θέση της επιχείρησης στην αγορά, αλλά ταυτόχρονα η επιχειρηματική φήμη της επιχείρησης βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο, γεγονός που οφείλεται στη μακρά ιστορία και τα προϊόντα υψηλής ποιότητας . Μια ισχυρή εξάρτηση από έναν μικρό αριθμό μεγάλων προμηθευτών και αγοραστών, που καθορίζουν τη διαθεσιμότητα και την ποσότητα των παραγγελιών, έχει επίσης αρνητικό αντίκτυπο. Έτσι, η κατάσταση κρίσης που επικρατούσε στην οικονομική δραστηριότητα το 2010 προκλήθηκε ακριβώς από προβλήματα παραγγελιών.
100% - Ανήκει 1 μετοχή της MZ RIP OJSC JSC Air Defense Concern Almaz-Antey, και 1 μετοχή ανήκει στη Ρωσική Ομοσπονδία, γεγονός που αναπόφευκτα μειώνει την ελκυστικότητα των επενδύσεων για εξωτερικούς επενδυτές. Hκαι η επιχείρηση έχει υψηλό επίπεδο διοικητικής ικανότητας, σταθερό διευθυντικό προσωπικό, το μόνο αρνητικό σημείο είναι τα προβλήματα με την οργάνωση σχεδιασμού που σχετίζονται με την έλλειψη σαφών επενδυτικών σχεδίων, επιχειρηματικών σχεδίων για την επιχείρηση.
Ας περάσουμε στα αποτελέσματα της αξιολόγησης που πραγματοποιήθηκε στο πλαίσιο της ειδικής ενότητας.
Πίνακας 5 - Ενδιάμεση αξιολόγηση εντός της ειδικής ενότητας
| δείκτες |
Σκορ σε πόντους |
Συντελεστής βάρους |
τελικός βαθμός |
||||
|
2009 |
2010 |
2011 |
2009 |
2010 |
2011 |
||
| Συνολική απόδοση | |||||||
| Αναλογική ανάπτυξη |
0,35 |
||||||
| ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ | |||||||
| Ποιότητα κέρδους | |||||||
| Συνολικοί πόντοι |
14,5 |
3,05 |
|||||
| Μέγιστη βαθμολογία | |||||||
Η επιχείρηση σημείωσε τη χαμηλότερη βαθμολογία το 2010, όταν όλοι οι κύριοι δείκτες της δραστηριότητάς της μειώθηκαν σημαντικά. Ωστόσο, το 2009 και το 2011 Η ελκυστικότητα των επενδύσεων δεν είναι επίσης μέγιστη λόγω της χαμηλής επιχειρηματικής δραστηριότητας και της δυσανάλογης οικονομικής ανάπτυξης (Εικ. 2).
Σχήμα 2 - Εκτίμηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης στο πλαίσιο ειδικής ενότητας της μεθοδολογίαςΑς συνοψίσουμε τα αποτελέσματα της ανάλυσης στο τελικό, τμήμα ελέγχου της μεθοδολογίας:
Πίνακας 6 - Τελική αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων
|
Σκορ σε πόντους |
Το μέγιστο |
|||
|
2009 |
2010 |
2011 |
||
| Εκτίμηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης με ποιοτικά χαρακτηριστικά |
18,2 |
18,2 |
18,2 |
|
| Ανάλυση της στρατηγικής αποτελεσματικότητας της επιχείρησης | ||||
| Άθροισμα βαθμών για ειδική ενότητα |
3,05 |
|||
| τελικός βαθμός |
25,6 |
21,5 |
25,25 |
|
Η τιμή του τελικού συντελεστή ελκυστικότητας επενδύσεων ήταν 0,75, 0,46 και 0,72 για τα έτη 2009, 2010 και 2011 και βρίσκεται στο εύρος (0,4 - 0,8), που αντιστοιχεί σε ικανοποιητικό επίπεδο επενδυτικής ελκυστικότητας. Το 2010, η κατάσταση αυτή προκλήθηκε σε μεγαλύτερο βαθμό από τη μείωση των βασικών οικονομικών και χρηματοοικονομικών δεικτών και το 2009 και το 2011. - χαμηλή επιχειρηματική δραστηριότητα και δυσανάλογη οικονομική ανάπτυξη, οι λόγοι για τους οποίους είναι οι περιορισμένες θέσεις στην αγορά και οι ιδιαιτερότητες της δομής των ιδίων κεφαλαίων. Έτσι, η συμπερίληψη όχι μόνο εσωτερικών, αλλά και εξωτερικών παραγόντων στην περιοχή ανάλυσης, η ευελιξία της προσέγγισης για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων οδηγεί σε ένα πιο δικαιολογημένο αποτέλεσμα.
συμπεράσματα
Έτσι, μια συγκριτική ανάλυση των υφιστάμενων προσεγγίσεων για την ερμηνεία της κατηγορίας της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης και των γνωστών μεθόδων αξιολόγησής της οδήγησε στα ακόλουθα συμπεράσματα.
Στις σύγχρονες οικονομικές συνθήκες, η κατανόηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης και η μεθοδολογία και οι μέθοδοι έρευνας που βασίζονται σε αυτήν δεν περιορίζονται στις χρηματοοικονομικές και οικονομικές πτυχές αυτής της έννοιας. Σύμφωνα με τον συγγραφέα, η ελκυστικότητα των επενδύσεων πρέπει να νοείται ως ένα σύνθετο οικονομικό χαρακτηριστικό, το οποίο χαρακτηρίζεται από την οικονομική κατάσταση και την επιχειρηματική δραστηριότητα, τη δομή κεφαλαίου, τη μορφή εταιρικής διακυβέρνησης, το επίπεδο ζήτησης προϊόντων και την ανταγωνιστικότητά του και επηρεάζεται από την επένδυση. ελκυστικότητα της χώρας, της περιοχής και της βιομηχανίας.
Μοντέλα και μέθοδοι που βασίζονται στην παραδοσιακή, στενή χρηματοοικονομική προσέγγιση για την κατανόηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης ή λαμβάνοντας υπόψη κυρίως εσωτερικούς παράγοντες, δεν επιτρέπουν να χαρακτηριστεί το επίπεδο και η δυναμική της με επαρκή πληρότητα, παρά την τεχνικά αυστηρή ορθότητα των εφαρμοζόμενων μέθοδοι υπολογισμού.
Η ολοκληρωμένη μέθοδος αξιολόγησης, που βασίζεται στην πληρέστερη κατανόηση της κατηγορίας της ελκυστικότητας των επενδύσεων και λαμβάνοντας υπόψη ένα σύνολο ποσοτικών και ποιοτικών χαρακτηριστικών, εσωτερικών και εξωτερικών παραμέτρων, κατέστησε δυνατό τον εντοπισμό, αν και σε πρώτη προσέγγιση, τους λόγους η έλλειψη του επιτυγχανόμενου επιπέδου ελκυστικότητας για τους επενδυτές.
Ωστόσο, ταυτόχρονα, καμία από τις μεθόδους που εξετάστηκαν ως αποτέλεσμα δεν κατέστησε δυνατό τον ρητό εντοπισμό και τη σωστή αξιολόγηση των παραγόντων που καθόρισαν το δεδομένο επίπεδο ελκυστικότητας επένδυσης μιας συγκεκριμένης επιχείρησης και τη φύση της δυναμικής της. Σύμφωνα με τον συγγραφέα, αυτό οφείλεται ακριβώς στις ιδιαιτερότητες του αναλυόμενου οργανισμού, ο οποίος, ως μέρος μιας βιομηχανικής εκμετάλλευσης και δραστηριοποιείται σε μια ειδικά εξειδικευμένη αγορά, επηρεάζεται από παράγοντες που δεν λαμβάνονται υπόψη σε καμία από τις εξεταζόμενες μεθόδους. Έτσι, σε αυτό το στάδιο της μελέτης, έχει διαμορφωθεί μια συγκεκριμένη εργασία για περαιτέρω εξελίξεις - προσαρμογή της υπάρχουσας ή ανάπτυξη μιας μεθοδολογικής εργαλειοθήκης εξ ολοκλήρου συγγραφέα που εφαρμόζεται για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, λαμβάνοντας υπόψη τη θέση της στη δομή του επιπέδου επενδυτικής ελκυστικότητας (χώρα - περιφέρεια - βιομηχανία - επιχείρηση - έργο ή διευκόλυνση), ιδιαιτερότητες εταιρικής διακυβέρνησης και θέσεις στην αγορά.
Με βάση τις εκτιμήσεις εμπειρογνωμόνων των ολοκληρωμένων δεικτών, θα μελετήσουμε ποια είναι η επενδυτική ελκυστικότητα του οργανισμού.
Πίνακας 18 - Εκτίμηση της θέσης στην αγορά
Όπως προκύπτει από τα δεδομένα, σύμφωνα με το κριτήριο της θέσης στην αγορά, η CJSC Konovalovskoye κατέχει σταθερή θέση στην αγορά.
Εξετάστε τις θεμελιώδεις παραμέτρους της επιχειρηματικής φήμης στον πίνακα 19.
Πίνακας 19 - Αξιολόγηση υπεραξίας
Σύμφωνα με το δεύτερο κριτήριο, η εταιρεία έχει επίσης θετικά χαρακτηριστικά μεταξύ προμηθευτών και πελατών, κριτικές στον Τύπο. Η ποιότητα των προϊόντων της εταιρείας στο σύνολό της είναι υψηλή.
Εξετάστε στον πίνακα 20 την εξάρτηση της εταιρείας από τους μεγάλους εταίρους.
Πίνακας 20 - Αξιολόγηση οικονομικών σχέσεων
Έτσι, σύμφωνα με τα στοιχεία του υπό μελέτη πίνακα, η CJSC Konovalovskoye έχει αρκετά σταθερούς δεσμούς με τους κύριους επιχειρηματικούς εταίρους και εξαρτάται από αρκετούς μεγάλους αγοραστές.
Εξετάστε στους πίνακες 21 και 22 μια αξιολόγηση της συμπεριφοράς των ιδιοκτητών της εταιρείας και μια περιγραφή του επιπέδου διαχείρισης του οργανισμού.
Πίνακας 21 - Αξιολόγηση της συμπεριφοράς των ιδιοκτητών του οργανισμού
Έτσι, σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσιάζονται, συνάγεται το συμπέρασμα ότι η συμπεριφορά των ιδιοκτητών της εταιρείας σε σχέση με την οργάνωση και την υλοποίηση χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων αξιολογείται στη μέγιστη κλίμακα αξιολογήσεων.
Πίνακας 22 - Αξιολόγηση της ποιότητας της διοίκησης της εταιρείας
|
Κριτήρια θετικής αξιολόγησης |
||
|
Προσόντα του επικεφαλής της εταιρείας |
Η διαφάνεια του διορισμού στη θέση, η παρουσία ειδικής τριτοβάθμιας εκπαίδευσης, η εργασιακή εμπειρία σε διευθυντικές θέσεις για τουλάχιστον τρία χρόνια, επηρεάζει τη λήψη αποφάσεων |
|
|
Σταθερότητα και προσόντα του διευθυντικού προσωπικού |
Πρακτικά μόνιμο διευθυντικό προσωπικό, το κατάλληλο επίπεδο προσόντων, η παρουσία θετικών σχολίων από τον προηγούμενο τόπο εργασίας |
|
|
Ρυθμιστική βάση της εταιρείας |
Διαθεσιμότητα εσωτερικού κανονιστικού πλαισίου |
|
|
Οργάνωση προγραμματισμού |
Διαθεσιμότητα επιχειρησιακών, στρατηγικών και τακτικών σχεδίων που καταρτίζονται σε συνεχή βάση |
|
|
Συγκρούσεις με κρατικούς φορείς |
Έλλειψη ενημέρωσης για συγκρούσεις |
|
|
Ο αριθμός των πόντων που σημειώθηκαν |
||
|
Μέγιστο ποσό |
Ας συνοψίσουμε τα αποτελέσματα των αξιολογήσεων που πραγματοποιήθηκαν στον Πίνακα 23.
Πίνακας 23 - Ενδιάμεση αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας με βάση την ανάλυση των ποιοτικών χαρακτηριστικών της
|
Ονομα ομάδας |
Άθροισμα βαθμών |
Βάρος ομάδας |
Συνολικό ποσό |
|
|
Αξιολόγηση Θέσης Αγοράς |
||||
|
Αξιολόγηση επιχειρηματικής φήμης |
||||
|
Αξιολόγηση οικονομικών σχέσεων |
||||
|
Αξιολόγηση της συμπεριφοράς των ιδιοκτητών εταιρειών |
||||
|
Αξιολόγηση της ποιότητας της διοίκησης της εταιρείας |
||||
|
Το μέγιστο δυνατό |
Στην περίπτωσή μας, όλες οι ομάδες παραγόντων είναι ισοδύναμες, άρα τους δίνονται ίσα βάρη (1:5) ίσα με 0,2.
Η ανάλυση των πληροφοριών που περιέχονται στον Πίνακα 23 μας επιτρέπει να συμπεράνουμε ότι η ενδιάμεση αξιολόγηση της ελκυστικότητας της επένδυσης της CJSC Konovalovskoye δεν είναι η μέγιστη, γεγονός που οφείλεται στην απώλεια βαθμών σε θέσεις όπως "Αξιολόγηση θέσης στην αγορά", "Επιχειρηματική φήμη". Αξιολόγηση», «Αξιολόγηση οικονομικών σχέσεων», «Αξιολόγηση της ποιότητας της διοίκησης της εταιρείας».
Ας συνοψίσουμε τους απόλυτους δείκτες των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων του οργανισμού στον πίνακα 24
Πίνακας 24 - Βασικοί δείκτες απόδοσης του οργανισμού
Με βάση τον Πίνακα 24, θα σχηματίσουμε την πραγματική δυναμική σειρά, την οποία θα συγκρίνουμε με την κανονιστική σειρά.
Ας προσδιορίσουμε πόσο στενά συνδέονται αυτοί οι δείκτες, πώς μια αλλαγή σε έναν από αυτούς επηρεάζει την αλλαγή σε άλλους, καθώς και πόσο αλλάζει η ελκυστικότητα της επένδυσης μιας εταιρείας, με βάση τα κριτήρια που εξετάζονται. Για τους σκοπούς αυτούς, θα χρησιμοποιήσουμε τον συντελεστή συσχέτισης κατάταξης Spearman.
και κανονιστικό?
n είναι ο αριθμός των χαρακτηριστικών κατάταξης στη δυναμική σειρά.
K2011 = 1 - 6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0,31
Μέχρι το 2012 = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26
Μέχρι το 2013 = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43
Εξετάστε τον πίνακα 25.
