Tyrimo aktualumo pagrindimas
Esant ribotiems nuosaviems ištekliams, įmonėms reikia investuotojų grynųjų pinigų įplaukų, kurios bus būtinas jų nuosavų lėšų priedas. Štai kodėl šiuo metu didėja mokslinių ir teorinių tyrimų bei praktinių pokyčių aktualumas aukšto ūkio subjekto investicinio patrauklumo formavimo srityje.
Šiuo metu labiausiai išplėtoti regionų, ūkio šakų, atskirų investicinių projektų investicinio patrauklumo vertinimo klausimai. Tačiau įmonės investicinio patrauklumo tyrimo srityje vis dar nėra vienos teorinės ir metodinės bazės, o tai išreiškiama tuo, kad nėra vienos sąvokos „įmonės patrauklumas investicijoms“, metodikos ir jos vertinimo metodika.
Šiuo atžvilgiu tyrimo temos aktualumą lemia būtinybė kritiškai analizuoti ir sisteminti esamus įmonių investicinio patrauklumo tyrimo ir jų praktinės reikšmės testus.
Rengdamas pristatomo mokslinio straipsnio medžiagą, autorius apibendrino ir kūrybiškai patikslino teorinius ir metodologinius nagrinėjamos problemos požiūrius, išdėstytus tokių ekonomistų kaip L.S. darbuose. Valinurova, D.A. Endovitskis, M.N. Kreinina, E.I.Krylovas, V.M. Vlasova, E.A. Badokina, G.K. Jurabaeva, T.N. Matvejevas, R.A. Khusnullin, E.A. Yakimenko. Darbo metodinės priemonės buvo: sisteminis požiūris, modeliavimas, ekspertiniai, statistiniai ir grafiniai metodai.
Įmonės investicinis patrauklumas: požiūriai ir interpretacijos
Taigi, pavyzdžiui, M. N. Kreinina, būdama tradicinio požiūrio atstovė, pabrėžia įmonės investicinio patrauklumo priklausomybę nuo jos finansinę būklę apibūdinančių koeficientų rinkinio. Šis požiūris, žinoma, yra teisingas, tačiau atskleidžia tik vieną gana siaurą šios koncepcijos pusę.
L. Valinurova ir O. Kazakova įmonės investicinį patrauklumą laiko „objektyvių savybių, savybių, priemonių ir galimybių visuma, lemiančia potencialų efektyvią investicijų paklausą“. Panašią nuomonę reiškia ir T.N. Matvejevas. Investicinis patrauklumas, jo požiūriu, yra „sudėtingas rodiklis, apibūdinantis investavimo į tam tikrą įmonę tikslingumą“. Neįmanoma nepastebėti didelio tokių interpretacijų platumo, tačiau, mūsų nuomone, neigiama jų pusė – neapibrėžtumas ir nekonkretumas.
Tikslesnį apibrėžimą pateikia L. Gilyarovskaja, V. Vlasova, E. Krylovas. Jie įmonės investicinį patrauklumą sieja su „nuosavo ir skolinio kapitalo struktūra bei jo paskirstymu tarp skirtingų turto rūšių, taip pat jų panaudojimo efektyvumu“. Pateikta formuluotė konkretesnė, rodo tiriamos kategorijos priklausomybę nuo įmonės finansinės ir investicinės veiklos rodiklių. Tačiau, mūsų požiūriu, tai, kaip ir M. N. formuluotė. Kreinina, neatspindi visų daugybės įmonės investicinio patrauklumo sampratos aspektų, taip pat reprezentuoja tradicinį požiūrį į jos tyrimą.
Išsamų ir pagrįstą apibrėžimą pateikia E.I. Krylovas, V.M. Vlasova, M.G. Egorovas, I. V. Žuravkova. Jie kalba apie įmonės investicinį patrauklumą kaip „savarankišką ekonominę kategoriją, kuriai būdingas ne tik įmonės finansinės būklės stabilumas, kapitalo grąža, akcijų kaina ar išmokamų dividendų lygis“ ir pažymima jos priklausomybė nuo produktų konkurencingumas, įmonės orientacija į vartotoją, išreiškiama maksimaliu vartotojų poreikių tenkinimu, taip pat ūkio subjekto inovacinės veiklos lygis. Šio požiūrio privalumas – sudėtingumas, universalumas, įtraukimas į įmonės investicinio patrauklumo finansinių ir nefinansinių aspektų analizę.
Apskritai E.I. Krylova, V.M. Vlasova, M.G. Egorova ir I.V. Žuravkovą dalijasi D.A. Endovitskis, V.A. Babuškinas ir N.A. Baturina apie investicinio patrauklumo ir finansinės būklės ryšį. Anot autorių, ši prielaida galioja tiek projektų organizatoriams, tiek vertybinius popierius išleidžiantiems ūkio subjektams. Tačiau šis apibrėžimas neapima komercinių organizacijų, vertinamų pagal rizikos kapitalo investavimo ar susijungimų (įsigijimų) tikslingumą, kurių finansinė būklė nėra tokia svarbi. Pasak D.A. Endovitskis, V.A. Babuškina ir N.A. Baturina, investavimas į įmonę, kurios finansiniai rezultatai yra optimalūs, gali atnešti mažesnį pelningumą nei investicijos į mažiau stabilią organizaciją, tačiau tuo pat metu veikiant sparčiai besivystančioje rinkoje.
Taip pat šie autoriai pažymi įmonės investicinio patrauklumo priklausomybę nuo išorinių ir vidinių veiksnių. Vidiniai veiksniai: organizacijos valdymo sistema, gaminių asortimentas, inovatyvių sprendimų pritaikymo gamybos technologijoje ir įrengimuose laipsnis ir kt. Išoriniai veiksniai: ekonominės šakos ypatumai, regiono, kuriame veikia komercinė organizacija, potencialas, investiciniai teisės aktai, ir kiti. .
Investicinis patrauklumas D.A. Endovitskis ir V.A. Babuškinas apibrėžiamas kaip „ekonominio potencialo, turto operacijų pelningumo ir investicinės rizikos ūkio subjekto, turinčio tam tikrą gebėjimą tvariai vystytis konkurencinėje aplinkoje ir atitinkančio veiklos tęstinumo prielaidą, visuma“.
Šis požiūris, kaip ir N. A. aiškinimas. „Baturina“ atrodo teisingiausia, nes apima ir finansinius, ir nefinansinius aspektus, organizacijos vidinę ir išorinę aplinką. Atsižvelgiant į tai, įmonės investicinio patrauklumo vertinimo rodiklių sistema apima rodiklius, nesusijusius su įmonės finansine veikla (rinkos sąlygomis, įmonės dalykine reputacija, nusikalstamumo lygiu regione ir kt.). .
Tačiau daugelis pirmiau pateiktų apibrėžimų įmonės investicinio patrauklumo aspektų lieka nepakitę. Visų pirma, šalies, regiono ir pramonės, kurioje veikia ūkio subjektas, investicinio patrauklumo veiksnys, taip pat įmonės valdymo ir įmonės struktūros veiksnys, turintis didelę įtaką jos investiciniam potencialui.
Šiuo atžvilgiu atrodo būtina pasiūlyti savą įmonės investicinio patrauklumo apibrėžimą, kuriuo remiantis turėtų būti formuojami jos vertinimo kriterijai. Anot autoriaus, įmonės investicinis patrauklumas yra sudėtinga ekonominė charakteristika, kuriai būdinga ūkio subjekto finansinė būklė, jo veikla, kapitalo struktūra, įmonės valdymo forma, produktų paklausos lygis ir konkurencingumas. , taip pat šalies, regiono ir pramonės investicinio patrauklumo lygis.
Įmonių investicinio patrauklumo vertinimo metodai
Dėl nepakankamai ištirto kategorijos „įmonės investicinis patrauklumas“ turinio, šiuo metu nėra vienos jos vertinimo metodikos, kurioje būtų visuotinai priimtas rodiklių sąrašas, leistų vienareikšmiškai apibūdinti gautus rezultatus. Šiuo metu egzistuojantys metodai yra pagrįsti įvairių rodiklių naudojimu, analizės ir rezultatų interpretavimo metodais. Atliksime lyginamąją jų analizę, remdamiesi tuo, kad esminiai veiksniai, lemiantys pramonės įmonės investicinį patrauklumą, yra tie, kurie atspindi stabilią jos plėtrą ilgalaikėje perspektyvoje, finansinį stabilumą, atsižvelgia į joje vykstančius procesus. išorinę aplinką.
"Reguliavimo metodas"
Daugeliu ekonominių situacijų norminiai dokumentai yra analitinių skaičiavimų metodinė priemonė. Ypač investicinės veiklos srityje plačiai naudojamos „Metodinės rekomendacijos investicinių projektų efektyvumui įvertinti“. Deja, tokios metodikos, taikomos vertinant įmonės investicinį patrauklumą Rusijos teisės aktuose, nėra ir artimiausiu metu greičiausiai nebus. Galite nurodyti tik atskirus dokumentus, kuriuose jis pateikiamas kaip pirmasis apytikslis: Rusijos Federacijos federalinės finansų tarnybos 2001 m. sausio 23 d. įsakymas Nr. 16 „Dėl organizacijų finansinės būklės analizės gairių patvirtinimo“ ir Dekretas. Rusijos Federacijos Vyriausybės 2003 m. birželio 25 d. nutarimas Nr. 367 „Dėl arbitražo vadovo finansinės analizės atlikimo taisyklių patvirtinimo. Šiuose šaltiniuose pateikiami pagrindiniai skaičiuojami finansinio stabilumo, likvidumo, mokumo, verslo aktyvumo, apyvartinių lėšų panaudojimo efektyvumo ir kt. . Tačiau šie rodikliai, kaip jau minėta, apibūdina įmonės investicinį patrauklumą pagal tradicinį požiūrį į jos vertinimą, kuris yra gana siauras. Be to, rodiklių sudėtis ir rekomenduojamos jų reikšmės yra apibrėžtos bankroto procesuose naudojamuose norminiuose dokumentuose, todėl juos tiesiogiai panaudoti investiciniam patrauklumui įvertinti yra gana sunku.
Diskontuotų pinigų srautų metodas
Šis metodas pagrįstas prielaida, kad vertė, kurią potencialus savininkas nori mokėti už įmonę, nustatoma remiantis pinigų srautų, kuriuos jis gali tikėtis gauti iš jos veiklos ateityje, prognoze. Prognozuojami pinigų srautai iki tam tikro laiko momento (dažniausiai 3–5 metai) ir pinigų srautai laikotarpiu po prognozavimo sumažinami iki dabartinės vertės vertinimo dieną diskontuojant norma, kuri atspindi riziką, susijusią su jų prognoze. kvitas. Dėl to susidaro dabartinė įmonės vertė, leidžianti daryti išvadą apie jos investicinį patrauklumą.
Įmonės investicinio patrauklumo tyrimas pradedamas nuo tam tikrų absoliučių finansinių ataskaitų rodiklių (pajamų, kitų pajamų ir sąnaudų, grynojo pelno) augimo dinamikos analizės, po kurios sudaroma vidutinės trukmės prognozė, atsižvelgiant į prielaidas apie jų augimo tempus. Tada faktiniai ir numatomi pinigų srautai diskontuojami pagal normą, kuri atspindi esamą situaciją, t. y. padidinama iki dabartinės vertės. Galiausiai ši technika leidžia nustatyti tikrąją įmonės vertę ir parodyti investuotojui ūkio subjekto potencialą.
Metodo pranašumas slypi realiame įmonės vertės, investicinio patrauklumo įvertinime, gebėjime įžvelgti paslėptą potencialą. Tačiau, mūsų požiūriu, metodas nėra pakankamai teisingas, nes vyraujančios rodiklių dinamikos tendencijos mechaniškai perkeliamos į prognozuojamą laikotarpį, o daromos prielaidos yra subjektyvios, o tai negarantuoja klaidų išvengimo skaičiavimuose.
Investicinio patrauklumo vertinimas remiantis išorinio ir vidinio poveikio veiksnių analize
Ši technika apima keletą tarpusavyje susijusių etapų: pagrindinių išorinių ir vidinių įmonės investicinio patrauklumo veiksnių identifikavimas remiantis Delphi ekspertų metodu; parinktų veiksnių įtakos daugiafaktorės regresijos modelio sudarymas ir įmonės investicinio patrauklumo prognozavimas; investicinio patrauklumo analizė, atsižvelgiant į nustatytus veiksnius; rekomendacijų rengimas.
Siūlomo metodo pranašumas yra visapusiškas požiūris į įmonės investicinio patrauklumo tyrimą, atsižvelgiant į vidinius ir išorinius veiksnius, tačiau jis nėra be trūkumų. Pirmajame ir trečiajame tyrimo etapuose pagrindinis vaidmuo tenka egzaminui, apklausoms ir klausimynams, todėl galutinis rezultatas priklauso nuo subjektyvių vertinimų ir dėl to sumažėja jo tikslumas.
Septynių faktorių modelis investiciniam patrauklumui įvertinti
Taikant šį metodą, įmonės investicinio patrauklumo kriterijus yra turto pelningumas. Šis rodiklis pasirenkamas dėl to, kad įmonės investicinį patrauklumą daugiausia lemia turimo turto būklė, sudėtis, struktūra, kiekis ir kokybė, materialinių išteklių papildomumas ir pakeičiamumas, taip pat sąlygos. kurios užtikrina efektyviausią jų naudojimą.
Modelyje turto grąža daroma priklausoma nuo grynojo pardavimų pelningumo, trumpalaikio turto apyvartumo, einamojo likvidumo koeficiento, trumpalaikių įsipareigojimų ir gautinų sumų santykio, gautinų ir mokėtinų sumų santykio, sąskaitų dalies. mokėtinas skolintu kapitalu ir skolinto kapitalo bei organizacijos turto santykis. Analizė leidžia nustatyti šių veiksnių poveikį, parodo gauto rodiklio dinamiką. Sprendimas grindžiamas tokiu postulatu: kuo didesnė turto grąža, tuo efektyviau įmonė dirba ir yra patrauklesnė investuotojo požiūriu. Investicinio patrauklumo lygį lemia integralinis indeksas, apskaičiuojamas kaip veiksnių kitimo indeksų sandauga.
Nagrinėjama technika leidžia matematiškai tiksliai nustatyti rodiklį, kuris yra investicinio patrauklumo lygio vertinimo kriterijus, tačiau atsižvelgiama tik į vidinius įmonės veiklos rezultatus, tiria tik finansinę pusę, o terminas "investicinis patrauklumas" yra daug platesnis.
