Οι Ρώσοι έχουν ένα φυσικό ερώτημα: γιατί το ρούβλι τρελάθηκε αυτή τη φορά; Οι κύριοι λόγοι που επικαλούνται συχνότερα οι ειδικοί είναι η τιμή του πετρελαίου, οι απειλές για κυρώσεις ή οι εντάσεις στην πολιτική κατάσταση. Ωστόσο, πολλοί περισσότεροι παράγοντες εμπλέκονται στη διαμόρφωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Γνωρίζοντας την τρέχουσα κατάσταση ορισμένων από αυτούς τους δείκτες, μπορείτε ακόμη και να προβλέψετε μόνοι σας τη μελλοντική συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου.

Πρώτα απ 'όλα, οι ειδικοί εντοπίζουν θεμελιώδεις παράγοντες που επηρεάζουν την κατάσταση του ρωσικού νομίσματος:

1. Βασικό επιτόκιο της Κεντρικής Τράπεζας(Διαφορετικά - το επιτόκιο αναχρηματοδότησης). Η συνολική κερδοφορία των επενδύσεων στην οικονομία της χώρας εξαρτάται από αυτόν τον δείκτη, καθώς είναι το βασικό επιτόκιο της ρυθμιστικής αρχής που καθορίζει τους τόκους των καταθέσεων και των ομολόγων. Ωστόσο, εάν το επιτόκιο είναι πολύ υψηλό, μπορεί να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη και την επιχειρηματική δραστηριότητα λόγω του υψηλότερου κόστους δανεισμού. Ταυτόχρονα, ένα πολύ χαμηλό επιτόκιο κινδυνεύει να προκαλέσει εκροή κεφαλαίων, αφού δεν θα είναι επικερδές για τους επενδυτές με χαμηλά επιτόκια.


2. Πληθωρισμός.Ο υψηλός πληθωρισμός διεγείρει τις τιμές στην άνοδο, μειώνοντας έτσι την αγοραστική δύναμη του νομίσματος. Επιπλέον, οι πληθωριστικοί κίνδυνοι έχουν αρνητικό αντίκτυπο στην επενδυτική ελκυστικότητα της χώρας, η οποία, κατά συνέπεια, μειώνει τους διακανονισμούς σε ρούβλια. Αξίζει να σημειωθεί ότι η αύξηση του βασικού επιτοκίου επηρεάζει και την αύξηση του πληθωρισμού.


3. Υπόλοιπο πληρωμής.Μπορεί να είναι θετικό και αρνητικό. Ένα θετικό ισοζύγιο πληρωμών σημαίνει ότι οι εισπράξεις πληρωμών από το εξωτερικό υπερέβαιναν τον όγκο των πληρωμών στο εξωτερικό. Αυτή η κατάσταση των πραγμάτων οδηγεί στην ενίσχυση του εθνικού νομίσματος. Το αρνητικό ισοζύγιο χαρακτηρίζεται από μείωση των συναλλαγματικών αποθεμάτων της χώρας και, κατά συνέπεια, αποδυνάμωση του ρουβλίου.


4. Ποσοστό ανεργίας.Η αύξηση αυτού του δείκτη οδηγεί σε μείωση του ρωσικού νομίσματος, ενώ μια μείωση οδηγεί σε αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ρουβλίου.


5. Ακαθάριστο Εθνικό Προϊόν (ΑΕΠ).Ένας γενικός μακροοικονομικός δείκτης που αντικατοπτρίζει την κατάσταση της οικονομίας, το επίπεδο της βιομηχανικής παραγωγής, τον όγκο των επενδύσεων και των εξαγωγών. Η σχέση μεταξύ της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ρουβλίου και του ΑΕΠ δεν είναι μάλλον άμεση, αλλά έμμεση. Εάν το ΑΕΠ αυξάνεται, λοιπόν, αυξάνεται η ροή των επενδύσεων, καθώς και οι εξαγωγές, που σημαίνει τη ζήτηση για εγχώριο νόμισμα. Κατά συνέπεια, αυτοί οι παράγοντες ενισχύουν τη θέση του ρουβλίου.


