Обґрунтування актуальності дослідження

В умовах обмеженості власних ресурсів підприємства потребують грошових надходжень від інвесторів, які будуть необхідним доповненням до власних коштів. Саме тому на сучасному етапі зростає актуальність науково-теоретичних досліджень та практичних розробок у сфері формування високої інвестиційної привабливості суб'єкта господарювання.

В даний час найбільш повно розроблені питання оцінки інвестиційної привабливості регіонів, галузей промисловості та окремих інвестиційних проектів. Однак у галузі вивчення інвестиційної привабливості підприємства досі немає єдиної теоретичної та методологічної бази, що виявляється у відсутності єдиного трактування самого поняття «інвестиційна привабливість підприємства», методології та методики його оцінки.

У зв'язку з цим актуальність теми дослідження обумовлена ​​необхідністю критичного аналізу та систематизації існуючих підходів до вивчення інвестиційної привабливості підприємств та апробації їх практичної значущості.

Під час підготовки матеріалу представленої наукової статті автором узагальнено та творчо перероблено теоретичні та методичні підходи до досліджуваної проблеми, викладені у працях таких учених-економістів, як Л.С. Валінурова, Д.А.Ендовіцький, М.М. Крейніна, Е.І.Крилов, В.М. Власова, Є.А. Бадокіна, Г.К. Джурабаєва, Т.М. Матвєєв, Р.А. Хуснуллін, Є.А.Якименко. Методичний інструментарій роботи склали: системний підхід, моделювання, експертні, статистичні та графічні методи.

Інвестиційна привабливість підприємства: підходи та трактування

Так, наприклад, М.М. Крейніна, будучи представником традиційного підходу, наголошує на залежності інвестиційної привабливості підприємства від комплексу коефіцієнтів, що характеризують його фінансовий стан. Цей підхід є, безумовно, вірним, але розкриває лише одну, досить вузьку сторону цього поняття.

Л. Валинурова та О. Казакова розглядають інвестиційну привабливість підприємства як «сукупність об'єктивних ознак, властивостей, коштів та можливостей, що зумовлюють потенційний платоспроможний попит на інвестиції». Подібну думку висловлює і Т.М. Матвєєв. Інвестиційна привабливість, на його думку, «комплексний показник, що характеризує доцільність інвестування коштів у дане підприємство» . Не можна не відзначити велику широту таких трактувань, проте, на нашу думку, їхньою негативною стороною є розмитість та відсутність конкретики.

Точніше визначення дають Л. Гіляровська, В. Власова, Е. Крилов. Вони пов'язують інвестиційну привабливість підприємства зі «структурою власного та позикового капіталу та його розміщенням між різними видами майна, а також ефективністю їх використання». Подане формулювання є більш конкретним, вказує на залежність досліджуваної категорії від показників фінансової та інвестиційної діяльності підприємства. Однак, на наш погляд, вона, подібно до формулювання М.М. Крейніною, відбиває в повному обсязі численні боку поняття інвестиційної привабливості підприємства міста і також представляє традиційний підхід до його дослідження.

Повне та обґрунтоване визначення дають Е.І. Крилов, В.М. Власова, М.Г. Єгоров, І.В. Журавкова. Вони говорять про інвестиційну привабливість підприємства як про «самостійну економічну категорію, що характеризується не тільки стійкістю фінансового стану підприємства, прибутковістю капіталу, курсом акцій або рівнем виплачених дивідендів» і відзначають її залежність від конкурентоспроможності продукції, клієнтоорієнтованості підприємства, що виражається в найбільш повному задоволенні запитів споживачів, а також від рівня інноваційної діяльності суб'єкта господарювання. Перевагою такого підходу є комплексність, різнобічність, включення до галузі аналізу фінансових та нефінансових аспектів інвестиційної привабливості підприємства.

У цілому нині, позиція Е.І. Крилова, В.М. Власової, М.Г. Єгорової та І.В. Журавкова поділяється Д.А. Єндовіцьким, В.А. Бабушкіним та Н.А. Батуриною щодо зв'язку інвестиційної привабливості з фінансовим станом. На думку авторів, це припущення справедливе як для організацій-проектоупорядників, так і для суб'єктів господарювання, що випускають цінні папери. Однак це визначення не охоплює комерційні організації, що оцінюються з позиції доцільності венчурного інвестування або проведення операцій злиття (поглинання), для яких фінансовий стан не має такого великого значення. На думку Д.А. Єндовицького, В.А. Бабушкіна та Н.А. Батуріною, інвестування коштів у підприємство з оптимальними фінансовими показниками може принести меншу прибутковість, ніж інвестування коштів у менш стійку організацію, але при цьому функціонує на ринку, що швидко розвивається.