Integruotas investicinio patrauklumo vertinimas pagal vidinius rodiklius
Šis metodas pagrįstas santykinių įmonės vidinių veiklos rodiklių, turinčių įtakos investiciniam patrauklumui, naudojimu ir sugrupuoti į 5 blokus: pagrindinio ir materialinio apyvartinio kapitalo panaudojimo efektyvumo, finansinės būklės, darbo išteklių panaudojimo, investicijų rodiklius. veikla, ūkinės veiklos efektyvumas.
Kiekvienam blokui atliekami skaičiavimai, kurie sumažinami iki neatskiriamo įmonės investicinio patrauklumo rodiklio. Integruoto vertinimo skaičiavimas susideda iš 2 etapų. Pirmajame etape apskaičiuojamos standartizuotos visų rodiklių reikšmės, pamatinės vertės, jų svoriai nustatomi visapusiškame vertinime. Tada visiems metams apskaičiuojamos galimos funkcijos, kurios pirmojo etapo pabaigoje redukuojamos iki kompleksinių investicinio patrauklumo įvertinimų kiekvienam rodiklių blokui. Antrojo etapo rezultatas – įmonės investicinio patrauklumo kompleksinio vertinimo apskaičiavimas.
Technikos pranašumas yra jos objektyvumas, taip pat visų skaičiavimų sumažinimas iki galutinio integralo rodiklio, o tai labai supaprastina rezultatų interpretavimą. Prie neigiamų aspektų visų pirma priskiriamas metodikos orientavimas tik į vidinę įmonės veiklą, jos izoliavimas nuo išorinių rodiklių.
Išsamus įmonės investicinio patrauklumo įvertinimas
Metodas susideda iš vidinių ir išorinių jos veiklos veiksnių analizės ir jų sumažinimo iki vieno vientiso rodiklio ir sujungia 3 skyrius - bendrąjį, specialųjį ir kontrolinį.
Bendroji dalis apima: padėties rinkoje, verslo reputacijos, priklausomybės nuo pagrindinių tiekėjų ir pirkėjų įvertinimą, akcininkų vertinimą, valdymo lygį, įmonės strateginio efektyvumo analizę. Pirmuosiuose penkiuose etapuose vertinamas balas ir nustatomas bendras balas, paskutiniame – tiriama ūkio subjekto finansinės ir ekonominės veiklos dinamika.
Specialiame skyriuje pateikiami vertinimo etapai: bendras efektyvumas; ekonomikos augimo proporcingumas; operatyvinė, finansinė, inovacinė ir investicinė veikla; pelno kokybė. Pirmajame etape sudaromas dinaminis matricinis modelis, kurio elementai yra pagrindinių organizacijos veiklos rodiklių indeksai, sujungiami į 3 grupes: galutinis, charakterizuojantis veiklos rezultatą; tarpinis, apibūdinantis gamybos procesą ir jo rezultatą; pradinis, apibūdinantis naudojamų išteklių kiekį. Antrajame etape atliekama pagrindinių įmonės veiklos rodiklių augimo tempų proporcingumo situacijos analizė. Trečiajame etape apskaičiuojami ūkio subjekto pagrindinės, finansinės, inovacinės ir investicinės veiklos koeficientai. Ketvirtajame etape pelno kokybė vertinama pagal pelningumą ir mokumą.
Už visas metodikos bendrąsias ir specialiąsias dalis pateikiami galutiniai pažymiai, kurie apibendrinami.
Metodikos kontrolinėje dalyje apskaičiuojamas galutinis investicinio patrauklumo koeficientas, apibrėžiamas kaip anksčiau suteiktų balų ir svorio koeficientų sandaugų suma, pagal kurią daroma galutinė išvada.
Šio metodo privalumai apima integruotą požiūrį, didelio rodiklių ir koeficientų rinkinio aprėptį, skaičiavimų sumažinimą iki vieno vientiso rodiklio. Trūkumas yra esamas subjektyvumo efektas, kuris pasireiškia ekspertų vertinimo metu, tačiau šį trūkumą kompensuoja daugybės absoliučių ir santykinių ekonominių rodiklių įtraukimas į analizės sritį.
Taigi, ištyrus įmonės investicinio patrauklumo vertinimo metodus, daroma tokia išvada. Visi vidaus moksle ir praktikoje sukurti metodai nėra be trūkumų ir gali duoti skirtingus rezultatus. Tačiau būtent priešingas nustatytų trūkumų pobūdis, kai metodai naudojami derinant ir sujungiant, užtikrina įmonės investicinio patrauklumo vertinimo universalumą. Taigi septynių faktorių modeliu paremta analizė ir integruotas vidinių rodiklių vertinimas leis objektyviai įvertinti įmonę jos vidinės veiklos požiūriu. Ir sudėtingas metodas bei metodas, pagrįstas vidinės ir išorinės įtakos veiksnių analize, nors ir neturintis subjektyvumo, leis atsižvelgti į veiksnius, į kuriuos neatsižvelgta pirmuosiuose dviejuose metoduose.
Tačiau tuo pačiu metu nė vienas iš metodų nėra orientuotas į rinkos veiksnius ir įmonių valdymo veiksnius ir neatsižvelgia į įmonės investicinio patrauklumo priklausomybę nuo šalies, regiono ir pramonės, kurioje ji veikia, patrauklumo. Kadangi šie trūkumai gali lemti vertinimo rezultatų iškraipymą, buvo iškelta užduotis išbandyti žinomus metodus, kurių sprendimui buvo atliktas konkrečios įmonės investicinio patrauklumo tyrimas.
UAB "Murom radijo matavimo prietaisų gamykla" investicinio patrauklumo tyrimas
Įmonės investicinio patrauklumo įvertinimas pagal septynių faktorių modelį(1 lentelė) atspindi itin nestabilią svarbiausių įmonės veiklos rodiklių dinamiką, o koreliacijos koeficientai parodo, kurie veiksniai turėjo didžiausią įtaką veiklos rodikliui (2 lentelė).
1 lentelė – Septynių faktorių turto grąžos modelis
|
Rodikliai |
2008 m |
2009 m |
2010 m |
2011 m |
| Grynoji pardavimo grąža, % |
2,18 |
10,36 |
0,46 |
1,13 |
|
3,43 |
2,29 |
0,79 |
0,71 |
|
|
2,11 |
2,52 |
2,33 |
1,47 |
|
|
1,57 |
1,84 |
3,14 |
3,47 |
|
|
1,00 |
0,63 |
0,43 |
0,49 |
|
|
0,60 |
0,82 |
0,66 |
0,53 |
|
|
0,42 |
0,35 |
0,40 |
0,65 |
|
| Turto grąža, % |
6,21 |
19,97 |
0,30 |
0,69 |
2 lentelė. Veiksnių įtaka turto grąžai
|
Faktoriai |
Koreliacijos koeficiento reikšmė |
| Grynoji pardavimo grąža |
0,9871 |
| Trumpalaikio turto apyvartumas |
0,5189 |
| Dabartinis likvidumo koeficientas |
0,6244 |
| Trumpalaikių įsipareigojimų ir gautinų sumų santykis |
0,7045 |
| Gautinų ir mokėtinų sumų santykis |
0,27526 |
| Sąskaitų, mokėtinų skolintu kapitalu, dalis |
0,85934 |
| Organizacijos skolinto kapitalo ir turto santykis |
0,5938 |
Didžiausią įtaką turto grąžos vertei turi pardavimų grąža ir trumpalaikių įsipareigojimų ir gautinų sumų santykis bei skolintų sąskaitų dalis. Kitaip tariant, UAB „MZ RIP“ investicinio patrauklumo lygis sumažėja pirmiausia dėl žemo pagrindinės veiklos pelningumo ir neoptimalios įmonės atsiskaitymo su skolininkais ir kreditoriais sistemos būklės.
Toliau nustatomi faktorių kitimo indeksai ir investicinio patrauklumo integralinis indeksas, skaičiuojamas kaip veiksnių pokyčių indeksų sandauga. Jos vertė yra atitinkamai 3,22, 0,02 ir 2,26 2009, 2010 ir 2011 m. Galutinį faktorių rodiklių dinamikos rezultatą išreiškia aukštas įmonės investicinio patrauklumo lygio įvertinimas 2009 metais (integralus indeksas didesnis nei 1) ir katastrofiškas kritimas 2010 metais (indekso reikšmė 0,02). Indekso padidėjimas 2011 m. atsirado dėl „žemos bazės efekto“ ir negali būti vertinamas vienareikšmiškai.
Vertinimas pagal septynių faktorių modelį leidžia aiškiai identifikuoti analizuojamų rodiklių dinamiką, tačiau pirmiausia apibūdina finansinį kategorijos „įmonės patrauklumas investicijoms“ komponentą, nepaveikdamas kitų svarbių šios sąvokos aspektų. .
Įmonės investiciniam patrauklumui tirti integraliniu metodu, pagrįstu vidiniais rodikliais, ūkio subjekto veiklos rodikliai skirstomi į 5 blokus (rodiklių sudėtis pagal blokus pateikiama žemiau).
Pirmojo bloko rodikliai, atspindintys materialinių išteklių panaudojimo efektyvumą: X 11 - ilgalaikio turto pelningumas, %; X 21 - materialinių apyvartinių lėšų pelningumas, %; X 31 - atsargų apyvartumo koeficientas; X 41 - nuosavybės apyvartumo koeficientas. Antrojo bloko rodikliai, atspindintys finansinę būklę: X 12 - einamojo likvidumo koeficientas; X 22 - finansinio nepriklausomumo koeficientas; X 32 - skolinio kapitalo koeficientas; X 42 - rezervų ir išlaidų aprūpinimo nuosavomis apyvartinėmis lėšomis laipsnis; X 52 - gautinų sumų apyvartumo koeficientas; X 62 - mokėtinų sumų apyvartos koeficientas. Trečiojo bloko rodikliai, atspindintys darbo išteklių panaudojimo efektyvumą: X 13 - kvalifikuoto personalo dalis; X 23 - darbo našumas. Ketvirtojo bloko rodikliai, atspindintys investicinę veiklą: X 14 - investicijų grąža; X 24 - nuosavų investicijų dalis; X 34 – investicijų augimo tempas. Penktojo bloko rodikliai, atspindintys ūkinės veiklos efektyvumą: X 15 - nuosavo kapitalo grąža; X 25 - turto grąža; X 35 - trumpalaikio turto pelningumas; X 45 - produktų pelningumas; X 55 - gamybos pelningumas; X 65 - pardavimų pelningumas.
Indikatoriaus verčių apskaičiavimas ir standartizavimas leido pagal blokus nustatyti penkias galimas funkcijas:
y 1 = 0,377Z 11 + 0,370Z 21 + 0,487Z 31 + 0,695Z 41 (1)
Y 2 \u003d 0,756Z 12 + 0,376Z 22 + 0,203Z 32 + 0,322Z 42 + 0,277Z 52 + 0,256Z 62 (2)
y 3 \u003d 0,999Z 13 + 0,043Z 23 (3)
y 4 \u003d 0,041Z 14 + 0,330Z 24 + 0,943Z 34 (4)
Y 5 \u003d 0,347Z 15 + 0,342Z 25 + 0,342Z 35 + 0,357Z 45 + 0,341Z 55 + 0,634Z 65 (5)
Antrame etape buvo apskaičiuoti kompleksiniai kiekvieno bloko investicinio patrauklumo vertinimai ir gautas vienas įvertinimas bendros potencialios funkcijos pavidalu:
Y = 0,052 m 1 + 0,116 m 2 + 0,867 m 3 + 0,478 m 4 + 0,056 m 5 (6)
Baigiamajame etape buvo atliktas kompleksinis įmonės investicinio patrauklumo vertinimas (3 lentelė).
3 lentelė. Įmonės investicinio patrauklumo integralinių įverčių apskaičiavimas
| Rodikliai |
2009 m |
2010 m |
2011 m |
|
0,29 |
0,07 |
0,10 |
|
| Potencialo funkcija (α 1 × y 1) |
1,26 |
1,11 |
0,79 |
| Potencialo funkcija (α 1 × y 1) |
72,32 |
73,29 |
74,39 |
| Potencialo funkcija (α 1 × y 1) |
14,52 |
13,80 |
13,00 |
| Potencialo funkcija (α 1 × y 1) |
0,35 |
0,06 |
0,08 |
| Potencialių funkcijų suma (y i) |
88,75 |
88,34 |
88,36 |
| Integruotas investicinio patrauklumo įvertinimas (С i) |
78,49 |
78,12 |
78,14 |
Taigi patraukliausia investicijoms įmonė buvo 2009 m., 2010 m. investicinis patrauklumas pastebimai sumažėjo, o 2011 m. pastebima teigiama tendencija, investicinio patrauklumo lygis didėja, bet nežymiai. Kitaip tariant, nepaisant didesnio taikomos metodikos sudėtingumo ir įvairesnių veiksnių, į kuriuos atsižvelgiama, vertinimo rezultatas yra panašus į gautą taikant septynių faktorių modelį.
Nustatykime, kaip tam tikros įmonės veiklos sritys įtakoja bendrą jos investicinį patrauklumą (1 pav.):
1 pav. Kompleksinių vertinimų ir investicinio patrauklumo integralaus vertinimo dinamikos lyginamoji analizė
Akivaizdu, kad skiriasi bendrojo ir privataus įmonės investicinio patrauklumo vertinimų dinamika. Beveik visi rodikliai 2009 m. yra gana aukšti, o vėliau 2010–2011 m. mažėja. Šią tendenciją galima pastebėti pirmojo, antrojo ir trečiojo blokų rodikliuose, kurie atspindi materialinių išteklių būklę, finansinę situaciją ir įmonės efektyvumą. Kalbant apie darbo išteklių panaudojimą (trečiasis blokas), priešingai, pastebima teigiama tendencija. Investicinio aktyvumo rodikliai (ketvirtasis blokas) taip pat linkę mažėti, bet ne per staigiai.
Kitaip tariant, neigiamus pokyčius rodo tie rodikliai, kuriuos pirmiausia veikia išorinė aplinka. Yra žinoma, kad 2008-2010 metais Rusijos įmonių ekonominė veikla buvo vykdoma rimtos finansinės ir ekonominės krizės sąlygomis. Vien ši aplinkybė, be abejo, negali paaiškinti 2010 m. smarkiai kritusio analizuojamos organizacijos visų finansinių ir ekonominių rodiklių, tačiau rinkos situacijos pablogėjimas negalėjo nepaveikti jos investicinio patrauklumo. Tie patys parametrai, kurie nėra tiesiogiai priklausomi nuo bendros šalies ekonominės padėties, rodo skirtingą tendenciją. Todėl į rodiklių sudėtį įtraukus veiksnius, leidžiančius atsižvelgti į nefinansinius investicinio patrauklumo aspektus, galima padidinti jos vertinimo pagrįstumą.