6. Δείκτης βιομηχανικής παραγωγής.Η μεταβολή της βιομηχανικής παραγωγής είναι ευθέως ανάλογη με το επίπεδο της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Όσο υψηλότερο είναι το επίπεδο της βιομηχανικής παραγωγής, τόσο περισσότερο τείνει να αυξάνεται η ισοτιμία του εθνικού νομίσματος.

Στη Ρωσία, η αύξηση της βασικής ισοτιμίας αποδυναμώνει τις περισσότερες φορές το εθνικό νόμισμα και η μείωση της ισοτιμίας επηρεάζει ευνοϊκά τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο γεγονός ότι η Κεντρική Τράπεζα αύξησε αυτό το ποσοστό στο 17% το 2014 και τώρα το επαναφέρει σε κανονική αξία.

Υπάρχουν επίσης εξωτερικοί και ρυθμιστικοί παράγοντες που καθορίζουν επίσης τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρωσικού ρουβλίου:

Υπάρχουν πολλοί λόγοι για να αποδυναμωθεί ή να ενισχυθεί το νόμισμα. Τα πιο σημαντικά από αυτά είναι το βασικό ποσοστό, ο ρυθμός πληθωρισμού, οι τιμές του πετρελαίου, η γεωπολιτική και το πεδίο της πληροφόρησης. Δεδομένου ότι το ρούβλι είναι πολύ ευαίσθητο στις αλλαγές αυτών των παραγόντων, σας συνιστούμε να παρακολουθείτε προσεκτικά τη συναλλαγματική του ισοτιμία, εάν έχετε συχνά να κάνετε συναλλαγές σε ξένο συνάλλαγμα. Επιπλέον, σας συμβουλεύουμε να κρατάτε αποταμιεύσεις σε πολλά νομίσματα.

1: Λάδι. Ο προϋπολογισμός μας (και μάλιστα ολόκληρη η οικονομία μας) εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το πόσο κοστίζουν οι πρώτες ύλες στην παγκόσμια αγορά. Πάνω από το 50% των εσόδων του ταμείου αποτελείται από κέρδη από την εξαγωγή πετρελαίου, φυσικού αερίου, μετάλλων και άλλων πρώτων υλών.

2: Υποτίμηση. Η χαμηλή τιμή του πετρελαίου οδήγησε στο γεγονός ότι τα έσοδα του προϋπολογισμού μειώθηκαν απότομα. Αλλά η κυβέρνηση μπορεί να ισορροπήσει λίγο αυτή την πτώση σε βάρος της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ρουβλίου. Εάν το νόμισμά μας είναι αδύναμο, τότε κάθε δολάριο που έρχεται στη χώρα θα αξίζει περισσότερο. Ταυτόχρονα, τα έξοδα ταμείου παραμένουν σε ρούβλια. Λόγω αυτής της απλής λειτουργίας, το έλλειμμα δεν είναι τόσο μεγάλο.

3: Η κατάσταση στην παγκόσμια οικονομία. Ο κόσμος μας είναι πλέον παγκόσμιος. Η οικονομία είναι επίσης. Επομένως, όλα όσα συμβαίνουν σε άλλες χώρες αντικατοπτρίζονται σε εμάς. Και τώρα ένα σωρό αρνητικά νέα. Πρώτον, η κατάσταση στην Ελλάδα απειλεί με χρεοκοπία και έξοδο της χώρας από την ευρωζώνη. Δεύτερον, η Κίνα βιώνει το μεγαλύτερο χρηματιστηριακό κραχ τα τελευταία χρόνια. Και τρίτον, το Ιράν διαπραγματεύεται με δυτικές χώρες για την άρση των κυρώσεων.

Φαινόταν ότι ήταν εκεί που είναι η Ελλάδα, η Κίνα και το Ιράν και που είμαστε εμείς. Τι σχέση έχει η Ρωσία; Στην πραγματικότητα, όλα εξηγούνται πολύ απλά. Για παράδειγμα, η Κίνα είναι ένας από τους κορυφαίους καταναλωτές πετρελαίου στον κόσμο. Αν συμβεί εκεί κρίση, θα αγοράσουν λιγότερες πρώτες ύλες και το κόστος του «μαύρου χρυσού» θα πέσει. Ως αποτέλεσμα, το ρούβλι θα πέσει σε τιμή.