Також ці автори відзначають залежність інвестиційної привабливості підприємства від зовнішніх та внутрішніх чинників. Внутрішні фактори: система управління організації, номенклатура продукції, ступінь застосування інноваційних рішень у технології виробництва та обладнання та ін. Зовнішні фактори: економічні особливості галузі, потенціал регіону, в якому функціонує комерційна організація, законодавство в галузі інвестицій та інші. .

Інвестиційну привабливість Д.А. Єндовіцький та В.А. Бабушкін визначають як сукупність «взаємопов'язаних між собою характеристик економічного потенціалу, прибутковості операцій з активами та інвестиційного ризику господарюючого суб'єкта, що має певну здатність до сталого розвитку в умовах конкурентного середовища та відповідає припущенню про безперервність діяльності» .

Цей підхід, і навіть трактування Н.А. Батуріною видаються найбільш вірними, оскільки охоплюють як фінансові, так і нефінансові аспекти, внутрішнє та зовнішнє середовище організації. У зв'язку з цим у систему показників оцінки інвестиційної привабливості підприємства включаються індикатори, не пов'язані з фінансовою діяльністю підприємства (кон'юнктура ринку, ділова репутація компанії, рівень злочинності в регіоні та ін.).

Однак при цьому багато сторін інвестиційної привабливості підприємства у наведених вище визначеннях залишаються незайманими. Зокрема, фактор інвестиційної привабливості країни, регіону та галузі, в якій працює господарюючий суб'єкт, а також фактор корпоративного управління та структури підприємства, який дуже впливає на його інвестиційний потенціал.

У зв'язку з цим необхідним запропонувати власне визначення інвестиційної привабливості підприємства, з якого мають формуватися і критерії її оцінки. На думку автора, інвестиційна привабливість підприємства – це комплексна економічна характеристика, яка характеризується фінансовим станом суб'єкта господарювання, його діловою активністю, структурою капіталу, формою корпоративного управління, рівнем попиту на продукцію та її конкурентоспроможністю, а також рівнем інвестиційної привабливості країни, регіону та галузі.

Методи оцінки інвестиційної привабливості підприємств

У зв'язку з недостатньою дослідженістю змісту категорії «інвестиційна привабливість підприємства», нині немає і єдиної методики її оцінки, що містила б загальноприйнятий перелік показників, і дозволяла однозначно охарактеризувати отримані результати. Існуючі на даний момент методики базуються на використанні різних показників, способів аналізу та інтерпретації результатів. Проведемо їх порівняльний аналіз, ґрунтуючись на тому, що основними факторами, що визначають інвестиційну привабливість промислового підприємства, виступають ті, які відображають його стабільний розвиток у довгостроковій перспективі, фінансову стійкість, враховують процеси, що відбуваються у зовнішньому середовищі.

«Нормативно-правовий підхід»

У багатьох господарських ситуаціях методичним забезпеченням аналітичних розрахунків є нормативні документи. Зокрема, у сфері інвестиційної діяльності широко використовуються «Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів». На жаль, подібна методика, яка застосовується для оцінки інвестиційної привабливості підприємства, у російському законодавстві відсутня і найближчим часом навряд чи з'явиться. Можна вказати лише окремі документи, в яких вона представлена ​​в першому наближенні: Наказ ФСФЗ РФ від 23.01.2001 р. № 16 «Про затвердження методичних вказівок щодо проведення аналізу фінансового стану організацій» та Постанова Уряду РФ від 25.06.2003 р. № 367 « Про затвердження правил проведення арбітражним керуючим фінансового аналізу». У зазначених джерелах перераховано основні розрахункові показники фінансової стійкості, ліквідності, платоспроможності, ділову активність, ефективність використання оборотного капіталу тощо. . Проте дані показники, як було зазначено, характеризують інвестиційну привабливість підприємства у межах традиційного підходу її оцінки, що є досить вузьким. Крім того, склад показників та їх рекомендовані значення визначено в нормативних документах, що застосовуються під час проведення процедур банкрутства, тому їх досить складно використовувати безпосередньо для оцінки інвестиційної привабливості.

Метод дисконтованих грошових потоків

Даний метод заснований на припущенні, що вартість, яку готовий сплатити потенційний власник за компанію, визначається на основі прогнозу грошових потоків, які може розраховувати отримати її діяльності в майбутньому. Прогнозовані грошові потоки до певного моменту часу (зазвичай 3-5 років) та грошові потоки в постпрогнозний період призводять до поточної вартості на дату проведення оцінки шляхом дисконтування за ставкою, що відображає ризик, пов'язаний з їх надходженням. У результаті формується поточна вартість компанії, що дозволяє зробити висновок про її інвестиційну привабливість.