Πίνακας 25 - Πραγματικές χρονοσειρές των κύριων δεικτών της απόδοσης του οργανισμού
Πίνακας 26 - Ταξινομητής επιπέδων στρατηγικής αποτελεσματικότητας της εταιρείας
|
Κριτήρια αξιολόγησης |
||
|
Συντελεστής Spearman = 1, και, σύμφωνα με την ανάλυση, αυτή είναι μια σταθερή τάση. |
||
|
Ο συντελεστής Spearman είναι στην περιοχή [+0,5;+1], καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου μελέτης, οι ρυθμοί αύξησης των NP και PP δεν πέφτουν κάτω από την τρίτη θέση στην πραγματική δυναμική σειρά. |
||
|
Ο συντελεστής Spearman είναι στο εύρος , δεν υπάρχει σαφής δυναμική των δεικτών της πραγματικής σειράς. |
||
|
Ο συντελεστής Spearman είναι στην περιοχή [-0,5; 0], υπάρχει σημαντική διασπορά στην πραγματική χρονοσειρά. Δεν υπάρχει σαφής τάση μεταβολής τους κατά την περίοδο μελέτης. |
||
|
Ο συντελεστής Spearman είναι στην περιοχή [-1;-0,5]. Οι δείκτες των ρυθμών ανάπτυξης των NP, PP και BP κλείνουν τη δυναμική σειρά |
Με βάση τα δεδομένα στους πίνακες 25 και 26, πιστεύουμε ότι η στρατηγική απόδοση της CJSC Konovalovskoye είναι χαμηλή το 2012 και το 2013. (3 και 4 βαθμοί αντίστοιχα, σύμφωνα με τον πίνακα 26). Το 2013, η τιμή αυτού του δείκτη μειώνεται στο -0,43, γεγονός που υποδηλώνει θετικές τάσεις στις δραστηριότητες του υπό μελέτη οργανισμού, οι οποίες είχαν θετική επίδραση στο επίπεδο της στρατηγικής αποτελεσματικότητας της εταιρείας. Η βαθμολογία για την αποτελεσματικότητα της εφαρμογής της στρατηγικής ανάπτυξης επιχειρήσεων το 2013 είναι 3.
Υπολογίζουμε αυτόν τον γενικευτικό δείκτη της αποδοτικότητας της παραγωγής και των οικονομικών δραστηριοτήτων σύμφωνα με τον τύπο 3.
όπου Kef - δείκτης συνολικής αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας των παραγωγικών και οικονομικών δραστηριοτήτων του οργανισμού.
2 ?TR i - διπλάσιο από το άθροισμα όλων των δεικτών "ρυθμός ανάπτυξης
n είναι ο αριθμός των αρχικών παραμέτρων του πίνακα (στην περίπτωσή μας, πέντε παράμετροι).
Πίνακας 27 - Τοπικά στοιχεία του πίνακα δεικτών της απόδοσης του οργανισμού το 2013
Ας υπολογίσουμε έναν ολοκληρωμένο δείκτη της αποτελεσματικότητας των δραστηριοτήτων του οργανισμού με βάση τα αποτελέσματα του 2013.
Κεφ = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71
Στον Πίνακα 28 παρακάτω, θα αξιολογήσουμε τη συνολική αποτελεσματικότητα των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων του αναλυόμενου οργανισμού σε μια κλίμακα πέντε βαθμών.
Πίνακας 29 - Ταξινομητής τιμών ενός σύνθετου δείκτη της απόδοσης της εταιρείας
|
Εύρος τιμών Kef |
|
Ο συνολικός δείκτης απόδοσης της CJSC Konovalovskoye για το 2013 είναι 0,71, που αντιστοιχεί σε μέση κλίμακα 3 βαθμών, δηλαδή η αποτελεσματικότητα των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων του οργανισμού αξιολογείται ως μεσαία.
Ας αξιολογήσουμε την αναλογικότητα της οικονομικής ανάπτυξης.
Θα αξιολογήσουμε την αναλογικότητα της οικονομικής ανάπτυξης με βάση τον «χρυσό κανόνα» της οικονομίας:
Ρυθμός αύξησης του κέρδους πωλήσεων > Ρυθμός αύξησης εσόδων από πωλήσεις > Ρυθμός αύξησης περιουσιακών στοιχείων (νόμισμα ισολογισμού) > 100%.
Για το σκοπό αυτό υπολογίζουμε τους παρακάτω συντελεστές.
1. Ο ρυθμός αύξησης του νομίσματος του ισολογισμού:
K WB = WB 1 - WB 0*100%, (4)
όπου VB 1 , VB 0 - το νόμισμα του ισολογισμού, αντίστοιχα, της περιόδου αναφοράς και των προηγούμενων περιόδων, χιλιάδες ρούβλια.
K WB \u003d ((58828 χιλιάδες ρούβλια - 56770 χιλιάδες ρούβλια) / 56770 χιλιάδες ρούβλια) * 100 \u003d 3,63%.
2. Ρυθμός αύξησης εσόδων από πωλήσεις:
K BP = BP 1 - BP 0*100% , (5)
όπου BP 1 και BP 0 - έσοδα από πωλήσεις της περιόδου αναφοράς και των προηγούμενων περιόδων.
Το 2013 για τον ZAO Konovalovskoye
K BP \u003d ((20440 χιλιάδες ρούβλια - 55080 χιλιάδες ρούβλια) / 55080 χιλιάδες ρούβλια) * 100 \u003d -62,89%.
3. Συντελεστής αύξησης κέρδους από πωλήσεις:
K PP = PP 1 - PP 0*100% , (6)
όπου PP1, PP0 - κέρδος από πωλήσεις της περιόδου αναφοράς και των προηγούμενων περιόδων.
Το 2013 για τον οργανισμό
CPP \u003d ((4682 χιλιάδες ρούβλια - 11494 χιλιάδες ρούβλια) / 11494 χιλιάδες ρούβλια) * 100 \u003d -59,27%.
Από τους υπολογισμούς προκύπτει ότι για την επιχείρηση αυτή δεν πληρούται η ακόλουθη προϋπόθεση: K PP > K BP > K WB, η οποία υποδηλώνει την υποχρησιμοποίηση παγίου και κεφαλαίου κίνησης.
Τα κριτήρια για την αξιολόγηση των τιμών των υπολογισμένων συντελεστών παρουσιάζονται στον Πίνακα 30.
Πίνακας 30 - Ταξινομητής τιμών των δεικτών αναλογικότητας της οικονομικής ανάπτυξης της εταιρείας
Σύμφωνα με αυτόν τον ταξινομητή, η κανονιστική ανισότητα του «χρυσού κανόνα» του υπό μελέτη οργανισμού δεν πληρούται, επιπλέον, ο ρυθμός αύξησης των εσόδων από πωλήσεις είναι αρνητικός -62,89%.
Χρησιμοποιώντας τον πίνακα (Παράρτημα 2), θα αξιολογήσουμε την οικονομική σταθερότητα του υπό μελέτη οργανισμού
Τώρα ας αξιολογήσουμε τη χρηματοοικονομική σταθερότητα της Konovalovskoye CJSC σε μια κλίμακα πέντε βαθμών χρησιμοποιώντας τον πίνακα 31.
Πίνακας 31 - Ταξινομητής συμμόρφωσης των τιμών των δεικτών χρηματοπιστωτικής σταθερότητας με τα πρότυπα
Στην περίπτωσή μας, 3 δείκτες από τους 8 που μελετήθηκαν δεν αντιστοιχούν στις κανονιστικές τιμές, που είναι 37,5% ((3*100)/8). Έτσι, σχεδόν το 40% των δεικτών δεν πληρούν τα πρότυπα και το 60% τα επιβεβαιώνει. Η ολοκληρωμένη αξιολόγηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας είναι ίση με 3 βαθμούς (σε μια κλίμακα πέντε βαθμών) και αντικατοπτρίζει το μέσο επίπεδο χρηματοπιστωτικής σταθερότητας της ZAO Konovalovskoye.
Στο Παράρτημα 3, θα εξετάσουμε τους δείκτες ποιότητας κέρδους της CJSC Konovalovskoye.
Δεν υποδεικνύουν όλες οι τιμές των δεικτών που δίνονται στον πίνακα αύξηση της ποιότητας του κέρδους που έλαβε η εταιρεία. Μια πιο λεπτομερής ερμηνεία κάθε κριτηρίου δίνεται στην τελευταία στήλη του πίνακα που εξετάζουμε.
Ας αξιολογήσουμε τη συνοπτική αξία της ποιότητας κέρδους του υπό μελέτη οργανισμού σύμφωνα με τον πίνακα 32.
Πίνακας 32 - Κριτήρια για την εκτίμηση της γενικευμένης αξίας της ποιότητας του κέρδους του οργανισμού
Με βάση τον Πίνακα 32, η ποιότητα των κερδών της υπό μελέτη εταιρείας εκτιμάται σε 3 μονάδες σε κλίμακα πέντε βαθμών, καθώς δεν αυξάνουν όλοι οι δείκτες την αξία τους στη δυναμική. Όπως η απόδοση επί των πωλήσεων, ο δείκτης λειτουργικής και οικονομικής μόχλευσης μειώνονται στο τέλος του έτους σε σύγκριση με την αρχή.
Ας συνοψίσουμε τις εκτιμήσεις διαφόρων πτυχών της επενδυτικής ελκυστικότητας του οργανισμού που προέκυψαν κατά την ανάλυση.
Πίνακας 33 - Συνοπτικός πίνακας κριτηρίων αξιολόγησης
Η ανάλυση των δεδομένων στον Πίνακα 33 μας επιτρέπει να συμπεράνουμε ότι, με βάση τα κριτήρια που επιλέχθηκαν ως κριτήρια αξιολόγησης, η ελκυστικότητα της επένδυσης της CJSC Konovalovskoye είναι 2,4 βαθμοί από τους 5 πιθανούς. Αυτό αντιστοιχεί στο μέσο επίπεδο.
Η συνολική απόδοση του οργανισμού είχε τη μεγαλύτερη επίδραση στο τελικό αποτέλεσμα.
Για μεγαλύτερη σαφήνεια, συνοψίζουμε τα αποτελέσματα που προέκυψαν κατά την ανάλυση με τη μορφή τελικού πίνακα ((Παράρτημα 4).
Έτσι, η τελική αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας του υπό μελέτη οργανισμού είναι 23,4 βαθμοί από τους 30 πιθανούς. Αυτό δείχνει ένα καλό επίπεδο επενδυτικής ελκυστικότητας για τους επενδυτές.
Οι κίνδυνοι των χρηματοοικονομικών επενδύσεων στο ZAO Konovalovskoye είναι αποδεκτοί. Με άλλα λόγια, η εταιρεία πληροί τα κριτήρια για απολύτως ελκυστικά και ελάχιστα επικίνδυνα επενδυτικά αντικείμενα κατά 78% (23,4*100/30). Ωστόσο, σε συνεργασία με την αναλυόμενη εταιρεία, είναι απαραίτητο να παρακολουθούνται και να βελτιώνονται οι θέσεις που δεν έλαβαν τις μέγιστες βαθμολογίες αξιολόγησης κατά την αξιολόγηση.
Αυτές είναι παράμετροι όπως δείκτες της θέσης της εταιρείας στην αγορά, η επιχειρηματική φήμη, η αξιολόγηση της ποιότητας των οικονομικών σχέσεων, η ποιότητα της διαχείρισης, η αναλογικότητα της οικονομικής ανάπτυξης, η χρηματοπιστωτική σταθερότητα.
Tarasova Tatyana Mikhailovna, Υποψήφια Οικονομικών Επιστημών, Αναπληρώτρια Καθηγήτρια του Τμήματος Λογιστικής, Ανάλυσης και Στατιστικής, Samara State Transport University, Samara [email προστατευμένο]
Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης
Σχολιασμός Το άρθρο εξετάζει προσεγγίσεις για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων. Αναλύονται τα προγράμματα ηλεκτρονικών υπολογιστών που υπάρχουν στη ρωσική αγορά για τον υπολογισμό και τη συγκριτική ανάλυση επενδυτικών σχεδίων, εγχώριων και ξένων Λέξεις κλειδιά: ελκυστικότητα επένδυσης, αξιολόγηση, ολοκληρωμένη ανάλυση, αξιολόγηση, βαθμολογία Ενότητα: (04) οικονομικά.