Με το Ιράν, η κατάσταση έχει αντιστραφεί. Εάν αυτή η χώρα απελευθερωθεί από τις κυρώσεις, θα μπορεί να προμηθεύει διπλάσιο πετρέλαιο για εξαγωγή. Και υπάρχουν πολλές πρώτες ύλες. Αρκετά για να αυξηθεί η προσφορά στην παγκόσμια αγορά. Λοιπόν, καταλαβαίνεις...

4:Κυρώσεις. Αυτός είναι ένας σχετικά νέος αλλά πολύ σημαντικός λόγος. Η πτώση του ρουβλίου, στην πραγματικότητα, ήταν ένα δεδομένο συμπέρασμα το καλοκαίρι του 2014. Στη συνέχεια οι δυτικές χώρες επέβαλαν κυρώσεις κατά της Ρωσίας.

5: Κεντρική Τράπεζα και κερδοσκοπία της αγοράς. Η Κεντρική Τράπεζα έχει τη δυνατότητα να επηρεάσει τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου. Σπάνια όμως παρεμβαίνει στη διαμόρφωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Μόνο αν θεωρήσει ότι το ρούβλι πέφτει ή ενισχύεται ανεπαρκώς. Για να το κάνει αυτό, έχει ένα τέτοιο εργαλείο όπως η παρέμβαση σε συνάλλαγμα. Εάν πρέπει να ενισχύσετε το ρούβλι, τότε πουλά το νόμισμα από τα αποθεματικά. Εάν είναι απαραίτητο να πέσει το ρούβλι στην τιμή, η Κεντρική Τράπεζα, αντίθετα, αγοράζει δολάρια. Το έκανε αυτό στη δεκαετία του 2000, όταν η τιμή του πετρελαίου πέρασε από την οροφή. Στη συνέχεια συγκεντρώσαμε όλες τις κάψουλές μας.

Από θεμελιώδη άποψη, η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου επηρεάζεται από:

I. Νομισματική πολιτική, συμπ.
I.1. Τα συστατικά του που έχουν έμμεσο αντίκτυπο στο μάθημα. Η Κεντρική Τράπεζα χρησιμοποιεί μέσα όπως το βασικό επιτόκιο, ο όγκος της προσφοράς χρήματος στην οικονομία, οι απαιτήσεις για το επίπεδο των αποθεματικών στις τράπεζες κ.λπ. για την επίτευξη των στόχων της (έλεγχος πληθωρισμού, προώθηση επενδύσεων κ.λπ.). Όλα αυτά έχουν παρενέργειες με τη μορφή αντίκτυπου στην πορεία.

Το θέμα εδώ είναι ότι είναι αδύνατο να ασκηθεί μια τέτοια νομισματική πολιτική που θα επιτύγχανε όλους τους στόχους ταυτόχρονα. Εκείνοι. είναι αδύνατο να ελεγχθεί ταυτόχρονα ο πληθωρισμός και να μειωθεί η ανεργία / να τονωθεί η ανάπτυξη και να διατηρηθεί η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου εντός των δεδομένων ορίων. Πρέπει να κάνουμε συμβιβασμούς και να επιλέξουμε τους στόχους υψηλότερης προτεραιότητας αυτή τη στιγμή.

Το έργο της εξισορρόπησης όλων αυτών μπορεί να απλοποιηθεί εν μέρει με την εισαγωγή ρυθμιστικών περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων κ.λπ., αλλά αυτό είναι μια πολύ επικίνδυνη άσκηση που μπορεί να οδηγήσει σε καταστροφικές συνέπειες για την οικονομία.