Be to, atkreiptinas dėmesys, kad integralinis metodas yra taikomas ne tik kaip pasiekto investicinio patrauklumo lygio vertinimo metodas, bet ir kaip jo valdymo mechanizmas, nes naudojant prioritetų reitingavimo schemą galima padidinti lygį. tikslingai didinti įmonės investicinį patrauklumą. Tačiau integralinio metodo panaudojimo galimybes riboja kriterijų sistemos išskyrimas nuo aplinkos veiksnių.
Išsami investicinio patrauklumo vertinimo metodika, kaip jau minėta, yra pagrįstas pačiu universaliausiu požiūriu į įmonės investicinio patrauklumo supratimą, todėl gali duoti informatyviausią rezultatą. Pagal bendrąjį skyrių atlikto vertinimo rezultatai pateikti 4 lentelėje.
4 lentelė. Tarpinis įvertinimas pagal kokybės charakteristikas
| Grupės pavadinimas |
Taškų suma |
Grupės svoris |
Iš viso taškų |
| Rinkos padėties įvertinimas | |||
| Verslo reputacijos vertinimas | |||
| Įmonės priklausomybės nuo pagrindinių tiekėjų ir pirkėjų įvertinimas | |||
| Akcininkų ir susijusių įmonių vertinimas | |||
| Įmonės valdymo lygio įvertinimas | |||
| galutinis pažymys |
18,2 |
||
| Maksimalus balas |
Taigi, produktų, skirtų siauram vartotojų ratui, išleidimas pablogina įmonės padėtį rinkoje, tačiau tuo pat metu įmonės verslo reputacija yra aukščiausio lygio, o tai lemia ilga istorija ir aukštos kokybės produktai. . Neigiamos įtakos turi ir stipri priklausomybė nuo nedidelio skaičiaus stambių tiekėjų ir pirkėjų, kurie lemia užsakymų prieinamumą ir kiekį. Taigi 2010 metais ekonominėje veikloje vyravusią krizinę situaciją lėmė būtent užsakymų problemos.
100% priklauso 1 MZ RIP OJSC akcija UAB Oro gynybos koncernas Almaz-Antey, o 1 akcija priklauso Rusijos Federacijai, o tai neišvengiamai mažina investicinį patrauklumą išorės investuotojams. H ir įmonė turi aukštą valdymo kompetenciją, stabilų vadovaujantį personalą, vienintelis neigiamas momentas yra planavimo organizavimo problemos, susijusios su aiškių investicijų planų, verslo planų įmonei nebuvimu.
Pereikime prie vertinimo, atlikto pagal specialų skyrių, rezultatų.
5 lentelė. Tarpinis įvertinimas specialiame skyriuje
| Rodikliai |
Rezultatas taškais |
Svorio koeficientas |
galutinis pažymys |
||||
|
2009 m |
2010 m |
2011 m |
2009 m |
2010 m |
2011 m |
||
| Bendras našumas | |||||||
| Proporcingas augimas |
0,35 |
||||||
| Verslo veikla | |||||||
| Pelno kokybė | |||||||
| Iš viso taškų |
14,5 |
3,05 |
|||||
| Maksimalus balas | |||||||
Mažiausiai balų įmonė surinko 2010 m., kai ženkliai sumažėjo visi pagrindiniai jos veiklos rodikliai. Tačiau 2009 ir 2011 m investicinis patrauklumas taip pat nėra maksimalus dėl mažo verslo aktyvumo ir neproporcingo ekonomikos augimo (2 pav.).
2 pav. Įmonės investicinio patrauklumo vertinimas pagal specialų metodikos skyriųApibendrinkime analizės rezultatus paskutinėje, kontrolinėje metodikos dalyje:
6 lentelė. Galutinis investicinio patrauklumo įvertinimas
|
Rezultatas taškais |
Maksimalus |
|||
|
2009 m |
2010 m |
2011 m |
||
| Įmonės investicinio patrauklumo vertinimas pagal kokybinius požymius |
18,2 |
18,2 |
18,2 |
|
| Įmonės strateginio efektyvumo analizė | ||||
| Taškų suma už specialų skyrių |
3,05 |
|||
| galutinis pažymys |
25,6 |
21,5 |
25,25 |
|
Galutinio investicinio patrauklumo koeficiento reikšmė 2009, 2010 ir 2011 m. buvo 0,75, 0,46 ir 0,72 ir yra intervale (0,4 - 0,8), o tai atitinka patenkinamą investicinio patrauklumo lygį. 2010 metais šią situaciją labiau lėmė pagrindinių ekonominių ir finansinių rodiklių mažėjimas, o 2009 ir 2011 m. - mažas verslo aktyvumas ir neproporcingas ekonomikos augimas, kurio priežastys – ribotos rinkos pozicijos ir akcinio kapitalo struktūros ypatumai. Taigi ne tik vidinių, bet ir išorinių veiksnių įtraukimas į analizės sritį, investicinio patrauklumo vertinimo metodo universalumas veda prie labiau pagrįsto rezultato.
išvadas
Taigi, lyginamoji esamų įmonės investicinio patrauklumo kategorijos aiškinimo požiūrių ir žinomų jos vertinimo metodų analizė padarė tokias išvadas.
Šiuolaikinėmis ekonominėmis sąlygomis įmonės investicinio patrauklumo supratimas ir juo pagrįstų tyrimų metodika bei metodai neapsiriboja vien finansiniais ir ekonominiais šios koncepcijos aspektais. Anot autoriaus, investicinis patrauklumas turėtų būti suprantamas kaip kompleksinė ekonominė savybė, kuriai būdinga finansinė būklė ir verslo aktyvumas, kapitalo struktūra, įmonės valdymo forma, produktų paklausos lygis ir jos konkurencingumas, įtakojama investicijų. šalies, regiono ir pramonės patrauklumą.
Modeliai ir metodai, pagrįsti tradiciniu, siauru finansiniu požiūriu, siekiant suprasti įmonės investicinį patrauklumą, arba atsižvelgiant į daugiausia vidinius veiksnius, neleidžia pakankamai išsamiai apibūdinti jos lygio ir dinamikos, nepaisant techniškai griežto taikomų priemonių teisingumo. skaičiavimo metodai.
Išsamus vertinimo metodas, pagrįstas kuo išsamiausiu investicinio patrauklumo kategorijos supratimu ir atsižvelgiant į kiekybinių ir kokybinių charakteristikų rinkinį, vidinius ir išorinius parametrus, leido nustatyti, nors ir pirmuoju apytiksliu būdu, priežastis nepasiekto patrauklumo investuotojams lygio.
Tačiau tuo pačiu metu nė vienas iš metodų, kurie buvo laikomi rezultatu, neleido aiškiai nustatyti ir gana teisingai įvertinti veiksnių, nulėmusių tam tikrą konkrečios įmonės investicinio patrauklumo lygį ir jos dinamikos pobūdį. Anot autoriaus, tai lemia būtent analizuojamos organizacijos specifika, kuri, būdama pramoninio holdingo dalimi ir veikianti konkrečiai specializuotoje rinkoje, yra veikiama veiksnių, į kuriuos neatsižvelgiama nė viename iš nagrinėjamų metodų. Taigi šiame tyrimo etape buvo suformuluotas konkretus uždavinys tolesnei plėtrai - esamos arba visiškai autorinės metodinės priemonės, taikomos įmonės investiciniam patrauklumui įvertinti, pritaikymas, atsižvelgiant į jos padėtį lygio struktūroje. investicinio patrauklumo (šalis - regionas - pramonė - įmonė - projektas ar objektas), įmonės valdymo specifika ir rinkos pozicijos.
Remdamiesi integralinių rodiklių ekspertiniais vertinimais, tirsime, koks yra organizacijos investicinis patrauklumas.
18 lentelė. Padėties rinkoje įvertinimas
Kaip matyti iš pateiktų duomenų, pagal padėties rinkoje kriterijų UAB Konovalovskoye užima stabilią poziciją rinkoje.
Apsvarstykite pagrindinius verslo reputacijos parametrus 19 lentelėje.
19 lentelė. Prestižo įvertinimas
Pagal antrąjį kriterijų įmonė taip pat turi teigiamų savybių tarp tiekėjų ir klientų, atsiliepimų spaudoje. Visos įmonės gaminių kokybė yra aukšta.
20 lentelėje apsvarstykite įmonės priklausomybę nuo pagrindinių partnerių.
20 lentelė – Ekonominių santykių vertinimas
Taigi, remiantis nagrinėjamos lentelės duomenimis, UAB „Konovalovskoye“ palaiko gana stabilius ryšius su pagrindiniais verslo partneriais ir priklauso nuo kelių stambių pirkėjų.
Apsvarstykite 21 ir 22 lentelėse įmonės savininkų elgesio įvertinimą ir organizacijos valdymo lygio aprašymą.
21 lentelė – Organizacijos savininkų elgesio įvertinimas
Taigi pagal pateiktus duomenis darytina išvada, kad įmonės savininkų elgesys, susijęs su finansinės-ūkinės veiklos organizavimu ir įgyvendinimu, yra vertinamas maksimalia vertinimų skale.
22 lentelė - Įmonės valdymo kokybės įvertinimas
|
Teigiamo vertinimo kriterijai |
||
|
Įmonės vadovo kvalifikacija |
Paskyrimo į pareigas skaidrumas, specialaus aukštojo išsilavinimo buvimas, darbo patirtis vadovaujančiose pareigose ne mažesnė nei treji metai, turi įtakos sprendimų priėmimui |
|
|
Vadovaujančio personalo stabilumas ir kvalifikacija |
Praktiškai nuolatinis vadovaujantis personalas, atitinkamas kvalifikacijos lygis, teigiami atsiliepimai iš ankstesnės darbo vietos |
|
|
Įmonės reguliavimo bazė |
Vidinės reguliavimo sistemos prieinamumas |
|
|
Planavimo organizavimas |
Operacinių, strateginių ir taktinių planų, rengiamų nuolat, prieinamumas |
|
|
Konfliktai su valstybinėmis įstaigomis |
Trūksta informacijos apie konfliktus |
|
|
Surinktų taškų kiekis |
||
|
Didžiausia suma |
Atliktų vertinimų rezultatus apibendrinkime 23 lentelėje.
23 lentelė – Įmonės investicinio patrauklumo tarpinis įvertinimas remiantis jos kokybinių charakteristikų analize
|
Grupės pavadinimas |
Taškų suma |
Grupės svoris |
Visas kiekis |
|
|
Rinkos padėties įvertinimas |
||||
|
Verslo reputacijos vertinimas |
||||
|
Ekonominių santykių vertinimas |
||||
|
Įmonės savininkų elgesio įvertinimas |
||||
|
Įmonės valdymo kokybės įvertinimas |
||||
|
Maksimalus įmanomas |
Mūsų atveju visos veiksnių grupės yra lygiavertės, todėl joms suteikiami vienodi svoriai (1:5), lygūs 0,2.
23 lentelėje pateiktos informacijos analizė leidžia daryti išvadą, kad tarpinis UAB „Konovalovskoye“ investicinio patrauklumo įvertinimas nėra maksimalus, o tai nulemta balų praradimo tokiose pozicijose kaip „Pozicijos rinkoje vertinimas“, „Verslo reputacija“. Vertinimas“, „Ūkinių santykių vertinimas“, „Įmonės valdymo kokybės vertinimas“.
Organizacijos finansinės ir ekonominės veiklos absoliučius rodiklius apibendrinkime 24 lentelėje
24 lentelė – Pagrindiniai organizacijos veiklos rodikliai
Remdamiesi 24 lentele, sudarysime faktines dinamines eilutes, kurias lyginsime su normatyvine eilute.
Pagal nagrinėjamus kriterijus nustatykime, kiek šie rodikliai yra tarpusavyje susiję, kaip vieno iš jų pasikeitimas įtakoja kitų pokytį, taip pat kiek keičiasi įmonės investicinis patrauklumas. Šiems tikslams naudosime Spearman rango koreliacijos koeficientą.
ir norminis;
n yra reitinguotų savybių skaičius dinaminėje serijoje.
K2011 = 1–6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0,31
Iki 2012 m. = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26
Iki 2013 m. = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43
Apsvarstykite 25 lentelę.
25 lentelė – Pagrindinių organizacijos veiklos rodiklių faktinė laiko eilutė
26 lentelė - Įmonės strateginio efektyvumo lygių klasifikatorius
|
Vertinimo kriterijai |
||
|
Spearman koeficientas = 1, ir, remiantis analize, tai yra stabili tendencija. |
||
|
Spearmano koeficientas yra [+0,5;+1] ribose, per visą tyrimo laikotarpį NP ir PP augimo tempai nenukrenta žemiau trečios pozicijos faktinėje dinaminėje eilutėje. |
||
|
Spearmano koeficientas yra diapazone, nėra aiškios faktinės serijos rodiklių dinamikos. |
||
|
Spearmano koeficientas yra [-0,5; 0] intervale, faktinėje laiko eilutėje yra reikšminga sklaida. Aiškios jų kitimo tendencijos tyrimo laikotarpiu nėra. |
||
|
Spearmano koeficientas yra [-1;-0,5] ribose. NP, PP ir BP augimo tempų rodikliai uždaro dinamines eilutes |
Remdamiesi 25 ir 26 lentelių duomenimis, manome, kad UAB „Konovalovskoye“ strateginiai rezultatai 2012 ir 2013 m. (atitinkamai 3 ir 4 taškai pagal 26 lentelę). 2013 metais šio rodiklio reikšmė sumažėja iki -0,43, o tai rodo teigiamas tiriamos organizacijos veiklos tendencijas, kurios turėjo teigiamos įtakos įmonės strateginio efektyvumo lygiui. 2013 metų įmonės plėtros strategijos įgyvendinimo efektyvumo balas – 3.
Šį apibendrinantį gamybos ir ūkinės veiklos efektyvumo rodiklį apskaičiuojame pagal 3 formulę.
kur Kef - visapusiško organizacijos gamybinės ir ekonominės veiklos efektyvumo įvertinimo rodiklis;
2 ?TR i – dvigubai didesnė visų rodiklių suma „augimo tempas
n yra pradinių matricos parametrų skaičius (mūsų atveju penki parametrai).
27 lentelė - Organizacijos veiklos 2013 m. indekso matricos lokaliniai elementai
Suskaičiuokime išsamų organizacijos veiklos efektyvumo rodiklį, remdamiesi 2013 m.
Kefas = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71
Žemiau esančioje 28 lentelėje įvertinsime bendrą analizuojamos organizacijos finansinės ir ekonominės veiklos efektyvumą penkių balų skalėje.
29 lentelė - Kompleksinio įmonės veiklos rodiklio verčių klasifikatorius
|
Kef verčių diapazonas |
|
Išsamus UAB „Konovalovskoye“ 2013 metų veiklos rodiklis yra 0,71, tai atitinka vidutinę 3 balų skalę, t.y. organizacijos finansinės ir ūkinės veiklos efektyvumas vertinamas kaip vidutinis.