Υπάρχουν διάφορες προσεγγίσεις για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων, καθεμία από τις οποίες αντιπροσωπεύει ορισμένες μεθόδους υπολογισμού που πραγματοποιούνται σύμφωνα με ειδικά επιλεγμένους δείκτες. Σε μία από τις προσεγγίσεις, προτείνεται να αξιολογηθεί η απόλυτη και σχετική ελκυστικότητα επένδυσης: η απόλυτη λαμβάνεται υπόψη κατά την ανάλυση ενός συγκεκριμένου επενδυτικού σχεδίου και θεωρείται θετική εάν η μάζα του κέρδους για ολόκληρο τον κύκλο απόσβεσης είναι 0· ορισμένες κανονιστικές τιμές. Η αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων σε ορισμένες περιπτώσεις βασίζεται στον υπολογισμό ενός συγκεκριμένου ολοκληρωμένου δείκτη. Η χρήση αυτού του δείκτη έχει τα πλεονεκτήματά του: καθιστά δυνατή τη σύγκριση του επιπέδου ελκυστικότητας των επενδύσεων διαφόρων επιχειρήσεων και την επιλογή της καλύτερης επενδυτικής επιλογής για τον επενδυτή από μια σειρά εναλλακτικών λύσεων· λαμβάνει υπόψη οκτώ ξεχωριστούς δείκτες για τον επενδυτή στο συνολική αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων· καθιστά δυνατό τον συνδυασμό ποιοτικών και ποσοτικών δεικτών σε μια συνολική αξιολόγηση Στην πράξη οκτώ μεμονωμένοι δείκτες στη συνολική αξιολόγηση καθορίζονται από έναν εμπειρογνώμονα (δημιουργώντας και ρωτώντας μια επιτροπή εμπειρογνωμόνων ή επενδυτές). Πολλοί εγχώριοι εμπειρογνώμονες προτείνουμε να χρησιμοποιήσετε την τεχνική των L.V. Dontsova και N.A. Nikiforova. Η ουσία του έγκειται στην ταξινόμηση των επιχειρήσεων σύμφωνα με τον βαθμό κινδύνου με βάση το πραγματικό επίπεδο των δεικτών χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και τη βαθμολογία κάθε δείκτη, που εκφράζεται σε σημεία: 1. Κατηγορία I - επιχειρήσεις με καλό περιθώριο χρηματοοικονομικής σταθερότητας, που σας επιτρέπουν να βεβαιωθείτε για την απόδοση των δανειακών κεφαλαίων (100 -94 βαθμοί) .2.ΙΙ κατηγορία - επιχειρήσεις που εμφανίζουν κάποιο βαθμό κινδύνου χρέους, αλλά δεν θεωρούνται ακόμη ως επικίνδυνες (93-65 μονάδες) 3.III κατηγορία - πρόβλημα επιχειρήσεις. Δεν υπάρχει σχεδόν κανένας κίνδυνος απώλειας κεφαλαίων, αλλά η πλήρης είσπραξη τόκων είναι αμφίβολη (64-52 βαθμοί) Κατηγορία IV - επιχειρήσεις με υψηλό κίνδυνο χρεοκοπίας ακόμη και μετά τη λήψη μέτρων για οικονομική ανάκαμψη. Οι δανειστές κινδυνεύουν να χάσουν όλα τα κεφάλαιά τους και τους τόκους τους (51–21 βαθμοί). Κατηγορία 5.V - επιχειρήσεις υψηλότερου κινδύνου, πρακτικά αφερέγγυες (20–0 μονάδες), αρνητικό αντίκτυπο στα αποτελέσματά τους, καθώς και επιλογές βέλτιστες αποφάσεις διαχείρισης, τόσο για τη διοίκηση της εταιρείας όσο και για τους επιχειρηματικούς εταίρους της. Επίσης δημοφιλής είναι η ανάλυση των συντελεστών με τη χρήση της μεθόδου βαθμολόγησης φάσματος. Περιλαμβάνει την ανάλυση των οικονομικών δεικτών συγκρίνοντας τις λαμβανόμενες τιμές με τις συνιστώμενες κανονιστικές τιμές, οι οποίες παίζουν το ρόλο των προτύπων κατωφλίου. Όσο πιο μακριά είναι οι τιμές των συντελεστών από το κανονιστικό επίπεδο, τόσο χαμηλότερος είναι ο βαθμός χρηματοοικονομικής ευημερία της επιχείρησης και όσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος υπαγωγής στην κατηγορία των αφερέγγυων επιχειρήσεων Η επιλογή των χρηματοοικονομικών δεικτών πραγματοποιείται με έμφαση στα ακόλουθα κριτήρια: 1. Διαθεσιμότητα αρχικών πληροφοριών και ευκολία υπολογισμού των εκτιμώμενων δεικτών. 2. Κατάργηση διπλών συντελεστών, δηλαδή συντελεστών που σχετίζονται με μια εμφανή γραμμική σχέση. Ως αποτέλεσμα, είναι απαραίτητο να επιλεγούν οι 16 πιο σημαντικοί συντελεστές που δίνουν μια ευρύχωρη και πλήρη εικόνα της χρηματοοικονομικής και οικονομικής κατάστασης της επιχείρησης. Όλοι οι συντελεστές χωρίζονται σε 5 ομάδες σύμφωνα με τα πιο σημαντικά χαρακτηριστικά της χρηματοοικονομικής και οικονομικής κατάστασης. Οι δείκτες υπολογίζονται, η κατανομή τους ανά ζώνες κινδύνου δίνει μια πρωταρχική ιδέα για την οικονομική θέση της επιχείρησης. Το επόμενο βήμα είναι να μειώστε πολλούς δείκτες κάθε ομάδας σε μία παράμετρο που προκύπτει K1.1, K1. 2, K1.3 σε K1, κ.λπ. Έτσι, κάθε πλευρά της δραστηριότητας της επιχείρησης χαρακτηρίζεται από κάποια γενικευμένη αξιολόγηση. Με βάση αυτά τα δεδομένα, εξάγονται συμπεράσματα για την κατάσταση της επιχείρησης.Λόγω της ταχείας ανάπτυξης των τεχνολογιών πληροφορικής και της γενικής μηχανογράφησης τα τελευταία 10 χρόνια, η χρήση διαφόρων ειδών προγραμμάτων έχει γίνει δημοφιλής για εξοικονόμηση χρόνου, απλοποίηση και αυτοματοποίηση υπολογισμούς. Σήμερα, στη ρωσική αγορά υπάρχουν περίπου δώδεκα προγράμματα ηλεκτρονικών υπολογιστών για τον υπολογισμό και τη συγκριτική ανάλυση επενδυτικών σχεδίων, τόσο εγχώριας όσο και ξένης παραγωγής.Ανάμεσα στα εγχώρια διακρίνονται τα εξής: INEC 3. AltInvest της εταιρείας Alt (St Πετρούπολη). 4. TEOINVEST του Ινστιτούτου Προβλημάτων Διαχείρισης της Ρωσικής Ακαδημίας Επιστημών και άλλων. Μεταξύ των ξένων: 1. COMFAR (Computer Model For Feasibility Analysis and Reporting). ”(Project Profile Screening and Preappraisal Information System). Από τα παραπάνω, τα πιο διάσημα στη Ρωσία έχουν γίνει Project Expert και COMFAR. Αυτά τα προγράμματα σάς επιτρέπουν να αναπτύξετε γρήγορα και με ακρίβεια ένα επιχειρηματικό σχέδιο, να αναλύσετε ένα επενδυτικό έργο, να προσδιορίσετε την ανάγκη άντλησης κεφαλαίων και να προσομοιώσετε προγράμματα χρηματοδότησης, να δικαιολογήσετε τον επενδυτή την αποτελεσματικότητα της επένδυσης σε ένα έργο, να αναλύσετε την κερδοφορία των μονάδων και τα προγραμματισμένα προϊόντα, να προσδιορίσετε την αρχή του οικονομικού έτους και τις αρχές της λογιστικής απογραφής, δημιουργήστε βιβλιοθήκες έργων, εργαστείτε με πολλούς υπαλλήλους σε ένα έργο, εξασφαλίστε την προστασία του, μετατρέψτε τις προετοιμασμένες αναφορές σε μορφή HTML, ποσοτικοποιήστε τους κινδύνους του έργου, λάβετε υπόψη εποχιακές και απότομες αλλαγές τιμών, εκπτώσεις , διαγράφει την εσωτερική δομή της εταιρείας και τον βαθμό συμμετοχής κάθε τμήματος στην παραγωγή κατά την περιγραφή της πώλησης προϊόντων προϊόντων, προβλέπει και αξιολογεί το κόστος της προγραμματισμένης επιχείρησης κ.λπ. Αυτό που είναι επίσης ενδιαφέρον σε αυτά τα προγράμματα είναι ότι σε μια ποιοτική ανάλυση προτείνεται η αξιολόγηση των δυνατοτήτων του έργου σε 40 θέσεις. Οι απαντήσεις αξιολογούνται σε μια βαθμολογική κλίμακα, μετά την οποία συνοψίζονται οι βαθμολογίες. Μπορείτε να προσφέρετε μια αξιολόγηση σε πολλούς εμπειρογνώμονες, στη συνέχεια υπολογίζεται η μέση αξιολόγηση, ενώ μπορείτε να δημιουργήσετε διαφορετικά συστήματα βαθμολόγησης και να ορίσετε συντελεστές σημασίας σε όλα ή πολλά θέματα. Ως αποτέλεσμα, μπορείτε να καταρτίσετε ένα στρατηγικό σχέδιο ανάπτυξης για οποιοδήποτε εταιρεία για μια περίοδο ενδιαφέροντος, διεξάγει στατιστική ανάλυση του έργου υπό δεδομένα αβέβαιων (τυχαίων) συνθηκών, καθώς και ετοιμάζει λεπτομερείς και λεπτομερείς αναλυτικές εκθέσεις.Για τους υπολογισμούς χρησιμοποιούνται λογιστικά δεδομένα και η μεθοδολογία που προτείνει η Διεθνής Τράπεζα Ανάπτυξης. Τα αποτελέσματα παρουσιάζονται σύμφωνα με τα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα Ωστόσο, παρά τις πολλές ευκολίες, είναι δύσκολο για τους χρήστες που χρησιμοποιούν αυτά τα προγράμματα να ακολουθήσουν τη διαδικασία υπολογισμού όλων των δεικτών. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι κατά την εισαγωγή μεγάλου όγκου πληροφοριών, είναι αδύνατο να ελέγξετε όλα τα αποτελέσματα και να τα επεξεργαστείτε λόγω του πλήρους κλειστού πυρήνα του προγράμματος. Πολλοί επενδυτές διστάζουν να εξετάσουν τις οικονομικές αναφορές που δημιουργούνται στο πλαίσιο αυτών των προγραμμάτων. Ο λόγος για αυτό είναι ότι για να επαληθευτεί η αξιοπιστία των παρεχόμενων δεδομένων, οι ειδικοί τους πρέπει να δημιουργήσουν ταμειακές ροές στο Excel και, κατά κανόνα, τα αποτελέσματα που υπολογίζονται με μη αυτόματο τρόπο διαφέρουν από αυτά που λαμβάνονται με το πρόγραμμα. Αναμφίβολα, αυτές οι μέθοδοι έχουν πολλές πλεονεκτήματα, αλλά έχουν τις δικές τους δυσκολίες στην πρακτική εφαρμογή. Συνδυάζοντας τα πλεονεκτήματα αυτών των μεθόδων και συμπληρώνοντάς τα, λαμβάνουμε μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης, με βάση την ανάλυση των κύριων δεικτών της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης. Το σχήμα δείχνει ένα διάγραμμα μιας συνολικής ανάλυσης της ελκυστικότητας των επενδύσεων. Από το σχήμα φαίνεται ότι μια ολοκληρωμένη ανάλυση βασίζεται σε αξιολόγηση των κύριων χρηματοοικονομικών δεικτών της ελκυστικότητας των επενδύσεων όχι μόνο των επιχειρήσεων, αλλά και του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιούνται. Αυτό μας επιτρέπει να δώσουμε μια πιο ολοκληρωμένη αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επιχειρήσεων Ο αλγόριθμος για μια ολοκληρωμένη ανάλυση της ελκυστικότητας των επενδύσεων είναι ο ακόλουθος: 1. Για κάθε μεμονωμένο παράγοντα ελκυστικότητας επενδύσεων, υπολογίζονται ιδιωτικοί δείκτες που χαρακτηρίζουν αυτόν τον παράγοντα. Με βάση τη βαθμολόγηση των παραγόντων ελκυστικότητας των επενδύσεων, εξάγονται συμπεράσματα σχετικά με το επίπεδο επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων.
Ρύζι. Αλγόριθμος για μια ολοκληρωμένη ανάλυση της ελκυστικότητας των επενδύσεων
Πριν από τον υπολογισμό των χρηματοοικονομικών δεικτών και τη βαθμολογία απευθείας στην επιχείρηση, πραγματοποιείται ανάλυση της περιοχής και του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιείται. Αυτό είναι απαραίτητο για να φανεί η δυναμική της ανάπτυξης των επιχειρήσεων στο σύνολό τους και όχι για μεμονωμένους τομείς παραγωγής και μεταποίησης.Η μέθοδος μοριοδότησης για τον κλάδο και για την επιχείρηση είναι διαφορετική, αφού ο στόχος δεν είναι να υπολογιστούν οι αναπόσπαστο δείκτη ως τέτοιο, αλλά για να χρησιμοποιηθούν ορισμένα στοιχεία του υπολογισμού, δηλαδή οι εκτιμήσεις βαθμολόγησης, για τη σαφήνεια των δεδομένων που λαμβάνονται σχετικά με την ελκυστικότητα των επενδύσεων των εν λόγω επιχειρήσεων και του κλάδου. αναλύεται για την περίοδο και στο τέλος δίνεται βαθμολογία ανάλογα με την αύξηση ή μείωση του ρυθμού ανάπτυξης του δείκτη. Με βάση τις βαθμολογίες εξάγονται συμπεράσματα για το επίπεδο ανάπτυξης και την ελκυστικότητα του κλάδου. Η αξιολόγηση αυτή έχει μεγάλη σημασία, καθώς όσο πιο ελκυστικός για επενδύσεις είναι ο υπό μελέτη κλάδος, τόσο πιο πιθανό είναι να λάβει επενδύσεις για επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται σε αυτόν.Στη συνέχεια, για την ίδια περίοδο, υπολογίζονται οι κύριοι δείκτες για επιλεγμένες επιχειρήσεις, οι βαθμολογίες για τα οποία καθορίζονται με τη χρήση εργαλείων σύγκρισης επιχειρήσεις Υπολογισμός των κύριων δεικτών για τον κλάδο: 1. Όγκος παραγωγής 2. Όγκος πωλήσεων προϊόντων 3. Τιμή εξωτερικού αγοράς πωλήσεων προϊόντων 4. Τιμή εσωτερικής αγοράς πωλήσεων προϊόντων Υπολογισμός οι κύριοι χρηματοοικονομικοί δείκτες για την επιχείρηση: 1. Χρηματοοικονομική σταθερότητα 2. Φερεγγυότητα 3. Επιχειρηματική δραστηριότητα 4. Κερδοφορία . Για την αξιολόγηση των δεικτών, χρησιμοποιούμε το ακόλουθο σύστημα βαθμολόγησης: 2 βαθμοί - ο δείκτης πληροί πλήρως τις καθιερωμένες απαιτήσεις, 1 βαθμός - ο δείκτης πληροί εν μέρει τις απαιτήσεις (για παράδειγμα, η κερδοφορία της επιχείρησης είναι κάτω από το μέσο όρο, αλλά έχει θετική τάση , που υποδηλώνει μια αλλαγή προς το καλύτερο αυτού του δείκτη στο μέλλον)· 0 βαθμοί - ο δείκτης δεν πληροί τις τυπικές τιμές. Επιπλέον, για μεμονωμένες ομάδες δεικτών (φερεγγυότητα, κερδοφορία κ.λπ.), για κάθε υπό εξέταση έτος, αθροίζονται τα ήδη καθορισμένα σημεία, υπολογίζονται από αυτά οι μέσες βαθμολογίες, οι οποίες αθροίζονται ανά έτη και, με βάση τα αποτελέσματα, δίνονται θέσεις I και II για κάθε υπό εξέταση επιχείρηση. εξάγονται συμπεράσματα για το πόσο ελκυστικός για επενδύσεις είναι ο υπό εξέταση κλάδος και οι συγκεκριμένες επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται σε αυτόν.
Tarasova Tatiana, Υποψήφια Οικονομικών Επιστημών, Αναπληρώτρια Καθηγήτρια Λογιστικής, Ανάλυσης και Στατιστικής, Samara State Transport University, [email προστατευμένο]αξιολόγηση του επενδυτικού δυναμικού Περίληψη. Αναλύονται υπάρχοντα στη ρωσική αγορά προγράμματα υπολογιστών για τον υπολογισμό και τη συγκριτική ανάλυση επενδυτικών σχεδίων, εγχώριας και ξένης παραγωγής Λέξεις κλειδιά: ελκυστικότητα επένδυσης, αξιολόγηση, ολοκληρωμένη ανάλυση, αξιολόγηση, αίθουσα χορού αξιολόγησης.
ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΤΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗΣ ΕΛΚΥΣΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΙΣ ΛΟΓΙΣΤΙΚΕΣ (ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ) ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΤΗΣ
Δεν υπάρχει ενιαίο κριτήριο για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης. Υπάρχουν οι ακόλουθοι λόγοι για αυτό.
Πρώτον, για έναν δυνητικό πιστωτικό επενδυτή (τράπεζα) και έναν δυνητικό θεσμικό επενδυτή (μέτοχος, εταίρος σε κοινοπραξία), η έννοια της «επενδυτικής ελκυστικότητας» έχει διαφορετική σημασία. Εάν για μια τράπεζα η κύρια προτεραιότητα στην εξέταση της ελκυστικότητας μιας επιχείρησης είναι η φερεγγυότητά της (καθώς η τράπεζα ενδιαφέρεται για την έγκαιρη επιστροφή του κεφαλαίου και την πληρωμή τόκων και δεν συμμετέχει στο κέρδος από το έργο), Στη συνέχεια, για έναν θεσμικό επενδυτή, η έμφαση μετατοπίζεται στην αποτελεσματικότητα της οικονομικής δραστηριότητας του αποδέκτη (κέρδος σε σύνολο ενεργητικού).
Δεύτερον, το εκτιμώμενο ύψος της επένδυσης έχει ιδιαίτερη σημασία. Για τις επενδύσεις κεφαλαίου υπάρχουν ως καθαρή παρούσα αξία (Καθαρή παρούσα αξία, NPV),και το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης (Εσωτερικό ποσοστό απόδοσης, IRR). Από αυτή την άποψη, η θέση του επενδυτή όσον αφορά την επενδυτική ελκυστικότητα των επιχειρήσεων έχει ιδιαίτερη σημασία. Εάν το έργο της εξέτασης είναι η αξιολόγηση της ελκυστικότητας διαφόρων επιχειρήσεων για την τοποθέτηση ενός σταθερού ποσού επένδυσης, τότε ο κύριος δείκτης θα είναι η καθαρή παρούσα αξία. Εάν μιλάμε για διαφοροποιημένες επενδύσεις με δυνατότητα διαφοροποίησης του ποσού χρηματοδότησης, τότε δίνεται προτεραιότητα στον δείκτη του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης.