I. 2. Άμεσες συναλλαγματικές παρεμβάσεις της Κεντρικής Τράπεζας, δηλ. Η Κεντρική Τράπεζα εισέρχεται στην ανοιχτή αγορά και αγοράζει/πουλά το νόμισμα. Όλα είναι λίγο πολύ προφανή εδώ, απλά χρειαζόμαστε αποθέματα (τα οποία τείνουν να εξαντλούνται). Λόγω των ρωσικών ιδιαιτεροτήτων, το κράτος έχει τη δυνατότητα να πραγματοποιεί οιονεί παρεμβάσεις και με τη βοήθεια κρατικών εταιρειών όπως η Rosneft, ακόμη και ιδιωτικών εταιρειών σε εθελοντική-υποχρεωτική βάση (δηλαδή μπορεί να παραγγείλει να πουλήσει n δολάρια στην αγορά συναλλάγματος).

II. Ισοζύγιο εξωτερικού εμπορίου. Προφανώς, αν αυξηθούν οι εξαγωγές, θα αυξηθεί και η ζήτηση για το ρούβλι, γιατί. είτε οι αγοραστές θα αναγκαστούν να αγοράσουν ρούβλια και να αγοράσουν αγαθά με ρούβλια, είτε οι ρωσικές εταιρείες θα λάβουν ένα νόμισμα που αργά ή γρήγορα θα ανταλλάσσεται με ρούβλια (ή, το ίδιο, θα εξαλείψει την ανάγκη αγοράς νομίσματος στο μέλλον). Η εισαγωγή είναι το αντίθετο. Εξ ου και η εξάρτηση από την τιμή του πετρελαίου και των άλλων πρώτων υλών, γιατί. αποτελούν ένα κολοσσιαίο μερίδιο των ρωσικών εξαγωγών.

Πριν από λίγους μήνες, το πετρέλαιο άρχισε ξαφνικά να γίνεται φθηνότερο, οι ισοτιμίες του δολαρίου και του ευρώ αρχικά έρπησαν και λίγο αργότερα εκτινάχτηκαν, καθιστώντας το ρούβλι μας φθηνό, και αυτή ήταν η αρχή μιας κρίσης από την οποία η Ρωσία δεν έχει ακόμη βγει. Ένα φτηνό ρούβλι είναι ωφέλιμο για το κράτος, αλλά όχι για τους απλούς πολίτες. Ας δούμε τι καθορίζει την ισοτιμία του ρουβλίου έναντι του δολαρίου και του ευρώ. Δεν είναι λιγότερο ενδιαφέρον να γνωρίζουμε εάν είναι δυνατόν να προβλεφθεί μια αύξηση της τιμής ή μια πτώση της τιμής του ρωσικού νομίσματος.

Εκπαιδευτικό πρόγραμμα για ανδρείκελα

Θα προσπαθήσουμε να διεξάγουμε εν συντομία και με απλά λόγια ένα εκπαιδευτικό πρόγραμμα, όπως λένε, για ανδρείκελα, σχετικά με το πώς το ρωσικό ρούβλι γίνεται πιο ακριβό και φθηνότερο.

Οι κινήσεις των τιμών στα χρηματιστήρια νομισμάτων φαίνονται μόνο χαοτικές, στην πραγματικότητα, η αξία του ρουβλίου, του δολαρίου και του ευρώ εξαρτάται από μια σειρά από συνθήκες που είναι αρκετά ανθρωπογενείς.

Σχετικά Άρθρα:

Είναι δυνατόν να διαιρεθούν οι παράγοντες από τους οποίους η τιμή ενός νομίσματος στη Ρωσία εξαρτάται από εξωτερικούς και εσωτερικούς.

Παραθέτουμε τους λόγους που επηρεάζουν εξωτερικά τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου έναντι του δολαρίου:

• Παγκόσμια τιμές πετρελαίου- Στη Ρωσία, σχεδόν τα πάντα εξαρτώνται από την πώληση πετρελαίου σήμερα. Όντας στην πραγματικότητα ένα παράρτημα πρώτης ύλης του πολιτισμένου κόσμου, η χώρα μας εξαρτάται άμεσα από τις συναλλαγές πετρελαίου και δεδομένου ότι η τιμή ανά βαρέλι καθορίζεται σε δολάρια, όσο υψηλότερη είναι, τόσο υψηλότερη είναι η τιμή του ρουβλίου έναντι του δολαρίου.