Įvertinkime ekonomikos augimo proporcingumą.
Ekonomikos augimo proporcingumą vertinsime remdamiesi ekonomikos „auksine taisykle“:
Pardavimo pelno augimo tempas > Pardavimo pajamų augimo tempas > Turto augimo tempas (balanso valiuta) > 100%.
Šiuo tikslu apskaičiuojame šiuos koeficientus.
1. Balanso valiutos augimo tempas:
K WB = WB 1 – WB 0*100%, (4)
kur VB 1, VB 0 - atitinkamai ataskaitinio ir ankstesnio laikotarpio balanso valiuta, tūkstančiai rublių.
K WB \u003d ((58828 tūkst. rublių - 56770 tūkst. rublių) / 56770 tūkst. rublių) * 100 \u003d 3,63%.
2. Pajamų iš pardavimo augimo tempas:
K BP = BP 1 - BP 0*100% , (5)
kur BP 1 ir BP 0 – ataskaitinio ir ankstesnių laikotarpių pardavimo pajamos.
ZAO Konovalovskoye 2013 m
K BP \u003d ((20440 tūkst. rublių - 55080 tūkst. rublių) / 55080 tūkst. rublių) * 100 \u003d -62,89%.
3. Pardavimų pelno padidėjimo koeficientas:
K PP = PP 1 – PP 0*100% , (6)
kur PP1, PP0 – ataskaitinio ir ankstesnio laikotarpio pardavimų pelnas.
Organizacijai 2013 m
CPP \u003d ((4682 tūkst. rublių - 11494 tūkst. rublių) / 11494 tūkst. rublių) * 100 \u003d -59,27%.
Iš skaičiavimų matyti, kad šioje įmonėje netenkinama ši sąlyga: K PP > K BP > K WB, o tai rodo nepanaudotą pagrindinio ir apyvartinio kapitalo.
Apskaičiuojamų koeficientų verčių vertinimo kriterijai pateikti 30 lentelėje.
30 lentelė - Įmonės ekonomikos augimo proporcingumo rodiklių reikšmių klasifikatorius
Pagal šį klasifikatorių nevykdoma tiriamos organizacijos „auksinės taisyklės“ normatyvinė nelygybė, be to, pardavimo pajamų augimo tempas yra neigiamas -62,89%.
Naudodami lentelę (2 priedas) įvertinsime tiriamos organizacijos finansinį stabilumą
Dabar įvertinkime Konovalovskoye CJSC finansinį stabilumą penkių balų skalėje, naudodami 31 lentelę.
31 lentelė – Finansinio stabilumo rodiklių verčių atitikties standartams klasifikatorius
Mūsų atveju norminių dydžių neatitinka 3 rodikliai iš 8 tirtų, tai yra 37,5% ((3*100)/8). Taigi beveik 40% rodiklių neatitinka standartų, o 60% juos patvirtina. Integruotas finansinio stabilumo įvertinimas yra lygus 3 balams (penkių balų skalėje) ir atspindi vidutinį ZAO Konovalovskoye finansinio stabilumo lygį.
3 priede apžvelgsime UAB „Konovalovskoye“ pelno kokybės rodiklius.
Ne visos lentelėje pateiktų rodiklių reikšmės rodo įmonės gaunamo pelno kokybės padidėjimą. Išsamesnis kiekvieno kriterijaus aiškinimas pateiktas paskutiniame nagrinėjamos lentelės stulpelyje.
Įvertinkime apibendrintą tiriamos organizacijos pelno kokybės reikšmę pagal 32 lentelę.
32 lentelė – Organizacijos pelno kokybės apibendrintos vertės vertinimo kriterijai
Remiantis 32 lentele, tiriamos įmonės pelno kokybė penkių balų skalėje įvertinta 3 balais, nes ne visi rodikliai didina savo vertę dinamikoje. Tokie kaip pardavimų grąža, veiklos ir finansinio sverto rodiklis sumažėjo metų pabaigoje, palyginti su pradžia.
Apibendrinkime analizės metu gautus įvairių organizacijos investicinio patrauklumo aspektų vertinimus.
33 lentelė – Suvestinė vertinimo kriterijų lentelė
33 lentelės duomenų analizė leidžia daryti išvadą, kad, remiantis vertinimo kriterijais pasirinktais kriterijais, UAB Konovalovskoye investicinis patrauklumas yra 2,4 balo iš 5 galimų. Tai atitinka vidutinį lygį.
Didžiausią įtaką galutiniam rezultatui turėjo bendri organizacijos veiklos rezultatai.
Siekiant didesnio aiškumo, analizės metu gautus rezultatus apibendriname galutinės lentelės forma ((4 priedas).
Taigi galutinis tiriamos organizacijos investicinio patrauklumo įvertinimas – 23,4 balo iš 30 galimų. Tai rodo gerą investicinio patrauklumo investuotojams lygį.
Finansinių investicijų į ZAO Konovalovskoye rizika yra priimtina. Kitaip tariant, įmonė absoliučiai patrauklių ir minimaliai rizikingų investicinių objektų kriterijus atitinka 78% (23,4*100/30). Tačiau bendradarbiaujant su analizuojama įmone būtina stebėti ir tobulinti pareigas, kurios vertinimo metu negavo maksimalių įvertinimo balų.
Tai tokie parametrai kaip įmonės padėties rinkoje rodikliai, dalykinė reputacija, ekonominių santykių kokybės vertinimas, valdymo kokybė, ekonomikos augimo proporcingumas, finansinis stabilumas.
Tarasova Tatjana Michailovna, ekonomikos mokslų kandidatė, Samaros valstybinio transporto universiteto, Samaros, Apskaitos, analizės ir statistikos katedros docentė [apsaugotas el. paštas]
Išsamus įmonės investicinio patrauklumo įvertinimas
Anotacija Straipsnyje nagrinėjami įmonių investicinio patrauklumo vertinimo metodai. Nagrinėjamos Rusijos rinkoje esančios kompiuterinės programos, skirtos vidaus ir užsienio investicinių projektų skaičiavimui ir lyginamajai analizei Raktažodžiai: investicinis patrauklumas, vertinimas, visapusiška analizė, vertinimas, balais Skyrius: (04) ekonomika.
Yra įvairių įmonių investicinio patrauklumo vertinimo metodų, kurių kiekvienas atspindi tam tikrus skaičiavimo metodus, atliekamus pagal konkrečiai parinktus rodiklius. Vienu iš požiūrių siūloma įvertinti absoliutų ir santykinį investicinį patrauklumą: absoliutus atsižvelgiama analizuojant konkretų investicinį projektą ir laikomas teigiamu, jei viso nusidėvėjimo ciklo pelno masė yra 0, tam tikros normatyvinės reikšmės. Investicinio patrauklumo vertinimas kai kuriais atvejais grindžiamas tam tikro integralaus rodiklio apskaičiavimu. Šio rodiklio naudojimas turi savo privalumų: leidžia palyginti įvairių įmonių investicinio patrauklumo lygį ir iš daugybės alternatyvų pasirinkti investuotojui geriausią investavimo variantą, atsižvelgiama į aštuonis atskirus investuotojo rodiklius. bendras investicinio patrauklumo įvertinimas, leidžia kokybinius ir kiekybinius rodiklius sujungti į bendrą vertinimą Praktikoje aštuoni atskiri rodikliai bendrame vertinime nustatomi eksperto (sudaro ir apklausia ekspertų komisiją ar investuotojus) Daug šalies ekspertų rekomenduojame naudoti L. V. Dontsovos ir N. A. Nikiforovos techniką. Jos esmė slypi įmonių klasifikacijoje pagal rizikos laipsnį pagal faktinį finansinio stabilumo rodiklių lygį ir kiekvieno rodiklio reitingą, išreikštą taškais: 1. I klasė – įmonės, turinčios gerą finansinio stabilumo maržą, leidžiančios jums būti tikriems dėl skolintų lėšų grąžos (100 -94 balai) .2.II klasė - įmonės, kurios demonstruoja tam tikrą skolos rizikos laipsnį, bet dar nėra laikomos rizikingomis (93-65 balai) 3.III klasė - problema įmonių. Lėšų praradimo rizikos beveik nėra, tačiau visiškas palūkanų gavimas abejotinas (64-52 balai) IV klasė – įmonės, turinčios didelę bankroto riziką net ir ėmusis finansinio atkūrimo priemonių. Kreditoriai rizikuoja prarasti visas savo lėšas ir palūkanas (51–21 balas) 5.V klasė – didžiausios rizikos įmonės, praktiškai nemokios (20–0 balų), neigiamas poveikis jos rezultatams, taip pat kuriami pasirinkimo variantai. optimalius valdymo sprendimus tiek įmonės vadovybei, tiek jos verslo partneriams. Taip pat populiari yra koeficientų analizė naudojant spektro balų metodą. Tai apima finansinių rodiklių analizę, gautas reikšmes lyginant su rekomenduojamomis normatyvinėmis reikšmėmis, kurios atlieka slenkstinių standartų vaidmenį. Kuo toliau nuo normatyvinio lygio koeficientų reikšmės, tuo mažesnis finansinis laipsnis. Įmonės gerovei ir tuo didesnė rizika patekti į nemokių įmonių kategoriją Finansinių rodiklių parinkimas atliekamas atsižvelgiant į šiuos kriterijus: 1. Pradinės informacijos prieinamumas ir įvertintų rodiklių skaičiavimo paprastumas. 2. Pasikartojančių koeficientų, tai yra su akivaizdžiu tiesiniu ryšiu susijusių koeficientų, eliminavimas.Dėl to reikia atrinkti 16 reikšmingiausių koeficientų, kurie suteikia talpų ir išsamų įmonės finansinės ir ekonominės padėties vaizdą. Visi koeficientai pagal reikšmingiausius finansinės ir ekonominės būklės požymius suskirstyti į 5 grupes.Skaičiuojami rodikliai, jų pasiskirstymas pagal rizikos zonas suteikia pirminį supratimą apie įmonės finansinę padėtį. Kitas žingsnis – sumažinti kelis kiekvienos grupės rodiklius iki vieno gauto parametro K1.1, K1.2, K1.3 iki K1 ir kt. Taigi kiekviena įmonės veiklos pusė yra kvalifikuojama tam tikru apibendrintu vertinimu. Remiantis šiais duomenimis, daromos išvados apie įmonės būklę, atsižvelgiant į per pastaruosius 10 metų sparčiai besivystančias IT technologijas ir bendrą kompiuterizavimą, išpopuliarėjo įvairių programų naudojimas siekiant sutaupyti laiko, supaprastinti ir automatizuoti. skaičiavimai. Šiandien Rusijos rinkoje yra apie keliolika kompiuterinių programų, skirtų investiciniams projektams, tiek vidaus, tiek užsienio gamybai, apskaičiuoti ir lyginamajai analizei, tarp vietinių galima išskirti: INEC. 3. Įmonės Alt (St. . Sankt Peterburgas). Iš minėtųjų garsiausių Rusijoje tapo „Project Expert“ ir „COMFAR“. Šios programos leidžia greitai ir tiksliai parengti verslo planą, išanalizuoti investicinį projektą, nustatyti lėšų pritraukimo poreikį ir imituoti finansavimo schemas, pagrįsti investuotojo investavimo į projektą efektyvumą, analizuoti vienetų ir planuojamų produktų pelningumą, nustatyti finansinių metų pradžios ir atsargų apskaitos principus, kurti projektų bibliotekas, dirbti su keliais darbuotojais prie vieno projekto, užtikrinti jo apsaugą, konvertuoti parengtas ataskaitas į HTML formatą, kiekybiškai įvertinti projekto rizikas, atsižvelgti į sezoninius ir staigius kainų pokyčius, nuolaidas. , nurašyti vidinę įmonės struktūrą ir kiekvieno padalinio dalyvavimo gamyboje laipsnį aprašant produkcijos produkcijos pardavimą, numatyti ir įvertinti planuojamo verslo savikainą ir kt. Šiose programose įdomu ir tai, kad kokybinėje analizėje siūloma projekto galimybes įvertinti 40 pozicijų. Atsakymai vertinami balų skalėje, po kurios sumuojami balai. Galite pasiūlyti vertinimą keliems ekspertams, tada apskaičiuojamas vidutinis įvertinimas, galima nustatyti skirtingas balų sistemas ir priskirti svarbos koeficientus visiems ar keliems klausimams, todėl galite sudaryti strateginį plėtros planą bet kuriam dalykui įmonę dominančiam laikotarpiui, atlikti statistinę projekto analizę neapibrėžtomis (atsitiktinėmis) sąlygomis duomenis, taip pat rengti detalias ir detalias analitines ataskaitas Skaičiavimams naudojami apskaitos duomenys ir Tarptautinio plėtros banko rekomenduojama metodika. Rezultatai pateikiami pagal Tarptautinius apskaitos standartus, tačiau, nepaisant daugybės patogumų, naudotojams, besinaudojantiems šiomis programomis, sunku sekti visų rodiklių apskaičiavimo procesą. Taip yra dėl to, kad įvedant didelį kiekį informacijos, visų gautų rezultatų patikrinti ir redaguoti neįmanoma dėl visiško programos branduolio uždarumo.. Daugelis investuotojų nenoriai žiūri į finansines ataskaitas, sukurtas pagal šias programas. To priežastis yra ta, kad norėdami patikrinti pateiktų duomenų patikimumą, jų specialistai turi kurti pinigų srautus Excel programoje, o, kaip taisyklė, rankiniu būdu apskaičiuoti rezultatai skiriasi nuo gautų naudojant programą.Neabejotinai šie metodai turi daug privalumų, tačiau jie turi savo praktinio įgyvendinimo sunkumų. Sujungus šių metodų privalumus ir juos papildant, gauname išsamų įmonės investicinio patrauklumo įvertinimą, pagrįstą pagrindinių įmonės investicinio patrauklumo rodiklių analize. Paveiksle parodyta išsamios investicinio patrauklumo analizės schema. Iš paveikslo matyti, kad visapusiška analizė paremta ne tik įmonių, bet ir pramonės, kurioje jos veikia, investicinio patrauklumo pagrindinių finansinių rodiklių vertinimu. Tai leidžia išsamiau įvertinti įmonių patrauklumą.Išsamios investicinio patrauklumo analizės algoritmas yra toks: 1. Kiekvienam atskiram investicinio patrauklumo veiksniui apskaičiuojami privatūs šį veiksnį apibūdinantys rodikliai. Remiantis gautu investicinio patrauklumo veiksnių balu, daromos išvados apie įmonių investicinio patrauklumo lygį.