Дослідження інвестиційної привабливості підприємства починається з аналізу динаміки зростання певних абсолютних показників фінансової звітності (виручки, інших доходів та витрат, чистого прибутку), після чого будується середньостроковий прогноз з урахуванням передбачуваних припущень про їх темпи зростання. Потім фактичні та прогнозовані грошові потоки дисконтуються за ставкою, що відображає існуючу ситуацію, тобто наводяться до поточної вартості. Зрештою дана методика дозволяє визначити реальну вартість компанії та показати інвестору потенціал господарюючого суб'єкта.

Гідність методу полягає в реалістичності оцінки вартості компанії, її інвестиційної привабливості, можливості побачити прихований потенціал. Однак, на наш погляд, метод є недостатньо коректним, оскільки тенденції, що склалися, в динаміці показників механічно переносяться на прогнозний період, а прийняті припущення носять суб'єктивний характер, що не дає гарантії від уникнення помилок у розрахунках.

Оцінка інвестиційної привабливості на основі аналізу факторів зовнішнього та внутрішнього впливу

Ця методика включає кілька взаємозалежних етапів: виділення основних зовнішніх та внутрішніх факторів інвестиційної привабливості підприємства на основі експертного методу Дельфі; побудова багатофакторної регресійної моделі впливу обраних факторів та прогнозування інвестиційної привабливості підприємства; аналіз інвестиційної привабливості з урахуванням виявлених чинників; розробка рекомендацій.

Перевага запропонованого методу полягає у комплексному підході до дослідження інвестиційної привабливості підприємства, обліку як внутрішніх, так і зовнішніх факторів, але й не позбавлений недоліків. На першому та третьому етапах дослідження основну роль відіграють експертиза, опитування та анкетування, що ставить кінцевий результат у залежність від суб'єктивних оцінок і тим самим знижує його точність.

Семифакторна модель оцінки інвестиційної привабливості

У цій методиці критерієм інвестиційної привабливості підприємства виступає рентабельність активів. Вибір даного індикатора обумовлений тим, що інвестиційна привабливість фірми багато в чому визначається станом активів, які вона має, їх складом, структурою, кількістю та якістю, взаємодоповнюваністю та взаємозамінністю матеріальних ресурсів, а також умовами, що забезпечують найбільш ефективне їх використання.

У моделі рентабельність активів залежить від чистої рентабельності продажів оборотності оборотних активів, коефіцієнта поточної ліквідності, відносини короткострокових зобов'язань до дебіторську заборгованість, співвідношення дебіторську і кредиторську заборгованість, частки кредиторської заборгованості в позиковому капіталі і співвідношення. Аналіз дозволяє вплив перерахованих факторів виявити вказує на динаміку результуючого показника. Основою прийняття рішення служить наступний постулат: що вища рентабельність активів, то ефективніше працює підприємство і є привабливішим з погляду інвестора. Рівень інвестиційної привабливості визначається за інтегральним індексом, розрахованим як добуток індексів зміни факторів.

Розглянута методика дозволяє математично точно визначити показник, який є критерієм оцінки рівня інвестиційної привабливості, проте вона враховує лише внутрішні показники діяльності підприємства, досліджує лише фінансову сторону, тоді як термін «інвестиційна привабливість» набагато ширший.

Інтегральна оцінка інвестиційної привабливості на основі внутрішніх показників

Даний метод заснований на використанні відносних внутрішніх показників діяльності підприємства, що впливають на його інвестиційну привабливість та згрупованих у 5 блоків: показники ефективності використання основних та матеріальних оборотних засобів, фінансового стану, використання трудових ресурсів, інвестиційної діяльності, ефективності господарської діяльності.

По кожному з блоків здійснюються розрахунки, що зводяться до інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємства. Розрахунок інтегральної оцінки включає 2 етапи. У першому розраховуються стандартизовані значення всіх показників, еталонних значень, визначаються їх ваги комплексної оцінці. Потім за всі роки обчислюються потенційні функції, які наприкінці першого етапу зводяться до комплексних оцінок інвестиційної привабливості по кожному блоку показників. Підсумком другого етапу є обчислення інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємства.

Перевагою методики є її об'єктивність, а також зведення всіх розрахунків до остаточного інтегрального показника, що значно спрощує інтерпретацію результатів. До негативних моментів можна віднести, насамперед, орієнтованість методики лише у внутрішні показники діяльності підприємства, ізольованість її від зовнішніх індикаторів.