Σχετικό βίντεο:

Όταν όμως πέφτουν οι τιμές του πετρελαίου, υπάρχει απώλεια κερδών στη Ρωσία και αμέσως ακολουθεί η υποτίμηση του ρουβλίου για να αποφευχθεί η μείωση του ισοδύναμου ρούβλι των εσόδων από το πετρέλαιο που πωλείται.

• Η αξία του δολαρίου έναντι των νομισμάτων άλλων χωρών- εάν το δολάριο ΗΠΑ πέσει σε τιμή, για παράδειγμα, έναντι του ευρώ, η τιμή του μειώνεται επίσης έναντι του ρουβλίου.

Τώρα ας δούμε τους εσωτερικούς παράγοντες από τους οποίους εξαρτάται η συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου/ρουβλίου στη Ρωσία:

• Ζήτηση συναλλάγματος- οι διακυμάνσεις της αξίας των τίτλων στο χρηματιστήριο οδηγούν σε αύξηση της ζήτησης για ένα σταθερό νόμισμα, δηλαδή το δολάριο ΗΠΑ. Και μαζί με τη ζήτηση αυξάνεται και η τιμή του δολαρίου. Προκειμένου να αποφευχθεί η εξέλιξη της κατάστασης σε κρίση, η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσικής Ομοσπονδίας πραγματοποιεί συναλλαγματικές παρεμβάσεις, καταρρίπτοντας την υπερβολικά αυξημένη συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου.

• Πολιτική και οικονομική κατάσταση στη Ρωσία- η αξία του εγχώριου χρήματος εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τη διάθεση της κοινωνίας και την εμπιστοσύνη της στις αρχές. Σε κρίσεις, ο πληθυσμός αρχίζει να αγοράζει δολάρια και ευρώ, πιστεύοντας ότι, με αυτόν τον τρόπο, θα προστατεύσει τις αποταμιεύσεις του από την απώλεια, προκαλώντας έτσι αύξηση της τιμής των ξένων νομισμάτων και μειώνοντας την αξία του ρουβλίου.

Μην βιαζεσαι!

Στην ανασκόπησή μας, είναι σημαντικό για μια τσαγιέρα να καταλάβει ένα πράγμα: δεν πρέπει να υποκύψετε αμέσως στη σφοδρή υστερία και να τρέξετε στον εναλλάκτη για να αγοράσετε δολάρια και ευρώ, προσπαθώντας να απαλλαγείτε από τα φθηνότερα ρούβλια. Η συνεχιζόμενη κρίση ευθύνεται σε μεγάλο βαθμό για τους ίδιους κερδοσκόπους νομισμάτων που φούσκωσαν τεχνητά την τιμή του δολαρίου στον απόηχο των πανικόβλητων φημών για φθηνότερο πετρέλαιο.

Κάποιος πλούτισε δραματικά και η συντριπτική πλειονότητα του πληθυσμού της Ρωσίας έπρεπε να σφίξει το ζωνάρι, σπασμένος, με έναν ξαφνικά φθηνότερο μισθό, με τον οποίο μπορείς να αγοράσεις όλο και λιγότερο.

Μιλώντας για τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου, η Τράπεζα της Ρωσίας δεν δίνει ποτέ προβλέψεις για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Δεν μπορεί να απαντήσει στο ερώτημα πόσο θα κοστίσει το ρούβλι σε μια μέρα, μια εβδομάδα ή ένα μήνα. Ταυτόχρονα, η ρυθμιστική αρχή επηρεάζει σε μεγάλο βαθμό το πόσο θα κοστίσει το νόμισμα. Οι ειδικοί της Κεντρικής Τράπεζας εξήγησαν στο The Village πώς διαμορφώνεται η συναλλαγματική ισοτιμία, ποιοι παράγοντες την επηρεάζουν, τι συνέβη με το ρούβλι πέρυσι και τι συμβαίνει αυτή τη στιγμή.

Πώς διαμορφώνεται η ισοτιμία

Υπάρχουν διαφορετικά καθεστώτα συναλλαγματικών ισοτιμιών σε όλο τον κόσμο, αλλά στις περισσότερες χώρες καθορίζεται από τις διαδικασίες της αγοράς. Κάπου οι κεντρικές τράπεζες παρεμβαίνουν στη συναλλαγματική ισοτιμία λίγο περισσότερο, κάπου λίγο λιγότερο.