Τρίτον, είναι απαραίτητο να γίνει σαφής διάκριση μεταξύ των εννοιών της απόλυτης και σχετικής επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων. Η έννοια της «απόλυτης ελκυστικότητας» αναφέρεται στην εξέταση ενός συγκεκριμένου, καλά καθορισμένου επενδυτικού σχεδίου. Η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης σε απόλυτες τιμές είναι θετική όταν NPVγια ολόκληρο τον κύκλο απόσβεσης πάνω από το μηδέν. Η έννοια της «σχετικής ελκυστικότητας των επενδύσεων» συνεπάγεται πάντα μια βάση σύγκρισης. Θα μπορούσε να είναι:
- μέση ελκυστικότητα της βιομηχανίας για επενδύσεις·
- σύγκριση με άλλες επιχειρήσεις του κλάδου·
- σύγκριση με ορισμένες κανονιστικές (καθορισμένες από τον πελάτη) τιμές.
Επομένως, κατά την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων, είναι απαραίτητο να επισημανθούν τα ακόλουθα σημεία.
- 1. Ποια είναι η βάση της αξιολόγησης (σύγκριση):
- άλλες επιχειρήσεις (περιορισμένη λίστα)·
- στόχους απόδοσης επένδυσης που θέτει ο δυνητικός επενδυτής (περίοδος απόσβεσης, απλό ποσοστό απόδοσης, καθαρή παρούσα αξία, εσωτερικός ρυθμός απόδοσης).
- μέση απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου του κλάδου·
- νεκρό σημείο (στην περίπτωση αυτή αξιολογείται η απόλυτη επενδυτική ελκυστικότητα των επιχειρήσεων).
- 2. Είναι η αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων για ένα συγκεκριμένο επενδυτικό σχέδιο, ή αυτή η στιγμή δεν ορίζεται.
- 3. Είναι η αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων για ένα σταθερό ποσό επένδυσης, ή αυτό το σημείο δεν ορίζεται.
- 4. Εάν αξιολογείται η ελκυστικότητα για χρηματοδότηση δανείων ή χρηματοδότηση θεσμικών οργάνων.
- 5. Επιβάλλει ο επενδυτής περιορισμούς σε:
- περίοδος απόσβεσης των επενδύσεων·
- ελάχιστη απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου·
- ρευστότητα των επενδύσεων κεφαλαίου·
- όρια χρηματοδότησης.
- 6. Ποιος είναι ο ποιοτικός χαρακτήρας της χρηματοδότησης (Ε&Α, καινοτομία, εκσυγχρονισμός, υποστήριξη επενδύσεων).
- 7. Ποια είναι η πρόσθετη ασφάλεια (εγγύηση, ελάχιστο υπόλοιπο λογαριασμού, πίστωση κ.λπ.).
Τις περισσότερες φορές, η ελκυστικότητα της επένδυσης αξιολογείται χρησιμοποιώντας μία από τις δύο μεθόδους: τη μέθοδο αξιολόγησης ή τη μέθοδο ολοκληρωμένης αξιολόγησης.
- το πρώτο στάδιο είναι η ανάλυση των περιορισμών που επιβάλλονται από τον επενδυτή προκειμένου να «εξεταστούν» οι επιχειρήσεις και να σχηματιστεί μια «στενή λίστα» υποψηφίων που πληρούν τις αρχικές απαιτήσεις και υποβάλλουν αίτηση για κεφάλαια για τη χρηματοδότηση του επενδυτικού τους προγράμματος.
- το δεύτερο στάδιο περιλαμβάνει την αξιολόγηση της αξιολόγησης των επιχειρήσεων από τη «στενή λίστα» - κατάταξη σύμφωνα με το βαθμό μείωσης της ελκυστικότητας των επενδύσεων των επιχειρήσεων που περιλαμβάνονται σε αυτήν. Η ανάλυση περιορισμών πραγματοποιείται στο πλαίσιο της επιλογής "αντιστοιχεί - όχι
αντιστοιχεί." Εάν οι επιχειρήσεις συμμορφώνονται με τους καθορισμένους περιορισμούς, περιλαμβάνονται στη «στενή λίστα», εάν δεν το κάνουν, αποκλείονται από περαιτέρω εξέταση.
Για την ανάλυση της ελκυστικότητας των επενδύσεων, επιβάλλονται οι ακόλουθοι κύριοι περιορισμοί:
- απόλυτη απόδοση της επένδυσης σε ένα δεδομένο ποσοστό άντλησης κεφαλαίων·
- ελάχιστη απόδοση επένδυσης.
Η αξιολόγηση της αξιολόγησης βασίζεται στην εξαγωγή ενός συγκεκριμένου σύνθετου δείκτη, ο οποίος υπολογίζεται ως το άθροισμα των σταθμισμένων αντιπροσωπευτικών συντελεστών που χαρακτηρίζουν διάφορες πτυχές της απόδοσης και της χρηματοοικονομικής σταθερότητας της επιχείρησης. Σημαντική επίδραση στην επιλογή των συντελεστών βαρύτητας ασκείται από:
- φύση του δανεισμού.Με την πιστωτική χρηματοδότηση, είναι απαραίτητο να αυξηθεί σημαντικά το βάρος των δεικτών χρηματοοικονομικής κατάστασης (ρευστότητα, χρηματοοικονομική ευελιξία, συνολική φερεγγυότητα) σε σύγκριση με τους δείκτες αποδοτικότητας της οικονομικής δραστηριότητας (κέρδος επί των ιδίων κεφαλαίων, κερδοφορία κ.λπ.). Αντίθετα, με τη θεσμική χρηματοδότηση, οι δείκτες απόδοσης θα πρέπει να κυριαρχούν.
- όριο στην περίοδο απόσβεσης.Καθώς η περίοδος απόσβεσης (περίοδος πίστωσης με τραπεζική χρηματοδότηση) αυξάνεται, το βάρος των δεικτών μακροπρόθεσμης χρηματοοικονομικής κατάστασης (γενική φερεγγυότητα) αυξάνεται σε σύγκριση με τους δείκτες τρέχουσας φερεγγυότητας (ρευστότητα και χρηματοοικονομική ευελιξία). Αντίθετα, με μια σύντομη περίοδο απόσβεσης, οι δείκτες ρευστότητας «στην κατηγορία βάρους τους» θα πρέπει να διαδραματίσουν κυρίαρχο ρόλο.
Έτσι, κατά την κατάρτιση της αξιολόγησης, γίνεται ανάλυση δύο ομάδων χρηματοοικονομικών δεικτών που χαρακτηρίζουν την επενδυτική ελκυστικότητα των επιχειρήσεων. Η πρώτη ομάδα (Ι) συνδυάζει πέντε δείκτες που χαρακτηρίζουν την αποδοτικότητα των επιχειρήσεων, δηλαδή τη δυνατότητα επίτευξης κέρδους. Η δεύτερη ομάδα (ΙΙ) περιλαμβάνει πέντε χρηματοοικονομικούς δείκτες που χαρακτηρίζουν τη φερεγγυότητα των επιχειρήσεων ή, με άλλα λόγια, αξιολογούν έμμεσα την πιθανότητα απόδοσης των κεφαλαίων που επενδύουν οι επενδυτές. Οι δείκτες που χρησιμοποιούνται στην ανάλυση υπολογίζονται με βάση τις οικονομικές καταστάσεις του έτους.
I. Δείκτες που χαρακτηρίζουν την αποδοτικότητα της επιχείρησης.
1. Κερδοφορία των πωλήσεων- υπολογίζεται ως ο λόγος του καθαρού κέρδους προς τα έσοδα από τις πωλήσεις. Η κερδοφορία των πωλήσεων δείχνει πόσο κέρδος έχει η εταιρεία από κάθε ρούβλι πωληθέντων προϊόντων. Η τιμή αυτού του δείκτη ποικίλλει ευρέως ανάλογα με το πεδίο δραστηριότητας της επιχείρησης. Αυτό εξηγείται από τη διαφορά στο ποσοστό του κύκλου εργασιών των κεφαλαίων που σχετίζεται με τις διαφορές στο ποσό του κεφαλαίου που χρησιμοποιείται για την εκτέλεση επιχειρηματικών πράξεων σε έναν δεδομένο όγκο, όσον αφορά τον δανεισμό, το ποσό των αποθεμάτων κ.λπ. είναι απαραίτητο να επιτύχουμε περισσότερα κέρδη προκειμένου να επιτευχθούν ικανοποιητικά αποτελέσματα.
Η αξία της κερδοφορίας των πωλήσεων εξαρτάται άμεσα από την κεφαλαιακή διάρθρωση της επιχείρησης. Προφανώς, εάν τα άλλα πράγματα είναι ίσα, η απόδοση των πωλήσεων θα είναι όσο μικρότερη, τόσο μεγαλύτερο είναι το ποσό του χρέους (και, κατά συνέπεια, η πληρωμή για δανεισμένα κεφάλαια).
2. Η απόδοση του ενεργητικού- υπολογίζεται ως ο λόγος του καθαρού κέρδους προς τη μέση ετήσια αξία των περιουσιακών στοιχείων. Η απόδοση περιουσιακών στοιχείων δείχνει πόσες νομισματικές μονάδες κέρδους έλαβε η επιχείρηση ανά μονάδα αξίας του ενεργητικού, ανεξάρτητα από τις πηγές κεφαλαίων.
Η σκοπιμότητα χρήσης αυτού του δείκτη για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων οφείλεται στο γεγονός ότι σας επιτρέπει να αξιολογήσετε την αποτελεσματικότητα της χρήσης όλης της περιουσίας μιας επιχείρησης (κερδοφορία του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων). Με τη βοήθεια των ίδιων περιουσιακών στοιχείων, η εταιρεία θα λάβει έσοδα σε επόμενες περιόδους δραστηριότητας. Έτσι, η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων καθιστά δυνατή την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας της χρήσης των περιουσιακών στοιχείων και της κερδοφορίας τους και ως εκ τούτου έχει αντίκτυπο στην επενδυτική ελκυστικότητα της επιχείρησης.
- 3. Απόδοση κεφαλαίου κίνησης- ορίζεται ως ο λόγος του καθαρού κέρδους προς τη μέση αξία του κεφαλαίου κίνησης.
- 4. Απόδοση ιδίων κεφαλαίων- ορίζεται ως ο λόγος του καθαρού κέρδους της επιχείρησης προς το ποσό των ιδίων κεφαλαίων. Οι επενδυτές κεφαλαίου (μέτοχοι) επενδύουν τα κεφάλαιά τους σε μια επιχείρηση για να αποκομίσουν κέρδος από επενδύσεις, επομένως, από την άποψή τους, η καλύτερη αξιολόγηση των αποτελεσμάτων της οικονομικής δραστηριότητας είναι η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου, δηλαδή η απόδοση ιδίων κεφαλαίων .
- 5. Μερίδιο απόσβεσης παγίων (συντελεστής φθοράς)- ορίζεται ως ο λόγος του ποσού των αποσβέσεων προς τη μέση ετήσια αξία των παγίων. Αυτός ο δείκτης υποδεικνύει την τεχνική κατάσταση των παγίων περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης.
II. Δείκτες που χαρακτηρίζουν τη φερεγγυότητα της επιχείρησης.
- 1. Δείκτης τρέχουσας ρευστότητας- δείχνει ποιο μέρος των τρεχουσών υποχρεώσεων θα είναι σε θέση να αποπληρώσει η εταιρεία κινητοποιώντας όλο το κεφάλαιο κίνησης. Αυτός ο χρηματοοικονομικός δείκτης υπολογίζεται ως ο λόγος του κυκλοφορούντος ενεργητικού προς τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Όσο μεγαλύτερη είναι η τιμή του συντελεστή, τόσο μεγαλύτερη είναι η εμπιστοσύνη στην πληρωμή των υποχρεώσεων. Η υπέρβαση των περιουσιακών στοιχείων έναντι των υποχρεώσεων παρέχει επίσης ένα απόθεμα ασφαλείας για την αντιστάθμιση των ζημιών που προκύπτουν από τη ρευστοποίηση των περιουσιακών στοιχείων. Έτσι, ο συντελεστής καθορίζει το περιθώριο ασφάλειας για πιθανή μείωση της αγοραίας αξίας των περιουσιακών στοιχείων.
- 2. Γρήγορος δείκτης ρευστότητας.Κατά τον υπολογισμό αυτού του δείκτη, χρησιμοποιούνται τα πιο ρευστά στοιχεία ενεργητικού. Αυτό προϋποθέτει ότι οι απαιτήσεις είναι πιο ρευστοποιήσιμες από τα αποθέματα και άλλα περιουσιακά στοιχεία. Κατά τον υπολογισμό του δείκτη γρήγορης ρευστότητας, τα μετρητά, οι βραχυπρόθεσμες χρηματοοικονομικές επενδύσεις και οι απαιτήσεις συγκρίνονται με το βραχυπρόθεσμο χρέος.
- 3. Απόλυτος δείκτης ρευστότητας- δείχνει ποιο μέρος των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων η εταιρεία θα είναι σε θέση να αποπληρώσει στο εγγύς μέλλον σε βάρος κεφαλαίων σε διάφορους λογαριασμούς και σε βραχυπρόθεσμους τίτλους. Αυτός ο χρηματοοικονομικός δείκτης υπολογίζεται ως ο λόγος των περιουσιακών στοιχείων με τη μεγαλύτερη ρευστότητα προς τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Ο συντελεστής χαρακτηρίζει το ποσό των κεφαλαίων που απαιτούνται για την πληρωμή των τρεχουσών υποχρεώσεων. Το ποσό των μετρητών είναι ένα είδος αποθέματος ασφαλείας και προορίζεται να καλύψει βραχυπρόθεσμες ανισορροπίες στις ταμειακές ροές. Δεδομένου ότι τα μετρητά δεν δημιουργούν εισόδημα για την επιχείρηση, το μέγεθός της θα πρέπει να διατηρείται σε ένα ασφαλές ελάχιστο επίπεδο.
- 4. Ο συντελεστής εξασφάλισης κυκλοφορούντος ενεργητικού με ίδια κεφάλαια κίνησης- δείχνει ποιο μέρος του κεφαλαίου κίνησης της επιχείρησης σχηματίστηκε σε βάρος των ιδίων κεφαλαίων.
- 5. Συντελεστής αυτονομίας- δείχνει το μερίδιο των ιδίων κεφαλαίων στο συνολικό ποσό των πηγών χρηματοδότησης. Αυτός ο χρηματοοικονομικός δείκτης επιτρέπει την αξιολόγηση της εξάρτησης της επιχείρησης από εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης, δηλ. τη δυνατότητα διενέργειας δραστηριοτήτων χωρίς πρόσθετη προσέλκυση δανειακού κεφαλαίου. Από την άλλη πλευρά, ο δείκτης αυτονομίας δείχνει πώς οι οικονομικές υποχρεώσεις της επιχείρησης μπορούν να καλυφθούν από ίδια κεφάλαια. Ο δείκτης αυτονομίας υπολογίζεται ως ο λόγος των ιδίων κεφαλαίων προς όλα τα περιουσιακά στοιχεία.
Με βάση την έρευνα εμπειρογνωμόνων, θα πάρουμε μια βαθμολόγηση των παραμέτρων που περιλαμβάνονται στην αξιολόγηση της ελκυστικότητας της επένδυσης (Πίνακας 8.1). Σε αυτή την περίπτωση, η τιμή της κύριας παραμέτρου εκτιμάται (για ένα συγκεκριμένο έτος), στη συνέχεια η βαθμολογία που προκύπτει προσαρμόζεται λαμβάνοντας υπόψη τη δυναμική.