Комплексна оцінка інвестиційної привабливості підприємства

Методполягає в аналізі внутрішніх та зовнішніх факторів його діяльності та їх зведенню до єдиного інтегрального показника та поєднує 3 розділи – загальний, спеціальний та контрольний.

Загальний розділ включає: оцінку становища над ринком, ділову репутацію, залежність від великих постачальників і покупців, оцінку акціонерів, рівня керівництва, аналіз стратегічної ефективності підприємства. На перших п'яти етапах виставляються бальні оцінки та визначається загальна сума балів, на останньому вивчається динаміка фінансово-економічних показників діяльності господарюючого суб'єкта.

Спеціальний розділ включає етапи оцінки: загальної ефективності; пропорційності економічного зростання; операційної, фінансової, інноваційно-інвестиційної активності; якості прибутку. Перший етап включає побудову динамічної матричної моделі, елементами якої є індекси основних показників діяльності організації, об'єднаних у 3 групи: кінцеві, що характеризують результат діяльності; проміжні, що характеризують виробничий процес та його результат; початкові, що характеризують обсяг використовуваних ресурсів. З другого краю етапі проводиться ситуаційний аналіз пропорційності темпів зростання основних показників діяльності підприємства. Третій етап передбачає розрахунок коефіцієнтів операційної, фінансової, інноваційно-інвестиційної активності суб'єкта господарювання. На четвертому етапі якість прибутку оцінюється за показниками рентабельності та платоспроможності.

За всіма складовими загального та спеціального розділів методики виставляються підсумкові оцінки, що підсумовуються.

Контрольний розділ методики передбачає розрахунок підсумкового коефіцієнта інвестиційної привабливості, що визначається як сума творів раніше проставлених балів та вагових коефіцієнтів, за яким і робиться остаточний висновок.

До переваг даного методу можна віднести комплексний підхід, охоплення великої сукупності показників та коефіцієнтів, зведення розрахунків до єдиного інтегрального показника. Недоліком є ​​ефект суб'єктивізму, який проявляється під час виставлення експертами оцінок, проте цей недолік компенсований включенням в область аналізу великої кількості абсолютних і відносних економічних показників.

Таким чином, дослідження методів оцінки інвестиційної привабливості підприємства призводить до такого висновку. Усі розроблені у вітчизняній науці та практиці методи не позбавлені недоліків і можуть призвести до неоднакових результатів. Проте саме протилежність характеру виявлених недоліків під час використання методик у комплексі та взаємозв'язку забезпечує різнобічність оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Так, аналіз на основі семифакторної моделі та інтегральної оцінки за внутрішніми показниками дозволить об'єктивно оцінити підприємство з позиції його внутрішньої діяльності. А комплексний метод і метод, що ґрунтується на аналізі факторів внутрішнього та зовнішнього впливу, хоч і не позбавлені суб'єктивізму, дадуть змогу врахувати не розглянуті у перших двох методиках фактори.

Однак при цьому в жодній з методик не наголошується на ринкових факторах і факторах корпоративного управління, а також не враховується залежність інвестиційної привабливості підприємства від привабливості країни, регіону та галузі, в якій воно працює. Оскільки ці недоліки можуть призводити до спотворення результатів оцінки, було поставлено завдання апробації відомих методик, на вирішення якої проведено дослідження інвестиційної привабливості конкретного підприємства.

Дослідження інвестиційної привабливості ВАТ «Муромський завод радіовимірювальних приладів»

Оцінка інвестиційної привабливості підприємства за семифакторною моделлю(Табл. 1) відображає, вкрай нестійку динаміку найважливіших показників діяльності підприємства, а коефіцієнти кореляції показую, які фактори надали на результативний показник найбільший вплив (табл. 2).

Таблиця 1 – Семифакторна модель рентабельності активів

Показники	2008 р.	2009 р.	2010 р.	2011 р.
Чиста рентабельність продажів, %	2,18	10,36	0,46	1,13
	3,43	2,29	0,79	0,71
	2,11	2,52	2,33	1,47
	1,57	1,84	3,14	3,47
	1,00	0,63	0,43	0,49
	0,60	0,82	0,66	0,53
	0,42	0,35	0,40	0,65
Рентабельність активів, %	6,21	19,97	0,30	0,69

Таблиця 2 - Вплив факторів на рентабельність активів

Чинники	Значення коефіцієнта кореляції
Чиста рентабельність продажів	0,9871
Оборотність оборотних активів	0,5189
Коефіцієнт поточної ліквідності	0,6244
Співвідношення короткострокових зобов'язань та дебіторської заборгованості	0,7045
Співвідношення дебіторської та кредиторської заборгованості	0,27526
Частка кредиторської заборгованості у позиковому капіталі	0,85934
Співвідношення позикового капіталу та активів організації	0,5938

Найбільше впливає значення рентабельності активів надає рентабельність продажів і співвідношення короткострокових зобов'язань і дебіторську заборгованість і частки кредиторську заборгованість у позиковому капіталі. Іншими словами, рівень інвестиційної привабливості ВАТ «МОЗ РІП» знижується, насамперед, внаслідок низької прибутковості основної діяльності та неоптимального стану системи розрахунків підприємства з дебіторами та кредиторами.