Εάν η παρέμβαση της Κεντρικής Τράπεζας είναι ελάχιστη, το επιτόκιο ονομάζεται ελεύθερη κυμαινόμενη. Η Κεντρική Τράπεζα μπορεί να διαχειριστεί τη συναλλαγματική ισοτιμία μέσω αγοράς ή πώλησης συναλλάγματος (πρόκειται για παρεμβάσεις). Εάν εξωτερικοί παράγοντες ωθήσουν το εθνικό νόμισμα υπερβολικά προς τα πάνω, η Κεντρική Τράπεζα συσσωρεύει τα αποθέματά της σε ξένο νόμισμα. Αντίθετα, όταν η ισοτιμία πέφτει απότομα, η Κεντρική Τράπεζα αναγκάζεται να ξοδέψει τα αποθεματικά της. Εάν οι αρνητικοί παράγοντες είναι μακροπρόθεσμου χαρακτήρα, τα αποθέματα μπορεί να σπαταληθούν πολύ γρήγορα, και ως αποτέλεσμα, η συναλλαγματική ισοτιμία θα εξακολουθεί να μην μπορεί να διατηρηθεί.

Εάν η Κεντρική Τράπεζα έχει πολλά αποθέματα, μπορεί γενικά να καθορίσει τη συναλλαγματική ισοτιμία, δηλαδή να δηλώσει ότι είναι έτοιμη να αγοράσει και να πουλήσει οποιοδήποτε ποσό συναλλάγματος σε μια προαναγγελθείσα ισοτιμία. Σε αυτήν την περίπτωση, κανείς δεν θα ανταλλάξει νόμισμα με διαφορετική ισοτιμία, αν και αυτό δεν απαγορεύεται. Μια πολιτική σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας ήταν δημοφιλής τον περασμένο αιώνα, αλλά τώρα οι περισσότερες χώρες έχουν απομακρυνθεί από αυτήν.

Η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου καθορίστηκε αυστηρά το 1995-1998, ήταν ευέλικτη, αλλά ελέγχεται αυστηρά το 2000-2008. Μετά την οικονομική κρίση του 2008, όταν η διατήρηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ρουβλίου κόστισε στη Ρωσία περίπου το ένα τρίτο των αποθεμάτων της σε χρυσό και συνάλλαγμα, αποφασίστηκε να περάσει από την πολιτική διαχείρισης της συναλλαγματικής ισοτιμίας στη διαχείριση των επιτοκίων και τη στόχευση πληθωρισμού έως το 2015. ( Σχετικά με το τι επηρεάζει τον πληθωρισμό, έχουμε ήδη. - Περίπου. εκδ.).

Πώς έπεσε το ρούβλι

Όπως είχε προγραμματιστεί, μέχρι το τέλος του 2014, το ρούβλι άρχισε να επιπλέει ελεύθερα.
Από εκείνη τη στιγμή, η Κεντρική Τράπεζα δεν έχει ούτε ρητούς ούτε κρυφούς στόχους για τη συναλλαγματική ισοτιμία και οι συναλλαγματικές παρεμβάσεις (δηλαδή η αγορά μεγάλου ποσού νομίσματος για τη διατήρηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας) καταφεύγουν μόνο σε περιπτώσεις απειλών οικονομική σταθερότητα. Πότε και πώς έγιναν οι συναλλαγματικές παρεμβάσεις της Κεντρικής Τράπεζας, μπορείτε να δείτε.

Η ακύρωση του τρέχοντος νομισματικού διαδρόμου ανακοινώθηκε στις 10 Νοεμβρίου και μάλιστα οι συναλλαγματικές παρεμβάσεις της Κεντρικής Τράπεζας σταμάτησαν στις 16 Δεκεμβρίου.

Την ημέρα αυτή, οι διακυμάνσεις των ισοτιμιών ανήλθαν στο 27%. Για σύγκριση: την ίδια περίπου περίοδο, η Ελβετία αρνήθηκε να συνδέσει τη συναλλαγματική ισοτιμία με το ευρώ και οι διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας του φράγκου μέσα σε μία ημέρα έφτασαν το 31%. Η απότομη υποτίμηση του ρουβλίου έναντι του δολαρίου και του ευρώ ήταν πολύ οδυνηρή, αλλά ήταν αδύνατο να αναβληθεί η μετάβαση σε μια κυμαινόμενη συναλλαγματική ισοτιμία.