Ryžiai. Algoritmas išsamiai investicinio patrauklumo analizei
Prieš apskaičiuojant finansinius rodiklius ir tiesiogiai įvertinant įmonę, atliekama regiono ir pramonės, kurioje ji veikia, analizė. Tai būtina norint parodyti įmonių, kaip visumos, o ne atskirų gamybos ir perdirbimo sektorių plėtros dinamiką.. Pramonės ir įmonės balų skaičiavimo metodas skiriasi, nes tikslas nėra skaičiuoti Integralinis rodiklis kaip toks, bet tam, kad būtų aiškesni gauti duomenys apie atitinkamų įmonių ir pramonės šakų patrauklumą investicijoms, naudojami tam tikri skaičiavimo komponentai, būtent balų įverčiai. yra analizuojamas už laikotarpį ir pabaigoje suteikiamas balas, priklausomai nuo rodiklio augimo tempo padidėjimo ar sumažėjimo. Remiantis balais, daromos išvados apie pramonės išsivystymo lygį ir patrauklumą. Šis įvertinimas yra labai svarbus, nes kuo patrauklesnė tiriama šaka investicijoms, tuo didesnė tikimybė gauti investicijų joje veikiančioms įmonėms, po to tam pačiam laikotarpiui skaičiuojami pagrindiniai pasirinktų įmonių rodikliai, balai. kuriems nustatomi naudojant palyginimo priemones.įmonės Pagrindinių rodiklių apskaičiavimas šakai: 1. Gamybos apimtis 2. Produkcijos pardavimo apimtis 3. Produkcijos pardavimo kaina užsienio rinkoje 4. Produkcijos pardavimo kaina vidaus rinkoje Skaičiavimas pagrindiniai įmonės finansiniai rodikliai: 1. Finansinis stabilumas 2. Mokumas 3. Verslo veikla 4. Pelningumas . Rodikliams vertinti naudojame tokią balų sistemą: 2 balai - rodiklis visiškai atitinka nustatytus reikalavimus; 1 balas - rodiklis iš dalies atitinka reikalavimus (pvz., įmonės pelningumas yra mažesnis už vidutinį, bet turi teigiamą tendenciją , o tai rodo šio rodiklio pasikeitimą į gerąją pusę ateityje); 0 balų - rodiklis neatitinka standartinių reikšmių. Be to, atskiroms rodiklių grupėms (mokumas, pelningumas ir kt.) už kiekvienus nagrinėjamus metus sumuojami jau nustatyti balai, iš jų skaičiuojami vidutiniai balai, kurie sumuojami pagal metus ir, remiantis rezultatais, kiekvienai nagrinėjamai įmonei skiriamos I ir II vietos.Iš tokio šakos ir įmonių balų, daromos išvados, kiek investicijoms patraukli yra nagrinėjama pramonės šaka ir konkrečios joje veikiančios įmonės.
Tarasova Tatjana, ekonomikos mokslų kandidatė, Samaros valstybinio transporto universiteto apskaitos, analizės ir statistikos docentė, [apsaugotas el. paštas] investicinio potencialo vertinimasAnotacija. Išanalizuotos Rusijos rinkoje esamos kompiuterinės programos, skirtos investiciniams projektams, tiek vidaus, tiek užsienio gamybai, apskaičiuoti ir lyginamajai analizei Raktažodžiai: investicinis patrauklumas, įvertinimas, išsami analizė, vertinimas, vertinimo balių salė.
BENDROVĖS INVESTICINIO PATRAUKLUMO VERTINIMO METODIKA PAGAL APSKAITINĖS (FINANSINĖS) ATASKAITOS
Vieno kriterijaus, pagal kurį būtų galima įvertinti įmonės investicinį patrauklumą, nėra. Tam yra šios priežastys.
Pirma, potencialiam kredito investuotojui (bankui) ir potencialiam instituciniam investuotojui (akcininkui, bendros įmonės partneriui) sąvoka „investicinis patrauklumas“ turi skirtingą reikšmę. Jeigu bankui pagrindinis prioritetas sprendžiant įmonės patrauklumą yra jos mokumas (kadangi bankas yra suinteresuotas laiku grąžinti pagrindinę pinigų sumą ir sumokėti palūkanas bei nedalyvauja projekto pelne), tuomet instituciniam investuotojui akcentas perkeliamas į gavėjo ekonominės veiklos efektyvumą (pelnas į bendrą turtą).
Antra, ypač svarbi yra numatoma investicijų suma. Kapitalo investicijos egzistuoja kaip grynoji dabartinė vertė (Grynoji dabartinė vertė, NPV), ir vidinė grąžos norma (Vidinė grąžos norma, IRR). Šiuo atžvilgiu ypač svarbi yra investuotojo pozicija sprendžiant įmonių investicinį patrauklumą. Jei svarstymo užduotis yra įvertinti įvairių įmonių patrauklumą fiksuoto dydžio investicijoms, tai pagrindinis rodiklis bus grynoji dabartinė vertė. Jei kalbame apie diversifikuotas investicijas su galimybe keisti finansavimo dydį, tai pirmenybė teikiama vidinės grąžos rodikliui.
Trečia, būtina aiškiai atskirti įmonių absoliutaus ir santykinio investicinio patrauklumo sąvokas. Sąvoka „absoliutus patrauklumas“ reiškia konkretaus, tiksliai apibrėžto investicinio projekto svarstymą. Įmonės investicinis patrauklumas absoliučiais dydžiais yra teigiamas, kai NPV visam nusidėvėjimo ciklui virš nulio. Sąvoka „santykinis investicinis patrauklumas“ visada reiškia palyginimo pagrindą. Tai gali būti:
- pramonės vidutinis investicinis patrauklumas;
- palyginimas su kitomis pramonės įmonėmis;
- palyginimas su tam tikromis norminėmis (užsakovo nurodytomis) vertybėmis.
Todėl, vertinant įmonių investicinį patrauklumą, būtina išskirti šiuos dalykus.
- 1. Koks yra vertinimo (palyginimo) pagrindas:
- kitos įmonės (ribotas sąrašas);
- potencialaus investuotojo nustatyti investicijų grąžos tikslai (atsipirkimo laikotarpis, paprasta grąžos norma, grynoji dabartinė vertė, vidinė grąžos norma);
- pramonės vidutinė investuoto kapitalo grąža;
- lūžio (šiuo atveju vertinamas absoliutus įmonių investicinis patrauklumas).
- 2. Ar vertinamas įmonių investicinis patrauklumas konkrečiam investiciniam projektui, ar šis momentas neapibrėžtas.
- 3. Ar vertinamas įmonių investicinis patrauklumas fiksuotai investicijų sumai, ar šis punktas neapibrėžtas.
- 4. Ar vertinamas patrauklumas paskolų ar instituciniam finansavimui.
- 5. Ar investuotojas taiko apribojimus:
- investicijų atsipirkimo laikotarpis;
- minimali investuoto kapitalo grąža;
- kapitalo investicijų likvidumas;
- finansavimo ribos.
- 6. Koks yra finansavimo kokybinis pobūdis (MTEP, inovacijos, modernizavimas, investicijų rėmimas).
- 7. Kas yra papildomas užstatas (užstatas, minimalus sąskaitos likutis, akredityvas ir kt.).
Dažniausiai investicinis patrauklumas vertinamas vienu iš dviejų būdų: reitingo metodu arba integralinio vertinimo metodu.
- pirmas etapas – išanalizuoti investuotojo taikomus apribojimus, siekiant „atsirinkti“ įmones ir suformuoti „siaurą sąrašą“ kandidatų, atitinkančių pradinius reikalavimus ir pretenduojančių į lėšas savo investicijų programai finansuoti;
- antrasis etapas apima įmonių reitingų vertinimą iš „siauro sąrašo“ – reitingavimo pagal į jį įtrauktų įmonių investicinio patrauklumo mažėjimo laipsnį. Apribojimų analizė atliekama pasirinkimo „atitinka – ne“ kontekste
atitinka“. Jeigu įmonės laikosi nurodytų apribojimų, jos įtraukiamos į „siaurąjį sąrašą“, o jei nesilaiko – neįtraukiamos į tolesnį svarstymą.
Investicinio patrauklumo analizei taikomi šie pagrindiniai apribojimai:
- absoliuti investicijų grąža, esant tam tikram lėšų pritraukimo procentui;
- minimali investicijų grąža.
Reitingo vertinimas grindžiamas tam tikro kompleksinio rodiklio išvedimu, kuris apskaičiuojamas kaip svertinių reprezentatyvių koeficientų, apibūdinančių įvairius įmonės veiklos ir finansinio stabilumo aspektus, suma. Didelę įtaką koeficiento svorių pasirinkimui turi:
- skolinimo pobūdis. Finansuojant kreditą, būtina žymiai padidinti finansinės būklės rodiklių (likvidumo, finansinio lankstumo, bendro mokumo) svorį, lyginant su ekonominės veiklos efektyvumo rodikliais (pelnas iš nuosavo kapitalo, pelningumas ir kt.). Institucinio finansavimo atveju turėtų dominuoti veiklos rodikliai;
- atsipirkimo laikotarpio riba. Ilgėjant atsipirkimo terminui (kreditavimo laikotarpiui su banko finansavimu), didėja ilgalaikės finansinės būklės (bendro mokumo) rodiklių svoris, lyginant su esamo mokumo (likvidumo ir finansinio manevringumo) rodikliais. Priešingai, esant trumpam atsipirkimo laikotarpiui, likvidumo rodikliai „savo svorio kategorijoje“ turėtų vaidinti dominuojantį vaidmenį.
Taigi, sudarant reitingą, analizuojamos dvi finansinių rodiklių grupės, apibūdinančios įmonių investicinį patrauklumą. Pirmoji grupė (I) apjungia penkis rodiklius, apibūdinančius įmonių efektyvumą, ty galimybę gauti pelną. Antrajai grupei (II) priskiriami penki finansiniai rodikliai, apibūdinantys įmonių mokumą arba, kitaip tariant, netiesiogiai įvertinantys investuotojų investuotų lėšų grąžos tikimybę. Analizėje naudojami rodikliai apskaičiuojami remiantis metų finansinėmis ataskaitomis.
I. Įmonės efektyvumą apibūdinantys rodikliai.
1. Pardavimų pelningumas- apskaičiuojamas kaip grynojo pelno ir pardavimo pajamų santykis. Pardavimų pelningumas parodo, kiek pelno įmonė turi iš kiekvieno parduotos produkcijos rublio. Šio rodiklio reikšmė labai skiriasi priklausomai nuo įmonės veiklos srities. Tai paaiškinama lėšų apyvartos skirtumu, susijusiu su tam tikros apimties verslo operacijoms atlikti naudojamo kapitalo dydžio skirtumais, atsižvelgiant į skolinimą, atsargų kiekį ir kt. Ilga kapitalo apyvarta lemia norint pasiekti patenkinamų rezultatų būtina gauti daugiau pelno.
Pardavimų pelningumo vertė tiesiogiai priklauso nuo įmonės kapitalo struktūros. Akivaizdu, kad jei kiti dalykai nesikeičia, tuo mažesnė pardavimo grąža, tuo didesnė skolos suma (ir atitinkamai mokėjimas už skolintas lėšas).
2. Turto grąža- apskaičiuojamas kaip grynojo pelno ir vidutinės metinės turto vertės santykis. Turto grąža parodo, kiek piniginių vienetų pelno įmonė gavo už turto vertės vienetą, nepriklausomai nuo lėšų šaltinių.
Šio rodiklio panaudojimo tikslingumą vertinant investicinį patrauklumą lemia tai, kad jis leidžia įvertinti viso įmonės turto panaudojimo efektyvumą (bendro turto pelningumą). To paties turto pagalba įmonė gaus pajamų vėlesniais veiklos laikotarpiais. Taigi turto grąža leidžia įvertinti turto naudojimo efektyvumą ir pelningumą, todėl turi įtakos įmonės investiciniam patrauklumui.
- 3. Apyvartinių lėšų grąža- apibrėžiamas kaip grynojo pelno ir vidutinės apyvartinių lėšų vertės santykis.
- 4. Nuosavo kapitalo grąža- apibrėžiamas kaip įmonės grynojo pelno ir nuosavo kapitalo dydžio santykis. Kapitalo investuotojai (akcininkai) savo lėšas investuoja į įmonę, siekdami gauti pelno iš investicijų, todėl, jų požiūriu, geriausias ūkinės veiklos rezultatų įvertinimas yra investuoto kapitalo grąža, ty nuosavybės grąža. .
- 5. Ilgalaikio turto nusidėvėjimo dalis (dėvėjimosi faktorius)- apibrėžiamas kaip nusidėvėjimo sumos ir ilgalaikio turto vidutinės metinės vertės santykis. Šis rodiklis parodo įmonės ilgalaikio turto techninę būklę.
II. Įmonės mokumą apibūdinantys rodikliai.
- 1. Dabartinis likvidumo koeficientas- parodo, kokią dalį einamųjų įsipareigojimų įmonė sugebės grąžinti sutelkusi visas apyvartines lėšas. Šis finansinis rodiklis apskaičiuojamas kaip trumpalaikio turto ir trumpalaikių įsipareigojimų santykis. Kuo didesnė koeficiento reikšmė, tuo didesnis pasitikėjimas įsipareigojimų įvykdymu. Turto perviršis įsipareigojimų atžvilgiu taip pat suteikia rezervą nuostoliams, atsiradusiems dėl turto likvidavimo, kompensuoti. Taigi koeficientas nustato saugumo ribą galimam turto rinkos vertės sumažėjimui.
- 2. Greitas likvidumo koeficientas. Skaičiuojant šį koeficientą, naudojamas likvidžiausias turtas. Tai daroma prielaida, kad gautinos sumos yra likvidesnės nei atsargos ir kitas turtas. Skaičiuojant greitojo likvidumo koeficientą, grynieji pinigai, trumpalaikės finansinės investicijos ir gautinos sumos lyginamos su trumpalaikėmis skolomis.
- 3. Absoliutaus likvidumo koeficientas- parodo, kokią dalį trumpalaikių įsipareigojimų įmonė artimiausiu metu galės grąžinti įvairiose sąskaitose esančių lėšų ir trumpalaikiuose vertybiniuose popieriuose sąskaita. Šis finansinis rodiklis skaičiuojamas kaip likvidžiausio turto ir trumpalaikių įsipareigojimų santykis. Koeficientas apibūdina trumpalaikiams įsipareigojimams apmokėti reikalingų lėšų sumą. Grynųjų pinigų suma yra tam tikra atsarga ir skirta trumpalaikiams pinigų srautų disbalansams padengti. Kadangi grynieji pinigai įmonei neduoda pajamų, jų dydis turėtų būti išlaikomas saugaus minimalaus lygio.
- 4. Trumpalaikio turto su nuosavomis apyvartinėmis lėšomis saugumo koeficientas- parodo, kokia dalis įmonės apyvartinio kapitalo buvo suformuota nuosavo kapitalo sąskaita.