Далі визначено індекси зміни факторів та інтегральний індекс інвестиційної привабливості, що розраховується як добуток індексів зміни факторів. Його значення становить 3,22, 0,02 та 2,26 за 2009 р., 2010 р. та 2011 р. відповідно. Підсумковий результат динаміки факторних показників виявляється у високій оцінці рівня інвестиційної привабливості підприємства у 2009 році (інтегральний індекс більше 1) та його катастрофічному падінні у 2010 році (значення індексу 0,02). Підвищення індексу в 2011 році зумовлене ефектом низької бази і не може оцінюватися однозначно.

Оцінка за семифакторною моделлю дозволяє чітко виявити динаміку аналізованих індикаторів, але характеризує, перш за все, фінансову складову категорії «інвестиційна привабливість підприємства», не торкаючись інших найважливіших аспектів цього поняття.

Для дослідження інвестиційної привабливості підприємства за допомогою інтегрального методу на основі внутрішніх показників показники діяльності суб'єкта господарювання розділені на 5 блоків (нижче розкритий склад показників по блоках).

Показники першого блоку, які відбивають ефективність використання матеріально-речових ресурсів: Х 11 – рентабельність основних засобів, %; Х 21 – рентабельність матеріальних оборотних засобів, %; Х 31 – коефіцієнт оборотності виробничих запасів; Х 41 - коефіцієнт оборотності власного капіталу. Показники другого блоку, що відбивають фінансове становище: Х 12 – коефіцієнт поточної ліквідності; Х 22 - Коефіцієнт фінансової незалежності; Х 32 - Коефіцієнт позикового капіталу; Х 42 – ступінь забезпечення запасів та витрат власними оборотними коштами; Х 52 - коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості; Х 62 - Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості. Показники третього блоку, які відбивають ефективність використання трудових ресурсів: Х 13 – частка кваліфікованих кадрів; Х 23 – продуктивність праці. Показники четвертого блоку, які відбивають інвестиційну діяльність: Х 14 – рентабельність інвестицій; Х 24 – частка власних інвестицій; Х 34 – темпи зростання інвестицій. Показники п'ятого блоку, що відбивають ефективність господарську діяльність: Х 15 – рентабельність власного капіталу; Х 25 – рентабельність активів; Х 35 – рентабельність оборотних активів; Х 45 – рентабельність продукції; Х 55 – рентабельність виробництва; Х 65 – рентабельність продажів.

Розрахунок та стандартизація значень показників дозволили визначити п'ять потенційних функцій щодо блоків:

у 1 = 0,377Z 11 + 0,370Z 21 + 0,487Z 31 + 0,695Z 41 (1)

У 2 = 0,756Z 12 + 0,376Z 22 + 0,203Z 32 + 0,322Z 42 + 0,277Z 52 + 0,256Z 62 (2)

y 3 = 0,999Z 13 + 0,043Z 23 (3)

y 4 = 0,041Z 14 + 0,330Z 24 + 0,943Z 34 (4)

Y 5 = 0,347Z 15 + 0,342Z 25 + 0,342Z 35 + 0,357Z 45 + 0,341Z 55 + 0,634Z 65 (5)

На другому етапі розраховано комплексні оцінки інвестиційної привабливості по кожному з блоків та отримано єдину оцінку у вигляді загальної потенційної функції:

Y = 0,052y 1 + 0,116y 2 + 0,867y 3 + 0,478y 4 + 0,056y 5 (6)

На заключному етапі визначено інтегральну оцінку інвестиційної привабливості підприємства (табл. 3).

Таблиця 3 - Розрахунок інтегральних оцінок інвестиційної привабливості підприємства

Показники	2009 р.	2010 р.	2011 р.
	0,29	0,07	0,10
Потенційна функція (α 1 × у 1)	1,26	1,11	0,79
Потенційна функція (α 1 × у 1)	72,32	73,29	74,39
Потенційна функція (α 1 × у 1)	14,52	13,80	13,00
Потенційна функція (α 1 × у 1)	0,35	0,06	0,08
Сума потенційних функцій (у i)	88,75	88,34	88,36
Інтегральна оцінка інвестиційної привабливості (С i)	78,49	78,12	78,14

Таким чином, найбільш інвестиційно привабливим підприємство було у 2009 р., у 2010 р. інвестиційна привабливість помітно знизилася та у 2011 році відзначається позитивна тенденція, рівень інвестиційної привабливості підвищується, але незначно. Іншими словами, незважаючи на велику складність застосованої методики та ширший склад врахованих факторів, результат оцінки аналогічний отриманому за семифакторною моделлю.