Πίνακας 8.1
Βαθμολόγηση παραμέτρων _
Βασικές παράμετροι:
- Ακροαματικότητα:
- "καλό" - 2 βαθμοί.
- "ικανοποιητικό" - 1 βαθμός.
- "στην περιοχή της μέγιστης επιτρεπόμενης τιμής" - 0 βαθμοί.
- "μη ικανοποιητικό" - μείον 1 βαθμός.
- "Εξαιρετικά μη ικανοποιητικό" - μείον 2 βαθμοί.
- Διόρθωση για δυναμική:
- "εξαιρετικά θετικό" (πάνω από +50%) - συν 20%.
- "θετικό" (από +10% έως 50%) - συν 10%.
- "σταθερό" (από -10% έως +10%) - 0%;
- "αρνητικό" (από -50% έως -10%) - μείον 10%.
- "εξαιρετικά αρνητικό" (λιγότερο από -50%) - μείον 20%.
Η κατάρτιση της βαθμολογίας είναι η ολοκλήρωση της αξιολόγησης της απόλυτης και σχετικής επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων. Από πρακτική άποψη, αυτό σημαίνει ότι ο επενδυτής λαμβάνει μια ποσοτική αιτιολόγηση για τη συγκριτική κερδοφορία διαφόρων εναλλακτικών λύσεων για την επένδυση χρηματοοικονομικών πόρων, με την επιφύλαξη των περιορισμών και των απαιτήσεων αποπληρωμής κεφαλαίων που επιβάλλονται από αυτόν.
Ολοκληρωμένη μέθοδος αξιολόγησηςσας επιτρέπει να υπολογίσετε έναν δείκτη στον οποίο αναπαράγονται οι τιμές άλλων δεικτών, προσαρμοσμένες σύμφωνα με το βάρος τους και άλλους παράγοντες.
Υπάρχουν διαφορετικές προσεγγίσεις σχετικά με το ποιοι δείκτες πρέπει να περιλαμβάνονται στην ολοκληρωμένη αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης. Οι ειδικοί πιστεύουν ότι οι βασικοί δείκτες είναι αυτοί που ανταποκρίνονται στις απαιτήσεις του διεθνούς μνημονίου IASC (Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα Com-mitec):
- 1. Δείκτες για την εκτίμηση της περιουσιακής κατάστασης του επενδυτικού αντικειμένου.
- 2. Δείκτες για την αξιολόγηση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας (φερεγγυότητας) του επενδυτικού αντικειμένου.
- 3. Δείκτες για την εκτίμηση της ρευστότητας των περιουσιακών στοιχείων του επενδυτικού αντικειμένου.
- 4. Δείκτες για την αξιολόγηση της κερδοφορίας του επενδυτικού αντικειμένου.
- 5. Δείκτες αξιολόγησης της επιχειρηματικής δραστηριότητας του επενδυτικού αντικειμένου.
- 6. Δείκτες για την αξιολόγηση της δραστηριότητας της αγοράς του επενδυτικού αντικειμένου.
Μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση σάς επιτρέπει να προσδιορίσετε σε έναν δείκτη πολλούς παράγοντες που διαφέρουν ως προς το περιεχόμενο, τις μονάδες μέτρησης, το βάρος και άλλα χαρακτηριστικά. Αυτό απλοποιεί τη διαδικασία αξιολόγησης μιας συγκεκριμένης επενδυτικής πρότασης και μερικές φορές είναι η μόνη δυνατή επιλογή για την υλοποίησή της και την παροχή αντικειμενικών τελικών συμπερασμάτων.
- 1. Δείκτες για την αξιολόγηση της περιουσιακής κατάστασης του επενδυτικού αντικειμένου:
- 1.1. Δείκτης που χαρακτηρίζει το μερίδιο του ενεργού μέρους των παγίων:
1.2. Συντελεστής απόσβεσης παγίων:
Ο δείκτης αυτός χαρακτηρίζει το μερίδιο των παγίων που διαγράφηκαν ως έξοδα σε προηγούμενες περιόδους.
1.3. Ρυθμός ανανέωσης:
Αυτή η αναλογία δείχνει το ποσοστό των παγίων στοιχείων ενεργητικού που επικαιροποιήθηκαν κατά την περίοδο μελέτης.
1.4. Ποσοστό συνταξιοδότησης:
Το ποσοστό συνταξιοδότησης δείχνει ποιο μέρος των πάγιων περιουσιακών στοιχείων, με τα οποία ξεκίνησε να λειτουργεί η επιχείρηση κατά την περίοδο αναφοράς, αποσύρθηκε λόγω φθοράς ή για άλλους λόγους.
- 2. Δείκτες για την αξιολόγηση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας και φερεγγυότητας του επενδυτικού αντικειμένου:
- 2.1. Δείκτης ιδίων κεφαλαίων κίνησης:
2.2. Δείκτης δικών μακροπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων δανειακών πηγών αποθεματικών και εξόδων:
2.3. Το άθροισμα των κύριων πηγών σχηματισμού αποθεματικών και εξόδων:
2.4. Ποσό ιδίων κεφαλαίων κίνησης:
Η παρουσία του ίδιου του κεφαλαίου κίνησης μιας επιχείρησης σημαίνει όχι μόνο την ικανότητά της να πληρώνει τα δικά της τρέχοντα χρέη, αλλά και τη διαθεσιμότητα ευκαιριών για επέκταση δραστηριοτήτων και επενδύσεις.
2.5. Η ευελιξία του ιδίου κεφαλαίου κίνησης χαρακτηρίζει το μερίδιο των αποθεμάτων στο συνολικό ποσό, δηλ. καθορίζεται από τον λόγο της αξίας των αποθεμάτων προς το μέγεθος του ίδιου κεφαλαίου κίνησης:
2.6. Ο συντελεστής ανεξαρτησίας, ο οποίος χαρακτηρίζει την ικανότητα να εκπληρώνει τις εξωτερικές του υποχρεώσεις χρησιμοποιώντας μόνο τις δικές του πηγές χρηματοδότησης:
2.7. Ο δείκτης χρηματοδότησης δίνει μια συνολική εκτίμηση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας της επιχείρησης:
2.8. Ο δείκτης χρηματοπιστωτικής σταθερότητας δείχνει τον λόγο των ιδίων κεφαλαίων και των μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων προς το ποσό των οικονομικών πόρων:
2.9. Ο δείκτης χρηματοοικονομικής μόχλευσης χαρακτηρίζει την εξάρτηση της επιχείρησης από τις μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις:
- 3. Δείκτες για την εκτίμηση της ρευστότητας των περιουσιακών στοιχείων της εκδότριας:
- 3.1. Τρέχουσα ή συνολική αναλογία κάλυψης:
Ο δείκτης κάλυψης δείχνει πόσες νομισματικές μονάδες κυκλοφορούντος ενεργητικού αντιστοιχούν σε κάθε μονάδα βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων.
3.2. Αναλογία πληρωτέων λογαριασμών προς εισπρακτέους λογαριασμούς:
3.3. Ο δείκτης απόλυτης ρευστότητας χαρακτηρίζει την άμεση ετοιμότητα της επιχείρησης να ρευστοποιήσει το βραχυπρόθεσμο χρέος:
3.4. Το ποσοστό των ταμειακών αποθεμάτων. Ο δείκτης είναι χαρακτηριστικός για επιχειρήσεις που διαθέτουν τίτλους:
- 4. Δείκτες για την αξιολόγηση της κερδοφορίας του επενδυτικού αντικειμένου:
- 4.1. Αναλογία απόδοσης επένδυσης:
4.2. Ο δείκτης κερδοφορίας των ιδίων κεφαλαίων, που χαρακτηρίζει την αποδοτικότητα των επενδύσεων σε ίδια κεφάλαια:
4.3. Η λειτουργική κερδοφορία της πώλησης χαρακτηρίζει το ποσό του καθαρού κέρδους ανά μονάδα πωληθέντων προϊόντων και δείχνει ότι η εταιρεία έχει την ευκαιρία να λάβει όχι μόνο έσοδα από τις πωλήσεις, αλλά και κέρδος:
4.4. Ο δείκτης κερδοφορίας των περιουσιακών στοιχείων δείχνει το ποσό του καθαρού κέρδους ανά μονάδα αξίας ενεργητικού:
- 5. Δείκτες για την αξιολόγηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας του επενδυτικού αντικειμένου:
- 5.1. Η παραγωγικότητα της εργασίας, η οποία χαρακτηρίζει την αποτελεσματικότητα της εργασιακής δραστηριότητας των ανθρώπων:
5.2. Η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων χαρακτηρίζει την αποτελεσματικότητα της χρήσης των παγίων στοιχείων ενεργητικού και δείχνει το επίπεδο παραγωγής ανά 1 ρούβλι. πάγιο ενεργητικό:
5.3. Ο κύκλος εργασιών των κεφαλαίων στους υπολογισμούς (σε κύκλους εργασιών) δείχνει τον μέσο αριθμό κύκλου εργασιών των κεφαλαίων για την αντίστοιχη περίοδο:
5.4. Η αναλογία κύκλου εργασιών στους υπολογισμούς (σε ημέρες) δείχνει πόσες ημέρες τα κεφάλαια θα κάνουν έναν πλήρη κύκλο εργασιών:
5.5. Ο κύκλος εργασιών αποθεμάτων (σε κύκλους εργασιών) δείχνει τον αριθμό των τζίρων των αποθεμάτων για την αντίστοιχη περίοδο:
5.6. Ο δείκτης κύκλου εργασιών αποθέματος (σε ημέρες) υποδεικνύει τον αριθμό των ημερών που χρειάστηκε η εταιρεία για να αναπληρώσει το απόθεμά της:
5.7. Ο κύκλος εργασιών των ιδίων κεφαλαίων δείχνει τον αριθμό των τζίρων των ιδίων κεφαλαίων για την αντίστοιχη περίοδο:
5.8. Ο κύκλος εργασιών παγίου κεφαλαίου υποδηλώνει τον αριθμό των κύκλου εργασιών του παγίου κεφαλαίου για την αντίστοιχη περίοδο:
- 6. Δείκτες για την αξιολόγηση της δραστηριότητας της αγοράς του επενδυτικού αντικειμένου:
- 6.1. Ο κύριος δείκτης που χαρακτηρίζει τη δραστηριότητα της αγοράς μιας επιχείρησης είναι ένα μέρισμα, το οποίο δείχνει το ποσό του κέρδους που καταβάλλεται ανά μετοχή:
6.2. Αναλογία αξίας μετοχών:
Η αύξηση των κερδών της εταιρείας και των δυνατοτήτων της οδηγεί, αντίστοιχα, σε αύξηση του δείκτη αξίας της μετοχής.
6.3. Επιστροφή μεριδίου:
Όλοι οι δείκτες που δίνονται στις ομάδες επαρκούν για τον προσδιορισμό του συνολικού αναπόσπαστου δείκτη της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης. Σε όλες τις ομάδες δεικτών για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων, καθώς και στους δείκτες που τοποθετούνται σε αυτές τις ομάδες, αποδίδονται οι αντίστοιχες αριθμητικές τιμές.
Πρώτα απ 'όλα, είναι απαραίτητο να καθοριστεί το βάρος των ομαδικών και μεμονωμένων δεικτών. Για αυτό, πραγματοποιείται μια διαδικασία αξιολόγησης από ομοτίμους. Στην παγκόσμια και εγχώρια πρακτική, αυτές οι μέθοδοι έχουν αναπτυχθεί επαρκώς και χρησιμοποιούνται ευρέως για την επίλυση σχετικών ζητημάτων. Έτσι, η βαρύτητα του "-ου δείκτη στην ομάδα /-ου", λαμβάνοντας υπόψη τη βαρύτητα της ομάδας, μπορεί να προσδιοριστεί από τον τύπο:
όπου P.j-το βάρος του ου δείκτη στην ομάδα /-ου. G - η τιμή του βάρους της ομάδας.
Μετά τον προσδιορισμό των κύριων παραμέτρων και την κατεύθυνση της βελτιστοποίησής τους, είναι απαραίτητο να προσδιοριστεί η αναλογία του εύρους διακύμανσης, η οποία αποτελεί αναπόσπαστο μέρος του αντίστοιχου τύπου, με τη βοήθεια του οποίου η μετάβαση από δείκτες διαφορετικούς ως προς τα χαρακτηριστικά και τις μονάδες διενεργείται μέτρηση σε σύγκριση με τιμές. Αυτό το μερίδιο χαρακτηρίζει την ποσοτικά καθορισμένη περιοχή ύπαρξης του δείκτη:
όπου Ay-μερίδιο του εύρους διακύμανσης για τον δείκτη y"-th στην ομάδα /-th.
Στη συνέχεια κατατάσσονται οι τιμές όλων των δεικτών. Η κατάταξη της τιμής του δείκτη είναι ένας συγκεκριμένος παράγοντας που μετασχηματίζεται ως αποτέλεσμα της υλοποίησης των ενεργειών υπολογισμού που προβλέπονται από αυτό το μπλοκ, ο οποίος, χάρη σε αυτήν την υλοποίηση, μπορεί να συγκριθεί με άλλους και στον οποίο παρέχεται ένα συγκεκριμένο βάρος. Έτσι, η κατάταξη των τιμών του δείκτη ιμπορεί να προσδιοριστεί από τον τύπο:
όπου Ф„ - η πραγματική τιμή του δείκτη σύμφωνα με το αποδεκτό σύνολο των δεικτών i-ου στις ομάδες i-ου. RF . . . -
τιμές ακραίων δεικτών, οι οποίες ρυθμίζονται ανάλογα με την κατεύθυνση βελτιστοποίησης:
- στο t= 1 παίρνει την ελάχιστη τιμή
- στο t-2- μέγιστη τιμή RF
/ (/Σαλ
Στο t= 1 η τιμή RF μεγιστοποιείται, στο t= 2 - ελαχιστοποιείται.
Ο υπολογισμός του αναπόσπαστου δείκτη της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης ενσωματώνει τις τιμές όλων των δεικτών που εμπλέκονται στη μέθοδο για τον προσδιορισμό αυτής της ελκυστικότητας. Αυτός ο υπολογισμός συνιστάται να γίνεται με τον ίδιο τρόπο που φαίνεται στον Πίνακα. 8.2.
Πίνακας 8.2
Οι κύριες παράμετροι για τον προσδιορισμό του ενιαίου δείκτη
επενδυτική ελκυστικότητα του οργανισμού
Το τέλος του τραπεζιού. 8.2
|
Ομαδικοί δείκτες βάρους, G (, % |
Δείκτες σε ομάδες και στάθμισή τους |
Η ελάχιστη τιμή του δείκτη R~ |
Η μέγιστη τιμή του δείκτη^ |
Κατεύθυνση βελτιστοποίηση |
|
Όμιλος 2-26 |
||||
|
f 22 \u003d yu |
||||
|
Ομάδα 3 = 15 |
||||
|
F 3 h \u003d 27 |
||||
|
Ομάδα 4=13 |
||||
|
Όμιλος 5-21 |
||||
Με βάση τους υπολογισθέντες δείκτες, καθορίζονται οι συνολικές τιμές του δείκτη της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης.
ΛΙΣΤΑ ΕΛΕΓΧΟΥ ΓΙΑ ΤΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8
- 1. Πώς αντιλαμβάνεστε το περιεχόμενο της έννοιας της «επενδυτικής ελκυστικότητας ενός οργανισμού»;
- 2. Ποια είναι η διαφορά μεταξύ των στόχων της αξιολόγησης της ελκυστικότητας των επενδύσεων από την οπτική γωνία μιας πιστώτριας τράπεζας και ενός θεσμικού επενδυτή;
- 3. Υπάρχει ένα ενιαίο κριτήριο για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας ενός οργανισμού; Να αιτιολογήσετε τη θέση σας.