Αυτό που συνέβη τότε με τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου ονομάζεται συχνά υποτίμηση.
Αλλά μιλώντας αυστηρά, αυτό δεν ισχύει. Η υποτίμηση είναι μια προγραμματισμένη και ελεγχόμενη μείωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας από την Κεντρική Τράπεζα με ελεγχόμενο τρόπο. Αυτό έχει συμβεί δύο φορές στην πρόσφατη ιστορία της Ρωσίας. Την πρώτη φορά -τον Αύγουστο του 1998, τη δεύτερη- κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, όταν η Κεντρική Τράπεζα ακολούθησε μια πολιτική σταδιακής υποτίμησης με τη βοήθεια μαζικών παρεμβάσεων.

Ποιοι παράγοντες επηρέασαν τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου

Το ρούβλι βρίσκεται υπό άνευ προηγουμένου πιέσεις από τον Φεβρουάριο-Μάρτιο του 2014. Η δύσκολη γεωπολιτική κατάσταση και η επιβολή οικονομικών κυρώσεων οδήγησαν σε αύξηση του ασφάλιστρου κινδύνου κατά την επένδυση σε ρωσικά περιουσιακά στοιχεία. Όλα αυτά, μαζί με την αρνητική διάθεση των επενδυτών, αύξησαν την πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου. Η κατάσταση σταθεροποιήθηκε τον Μάρτιο μόνο χάρη σε μαζικές παρεμβάσεις σε ξένο συνάλλαγμα, με κόστος δηλαδή τη σημαντική μείωση των ρωσικών αποθεμάτων χρυσού και συναλλάγματος.

Ήταν δυνατό να σταθεροποιηθεί η κατάσταση τον Μάρτιο μόνο χάρη σε μαζικές παρεμβάσεις σε συνάλλαγμα, δηλαδή με κόστος σημαντικής μείωσηςΡωσικά αποθέματα χρυσού και συναλλάγματος.

Στο μέλλον, στους αρνητικούς παράγοντες προστέθηκε μια σταθερή πτωτική τάση στις τιμές του πετρελαίου και στο τέλος του έτους πλησίαζε η περίοδος αιχμής των πληρωμών για τα εξωτερικά χρέη. Όλα αυτά προκάλεσαν ακόμη μεγαλύτερη υποτίμηση του ρουβλίου και δημιούργησαν πανικό για τη συναλλαγματική ισοτιμία και τον πληθωρισμό. Τροφοδοτήθηκαν από τις προσδοκίες για χαμηλότερες επενδυτικές αξιολογήσεις για τη Ρωσία και τις ρωσικές εταιρείες, τους φόβους για την εισαγωγή κεφαλαιακών ελέγχων κ.λπ. Σε αυτό το πλαίσιο, το επιτόκιο έπεσε σε επίπεδο που ήταν σημαντικά χαμηλότερο από το θεμελιωδώς δικαιολογημένο ή, με άλλα λόγια, που προσδιορίστηκε από τις τιμές του πετρελαίου.

Τον Δεκέμβριο, η Τράπεζα της Ρωσίας αντιστάθμισε εν μέρει την επιδείνωση της κατάστασης με απότομη (πρώτα σε 10,5%, μετά σε 17%) αύξηση του βασικού επιτοκίου και μείωση στο ελάχιστο των επιτοκίων για πράξεις που παρέχουν συναλλαγματική ρευστότητα σε πληρωτέο βάση. Με απλά λόγια, αν η Κεντρική Τράπεζα πουλούσε συνάλλαγμα, τώρα το δανείζει.

Πώς μεγάλωσε το ρούβλι

Μετά το πέρας της δραματικής περιόδου στα τέλη του 2014 - αρχές του 2015, η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου σταθεροποιήθηκε σε ένα νέο σημείο ισορροπίας. Αυτό συνέβη για διάφορους λόγους:

Οι τιμές του πετρελαίου σταμάτησαν να πέφτουν και μάλιστα αυξήθηκαν κατά ένα τρίτο από το ελάχιστο επίπεδο του 2014.