Визначимо, як окремі сфери діяльності підприємства впливають на його загальну інвестиційну привабливість (рис. 1):

Рисунок 1- Порівняльний аналіз динаміки комплексних оцінок та інтегральної оцінки інвестиційної привабливості

Очевидно, що динаміка загальної та приватних оцінок інвестиційної привабливості підприємства різняться. Практично всі показники мають досить високий рівень у 2009 р., який згодом у 2010-2011 роках. знижується. Таку тенденцію можна спостерігати за показниками першого, другого та третього блоків, що відображають стан матеріальних ресурсів, фінансового стану та ефективності роботи підприємства. За показниками використання трудових ресурсів (третій блок), навпаки, спостерігається позитивна динаміка. Показники інвестиційної діяльності (четвертий блок) також мають тенденцію до зниження, але не надто різку.

Іншими словами, негативні зміни показують ті індикатори, які в першу чергу зазнають впливу зовнішнього середовища. Відомо, що в 2008-2010 господарська діяльність російських підприємств здійснювалася в умовах серйозної фінансово-економічної кризи. Тільки цією обставиною, безумовно, неможливо пояснити різке падіння всіх фінансово-економічних індикаторів аналізованої організації у 2010 році, проте погіршення ринкової кон'юнктури не могло не вплинути на її інвестиційну привабливість. Ті самі параметри, які перебувають у прямої залежності від загального стану економічної ситуації в країні, демонструють іншу динаміку. Отже, включення до складу показників факторів, що дозволяють врахувати нефінансові аспекти інвестиційної привабливості, дозволяє підвищити обґрунтованість оцінки.

З іншого боку, слід зазначити, що інтегральний метод застосуємо у ролі методу оцінки досягнутого рівня інвестиційної привабливості, а й механізму управління нею, оскільки використовуючи схему ранжування пріоритетів, можна підвищувати рівень інвестиційної привабливості підприємства цілеспрямовано . Однак при цьому можливості використання інтегрального методу обмежуються ізольованістю системи критеріїв факторів зовнішнього середовища.

Комплексна методика оцінки інвестиційної привабливостіЯк було зазначено, заснована на найбільш різнобічному підході до розуміння інвестиційної привабливості підприємства і, отже, може дати найбільш інформативний результат. Результати оцінки, проведеної в рамках загального розділу, наведено в таблиці 4.

Таблиця 4- Проміжна оцінка за якісними характеристиками

Найменування групи	Сума балів	Вага групи	Підсумкова сума балів
Оцінка становища на ринку
Оцінка ділової репутації
Оцінка залежності підприємства від великих постачальників та покупців
Оцінка акціонерів та афілійованих осіб
Оцінка рівня керівництва підприємством
підсумкова оцінка			18,2
Максимальна сума балів

Отже, випуск виробів, орієнтованих вузьке коло споживачів, погіршує ринкові позиції підприємства, проте у своїй ділова репутація підприємства перебуває в найвищому рівні, що з довгою історією і якісної продукцією. Негативний вплив має сильна залежність від невеликої кількості великих постачальників і покупців, які визначають наявність і кількість замовлень. Так, кризову ситуацію, що склалася у господарській діяльності у 2010 році, зумовили саме проблеми із замовленнями.

100% - 1 акція ВАТ «МОЗ РІП» належить ВАТ «Концерну ППО «Алмаз-Антей», а 1 акція належить Російській Федерації, що неминуче знижує інвестиційну привабливість зовнішніх інвесторів. На на підприємстві високий рівень компетентності керівництва, стійкий управлінський склад, єдиним негативним моментом є проблеми з організацією планування, пов'язані з відсутністю чітких інвестиційних планів, бізнес-планів діяльності підприємства.

Перейдемо до результатів оцінки, проведеної у межах спеціального розділу.

Таблиця 5 – Проміжна оцінка у рамках спеціального розділу

Показники	Оцінка в балах			Ваговий коефіцієнт	підсумкова оцінка
	2009 р.	2010 р.	2011 р.		2009 р.	2010 р.	2011 р.
Загальна ефективність діяльності
Пропорційність зростання							0,35
Ділова активність
Якість прибутку
Підсумкова сума балів	14,5						3,05
Максимальна сума балів

Найменшу кількість балів підприємство набрало у 2010 р., коли значно знизилися всі основні показники його діяльності. Проте, у 2009 та 2011 роках. інвестиційна привабливість також не максимальна через низьку ділову активність та диспропорційність економічного зростання (рис. 2).