- 5. Autonomijos koeficientas- parodo nuosavų lėšų dalį bendroje finansavimo šaltinių sumoje. Šis finansinis rodiklis leidžia įvertinti įmonės priklausomybę nuo išorinių finansavimo šaltinių, t.y. galimybė vykdyti veiklą be papildomo skolinto kapitalo pritraukimo. Kita vertus, savarankiškumo koeficientas parodo, kaip įmonės finansiniai įsipareigojimai gali būti padengti nuosavu kapitalu. Savarankiškumo koeficientas apskaičiuojamas kaip nuosavo kapitalo ir viso turto santykis.
Remdamiesi ekspertų atliktais tyrimais, įvertinsime parametrus, įtrauktus į investicinio patrauklumo reitingą (8.1 lentelė). Šiuo atveju įvertinama pirminio parametro reikšmė (tam tikriems metams), tada gautas balas koreguojamas atsižvelgiant į dinamiką.
8.1 lentelė
Parametrų įvertinimas balais _
Pagrindiniai parametrai:
- Įvertinimai:
- „gerai“ – 2 balai;
- „patenkinamai“ – 1 balas;
- „didžiausios leistinos vertės srityje“ – 0 balų;
- „nepatenkinamai“ – minus 1 balas;
- „labai nepatenkinamai“ – minus 2 taškai.
- Dinamikos korekcija:
- „labai teigiamas“ (daugiau nei +50%) - plius 20%;
- „teigiamas“ (nuo +10% iki 50%) - plius 10%;
- "stabilus" (nuo -10% iki +10%) - 0%;
- "neigiamas" (nuo -50% iki -10%) - minus 10%;
- „itin neigiamas“ (mažiau nei -50%) – minus 20%.
Reitingo sudarymas – įmonių absoliutaus ir santykinio investicinio patrauklumo vertinimo užbaigimas. Praktine prasme tai reiškia, kad investuotojas gauna įvairių finansinių išteklių investavimo alternatyvų lyginamąjį pelningumo kiekybinį pagrindimą, atsižvelgiant į jų nustatytus lėšų grąžinimo apribojimus ir reikalavimus.
Integralinio vertinimo metodas leidžia apskaičiuoti rodiklį, kuriame atkuriamos kitų rodiklių reikšmės, koreguojamos pagal jų svorį ir kitus veiksnius.
Yra įvairių požiūrių, kokius rodiklius reikėtų įtraukti į vientisą įmonės investicinio patrauklumo vertinimą. Ekspertai mano, kad pagrindiniai rodikliai yra tie, kurie atitinka tarptautinio memorandumo reikalavimus IASC (Tarptautinių apskaitos standartų kom-erkės):
- 1. Investicinio objekto turtinės būklės vertinimo rodikliai.
- 2. Investicinio objekto finansinio stabilumo (mokumo) vertinimo rodikliai.
- 3. Investicinio objekto turto likvidumo vertinimo rodikliai.
- 4. Investicinio objekto pelningumo vertinimo rodikliai.
- 5. Investicinio objekto verslo veiklos vertinimo rodikliai.
- 6. Investicinio objekto rinkos aktyvumo vertinimo rodikliai.
Integruotas įvertinimas leidžia viename rodiklyje nustatyti daugybę skirtingų turinio, matavimo vienetų, svorio ir kitų savybių veiksnių. Tai supaprastina konkretaus investicinio pasiūlymo vertinimo procedūrą, o kartais yra vienintelis galimas jo įgyvendinimo ir objektyvių galutinių išvadų teikimo variantas.
- 1. Investicinio objekto turtinės būklės vertinimo rodikliai:
- 1.1. Rodiklis, apibūdinantis ilgalaikio turto aktyviosios dalies dalį:
1.2. Ilgalaikio turto nusidėvėjimo koeficientas:
Šis rodiklis apibūdina ankstesniais laikotarpiais kaip sąnaudomis nurašyto ilgalaikio turto dalį.
1.3. Atnaujinimo dažnis:
Šis santykis parodo, kokia ilgalaikio turto dalis buvo atnaujinta per tiriamąjį laikotarpį.
1.4. Išėjimo į pensiją norma:
Išėjimo į pensiją norma parodo, kuri ilgalaikio turto, su kuriuo įmonė pradėjo veiklą ataskaitiniu laikotarpiu, dalis išėjo į pensiją dėl sunykimo ar dėl kitų priežasčių.
- 2. Investicinio objekto finansinio stabilumo ir mokumo vertinimo rodikliai:
- 2.1. Nuosavo apyvartinio kapitalo rodiklis:
2.2. Nuosavų ilgalaikių ir vidutinės trukmės skolintų atsargų ir išlaidų šaltinių rodiklis:
2.3. Pagrindinių atsargų formavimo šaltinių ir išlaidų suma:
2.4. Nuosavo apyvartinio kapitalo suma:
Įmonės apyvartinių lėšų buvimas reiškia ne tik jos gebėjimą apmokėti esamas skolas, bet ir galimybes plėsti veiklą bei investuoti.
2.5. Nuosavų apyvartinių lėšų lankstumas apibūdina atsargų dalį bendrame jo sumoje, t.y. nustatomas pagal atsargų vertės ir nuosavo apyvartinio kapitalo dydžio santykį:
2.6. Nepriklausomumo koeficientas, apibūdinantis galimybę vykdyti savo išorinius įsipareigojimus naudojant tik savo finansavimo šaltinius:
2.7. Finansavimo koeficientas suteikia bendrą įmonės finansinio stabilumo įvertinimą:
2.8. Finansinio stabilumo rodiklis parodo nuosavo kapitalo ir ilgalaikių įsipareigojimų santykį su ekonominių išteklių kiekiu:
2.9. Finansinio sverto rodiklis apibūdina įmonės priklausomybę nuo ilgalaikių įsipareigojimų:
- 3. Rodikliai, skirti įvertinti subjekto, į kurį investuojama, turto likvidumą:
- 3.1. Dabartinis arba bendras aprėpties koeficientas:
Dengimo koeficientas parodo, kiek trumpalaikio turto valiutinių vienetų sudaro kiekvienas trumpalaikių įsipareigojimų vienetas.
3.2. Mokėtinų ir gautinų sumų santykis:
3.3. Absoliutus likvidumo koeficientas apibūdina įmonės greitą pasirengimą likviduoti trumpalaikę skolą:
3.4. Grynųjų pinigų atsargų norma. Rodiklis būdingas įmonėms, kurios turi vertybinių popierių:
- 4. Investicinio objekto pelningumo vertinimo rodikliai:
- 4.1. Investicijų grąžos koeficientas:
4.2. Nuosavo kapitalo pelningumo koeficientas, apibūdinantis investicijų į nuosavą kapitalą efektyvumą:
4.3. Pardavimo veiklos pelningumas apibūdina grynojo pelno, tenkančio vienam parduotos produkcijos vienetui, dydį ir parodo, kad įmonė turi galimybę gauti ne tik pardavimo pajamų, bet ir pelno:
4.4. Turto pelningumo koeficientas parodo grynojo pelno sumą, tenkančią vienam turto vertės vienetui:
- 5. Investicinio objekto verslo veiklos vertinimo rodikliai:
- 5.1. Darbo našumas, apibūdinantis žmonių darbo veiklos efektyvumą:
5.2. Turto grąža apibūdina ilgalaikio turto naudojimo efektyvumą ir parodo 1 rublio produkcijos lygį. ilgalaikis turtas:
5.3. Lėšų apyvarta skaičiuojant (apyvartomis) rodo vidutinį atitinkamo laikotarpio fondų apyvartų skaičių:
5.4. Apyvartos koeficientas skaičiuojant (dienomis) parodo, kiek dienų fondai atliks visą apyvartą:
5.5. Atsargų apyvartumas (apyvartomis) nurodo atitinkamo laikotarpio atsargų apyvartų skaičių:
5.6. Atsargų apyvartumo koeficientas (dienomis) rodo, kiek dienų įmonei prireikė atsargoms papildyti:
5.7. Nuosavo kapitalo apyvartumas parodo atitinkamo laikotarpio nuosavybės apyvartų skaičių:
5.8. Pagrindinio kapitalo apyvarta nurodo atitinkamo laikotarpio pagrindinio kapitalo apyvartų skaičių:
- 6. Investicinio objekto rinkos aktyvumo vertinimo rodikliai:
- 6.1. Pagrindinis įmonės rinkos veiklą apibūdinantis rodiklis yra dividendai, parodantys pelno sumą, mokamą už akciją:
6.2. Akcijų vertės santykis:
Įmonės pelno ir jos potencialo augimas atitinkamai lemia akcijų vertės santykio didėjimą.
6.3. Dalintis grąža:
Visų grupėse pateiktų rodiklių pakanka, kad būtų galima nustatyti bendrą integralinį įmonės investicinio patrauklumo rodiklį. Visoms investicinio patrauklumo vertinimo rodiklių grupėms, taip pat į šias grupes patalpintiems rodikliams priskiriamos atitinkamos skaitinės reikšmės.
Visų pirma, būtina nustatyti grupinių ir pavienių rodiklių svorį. Tam atliekamas tarpusavio peržiūros procesas. Pasaulinėje ir vidaus praktikoje šie metodai yra pakankamai išplėtoti ir plačiai naudojami sprendžiant aktualius klausimus. Taigi, „-ojo rodiklio svorį /-ojoje grupėje, atsižvelgiant į grupės svorį, galima nustatyti pagal formulę:
kur P.j-/-osios grupės rodiklio svoris; G – grupės svorio reikšmė.
Nustačius pagrindinius parametrus ir jų optimizavimo kryptį, reikia nustatyti svyravimo intervalo proporciją, kuri yra neatskiriama atitinkamos formulės dalis, kurios pagalba pereinama nuo rodiklių, kurie skiriasi charakteristikomis ir vienetais. atliekamas matavimas su palygintomis vertėmis. Ši dalis apibūdina kiekybiškai apibrėžtą rodiklio egzistavimo sritį:
kur Ai- y"-ojo rodiklio kitimo intervalo dalis /-ojoje grupėje.
Tada reitinguojamos visų rodiklių reikšmės. Rodiklio reikšmės reitingas yra specifinis veiksnys, transformuotas įgyvendinus šiame bloke numatytus skaičiavimo veiksmus, kuris šio įgyvendinimo dėka gali būti lyginamas su kitais ir kuriame suteikiamas tam tikras svoris. Taigi, rodiklio reikšmių reitingavimas j galima nustatyti pagal formulę:
kur Ф„ - faktinė rodiklio reikšmė pagal priimtą i-tųjų rodiklių rinkinį i-ose grupėse; RF . . . -
ekstremalių rodiklių vertės, kurios nustatomos priklausomai nuo optimizavimo krypties:
- adresu t= 1 užima mažiausią reikšmę
- adresu t-2- maksimali RF vertė
/ (/Šal
At t= 1, RF reikšmė yra maksimali, esant t= 2 – yra sumažintas.
Įmonės investicinio patrauklumo integralaus rodiklio apskaičiavimas įkūnija visų rodiklių, susijusių su šio patrauklumo nustatymo metodu, reikšmes. Šį skaičiavimą rekomenduojama atlikti taip pat, kaip parodyta lentelėje. 8.2.
8.2 lentelė
Pagrindiniai integralinio rodiklio nustatymo parametrai
organizacijos investicinis patrauklumas
Lentelės pabaiga. 8.2
|
Grupės svorio rodikliai, G (, % |
Rodikliai grupėse ir jų svoris |
Minimali rodiklio reikšmė R~ |
Didžiausia rodiklio reikšmė^ |
Kryptis optimizavimas |
|
2-26 grupė |
||||
|
f 22 \u003d yu |
||||
|
3 grupė = 15 |
||||
|
F 3 h \u003d 27 |
||||
|
4 grupė=13 |
||||
|
5-21 grupė |
||||
Remiantis apskaičiuotais rodikliais, nustatomos įmonės investicinio patrauklumo rodiklio integralios vertės.
8 SKYRIAUS KONTROLINIS SĄRAŠAS
- 1. Kaip suprantate sąvokos „organizacijos patrauklumas investicijoms“ turinį?
- 2. Kuo skiriasi investicinio patrauklumo vertinimo tikslai iš banko kreditoriaus ir institucinio investuotojo perspektyvos?
- 3. Ar yra vienas organizacijos investicinio patrauklumo vertinimo kriterijus? Pagrįskite savo poziciją.
- 4. Kokios priemonės naudojamos organizacijos investiciniam patrauklumui analizuoti?
- 5. Kas gali būti palyginimo pagrindas vertinant organizacijos investicinį patrauklumą?
Vertinant įmonės investicinį patrauklumą, atsižvelgiama į šiuos aspektus: įmonės produktų patrauklumą, personalą, inovatyvumą, finansinį, teritorinį, socialinį patrauklumą.
Įmonės produktų patrauklumo bet kuriam investuotojui analizė – jos konkurencingumas vidaus ir užsienio rinkose. Produktų konkurencingumas yra daugialypis rodiklis, susidedantis iš šių veiksnių:
Produkto kokybės lygio analizė – jos atitikimas vidaus ir tarptautiniams standartams, tarptautinių gaminių kokybės, patikimumo, ilgaamžiškumo, mados ir kt. sertifikatų buvimas;
Produktų kainų lygio analizė, jo koreliacija su konkurentų kainomis ir pakaitinių prekių kainomis;
Diversifikacijos lygio analizė, tai yra įmonės diversifikacija, jos gebėjimas išgyventi skirtingo gaminamos produkcijos pelningumo sąlygomis.
Bendras produktų konkurencingumo ir jų investicinio patrauklumo analizės rodiklis yra kaina. Jis susidaro veikiant pasiūlai ir paklausai ir gali netiesiogiai išreikšti konkurencingumą juos lygindamas.
Įmonės personalo patrauklumo analizė apibūdinama trimis komponentais:
Vadovo ir jo „komandos“ dalykinės savybės;
„Personalo branduolio“ kokybė (aukštos kvalifikacijos darbuotojai);
Personalo kokybė apskritai.
Įmonės inovacinio patrauklumo analizė – tai vidutinės trukmės ir ilgalaikių investicijų į inovacijas įmonėje poveikis. Analizuojant naujovišką įmonės patrauklumą, yra:
Techninės gamybos plėtros strategijos, kaip visų kitų inovacijų pagrindas;
Gamybos investicijų programos iš įvairių šaltinių.
Dažniausiai naudojami šie rodikliai: ilgalaikio turto struktūra ir jo naudojimo efektyvumas, gamybos techninio atnaujinimo šaltiniai, pelno dalis įmonės techniniam pertvarkymui.
Įmonės teritorinio patrauklumo investuotojams analizę lemia šie veiksniai:
Įmonės nutolimas nuo pagrindinių transporto kelių, jungiantis miestą su kitais regionais, privažiavimo keliai kroviniams gabenti;
Įmonės nutolimas nuo miesto centro, kur susitelkusios vietos valdžia, vadovaujančios rinkos infrastruktūros organizacijos ir kt.;
Žemės kaina, kuri labai skiriasi priklausomai nuo aukščiau paminėtų kriterijų.