Οι φόβοι για την επιβολή περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων από τις ρωσικές αρχές έχουν φύγει, ένας γύρος υποβαθμίσεων των αξιολογήσεων ρωσικών χωρών και επιχειρήσεων έχει περάσει ήρεμα.

Δεν υπάρχουν σχεδόν καθόλου άσχημα νέα όσον αφορά την εξωτερική πολιτική.

Η πολιτική της Κεντρικής Τράπεζας για παροχή ρευστότητας (δημοπρασίες REPO σε νομίσματα) μείωσε την αξία του νομίσματος για τους Ρώσους δανειολήπτες.

Η αναπόφευκτη επιβράδυνση της ρωσικής οικονομίας αποδείχθηκε σημαντικά χαμηλότερη από τις προσδοκίες των ειδικών. Η Κεντρική Τράπεζα πιστεύει ότι θα είναι πολύ μικρότερο από ό,τι, για παράδειγμα, στην περίοδο μετά την κρίση το 2009, καθώς ήταν η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου που πήρε το μεγαλύτερο πλήγμα.

Όταν τα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία που είχαν υποχωρήσει και πάλι αποδείχθηκαν ελκυστικά για τους επενδυτές, το ρούβλι άρχισε να κερδίζει ξανά την πτώση του περασμένου έτους.

Τι θα συμβεί μετά

Η εισροή επενδύσεων δεν μπορεί να συνεχιστεί επ' αόριστον, αργά ή γρήγορα θα εξασθενήσει. Αυτό θα συμβεί όταν η συναλλαγματική ισοτιμία ενισχυθεί τόσο πολύ, ώστε η απόδοση ορισμένων περιουσιακών στοιχείων να πέσει πάρα πολύ και να πάψει να αντισταθμίζει την υποτίμηση του ρουβλίου που αναμένεται από τους επενδυτές λόγω του πληθωρισμού. Δηλαδή, η ανατίμηση του ρουβλίου θα σταματήσει και η ισοτιμία θα σταθεροποιηθεί γύρω από τις νέες αξίες, κάτι που, στην πραγματικότητα, ήδη συμβαίνει.

Πιθανότατα, δεν θα υπάρξουν άλλα απότομα άλματα στο νόμισμα, αλλά το ρούβλι θα συνεχίσει να παρουσιάζει διακυμάνσειςπάνω ή κάτω.

Λόγω του γεγονότος ότι η κερδοφορία των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων σε ξένο νόμισμα έφτασε στο επίπεδο του περασμένου φθινοπώρου, η Κεντρική Τράπεζα προσάρμοσε τα επιτόκια των πράξεων REPO σε ξένο νόμισμα. Αυτή η απόφαση μείωσε τη διαφορά στις αποδόσεις μεταξύ επενδύσεων σε περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια και ρούβλι. Την ίδια στιγμή, το ρούβλι υποτιμήθηκε κάπως. Οι αλλαγές στα επιτόκια των συναλλαγών σε νόμισμα και ρούβλι της Κεντρικής Τράπεζας θα συνεχίσουν να έχουν κάποιο αντίκτυπο στη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου, μαζί με άλλους παράγοντες. Μεταξύ αυτών είναι οι αλλαγές στις τιμές του πετρελαίου, η επιβολή ή άρση κυρώσεων, η δυναμική των πληθωριστικών προσδοκιών, η πορεία της νομισματικής πολιτικής άλλων χωρών κ.ο.κ. Πιθανότατα, δεν θα υπάρξουν άλλα απότομα άλματα στο νόμισμα, αλλά το ρούβλι θα συνεχίσει να κυμαίνεται προς τα πάνω ή προς τα κάτω όπως πριν.

Ευχαριστούμε τους ειδικούς της Κεντρικής Τράπεζας και την Πρώτη Αντιπρόεδρο Ksenia Yudaeva για τη βοήθειά τους στην προετοιμασία του υλικού.