- 4. Ποια είναι τα εργαλεία για την ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας ενός οργανισμού;
- 5. Τι μπορεί να λειτουργήσει ως βάση σύγκρισης για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας ενός οργανισμού;
Κατά την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, λαμβάνονται υπόψη οι ακόλουθες πτυχές: η ελκυστικότητα των προϊόντων της επιχείρησης, το προσωπικό, η καινοτόμος, η οικονομική, η εδαφική και η κοινωνική ελκυστικότητα της επιχείρησης.
Ανάλυση της ελκυστικότητας των προϊόντων της εταιρείας για κάθε επενδυτή είναι η ανταγωνιστικότητά της στην εγχώρια και ξένη αγορά. Η ανταγωνιστικότητα των προϊόντων είναι ένας πολυδιάστατος δείκτης που αποτελείται από τους ακόλουθους παράγοντες:
Ανάλυση του επιπέδου ποιότητας του προϊόντος - η συμμόρφωσή του με τα εγχώρια και διεθνή πρότυπα, η παρουσία διεθνών πιστοποιητικών ποιότητας προϊόντων, αξιοπιστίας, ανθεκτικότητας, μόδας κ.λπ.
Ανάλυση του επιπέδου τιμών για τα προϊόντα, η συσχέτισή του με τις τιμές των ανταγωνιστών και τις τιμές των υποκατάστατων αγαθών.
Ανάλυση του επιπέδου διαφοροποίησης, δηλαδή της διαφοροποίησης της εταιρείας, της ικανότητάς της να επιβιώνει σε συνθήκες διαφορετικής κερδοφορίας των κατασκευασμένων προϊόντων.
Ο γενικός δείκτης της ανάλυσης της ανταγωνιστικότητας των προϊόντων και της επενδυτικής τους ελκυστικότητας είναι η τιμή. Σχηματίζεται υπό την επίδραση της προσφοράς και της ζήτησης και μπορεί έμμεσα να εκφράσει την ανταγωνιστικότητα συγκρίνοντάς τα.
Η ανάλυση της ελκυστικότητας του προσωπικού μιας επιχείρησης χαρακτηρίζεται από τρία στοιχεία:
Επιχειρηματικές ιδιότητες του ηγέτη και της "ομάδας" του.
Η ποιότητα του "πυρήνα προσωπικού" (υψηλά καταρτισμένοι υπάλληλοι).
Η ποιότητα του προσωπικού γενικότερα.
Μια ανάλυση της καινοτόμου ελκυστικότητας μιας επιχείρησης είναι η επίδραση των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επενδύσεων σε καινοτομίες στην επιχείρηση. Κατά την ανάλυση της καινοτόμου ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, η παρουσία:
Στρατηγικές για την τεχνική ανάπτυξη της παραγωγής, ως βάση όλων των άλλων καινοτομιών.
Επενδυτικά προγράμματα παραγωγής από διάφορες πηγές.
Συνήθως χρησιμοποιούνται οι ακόλουθοι δείκτες: η δομή των πάγιων περιουσιακών στοιχείων και η αποτελεσματικότητα της χρήσης τους, οι πηγές τεχνικής ανακαίνισης της παραγωγής, το μερίδιο των κερδών για τον τεχνικό επανεξοπλισμό της επιχείρησης.
Η ανάλυση της εδαφικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης για τους επενδυτές καθορίζεται από τους ακόλουθους παράγοντες:
Η απόσταση της επιχείρησης από τις κύριες διαδρομές μεταφοράς, που συνδέουν την πόλη με άλλες περιοχές, τη διαθεσιμότητα οδών πρόσβασης για τη μεταφορά εμπορευμάτων.
Η απόσταση της επιχείρησης από το κέντρο της πόλης, όπου συγκεντρώνονται οι τοπικές αρχές, κορυφαίοι οργανισμοί υποδομής της αγοράς κ.λπ.
Η τιμή της γης, η οποία διαφοροποιείται σε μεγάλο βαθμό ανάλογα με τα κριτήρια που αναφέρθηκαν παραπάνω.
Η κοινωνική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης καθορίζεται από την κοινωνική ασφάλιση των εργαζομένων αυτής της επιχείρησης. Ένας δείκτης της κοινωνικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης μπορεί να θεωρηθεί ο συντελεστής κοινωνικής ελκυστικότητας, που υπολογίζεται ως ο λόγος του μέσου μισθού ενός εργαζομένου προς το κόστος ενός ορθολογικού καλαθιού καταναλωτών στην περιοχή.
Η ανάλυση της οικονομικής ελκυστικότητας της επιχείρησης είναι η ελαχιστοποίηση του κόστους και η μεγιστοποίηση των κερδών. Αυτή είναι μια έννοια πολλαπλών συστατικών, που αποτελείται από πολλούς δείκτες που υπολογίζονται με βάση τα έγγραφα αναφοράς της επιχείρησης.
Οι δείκτες της οικονομικής θέσης της επιχείρησης είναι οι πιο σημαντικοί για τους επενδυτές.
Υπάρχουν τα ακόλουθα στάδια αξιολόγησης της οικονομικής ελκυστικότητας της επιχείρησης:
Το πρώτο στάδιο περιλαμβάνει την εργασία με έγγραφα αναφοράς όπως ο ισολογισμός και η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Στη βάση τους, πραγματοποιείται ο υπολογισμός των δεικτών που χαρακτηρίζουν διάφορες πτυχές της οικονομικής ελκυστικότητας.
Το δεύτερο στάδιο είναι μεθοδολογικό. Συνίσταται στην ομαδοποίηση δεικτών σύμφωνα με γενικά κριτήρια. Προτείνονται πέντε βασικές κατευθύνσεις για την ανάλυση της οικονομικής θέσης μιας επιχείρησης:
1) δομή ιδιοκτησίας?
2) δείκτες ρευστότητας.
3) δείκτες μακροπρόθεσμης χρηματοπιστωτικής σταθερότητας.
4) δείκτες επιχειρηματικής δραστηριότητας.
5) δείκτες κερδοφορίας.
Το τρίτο στάδιο της αξιολόγησης αποτελείται από δύο μέρη:
1) υπολογισμός των συνολικών συντελεστών αποκλίσεων των τιμών κάθε συγκριμένου δείκτη από την τιμή αναφοράς.
2) προσδιορισμός της κατηγορίας πιστοληπτικής ικανότητας του δανειολήπτη.
Έτσι, κατά την αξιολόγηση της οικονομικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, χρησιμοποιούνται δείκτες όπως η κερδοφορία της επιχείρησης, η ρευστότητα των περιουσιακών στοιχείων και η χρηματοοικονομική σταθερότητα.
Η αξιολόγηση της τρέχουσας κατάστασης πρέπει να ξεκινά με ανάλυση της περιουσιακής κατάστασης της επιχείρησης, η οποία χαρακτηρίζεται από τη σύνθεση και την κατάσταση των περιουσιακών στοιχείων. Μιλώντας για την ανάλυση της περιουσιακής κατάστασης, θα πρέπει να ληφθεί υπόψη όχι μόνο το αντικειμενικό χαρακτηριστικό, αλλά και η χρηματική αξία, η οποία καθιστά δυνατό να κρίνουμε τη βέλτιστη, τη δυνατότητα και τη σκοπιμότητα της επένδυσης των οικονομικών αποτελεσμάτων στα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης. . Η περιουσία και η οικονομική θέση της επιχείρησης είναι οι δύο πλευρές του οικονομικού δυναμικού, οι οποίες συνδέονται στενά.
Η διάρθρωση των ακινήτων αναλύεται με βάση έναν συγκριτικό αναλυτικό ισολογισμό, ο οποίος περιλαμβάνει τόσο κάθετη όσο και οριζόντια ανάλυση. Η δομή της αξίας του ακινήτου δίνει μια γενική ιδέα για την οικονομική κατάσταση της επιχείρησης. Δείχνει το μερίδιο κάθε στοιχείου στο ενεργητικό και την αναλογία δανειακών και ιδίων κεφαλαίων που τα καλύπτουν στις υποχρεώσεις. Συγκρίνοντας τις διαρθρωτικές αλλαγές στα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις, μπορούμε να συμπεράνουμε από ποιες πηγές εισπράχθηκαν κυρίως νέα κεφάλαια και σε ποια στοιχεία ενεργητικού επενδύθηκαν αυτά τα νέα κεφάλαια.
Ανάλυση ρευστότητας υπολοίπου. Ο πιο σημαντικός δείκτης της οικονομικής θέσης της επιχείρησης είναι η αξιολόγηση της φερεγγυότητάς της, η οποία νοείται ως η ικανότητα της επιχείρησης να πραγματοποιεί έγκαιρα και πλήρως διακανονισμούς για βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις προς τους αντισυμβαλλομένους.
Η ικανότητα μιας επιχείρησης να απελευθερώνει γρήγορα από την οικονομική κυκλοφορία τα κεφάλαια που είναι απαραίτητα για τις συνήθεις χρηματοοικονομικές και οικονομικές δραστηριότητες και την αποπληρωμή των τρεχουσών (βραχυπρόθεσμων) υποχρεώσεών της ονομάζεται ρευστότητα. Επιπλέον, η ρευστότητα μπορεί να εξεταστεί τόσο αυτή τη στιγμή όσο και στο μέλλον.
Ως ρευστότητα ενός περιουσιακού στοιχείου νοείται η ικανότητά του να μετατρέπεται σε μετρητά και ο βαθμός ρευστότητας καθορίζεται από τη διάρκεια της χρονικής περιόδου κατά την οποία μπορεί να πραγματοποιηθεί αυτός ο μετασχηματισμός. Όσο μικρότερη είναι η περίοδος, τόσο μεγαλύτερη είναι η ρευστότητα αυτού του τύπου περιουσιακών στοιχείων.
Μιλώντας για τη ρευστότητα μιας επιχείρησης, εννοούν την παρουσία κεφαλαίου κίνησης σε ένα ποσό που θεωρητικά επαρκεί για την εξόφληση των υποχρεώσεών της.
Το κύριο σημάδι ρευστότητας είναι η τυπική υπέρβαση (σε αποτίμηση) των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων έναντι των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων. Όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η υπέρβαση, τόσο πιο ευνοϊκή είναι η οικονομική κατάσταση της επιχείρησης από τη θέση της ρευστότητας. Εάν το ποσό του κυκλοφορούντος ενεργητικού δεν είναι αρκετά μεγάλο σε σύγκριση με τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, η τρέχουσα θέση της επιχείρησης είναι ασταθής και μπορεί να προκύψει μια κατάσταση όταν δεν έχει αρκετά μετρητά για να πληρώσει τις υποχρεώσεις της.
Η ρευστότητα μιας επιχείρησης χαρακτηρίζεται πληρέστερα από τη σύγκριση περιουσιακών στοιχείων ενός ή άλλου επιπέδου ρευστότητας με υποχρεώσεις του ενός ή του άλλου βαθμού ρευστότητας.
Όλα τα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης ομαδοποιούνται ανάλογα με το βαθμό ρευστότητας, δηλαδή το ποσοστό μετατροπής σε μετρητά, και είναι ταξινομημένα με φθίνουσα σειρά ρευστότητας και οι υποχρεώσεις - ανάλογα με το βαθμό επείγοντος της αποπληρωμής τους και ταξινομούνται σε αύξουσα σειρά όρων.
Α'1 . Τα πιο ρευστά στοιχεία ενεργητικού - αυτά περιλαμβάνουν όλα τα στοιχεία των μετρητών της επιχείρησης και τις βραχυπρόθεσμες χρηματοοικονομικές επενδύσεις (τίτλοι).
A 1 \u003d σελ. 250 + σελ. 260.
Α2 . Εμπορεύσιμα περιουσιακά στοιχεία - εισπρακτέοι λογαριασμοί, οι πληρωμές για τους οποίους αναμένονται εντός 12 μηνών από την ημερομηνία αναφοράς: Γραμμή 2 \u003d 240.
Α3. Σιγά-σιγά ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού - στοιχεία της ενότητας 2 του ενεργητικού του ισολογισμού, συμπεριλαμβανομένων των αποθεμάτων, του ΦΠΑ, των απαιτήσεων (... μετά από 12 μήνες) και άλλων κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. A3 = σελ. 210 + σελ. 220 + σελ. 230 + σελ. 270. Δύσκολα στην πώληση περιουσιακά στοιχεία - άρθρα της ενότητας 1 του υπολοίπου του ενεργητικού - μη κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού.
Α 4. Μη κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού = σελ. 190.
Οι υποχρεώσεις του υπολοίπου ομαδοποιούνται ανάλογα με το βαθμό επείγοντος της πληρωμής τους.
P1. Οι πιο επείγουσες υποχρεώσεις - αυτές περιλαμβάνουν πληρωτέους λογαριασμούς: P 1 \u003d σελ. 620.
P2. Οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις είναι βραχυπρόθεσμα δανειακά κεφάλαια, χρέη προς συμμετέχοντες για την πληρωμή εισοδήματος, άλλες βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις: P 2 \u003d γραμμή 610 + γραμμή 630 + γραμμή 660.
P3. Οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις είναι στοιχεία του ισολογισμού που σχετίζονται με τις ενότητες 4 και 5, δηλ. μακροπρόθεσμα δάνεια και δάνεια, καθώς και αναβαλλόμενα έσοδα, αποθεματικά για μελλοντικά έξοδα και πληρωμές: P3 = γραμμή 590 + γραμμή 640 + γραμμή 650.
P4. Μόνιμες ή σταθερές υποχρεώσεις είναι τα άρθρα της ενότητας 3 του ισολογισμού Κεφάλαια και αποθεματικά. Εάν ο οργανισμός έχει απώλειες, τότε αφαιρούνται: P4 \u003d σελ. 490.
Ο ισολογισμός είναι απολύτως ρευστός εάν για κάθε ομάδα υποχρεώσεων υπάρχει κατάλληλη κάλυψη περιουσιακών στοιχείων, δηλαδή η εταιρεία είναι σε θέση να εξοφλήσει τις υποχρεώσεις της χωρίς σημαντικές δυσκολίες. Η έλλειψη περιουσιακών στοιχείων διαφορετικού βαθμού ρευστότητας υποδηλώνει πιθανές επιπλοκές στην εκπλήρωση των υποχρεώσεών τους. Οι συνθήκες ρευστότητας μπορούν να παρουσιαστούν με την ακόλουθη μορφή: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
Η εκπλήρωση της τέταρτης ανισότητας είναι υποχρεωτική όταν πληρούνται οι τρεις πρώτες, αφού A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.
Θεωρητικά, αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία έχει ένα ελάχιστο επίπεδο χρηματοοικονομικής σταθερότητας - έχει δικό της κεφάλαιο κίνησης (P4-A4)>0.
Στην περίπτωση που μία ή περισσότερες ανισότητες του συστήματος έχουν το αντίθετο πρόσημο από αυτό που καθορίζεται στη βέλτιστη παραλλαγή, η ρευστότητα του υπολοίπου σε μεγαλύτερο ή μικρότερο βαθμό διαφέρει από την απόλυτη. Κατά κανόνα, η έλλειψη κεφαλαίων υψηλής ρευστότητας αντισταθμίζεται με λιγότερα ρευστά.