Рисунок 2 – Оцінка інвестиційної привабливості підприємства у рамках спеціального розділу методикиУзагальним результати аналізу у завершальному, контрольному розділі методики:

Таблиця 6 - Загальна оцінка інвестиційної привабливості

	Оцінка в балах			Максимум
	2009 р.	2010 р.	2011 р.
Оцінка інвестиційної привабливості підприємства за якісними характеристиками	18,2	18,2	18,2
Аналіз стратегічної ефективності підприємства
Сума балів за спеціальним розділом			3,05
підсумкова оцінка	25,6	21,5	25,25

Значення підсумкового коефіцієнта інвестиційної привабливості становило 0,75, 0,46 та 0,72 за 2009 р., 2010 р. та 2011 р. і знаходиться в діапазоні (0,4 – 0,8), що відповідає задовільному рівню інвестиційної привабливості. У 2010 р. таке становище викликане більшою мірою зниженням базових економічних та фінансових показників, а у 2009 та 2011 рр. – низькою ділова активністю та непропорційністю економічного зростання, причинами якої є обмеженість ринкових позицій та особливості структури власного капіталу. Отже, включення у область аналізу як внутрішніх, а й зовнішніх чинників, багатосторонність підходи до оцінки інвестиційної привабливості призводить до обгрунтованого її результату.

Висновки

Таким чином, порівняльний аналіз існуючих підходів до трактування категорії інвестиційної привабливості підприємства та відомих методик її оцінки призвів до таких висновків.

У сучасних економічних умовах розуміння інвестиційної привабливості підприємства і методологія, що базуються на ньому, і методика їй дослідження не вичерпується фінансово-економічними сторонами цього поняття. Під інвестиційною привабливістю, на думку автора, слід розуміти це комплексну економічну характеристику, яка характеризується фінансовим станом та діловою активністю, структурою капіталу, формою корпоративного управління, рівнем попиту на продукцію та її конкурентоспроможністю, та перебуває під впливом інвестиційної привабливості країни, регіону та галузі.

Моделі та методи, що базуються на традиційному, вузько-фінансовому підході до розуміння інвестиційної привабливості підприємства, або враховують переважно внутрішні чинники, не дозволяють з достатньою повнотою охарактеризувати її рівень та динаміку, незважаючи на технічно сувору коректність застосовуваних методик розрахунку.

Метод комплексної оцінки, що ґрунтується на найбільш повному розумінні категорії інвестиційної привабливості, та враховує комплекс кількісних та якісних характеристик, внутрішніх та зовнішніх параметрів, дозволив виявити, нехай і в першому наближенні, причини недостатності досягнутого рівня привабливості для інвесторів.

Однак при цьому жодна з розглянутих методик у результаті не дозволила явно виявити і досить коректно оцінити фактори, що визначили даний рівень інвестиційної привабливості конкретного підприємства і характер його динаміки. На думку автора, це пояснюється саме специфікою аналізованої організації, яка, входячи до складу промислового холдингу та функціонуючи в умовах специфічно спеціалізованого ринку, зазнає впливу факторів, не врахованих в жодній із розглянутих методик. Таким чином, на даному етапі дослідження сформульовано конкретне завдання подальших розробок – адаптація наявного або розробка повністю авторського методичного інструментарію, що застосовується для оцінки інвестиційної привабливості підприємства з урахуванням його становища у рівневій структурі інвестиційної привабливості (країна – регіон – галузь – підприємство – проект чи об'єкт) , специфіки корпоративного управління та ринкових позицій.

Єндовіцький Д.А., Бабушкін В.А., Батуріна Н.А. Аналіз інвестиційної привабливості організації: наукове видання/під ред. Д.А. Єндовицького. - М.: КНОРУС, 2010. - 376 с.

Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів (утв. Мінекономіки РФ, Мінфіном РФ, Держбудом РФ 21.06.1999 N ВК 477).

Наказ ФСФЗ РФ «Про затвердження методичних вказівок щодо проведення аналізу фінансового стану організацій» від 23 січня 2001 р., № 16.

Постанова Уряду РФ «Про затвердження правил проведення арбітражним керуючим фінансового аналізу» від 25 червня 2003 р № 367.

Хуснуллін Р.А. Застосування методу дисконтованих грошових потоків при аналізі інвестиційної привабливості підприємства як складової інвестиційної привабливості регіону // Вісник Казанського ДАУ: електронне видання. 16.03.09. URL: http://www.vestnik-kazgau.com/images/archive/2009/1/10_husnullin.pdf (дата звернення 25.02.13).