Socialinį įmonės patrauklumą lemia šios įmonės darbuotojų socialinė apsauga. Įmonės socialinio patrauklumo rodikliu galima laikyti socialinio patrauklumo koeficientą, skaičiuojamą kaip vieno darbuotojo vidutinio darbo užmokesčio ir racionalaus vartotojo krepšelio sąnaudų regione santykį.
Įmonės finansinio patrauklumo analizė yra sumažinti išlaidas ir padidinti pelną. Tai daugiakomponentė koncepcija, susidedanti iš daugelio rodiklių, apskaičiuotų remiantis įmonės ataskaitiniais dokumentais.
Investuotojams reikšmingiausi yra įmonės finansinės padėties rodikliai.
Yra šie įmonės finansinio patrauklumo vertinimo etapai:
Pirmasis etapas apima darbą su tokiais ataskaitiniais dokumentais kaip balansas ir pelno (nuostolių) ataskaita. Jų pagrindu skaičiuojami įvairius finansinio patrauklumo aspektus apibūdinantys rodikliai;
Antrasis etapas yra metodinis. Ją sudaro rodiklių grupavimas pagal bendruosius kriterijus. Siūlomos penkios pagrindinės įmonės finansinės padėties analizės kryptys:
1) nuosavybės struktūra;
2) likvidumo rodikliai;
3) ilgalaikio finansinio stabilumo rodikliai;
4) verslo veiklos rodikliai;
5) pelningumo rodikliai;
Trečiasis vertinimo etapas susideda iš dviejų dalių:
1) kiekvieno lyginamo rodiklio verčių nuokrypių nuo pamatinės vertės bendrųjų koeficientų apskaičiavimas;
2) paskolos gavėjo kreditingumo klasės nustatymas.
Taigi, vertinant įmonės finansinį patrauklumą, naudojami tokie rodikliai kaip įmonės pelningumas, turto likvidumas, finansinis stabilumas.
Dabartinės būklės vertinimas turi prasidėti nuo įmonės turtinės būklės, kuriai būdinga turto sudėtis ir būklė, analizė. Kalbant apie turtinės būklės analizę, reikia turėti omenyje ne tik dalykinę charakteristiką, bet ir piniginę vertę, kuri leidžia spręsti apie finansinių rezultatų investavimo į įmonės turtą optimalumą, galimybę ir tikslingumą. . Įmonės turtas ir finansinė padėtis yra dvi ekonominio potencialo pusės, kurios yra glaudžiai tarpusavyje susijusios.
Turto struktūra analizuojama remiantis lyginamuoju analitiniu balansu, kuris apima tiek vertikalią, tiek horizontalią analizę. Turto vertės struktūra leidžia susidaryti bendrą vaizdą apie įmonės finansinę būklę. Ji parodo kiekvieno elemento dalį turte ir skolintų bei nuosavų lėšų, dengiančių juos įsipareigojimuose, santykį. Lyginant turto ir įsipareigojimų struktūrinius pokyčius, galima daryti išvadą, iš kokių šaltinių daugiausia buvo gauta naujų lėšų ir į kokį turtą šios naujos lėšos buvo investuotos.
Balanso likvidumo analizė. Svarbiausias įmonės finansinės būklės rodiklis yra jos mokumo įvertinimas, kuris suprantamas kaip įmonės gebėjimas laiku ir visapusiškai atsiskaityti už trumpalaikius įsipareigojimus sandorio šalims.
Įmonės gebėjimas greitai išleisti iš ekonominės apyvartos lėšas, reikalingas normaliai finansinei ūkinei veiklai ir einamųjų (trumpalaikių) įsipareigojimų apmokėjimui, vadinamas likvidumu. Be to, likvidumas gali būti svarstomas tiek šiuo metu, tiek ateityje.
Turto likvidumas suprantamas kaip jo gebėjimas paversti grynaisiais pinigais, o likvidumo laipsnį lemia laikotarpio, per kurį šis pakeitimas gali būti atliktas, trukmė. Kuo trumpesnis laikotarpis, tuo didesnis šios rūšies turto likvidumas.
Kalbant apie įmonės likvidumą, jie reiškia apyvartinio kapitalo buvimą, kurio teoriškai pakanka įsipareigojimams apmokėti.
Pagrindinis likvidumo požymis yra formalus trumpalaikio turto perviršis (įvertinant) trumpalaikius įsipareigojimus. Kuo šis perteklius didesnis, tuo įmonės finansinė būklė iš likvidumo padėties yra palankesnė. Jei trumpalaikio turto suma nėra pakankamai didelė, palyginti su trumpalaikiais įsipareigojimais, įmonės dabartinė padėtis yra nestabili ir gali susidaryti situacija, kai ji neturi pakankamai pinigų apmokėti savo įsipareigojimus.
Įmonės likvidumas geriausiai apibūdinamas lyginant vieno ar kito likvidumo lygio turtą su vienokio ar kitokio likvidumo laipsnio įsipareigojimais.
Visas įmonės turtas yra grupuojamas pagal likvidumo laipsnį, tai yra konvertavimo į grynuosius pinigus kursą, ir yra išdėstytas mažėjančia likvidumo tvarka, o įsipareigojimai - pagal jų grąžinimo skubos laipsnį ir didėjimo tvarka. terminų tvarka.
A 1. Likvidžiausias turtas – tai visi įmonės grynųjų pinigų ir trumpalaikių finansinių investicijų (vertybinių popierių) straipsniai.
A 1 \u003d p. 250 + p. 260.
A 2. Antrinę rinką turintis turtas - gautinos sumos, kurių mokėjimai numatomi per 12 mėnesių nuo ataskaitų sudarymo datos: A 2 \u003d 240 eilutė.
A3. Lėtai realizuojamas turtas - balanso turto 2 skiltyje esantys straipsniai, įskaitant atsargas, PVM, gautinas sumas (... po 12 mėn.) ir kitą trumpalaikį turtą. A3 = 210 p. + 220 p. + 230 p. + 270 p. Sunkiai parduodamas turtas – turto balanso 1 skirsnio straipsniai – ilgalaikis turtas.
A 4. Ilgalaikis turtas = 190 p.
Likučio įsipareigojimai grupuojami pagal jų mokėjimo skubumo laipsnį.
P1. Skubiausi įsipareigojimai – tai mokėtinos sumos: P 1 \u003d 620 p.
P2. Trumpalaikiai įsipareigojimai – tai trumpalaikės skolintos lėšos, skolos dalyviams už pajamų mokėjimą, kiti trumpalaikiai įsipareigojimai: P 2 \u003d 610 eilutė + 630 eilutė + 660 eilutė.
P3. Ilgalaikiai įsipareigojimai yra balanso straipsniai, susiję su 4 ir 5 skyriais, t.y. ilgalaikės paskolos ir skolos, taip pat atidėtos pajamos, rezervai būsimoms išlaidoms ir mokėjimams: P3 = 590 eilutė + 640 eilutė + 650 eilutė.
P4. Nuolatiniai arba pastovūs įsipareigojimai yra balanso 3 skirsnio Kapitalas ir rezervai straipsniai. Jei organizacija turi nuostolių, jie atimami: P4 \u003d 490 p.
Balansas yra absoliučiai likvidus, jei kiekvienai įsipareigojimų grupei yra tinkamas turto padengimas, tai yra, įmonė gali be didelių sunkumų apmokėti savo įsipareigojimus. Įvairaus likvidumo laipsnio turto trūkumas rodo galimas jų įsipareigojimų vykdymo komplikacijas. Likvidumo sąlygos gali būti pateikiamos tokia forma: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
Ketvirtosios nelygybės įvykdymas yra privalomas, kai įvykdomos pirmosios trys, nes A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.
Teoriškai tai reiškia, kad įmonė turi minimalų finansinio stabilumo lygį – turi nuosavas apyvartines lėšas (P4-A4)>0.
Tuo atveju, kai viena ar kelios sistemos nelygybės turi priešingą ženklą nei nustatyta optimaliame variante, likučio likvidumas didesniu ar mažesniu mastu skiriasi nuo absoliutaus. Paprastai labai likvidžių lėšų trūkumas kompensuojamas mažiau likvidžiomis.
Ši kompensacija yra tik skaičiuojamojo pobūdžio, nes realioje mokėjimo situacijoje mažiau likvidaus turto negali pakeisti likvidesnio.
Likutis yra absoliučiai nelikvidus, įmonė nemoki, jei yra absoliučiam likvidumui priešingas santykis:
A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
Šiai būklei būdingas įmonės apyvartinių lėšų nebuvimas ir nesugebėjimas apmokėti trumpalaikių įsipareigojimų neparduodant ilgalaikio turto.
Balanso likvidumo analizė, atlikta pagal aukščiau pateiktą schemą, yra apytikslė. Išsamesnė mokumo analizė naudojant finansinius rodiklius.
Svarbiausias įmonės finansinės būklės rodiklis yra jos mokumo įvertinimas, kuris suprantamas kaip įmonės gebėjimas laiku ir visapusiškai atsiskaityti už trumpalaikius įsipareigojimus sandorio šalims.
Mokumas reiškia, kad įmonė turi pinigų ir pinigų ekvivalentų, kurių pakanka apmokėti mokėtinas sumas, kurias reikia nedelsiant grąžinti. Taigi pagrindiniai mokumo požymiai yra šie:
a) pakankamai lėšų einamojoje sąskaitoje;
b) pradelstų mokėtinų sumų nebuvimas.
Apibendrintam įmonės likvidumui ir mokumui įvertinti naudojami specialūs analitiniai koeficientai. Likvidumo rodikliai atspindi įmonės grynųjų pinigų padėtį ir lemia jos gebėjimą valdyti apyvartinį kapitalą, tai yra tinkamu metu greitai paversti turtą pinigais, kad būtų galima apmokėti trumpalaikius įsipareigojimus. Užsienio ir vidaus literatūroje naudojami trys pagrindiniai įsipareigojimų rodikliai, priklausomai nuo tam tikrų rūšių turto pardavimo greičio: likvidumo koeficientas arba esamo absoliutaus likvidumo padengimo turtu laipsnis, greitojo likvidumo koeficientas ir einamojo likvidumo koeficientas ( arba padengimo koeficientas). Visi trys rodikliai matuoja įmonės trumpalaikio turto ir trumpalaikės skolos santykį. Pirmajame koeficiente atsižvelgiama į likvidžiausią trumpalaikį turtą - grynuosius pinigus ir trumpalaikes finansines investicijas; antroje prie jų pridedamos gautinos sumos, o trečioje – atsargos, tai yra einamojo likvidumo koeficiento apskaičiavimas praktiškai yra visos trumpalaikio turto sumos, tenkančios vienam trumpalaikės skolos rubliui, apskaičiavimas. Šis rodiklis laikomas oficialiu įmonės nemokumo kriterijumi.
Analizė leidžia nustatyti įmonės mokumą, kuris yra vienas iš kiekybinių investicinio patrauklumo matų. Įmonės mokumui apibūdinti pritaikyta keletas koeficientų.
Dabartinis likvidumo koeficientas parodo, ar įmonė turi pakankamai lėšų, kurias ji gali panaudoti trumpalaikiams įsipareigojimams per metus apmokėti. Tai pagrindinis įmonės mokumo rodiklis. Dabartinis likvidumo koeficientas nustatomas pagal formulę:
Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1,1)
Pasaulinėje praktikoje šio koeficiento reikšmė turėtų būti 1-2 intervale. Natūralu, kad tam tikromis aplinkybėmis šio rodiklio reikšmė gali būti didesnė, tačiau jei esamas likvidumo koeficientas yra didesnis nei 2-3, tai paprastai rodo neracionalų įmonės lėšų panaudojimą. Esamo likvidumo koeficiento reikšmė žemiau vieneto rodo įmonės nemokumą.
Greito likvidumo koeficientas arba „kritinio įvertinimo“ rodiklis parodo, kiek įmonės likvidaus turto dengia trumpalaikė skola. Greito likvidumo koeficientas nustatomas pagal formulę:
Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1,2)
Į įmonės likvidų turtą įeina visas trumpalaikis įmonės turtas, išskyrus atsargas. Šis rodiklis nustato, kokią mokėtinų sąskaitų dalį galima grąžinti likvidžiausio turto sąskaita, tai yra parodo, kokią įmonės trumpalaikių įsipareigojimų dalį galima nedelsiant grąžinti įvairiose sąskaitose esančių lėšų, trumpalaikių, sąskaita. termino vertybinius popierius, taip pat atsiskaitymų pajamas. Rekomenduojama šio rodiklio reikšmė yra nuo 0,7-0,8 iki 1,5.
Absoliutus likvidumo koeficientas parodo, kokią mokėtinų sumų dalį įmonė gali grąžinti iš karto. Absoliutus likvidumo koeficientas apskaičiuojamas pagal formulę:
Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1,3)
Šio rodiklio reikšmė neturėtų nukristi žemiau 0,2.
Taigi įmonės investicinis patrauklumas tiesiogiai priklauso nuo jos balanso likvidumo, o norėdama padidinti investicinį patrauklumą, įmonė turėtų siekti absoliutaus likvidumo ir mokumo.
Įmonės finansinis stabilumas lemia ilgalaikį (priešingai nei likvidumą) įmonės stabilumą. Tai siejama su priklausomybe nuo kreditorių ir investuotojų, tai yra su „nuosavo kapitalo – skolintų lėšų“ santykiu. Esant dideliems įsipareigojimams, kurie nėra visiškai padengti jų pačių likvidžiuoju kapitalu, sudaromos prielaidos bankrutuoti, jei dideli kreditoriai reikalauja grąžinti savo lėšas. Tačiau tuo pačiu investuojant skolintas lėšas galima gerokai padidinti nuosavybės grąžą. Todėl, analizuojant finansinį stabilumą, reikėtų atsižvelgti į rodiklių sistemą, kuri atspindėtų įmonės riziką ir pelningumą ateityje.
Finansiškai stabilus yra toks ūkio subjektas, kuris savo lėšomis padengia investicijas į turtą (ilgalaikį turtą, nematerialųjį turtą, apyvartines lėšas), neleidžia nepagrįstų gautinų ir mokėtinų sumų, laiku apmoka savo įsipareigojimus.
Finansinio stabilumo analizės uždavinys – įvertinti turto ir įsipareigojimų dydį ir struktūrą. Tai būtina norint atsakyti į klausimus: kiek įmonė yra savarankiška finansiniu požiūriu, ar šio savarankiškumo lygis auga ar mažėja, ar jos turto ir įsipareigojimų būklė atitinka finansinės ir ūkinės veiklos sąlygas? Indikatoriai, apibūdinantys kiekvieno turto elemento ir viso turto nepriklausomumą, leidžia įvertinti, ar analizuojama įmonė yra pakankamai stabili.