Αυτή η αποζημίωση είναι μόνο υπολογισμένης φύσης, δεδομένου ότι σε μια πραγματική κατάσταση πληρωμών λιγότερα ρευστά περιουσιακά στοιχεία δεν μπορούν να αντικαταστήσουν περισσότερα ρευστά.
Το υπόλοιπο δεν είναι απολύτως ρευστό, η εταιρεία δεν είναι φερέγγυα εάν υπάρχει δείκτης αντίθετος προς την απόλυτη ρευστότητα:
A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
Αυτή η κατάσταση χαρακτηρίζεται από την απουσία ιδίων κεφαλαίων κίνησης της επιχείρησης και την αδυναμία εξόφλησης των τρεχουσών υποχρεώσεων χωρίς την πώληση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων.
Η ανάλυση της ρευστότητας του ισολογισμού που πραγματοποιήθηκε σύμφωνα με το παραπάνω σχήμα είναι κατά προσέγγιση. Πιο αναλυτική είναι η ανάλυση της φερεγγυότητας με χρήση χρηματοοικονομικών δεικτών.
Ο πιο σημαντικός δείκτης της οικονομικής θέσης της επιχείρησης είναι η αξιολόγηση της φερεγγυότητάς της, η οποία νοείται ως η ικανότητα της επιχείρησης να πραγματοποιεί έγκαιρα και πλήρως διακανονισμούς για βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις προς τους αντισυμβαλλομένους.
Φερεγγυότητα σημαίνει ότι η επιχείρηση διαθέτει μετρητά και ισοδύναμα μετρητών επαρκή για να πληρώσει για πληρωτέους λογαριασμούς που απαιτούν άμεση εξόφληση. Έτσι, τα κύρια σημάδια φερεγγυότητας είναι:
α) η παρουσία επαρκών κεφαλαίων στον τρεχούμενο λογαριασμό·
β) η απουσία ληξιπρόθεσμων πληρωτέων λογαριασμών.
Για μια γενικευμένη εκτίμηση της ρευστότητας και της φερεγγυότητας της επιχείρησης χρησιμοποιούνται ειδικοί αναλυτικοί συντελεστές. Οι δείκτες ρευστότητας αντικατοπτρίζουν την ταμειακή θέση της εταιρείας και καθορίζουν την ικανότητά της να διαχειρίζεται το κεφάλαιο κίνησης, δηλαδή, τη σωστή στιγμή, να μετατρέπει γρήγορα τα περιουσιακά στοιχεία σε μετρητά προκειμένου να εξοφλήσει τις τρέχουσες υποχρεώσεις. Στην ξένη και εγχώρια βιβλιογραφία, χρησιμοποιούνται τρεις βασικοί δείκτες υποχρέωσης ανάλογα με την ταχύτητα πώλησης ορισμένων τύπων περιουσιακών στοιχείων: ο δείκτης ρευστότητας ή ο βαθμός κάλυψης της τρέχουσας απόλυτης ρευστότητας από περιουσιακά στοιχεία, ο δείκτης γρήγορης ρευστότητας και ο δείκτης τρέχουσας ρευστότητας. ή αναλογία κάλυψης). Και οι τρεις δείκτες μετρούν την αναλογία του κυκλοφορούντος ενεργητικού μιας εταιρείας προς το βραχυπρόθεσμο χρέος της. Στον πρώτο συντελεστή, λαμβάνονται υπόψη τα πιο ρευστά κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία - μετρητά και βραχυπρόθεσμες χρηματοοικονομικές επενδύσεις. στο δεύτερο, προστίθενται οι εισπρακτέοι λογαριασμοί και στο τρίτο, τα αποθέματα, δηλαδή ο υπολογισμός του δείκτη τρέχουσας ρευστότητας είναι πρακτικά ο υπολογισμός ολόκληρου του ποσού των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων ανά ρούβλι του βραχυπρόθεσμου χρέους. Αυτός ο δείκτης γίνεται αποδεκτός ως το επίσημο κριτήριο αφερεγγυότητας της επιχείρησης.
Η ανάλυση επιτρέπει τον προσδιορισμό της φερεγγυότητας της επιχείρησης, η οποία είναι ένα από τα ποσοτικά μέτρα της ελκυστικότητας των επενδύσεων. Έχουν υιοθετηθεί ορισμένοι συντελεστές για τον χαρακτηρισμό της φερεγγυότητας μιας επιχείρησης.
Ο δείκτης τρέχουσας ρευστότητας δείχνει εάν η επιχείρηση διαθέτει αρκετά κεφάλαια που μπορούν να χρησιμοποιηθούν από αυτήν για να εξοφλήσει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της κατά τη διάρκεια του έτους. Αυτός είναι ο κύριος δείκτης της φερεγγυότητας της εταιρείας. Ο δείκτης τρέχουσας ρευστότητας καθορίζεται από τον τύπο:
Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)
Στην παγκόσμια πρακτική, η τιμή αυτού του συντελεστή θα πρέπει να κυμαίνεται από 1-2. Φυσικά, υπάρχουν περιπτώσεις υπό τις οποίες η αξία αυτού του δείκτη μπορεί να είναι υψηλότερη, ωστόσο, εάν ο τρέχων δείκτης ρευστότητας είναι μεγαλύτερος από 2-3, αυτό, κατά κανόνα, υποδηλώνει αλόγιστη χρήση των κεφαλαίων της επιχείρησης. Η τιμή του δείκτη τρέχουσας ρευστότητας κάτω από το ένα υποδηλώνει την αφερεγγυότητα της επιχείρησης.
Ο δείκτης γρήγορης ρευστότητας ή ο δείκτης «κρίσιμης αξιολόγησης», δείχνει πόσο καλύπτουν τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας το βραχυπρόθεσμο χρέος της. Ο δείκτης γρήγορης ρευστότητας καθορίζεται από τον τύπο:
Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)
Τα ρευστά στοιχεία ενεργητικού της επιχείρησης περιλαμβάνουν όλα τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης, με εξαίρεση τα αποθέματα. Αυτός ο δείκτης καθορίζει ποιο μερίδιο των πληρωτέων λογαριασμών μπορεί να αποπληρωθεί σε βάρος των πιο ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων, δηλαδή δείχνει ποιο μέρος των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων της εταιρείας μπορεί να αποπληρωθεί άμεσα σε βάρος των κεφαλαίων σε διάφορους λογαριασμούς, σε βραχυπρόθεσμο προθεσμιακούς τίτλους, καθώς και έσοδα διακανονισμού. Η συνιστώμενη τιμή αυτού του δείκτη είναι από 0,7-0,8 έως 1,5.
Ο δείκτης απόλυτης ρευστότητας δείχνει ποιο μέρος των πληρωτέων λογαριασμών μπορεί να αποπληρώσει άμεσα η εταιρεία. Ο δείκτης απόλυτης ρευστότητας υπολογίζεται με τον τύπο:
Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1.3)
Η τιμή αυτού του δείκτη δεν πρέπει να πέσει κάτω από 0,2.
Έτσι, η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης εξαρτάται άμεσα από τη ρευστότητα του ισολογισμού της και για να αυξηθεί η ελκυστικότητα της επένδυσης, μια επιχείρηση θα πρέπει να επιδιώκει απόλυτη ρευστότητα και φερεγγυότητα.
Η χρηματοοικονομική σταθερότητα της επιχείρησης καθορίζει τη μακροπρόθεσμη (σε αντίθεση με τη ρευστότητα) σταθερότητα της επιχείρησης. Συνδέεται με την εξάρτηση από πιστωτές και επενδυτές, δηλαδή με την αναλογία «ιδίων κεφαλαίων – δανειακών κεφαλαίων». Η παρουσία σημαντικών υποχρεώσεων που δεν καλύπτονται πλήρως από τα δικά τους ρευστά κεφάλαια δημιουργεί τις προϋποθέσεις για πτώχευση εάν οι μεγάλοι πιστωτές απαιτήσουν την επιστροφή των κεφαλαίων τους. Αλλά ταυτόχρονα, η επένδυση δανειακών κεφαλαίων μπορεί να αυξήσει σημαντικά την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων. Ως εκ τούτου, κατά την ανάλυση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας, θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ένα σύστημα δεικτών που αντικατοπτρίζουν τον κίνδυνο και την κερδοφορία της επιχείρησης στο μέλλον.
Χρηματοοικονομικά σταθερή είναι μια τέτοια οικονομική οντότητα που καλύπτει επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία (πάγια στοιχεία ενεργητικού, άυλα περιουσιακά στοιχεία, κεφάλαια κίνησης) με δικά της έξοδα, δεν επιτρέπει αδικαιολόγητες απαιτήσεις και υποχρεώσεις και πληρώνει εμπρόθεσμα τις υποχρεώσεις της.
Το καθήκον της ανάλυσης χρηματοοικονομικής σταθερότητας είναι να αξιολογήσει το μέγεθος και τη δομή των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων. Αυτό είναι απαραίτητο για να απαντηθούν τα ερωτήματα: πόσο ανεξάρτητη είναι η επιχείρηση από χρηματοοικονομική άποψη, αυξάνεται ή μειώνεται το επίπεδο αυτής της ανεξαρτησίας, πληροί η κατάσταση των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεών της τις συνθήκες χρηματοοικονομικής και οικονομικής δραστηριότητας; Οι δείκτες που χαρακτηρίζουν την ανεξαρτησία για κάθε στοιχείο του ενεργητικού και για την περιουσία στο σύνολό τους επιτρέπουν να μετρηθεί εάν η αναλυόμενη επιχείρηση είναι επαρκώς σταθερή.
Ένα από τα κριτήρια για την αξιολόγηση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας μιας επιχείρησης είναι το πλεόνασμα ή η έλλειψη πηγών κεφαλαίων για το σχηματισμό αποθεματικών και κόστους, το οποίο καθορίζεται ως η διαφορά μεταξύ της αξίας των πηγών κεφαλαίων και της αξίας των αποθεματικών και του κόστους.
Αυτό αναφέρεται στην ασφάλεια ορισμένων τύπων πηγών σύστασης (ιδίων, πιστωτικών και άλλων δανείων), καθώς η επάρκεια του αθροίσματος όλων των πιθανών τύπων πηγών (συμπεριλαμβανομένων των βραχυπρόθεσμων πληρωτέων λογαριασμών και άλλων υποχρεώσεων) διασφαλίζεται από την ταυτότητα του τα αποτελέσματα του ενεργητικού και του παθητικού του ισολογισμού. Για την αξιολόγηση της κατάστασης των αποθεματικών και του κόστους, χρησιμοποιούνται τα δεδομένα της ομάδας άρθρων "Αποθεματικά" του τμήματος II του υπολοίπου του ενεργητικού.
Εκτός από τους απόλυτους δείκτες, η χρηματοπιστωτική σταθερότητα χαρακτηρίζεται και από σχετικούς δείκτες, οι οποίοι μπορούν να χωριστούν σε δύο ομάδες. Η πρώτη ομάδα συνδυάζει δείκτες που καθορίζουν την κατάσταση του κεφαλαίου κίνησης, μεταξύ των οποίων είναι:
Αναλογία ιδίων κεφαλαίων;
Ο συντελεστής παροχής υλικών αποθεματικών με ίδια κεφάλαια κίνησης.
Ο συντελεστής ελιγμών των ιδίων κεφαλαίων κ.λπ.
Η δεύτερη ομάδα συνδυάζει δείκτες που καθορίζουν την κατάσταση των παγίων και τον βαθμό οικονομικής ανεξαρτησίας:
3) συντελεστής αυτονομίας.
4) συντελεστής οικονομικής εξάρτησης.
5) συντελεστής ακίνητων περιουσιακών στοιχείων στην περιουσία της επιχείρησης.
6) η αναλογία ιδίων και δανειακών κεφαλαίων κ.λπ.
Ο συντελεστής αυτονομίας (οικονομική ανεξαρτησία) δείχνει το μερίδιο των ιδίων κεφαλαίων στον ισολογισμό. Όσο υψηλότερη είναι η αξία αυτού του δείκτη, τόσο πιο σταθερή είναι οικονομικά η εταιρεία. Η προσθήκη σε αυτόν τον δείκτη είναι ο συντελεστής οικονομικής εξάρτησης - το άθροισμά τους είναι ίσο με 1 ή 100%.
Ο δείκτης δανειακών και ιδίων κεφαλαίων (δείκτης κεφαλαιοποίησης) δίνει τη γενικότερη εκτίμηση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας της επιχείρησης. Δείχνει το μερίδιο των δανειακών κεφαλαίων στη συνολική κεφαλαιακή διάρθρωση.
Σύμφωνα με τον συντελεστή ευελιξίας του ιδίου κεφαλαίου, μπορεί κανείς να κρίνει ποιο μέρος του ίδιου κεφαλαίου κίνησης χρησιμοποιείται για τη χρηματοδότηση των τρεχουσών δραστηριοτήτων της επιχείρησης, δηλαδή ποιο μέρος επενδύεται σε κεφάλαιο κίνησης και ποιο μέρος κεφαλαιοποιείται.
Ο συντελεστής πρόβλεψης με ίδια κεφάλαια κίνησης χαρακτηρίζει την αναλογία ιδίων και δανειακών κεφαλαίων και καθορίζει το βαθμό πρόβλεψης με ίδια κεφάλαια κίνησης που είναι απαραίτητο για τη χρηματοοικονομική σταθερότητα της επιχείρησης.
Ο λόγος των ακινήτων στην περιουσία της επιχείρησης (ο λόγος της περιουσίας για παραγωγικούς σκοπούς) δείχνει το μερίδιο στην περιουσία της επιχείρησης που καταλαμβάνεται από το ακίνητο για παραγωγικούς σκοπούς.
Ο δείκτης χρηματοοικονομικής σταθερότητας δείχνει το ποσοστό των κεφαλαίων που μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε στη δραστηριότητα για μεγάλο χρονικό διάστημα. Ο δείκτης χρηματοδότησης δείχνει εάν μια επιχείρηση μπορεί να δώσει δάνεια και δανεικά και αν είναι σε θέση να τα αποπληρώσει στην αρχή της περιόδου. Ο λόγος των αποθεμάτων με το ίδιο κεφάλαιο κίνησης δείχνει εάν η εταιρεία μπορεί να παρέχει χρηματοδότηση για μετοχές με δικό της κεφάλαιο κίνησης. Ο συντελεστής της διάρθρωσης του συνολικού μακροπρόθεσμου κεφαλαίου δείχνει ποιο μέρος των παγίων περιουσιακών στοιχείων και των επενδύσεων κεφαλαίου χρηματοδοτείται από μακροπρόθεσμα δανειακά κεφάλαια.
Ο δείκτης βραχυπρόθεσμου χρέους δείχνει ποιο ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης είναι βραχυπρόθεσμο χρέος για την πληρωμή των υποχρεώσεων. Σε όλη την περίοδο συμπεριφέρεται σχετικά σταθερά.
Ο δείκτης κάλυψης μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων δείχνει ποιο μέρος των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας χρηματοδοτείται από μη κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού.
Οι υπολογισμένοι πραγματικοί συντελεστές συγκρίνονται με τυπικές τιμές, με δείκτες της προηγούμενης περιόδου, με παρόμοια επιχείρηση και έτσι αποκαλύπτεται η πραγματική οικονομική κατάσταση, τα δυνατά και τα αδύνατα σημεία της επιχείρησης.
Η επιχειρηματική δραστηριότητα της επιχείρησης χαρακτηρίζεται από το δυναμισμό της ανάπτυξής της και την επίτευξη των στόχων της, που αντικατοπτρίζεται από μια σειρά από φυσικούς δείκτες και δείκτες κόστους, καθώς και από την αποτελεσματική χρήση του οικονομικού δυναμικού της επιχείρησης και την επέκταση της αγοράς. για τα προϊόντα της.
Οι δραστηριότητες οποιασδήποτε επιχείρησης μπορούν να χαρακτηριστούν από διάφορες οπτικές γωνίες και μπορεί να επιτευχθεί αξιολόγηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας σε ποιοτικό επίπεδο ως αποτέλεσμα της σύγκρισης των δραστηριοτήτων αυτής της επιχείρησης και των συναφών επιχειρήσεων ως προς τις επενδύσεις κεφαλαίου. Τέτοια ποιοτικά, δηλαδή, μη επισημοποιήσιμα κριτήρια είναι:
Εύρος των αγορών πωλήσεων.
Διαθεσιμότητα προϊόντων προς εξαγωγή.
Η φήμη της επιχείρησης εκφράζεται, ειδικότερα, στη δημοτικότητα των πελατών που χρησιμοποιούν τις υπηρεσίες της επιχείρησης.
Ως προς την ποσοτική αξιολόγηση της ανάλυσης της επιχειρηματικής δραστηριότητας της επιχείρησης, εδώ μπορούν να ληφθούν υπόψη τα ακόλουθα:
Ο βαθμός υλοποίησης του σχεδίου για τους κύριους δείκτες, διασφαλίζοντας τους καθορισμένους ρυθμούς ανάπτυξής τους.
Το επίπεδο αποτελεσματικότητας στη χρήση των πόρων της επιχείρησης.
Ο κύριος εκτιμώμενος δείκτης είναι ο όγκος των πωλήσεων και το κέρδος. Ταυτόχρονα, ο πιο αποτελεσματικός δείκτης είναι όταν ο ρυθμός μεταβολής του κέρδους του ισολογισμού είναι υψηλότερος από τον ρυθμό μεταβολής των εσόδων από πωλήσεις και ο τελευταίος είναι υψηλότερος από τον ρυθμό μεταβολής του παγίου κεφαλαίου, δηλαδή
TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100%;
Αυτή η εξάρτηση σημαίνει ότι:
α) το οικονομικό δυναμικό της επιχείρησης αυξάνεται·
β) ο όγκος των πωλήσεων αυξάνεται με υψηλότερο ρυθμό.
γ) το κέρδος αυξάνεται με ταχύτερο ρυθμό.
Για την υλοποίηση της δεύτερης κατεύθυνσης μπορούν να υπολογιστούν τα εξής: παραγωγή, απόδοση περιουσιακών στοιχείων, κύκλος εργασιών αποθεμάτων, διάρκεια του κύκλου λειτουργίας, κύκλος εργασιών προηγμένων κεφαλαίων.
Οι γενικευτικοί δείκτες περιλαμβάνουν τον δείκτη απόδοσης πόρων και τον δείκτη βιωσιμότητας της οικονομικής ανάπτυξης.
Παραγωγικότητα πόρων (αναλογία κύκλου εργασιών παγίου κεφαλαίου) - χαρακτηρίζει τον όγκο των προϊόντων που πωλούνται ανά ρούβλι κεφαλαίων που επενδύονται στις δραστηριότητες της επιχείρησης. Η ανάπτυξη αυτού του δείκτη στη δυναμική θεωρείται ευνοϊκή τάση.
Ο συντελεστής βιωσιμότητας της οικονομικής ανάπτυξης δείχνει πώς, κατά μέσο όρο, ο ρυθμός μπορεί να αναπτυχθεί η επιχείρηση στο μέλλον (ο δείκτης αυτός προορίζεται για τον χαρακτηρισμό των μετοχικών εταιρειών).
Η κερδοφορία είναι ένας σχετικός δείκτης που καθορίζει το επίπεδο κερδοφορίας μιας επιχείρησης. Οι δείκτες κερδοφορίας χαρακτηρίζουν την αποτελεσματικότητα της επιχείρησης στο σύνολό της, την κερδοφορία διαφόρων δραστηριοτήτων (παραγωγικές, εμπορικές, επενδύσεις κ.λπ.). Χαρακτηρίζουν τα τελικά αποτελέσματα της διοίκησης πληρέστερα από το κέρδος, επειδή η αξία τους δείχνει την αναλογία της επίδρασης προς τα μετρητά ή τους καταναλωθέντες πόρους. Αυτοί οι δείκτες χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση των δραστηριοτήτων της επιχείρησης και ως εργαλείο στην επενδυτική πολιτική και την τιμολόγηση.
Οι δείκτες κερδοφορίας ως κύριο χαρακτηριστικό της κερδοφορίας των δραστηριοτήτων της εταιρείας είναι οι πιο σημαντικοί για τους επενδυτές, καθώς χαρακτηρίζουν την αποτελεσματικότητα των δραστηριοτήτων της εταιρείας και, κατά συνέπεια, έμμεσα, την κερδοφορία των επενδύσεων που πραγματοποιούνται. Αν και για τον επενδυτή, φυσικά, οι σχετικοί δείκτες κερδοφορίας έχουν προτεραιότητα, το ίδιο το γεγονός ότι η επιχείρηση έχει κέρδος είναι ήδη σημαντικό.
Οι δείκτες κερδοφορίας μπορούν να συνδυαστούν σε διάφορες ομάδες:
Δείκτες που χαρακτηρίζουν την απόσβεση του κόστους παραγωγής και των επενδυτικών σχεδίων.
Δείκτες που χαρακτηρίζουν την κερδοφορία των πωλήσεων.
Δείκτες που χαρακτηρίζουν την κερδοφορία του κεφαλαίου και των μερών του.
Κερδοφορία προϊόντος (αναλογία ανάκτησης κόστους ) υπολογίζεται από τον λόγο του κέρδους από τις πωλήσεις πριν από την πληρωμή τόκων και φόρων προς το ποσό του κόστους για τα προϊόντα που πωλήθηκαν.
Δείχνει πόσο κέρδος έχει η εταιρεία από κάθε ρούβλι που δαπανάται για την παραγωγή και την πώληση προϊόντων. Μπορεί να υπολογιστεί για μεμονωμένους τύπους προϊόντων και για την επιχείρηση συνολικά. Κατά τον καθορισμό του επιπέδου του στο σύνολό του για την επιχείρηση, συνιστάται να λαμβάνονται υπόψη όχι μόνο οι πωλήσεις, αλλά και τα μη λειτουργικά έσοδα και έξοδα που σχετίζονται με βασικές δραστηριότητες.
Η κερδοφορία των επενδυτικών σχεδίων προσδιορίζεται με παρόμοιο τρόπο: το εισπραχθέν ή αναμενόμενο ποσό κέρδους από την επενδυτική δραστηριότητα αναφέρεται στο ποσό του επενδυτικού κόστους.
Η κερδοφορία των πωλήσεων (κύκλος εργασιών) υπολογίζεται διαιρώντας το κέρδος από την πώληση προϊόντων, έργων, υπηρεσιών πριν από την πληρωμή τόκων και φόρων με το ποσό των εισπράξεων. Χαρακτηρίζει την αποτελεσματικότητα των παραγωγικών και εμπορικών δραστηριοτήτων: πόσο κέρδος έχει η εταιρεία από το ρούβλι των πωλήσεων. Αυτός ο δείκτης υπολογίζεται ως σύνολο για την επιχείρηση και για μεμονωμένους τύπους προϊόντων.
Η απόδοση του συνολικού κεφαλαίου υπολογίζεται ως ο λόγος του μικτού κέρδους πριν από την πληρωμή τόκων και φόρων προς το μέσο ετήσιο κόστος του συνολικού κεφαλαίου.
Η απόδοση του λειτουργικού κεφαλαίου υπολογίζεται ως ο λόγος του κέρδους από λειτουργικές δραστηριότητες πριν από την πληρωμή τόκων και φόρων προς το μέσο ετήσιο ποσό του λειτουργικού κεφαλαίου. Χαρακτηρίζει την απόδοση κεφαλαίου που εμπλέκεται στη λειτουργική διαδικασία.
Κατά τη διαδικασία ανάλυσης της κερδοφορίας μιας επιχείρησης, θα πρέπει κανείς να μελετήσει τη δυναμική των εισηγμένων δεικτών κερδοφορίας, την εφαρμογή του σχεδίου ως προς το επίπεδό τους και να πραγματοποιήσει συγκρίσεις μεταξύ των εκμεταλλεύσεων με ανταγωνιστικές επιχειρήσεις.
Σύμφωνα με την υπάρχουσα μεθοδολογία, το κριτήριο για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας ενός δανειολήπτη είναι η «κατηγορία δανειοληπτών» που αποδίδεται βάσει υπολογισμών, η οποία, ανάλογα με την ονομαστική αξία, χαρακτηρίζεται από τις ακόλουθες εκτιμήσεις:
Κατηγορία I - οργανισμοί των οποίων τα δάνεια και οι υποχρεώσεις υποστηρίζονται από πληροφορίες που σας επιτρέπουν να είστε βέβαιοι για την επιστροφή των δανείων και την εκπλήρωση άλλων υποχρεώσεων σύμφωνα με τις συμφωνίες, με καλό περιθώριο για ενδεχόμενο σφάλμα.
Κατηγορία II - οργανισμοί που επιδεικνύουν ένα ορισμένο επίπεδο κινδύνου όσον αφορά το χρέος και τις υποχρεώσεις και αποκαλύπτουν κάποια αδυναμία στις οικονομικές επιδόσεις και την πιστοληπτική ικανότητα. Αυτοί οι οργανισμοί δεν θεωρούνται ακόμη επικίνδυνοι.
III τάξη - αυτοί είναι προβληματικοί οργανισμοί. Δεν υπάρχει σχεδόν κανένας κίνδυνος απώλειας κεφαλαίων, αλλά η πλήρης είσπραξη τόκων, η εκπλήρωση των υποχρεώσεων φαίνεται αμφίβολη.
Κλάση IV - πρόκειται για οργανισμούς ιδιαίτερης προσοχής, tk. υπάρχει κίνδυνος στην αντιμετώπισή τους. Οργανισμοί που ενδέχεται να χάσουν κεφάλαια και ενδιαφέρον ακόμη και μετά τη λήψη μέτρων για τη βελτίωση της επιχείρησης.
V τάξη - οργανισμοί υψηλότερου κινδύνου, πρακτικά αφερέγγυοι.
Έτσι, όλα τα στοιχεία της ανάλυσης της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης μπορούν να χωριστούν σε τρεις ομάδες:
Πρώτα απ 'όλα, ο επενδυτής ενδιαφέρεται συνήθως για το τι παράγεται στην επιχείρηση, πού βρίσκεται και πόσο επιχειρηματικά είναι τα στελέχη και το προσωπικό της. Επομένως, οι αρχικές συνιστώσες της ελκυστικότητας των επενδύσεων είναι το προϊόν, το προσωπικό και ο εδαφικός σχεδιασμός.
Η χρηματοοικονομική ανάλυση ξεχωρίζει ως το κύριο συστατικό της ανάλυσης της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, επειδή, ακριβώς, στα οικονομικά μιας επιχείρησης, όπως σε έναν καθρέφτη, τα κύρια αποτελέσματα των δραστηριοτήτων της (κερδοφορία, κερδοφορία), επιχειρηματική δραστηριότητα (παραγωγικότητα κεφαλαίου, κύκλος εργασιών κεφαλαίου κίνησης) και οικονομική βιωσιμότητα (δείκτες ρευστότητας) αντανακλώνται , αυτάρκεια).
Η καινοτομία, η μετατροπή και η κοινωνική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης θεωρούνται ως εκτιμήσεις των προοπτικών ανάπτυξής της για τους επενδυτές. Ως εκ τούτου, χωρίζονται σε μια ξεχωριστή ομάδα. Η ελκυστικότητα της ιδιωτικοποίησης μπορεί επίσης να αποδοθεί στην ίδια ομάδα όρων, αν και ως προς τη σημασία και την προτεραιότητά της, μπορεί επίσης να αποδοθεί στην πρώτη ομάδα.
Η τελική αξιολόγηση βαθμολόγησης λαμβάνει υπόψη όλες τις σημαντικότερες παραμέτρους (δείκτες) των χρηματοοικονομικών, οικονομικών και παραγωγικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης, δηλ. οικονομική δραστηριότητα γενικότερα. Κατά την κατασκευή του, χρησιμοποιούνται δεδομένα σχετικά με το παραγωγικό δυναμικό της επιχείρησης, την κερδοφορία των προϊόντων της, την αποτελεσματικότητα της χρήσης της παραγωγής και των οικονομικών πόρων, την κατάσταση και την κατανομή των κεφαλαίων, τις πηγές τους και άλλους δείκτες.
Μια ποσοτική αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης δίνεται στον πίνακα 1.2.
Πίνακας 1.2 - Παράμετροι της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης
Καθένα από τα κριτήρια που δίνονται στον Πίνακα 1.2, όπως: η ελκυστικότητα των προϊόντων για τον καταναλωτή, το προσωπικό, η εδαφική, η οικονομική ελκυστικότητα κ.λπ., αξιολογούνται με βάση το επίπεδο ελκυστικότητας (Α - υψηλό, Β - μεσαίο, Γ - χαμηλό) . Σε κάθε τιμή δείκτη εκχωρείται μια συγκεκριμένη βαθμολογία. Η υψηλότερη βαθμολογία θα πρέπει να αντιστοιχεί στην πιο ευνοϊκή τιμή, η χαμηλότερη βαθμολογία στην πιο κρίσιμη. Η κλίμακα τιμών θα μοιάζει με αυτό:
Συντελεστές επιπέδου Α - 10 βαθμοί.
Συντελεστές επιπέδου Β - 6 βαθμοί.
Συντελεστές επιπέδου Γ - 2 βαθμοί.
Η μέγιστη τιμή της κλίμακας είναι 60 βαθμοί (10*6), όπου 10 είναι η μέγιστη βαθμολογία για τους υπολογισμένους συντελεστές κάθε ομάδας δεικτών. 6 - ο αριθμός των δεικτών που χαρακτηρίζουν την ελκυστικότητα των επενδύσεων.
Η ελάχιστη τιμή της κλίμακας είναι 12 βαθμοί (2*6), όπου 2 είναι η ελάχιστη βαθμολογία για τους υπολογισμένους συντελεστές κάθε δομικής ομάδας. 6 - ο αριθμός των δεικτών που χαρακτηρίζουν την ελκυστικότητα των επενδύσεων.
Με βάση αυτές τις εκτιμήσεις, προσδιορίστηκαν οι τιμές κατωφλίου της βαθμολογικής κλίμακας:
Επίπεδο Α - 49 - 60 βαθμοί.
Επίπεδο Β - 28 - 49 βαθμοί.
Επίπεδο Γ - 12 - 28 βαθμοί.
Προκειμένου να καθοριστεί το τελικό επίπεδο ελκυστικότητας μιας οικονομικής οντότητας, αποδίδονται συντελεστές βάρους σε κάθε στοιχείο ανάλογα με τη σημασία του.
Το προτεινόμενο σύστημα δεικτών βασίζεται σε δεδομένα από δημόσια αναφορά των επιχειρήσεων. Αυτή η απαίτηση καθιστά την αξιολόγηση μαζική, σας επιτρέπει να ελέγχετε τις αλλαγές στην οικονομική κατάσταση της επιχείρησης από όλους τους συμμετέχοντες στην οικονομική διαδικασία.