Vienas iš įmonės finansinio stabilumo vertinimo kriterijų yra lėšų rezervų ir sąnaudų formavimo šaltinių perteklius arba trūkumas, kuris nustatomas kaip lėšų šaltinių vertės ir rezervų bei sąnaudų vertės skirtumas.
Tai reiškia tam tikrų formavimo šaltinių (savo, kredito ir kitų skolintų) saugumą, nes visų galimų šaltinių rūšių (įskaitant trumpalaikes mokėtinas sumas ir kitus įsipareigojimus) sumos pakankamumą garantuoja balanso turto ir įsipareigojimų rezultatai. Atsargų ir sąnaudų būklei įvertinti naudojami turto likučio II skyriaus straipsnių grupės „Atsargos“ duomenys.
Be absoliučių rodiklių, finansiniam stabilumui būdingi ir santykiniai rodikliai, kuriuos galima suskirstyti į dvi grupes. Pirmoji grupė jungia rodiklius, kurie lemia apyvartinio kapitalo būklę, tarp jų:
Nuosavo kapitalo santykis;
Materialinių atsargų aprūpinimo nuosavomis apyvartinėmis lėšomis koeficientas;
Nuosavų lėšų manevringumo koeficientas ir kt.
Antroji grupė apjungia rodiklius, kurie lemia ilgalaikio turto būklę ir finansinio nepriklausomumo laipsnį:
3) autonomijos koeficientas;
4) finansinės priklausomybės koeficientas;
5) įmonės nuosavybėje esančio nekilnojamojo turto koeficientas;
6) nuosavų ir skolintų lėšų santykis ir kt.
Autonomijos (finansinės nepriklausomybės) koeficientas parodo nuosavo kapitalo dalį balanse. Kuo didesnė šio koeficiento reikšmė, tuo įmonė finansiškai stabilesnė. Prie šio rodiklio pridedamas finansinės priklausomybės koeficientas – jų suma lygi 1 arba 100%.
Skolintų ir nuosavų lėšų santykis (kapitalizacijos koeficientas) pateikia bendriausią įmonės finansinio stabilumo įvertinimą. Jis parodo skolintų lėšų dalį bendro kapitalo struktūroje.
Pagal nuosavo kapitalo lankstumo koeficientą galima spręsti, kokia nuosavo apyvartinių lėšų dalis naudojama einamajai įmonės veiklai finansuoti, tai yra, kokia dalis investuojama į apyvartinį kapitalą, o kokia – kapitalizuojama.
Atidėjimų nuosavomis apyvartinėmis lėšomis koeficientas apibūdina nuosavų ir skolintų lėšų santykį ir apibrėžia aprūpinimo nuosavomis apyvartinėmis lėšomis, būtinų įmonės finansiniam stabilumui, laipsnį.
Įmonės nuosavybėje esančio nekilnojamojo turto santykis (gamybinio turto santykis) parodo, kokią dalį įmonės turte užima gamybinis turtas.
Finansinio stabilumo koeficientas parodo, kokią lėšų dalį galime panaudoti veikloje ilgą laiką. Finansavimo koeficientas parodo, ar įmonė gali duoti paskolas ir skolintis, ar gali jas sumokėti laikotarpio pradžioje. Atsargų su nuosavomis apyvartinėmis lėšomis santykis parodo, ar įmonė gali finansuoti atsargas savo apyvartinėmis lėšomis. Bendro ilgalaikio kapitalo struktūros koeficientas parodo, kokia ilgalaikio turto ir kapitalo investicijų dalis finansuojama ilgalaikiu skolintu lėšomis.
Trumpalaikės skolos koeficientas parodo, kokią įmonės turto dalį sudaro trumpalaikės skolos įsipareigojimams apmokėti. Per visą laikotarpį jis elgiasi gana stabiliai.
Ilgalaikio turto padengimo koeficientas parodo, kokia dalis įmonės nuosavų lėšų yra finansuojama ilgalaikiu turtu.
Apskaičiuoti faktiniai koeficientai lyginami su standartinėmis reikšmėmis, su praėjusio laikotarpio rodikliais, su panašia įmone ir taip atskleidžiama tikroji įmonės finansinė būklė, stipriosios ir silpnosios pusės.
Įmonės verslo veiklai būdingas jos plėtros ir užsibrėžtų tikslų dinamiškumas, kurį atspindi daugybė fizinių ir kaštų rodiklių, taip pat efektyvus įmonės ekonominio potencialo panaudojimas ir rinkos plėtra. už savo gaminius.
Bet kurios įmonės veiklą galima apibūdinti įvairiais aspektais, o verslo veiklos įvertinimą kokybiniu lygiu galima gauti palyginus šios įmonės ir susijusių įmonių veiklą kapitalo investicijų požiūriu. Tokie kokybiniai, tai yra neįforminami kriterijai yra:
Pardavimo rinkų platumas;
Produktų prieinamumas eksportui;
Įmonės reputacija, visų pirma išreiškiama klientų, besinaudojančių įmonės paslaugomis, populiarumu.
Kalbant apie kiekybinį įmonės verslo veiklos analizės vertinimą, čia galima atsižvelgti į:
Pagrindinių rodiklių plano įgyvendinimo laipsnis, užtikrinant nurodytus jų augimo tempus;
Įmonės išteklių naudojimo efektyvumo lygis.
Pagrindinis numatomas rodiklis yra pardavimų apimtis ir pelnas. Tuo pačiu efektyviausias koeficientas yra tada, kai balansinio pelno kitimo tempas yra didesnis nei pardavimo pajamų kitimo tempas, o pastarasis didesnis už pagrindinio kapitalo kitimo tempą, t.
TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100 %;
Ši priklausomybė reiškia, kad:
a) didėja įmonės ekonominis potencialas;
b) pardavimų apimtys didėja sparčiau;
c) pelnas didėja sparčiau.
Antrosios krypties įgyvendinimui gali būti skaičiuojama: produkcija, turto grąža, atsargų apyvarta, veiklos ciklo trukmė, pažangaus kapitalo apyvarta.
Apibendrinantieji rodikliai apima išteklių grąžos indeksą ir ekonomikos augimo tvarumo indeksą.
Išteklių produktyvumas (pagrindinio kapitalo apyvartos koeficientas) - apibūdina parduotų produktų kiekį vienam rubliui lėšų, investuotų į įmonės veiklą. Šio rodiklio augimas dinamikoje vertinamas kaip palanki tendencija.
Ekonominio augimo tvarumo koeficientas parodo, kokius tempus vidutiniškai gali vystytis įmonė ateityje (šis rodiklis skirtas akcinėms bendrovėms apibūdinti).
Pelningumas yra santykinis rodiklis, nusakantis verslo pelningumo lygį. Pelningumo rodikliai apibūdina visos įmonės efektyvumą, įvairių veiklų (gamybos, komercinės, investicinės ir kt.) pelningumą. Jie geriau apibūdina galutinius valdymo rezultatus nei pelnas, nes jų vertė parodo efekto santykį su grynaisiais arba sunaudotais ištekliais. Šie rodikliai naudojami įmonės veiklai įvertinti, investavimo politikos ir kainodaros priemonė.
Pelningumo rodikliai, kaip pagrindinė įmonės veiklos pelningumo charakteristika, yra svarbiausi investuotojams, kurie apibūdina įmonės veiklos efektyvumą, taigi, netiesiogiai, ir atliekamų investicijų pelningumą. Nors investuotojui, žinoma, prioritetiniai yra santykinio pelningumo rodikliai, tačiau pats faktas, kad įmonė turi pelno, jau yra svarbus.
Pelningumo rodiklius galima sujungti į kelias grupes:
Gamybos kaštų ir investicinių projektų atsipirkimą apibūdinantys rodikliai;
Pardavimų pelningumą apibūdinantys rodikliai;
Kapitalo ir jo dalių pelningumą apibūdinantys rodikliai.
Produkto pelningumas ( išlaidų susigrąžinimo koeficientas ) apskaičiuojamas pagal pelno iš pardavimo prieš sumokant palūkanas ir mokesčius santykį su išlaidų už parduotą produkciją sumos santykį.
Rodo, kiek įmonė turi pelno iš kiekvieno rublio, išleisto gaminant ir parduodant produktus. Jis gali būti skaičiuojamas atskiroms produktų rūšims ir visai įmonei. Nustatant visą įmonės lygį, patartina atsižvelgti ne tik į pardavimus, bet ir ne veiklos pajamas bei išlaidas, susijusias su pagrindine veikla.
Panašiai nustatomas ir investicinių projektų pelningumas: gautas arba numatomas investicinės veiklos pelno dydis reiškia investicinių išlaidų sumą.
Pardavimų pelningumas (apyvarta) apskaičiuojamas produkcijos, darbų, paslaugų pardavimo pelną prieš sumokėjus palūkanas ir mokesčius dalijant iš gautų pajamų. Jis apibūdina gamybinės ir komercinės veiklos efektyvumą: kiek pelno įmonė turi iš pardavimų rublio. Šis rodiklis apskaičiuojamas kaip visuma įmonei ir atskiroms produktų rūšims.
Bendrojo kapitalo grąža apskaičiuojama kaip bendrojo pelno prieš sumokėjus palūkanas ir mokesčius santykis su viso bendro kapitalo vidutinėmis metinėmis sąnaudomis.
Apyvartinio kapitalo grąža apskaičiuojama kaip pagrindinės veiklos pelno prieš sumokėjus palūkanas ir mokesčius santykis su vidutine metine apyvartinio kapitalo suma. Jis apibūdina kapitalo grąžą, įtrauktą į veiklos procesą.
Analizuojant įmonės pelningumą, reikėtų ištirti išvardintų pelningumo rodiklių dinamiką, plano įgyvendinimą pagal jų lygį, atlikti tarpūkinius palyginimus su konkuruojančiomis įmonėmis.
Pagal esamą metodiką, skolininko investicinio patrauklumo vertinimo kriterijus yra skaičiavimų pagrindu priskiriama „skolininko klasė“, kuriai, priklausomai nuo nominalios vertės, būdingi šie įverčiai:
I klasė - organizacijos, kurių paskolos ir įsipareigojimai yra paremti informacija, leidžiančia būti tikri dėl paskolų grąžinimo ir kitų įsipareigojimų įvykdymo pagal sutartis, su gera galimos klaidos marža;
II klasė – organizacijos, demonstruojančios tam tikrą rizikos lygį skolų ir įsipareigojimų atžvilgiu ir atskleidžiančios tam tikrą finansinių rezultatų ir kreditingumo silpnumą. Šios organizacijos dar nėra laikomos rizikingomis;
III klasė – tai probleminės organizacijos. Lėšų praradimo grėsmė beveik nekyla, tačiau visiškas palūkanų gavimas, įsipareigojimų įvykdymas atrodo abejotinas;
IV klasė - tai ypatingo dėmesio organizacijos, tk. su jais susiduriama su rizika. Organizacijos, kurios gali prarasti lėšas ir palūkanas net ir imdamosi priemonių verslui gerinti;
V klasė – didžiausios rizikos organizacijos, praktiškai nemokios.
Taigi visus įmonės investicinio patrauklumo analizės komponentus galima suskirstyti į tris grupes:
Visų pirma, investuotojas dažniausiai domisi, kas įmonėje gaminama, kur ji yra ir kiek iniciatyvūs yra jos vadovai ir darbuotojai. Todėl pradiniai investicinio patrauklumo komponentai yra produkto, personalo ir teritorijų planavimas;
Finansinė analizė išskiriama kaip pagrindinis įmonės investicinio patrauklumo analizės komponentas, nes būtent įmonės finansuose, kaip veidrodyje, pagrindiniai jos veiklos rezultatai (pelningumas, pelningumas), verslo veikla. atsispindi (kapitalo našumas, apyvartinių lėšų apyvarta) ir finansinis gyvybingumas (likvidumo rodikliai) , savarankiškumas);
Įmonės novatoriškumas, konversija ir socialinis patrauklumas yra vertinami kaip jos plėtros perspektyvos investuotojams. Todėl jie yra suskirstyti į atskirą grupę. Privatizavimo patrauklumas taip pat gali būti priskiriamas tai pačiai terminų grupei, nors pagal savo reikšmę ir prioritetą jis taip pat gali būti priskirtas pirmajai grupei.
Galutiniame reitingo vertinime atsižvelgiama į visus svarbiausius įmonės finansinės, ūkinės ir gamybinės veiklos parametrus (rodiklius), t.y. ūkinė veikla apskritai. Ją kuriant naudojami duomenys apie įmonės gamybos potencialą, jos produkcijos pelningumą, gamybos ir finansinių išteklių panaudojimo efektyvumą, lėšų būklę ir paskirstymą, jų šaltinius ir kitus rodiklius.
Kiekybinis įmonės investicinio patrauklumo įvertinimas pateiktas 1.2 lentelėje.
1.2 lentelė - Įmonės investicinio patrauklumo parametrai
Kiekvienas iš 1.2 lentelėje pateiktų kriterijų, tokių kaip: produktų patrauklumas vartotojui, personalui, teritorinis, finansinis patrauklumas ir kt., vertinamas naudojant patrauklumo lygį (A – aukštas, B – vidutinis, C – žemas) . Kiekvienai rodiklio reikšmei priskiriamas konkretus balas. Aukščiausias balas turi atitikti palankiausią reikšmę, žemiausias balas – kritiškiausią. Vertės skalė atrodys taip:
A lygio koeficientai - 10 balų;
B lygio koeficientai - 6 balai;
C lygio koeficientai – 2 balai.
Maksimali skalės reikšmė – 60 balų (10*6), kur 10 – maksimalus balas už kiekvienos rodiklių grupės apskaičiuotus koeficientus; 6 - investicinį patrauklumą apibūdinančių rodiklių skaičius.
Mažiausia skalės reikšmė – 12 balų (2*6), kur 2 – minimalus kiekvienos struktūrinės grupės apskaičiuotų koeficientų balas; 6 - investicinį patrauklumą apibūdinančių rodiklių skaičius.
Remiantis šiais samprotavimais, buvo nustatytos taškų skalės slenkstinės vertės:
A lygis - 49 - 60 balų;
B lygis - 28 - 49 balai;
C lygis – 12 – 28 balai.
Siekiant nustatyti galutinį ūkio subjekto patrauklumo lygį, kiekvienam komponentui priskiriami svorio koeficientai, priklausomai nuo jo reikšmingumo.
Siūloma rodiklių sistema paremta įmonių viešosios atskaitomybės duomenimis. Šis reikalavimas daro vertinimo masę, leidžia kontroliuoti įmonės finansinės būklės pokyčius visiems ekonominio proceso dalyviams.