Якименко О.О. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства// Економіка АПК: електронний журнал. 10.11.09. URL: http://www1.asau.ru/doc/nauka/vestnik/2009/11/Economix_Yakimenko.pdf (дата звернення 27.02.13).

Бадокіна Є.А., Швецова І.М. Оцінка інвестиційної привабливості організацій промисловості// Управлінський облік: електронний журнал. 08.09.11. URL: http://www.upruchet.ru/articles/2011/9/4610.html (дата звернення 25.02.13).

Джурабаєва Г.К. Методологія оцінки інвестиційної привабливості промислового підприємства // Вісті ІДЕА: електронне видання. 17.04.08. URL: http://izvestia.isea.ru/reader/article.asp?id=4362 (дата звернення 25.02.13).

Єндовіцький Д.А., Соболєва В.Є. Аналіз інвестиційної привабливості компанії-мети // Аудит та фінансовий аналіз: електронний журнал. 12.02.07. URL: http://www.auditfin.com/fin/2007/2/Endovitskiy/Endovitskiy%20.pdf (дата звернення 27.02.13).

http://www.mzrip.ru/doc/ (Офіційний сайт ВАТ «Муромський завод радіовимірювальних приладів», Розкриття інформації).

Кількість переглядів публікації: Please wait

На основі експертних оцінок інтегральних показників вивчимо, якою є інвестиційна привабливість організації.

Таблиця 18 – Оцінка положення на ринку

Як випливає з наведених даних за критерієм становища над ринком ЗАТ «Коноваловське» займає стійке становище над ринком.

Розглянемо основні параметри ділової репутації у таблиці 19.

Таблиця 19 – Оцінка ділової репутації

За другим критерієм компанія також має позитивні характеристики серед постачальників та замовників, відгуки у пресі. Якість продукції компанії загалом є високою.

Розглянемо у таблиці 20 залежність підприємства від великих партнерів.

Таблиця 20 - Оцінка господарських зв'язків

Таким чином, згідно з даними досліджуваної таблиці, ЗАТ «Коновалівське» має досить стійкі зв'язки з основними партнерами з господарської діяльності та залежить від кількох великих покупців.

Розглянемо в таблицях 21 та 22 оцінку поведінки власників підприємства та характеристику рівня керівництва організацією.

Таблиця 21 - Оцінка поведінки власників організації

Таким чином, за наведеними даними можна зробити висновок, що поведінка власників компанії щодо організації та здійснення фінансово-господарської діяльності оцінюється за максимальною шкалою оцінок.

Таблиця 22 - Оцінка якості керівництва компанією

	Критерій позитивної оцінки
Кваліфікація керівника компанії	Прозорість призначення на посаду, наявність спеціальної вищої освіти, стаж роботи на керівних посадах не менше трьох років впливає на прийняття рішень
Стабільність та кваліфікація управлінського складу	Практично постійний управлінський склад, відповідний рівень кваліфікації, наявність позитивних відгуків із колишнього місця роботи
Нормативна база компанії	Наявність внутрішньої нормативної бази
Організація планування	Наявність оперативних, стратегічних та тактичних планів, що складаються на постійній основі
Конфлікти із державними органами	Відсутність інформації про конфлікти
Набрана сума балів
Максимальна сума

Зведемо отримані результати проведених оцінок таблицю 23.

Таблиця 23 – Проміжна оцінка інвестиційної привабливості компанії на основі аналізу її якісних характеристик

	Найменування групи	Сума балів	Вага групи	підсумкова сума
	Оцінка становища на ринку
	Оцінка ділової репутації
	Оцінка господарських зв'язків
	Оцінка поведінки власників компанії
	Оцінка якості керівництва компанією
	Максимально можлива

У нашому випадку всі групи факторів рівнозначні, тому їм надано рівні ваги (1:5) рівні 0,2.

Аналіз інформації, що міститься в таблиці 23, дозволяє зробити висновок про те, що проміжна оцінка інвестиційної привабливості компанії ЗАТ «Коновалівське» не є максимальною, що зумовлено втратою балів за такими позиціями, як «Оцінка становища на ринку», «Оцінка ділової репутації», "Оцінка господарських зв'язків", "Оцінка якості керівництва компанією".

Узагальнемо абсолютні показники фінансово-економічної діяльності організації у таблиці 24

Таблиця 24 - Основні показники діяльності організації

На основі таблиці 24 сформуємо фактичні динамічні ряди, які порівнюватимемо з нормативним рядом.

Визначимо наскільки тісно взаємопов'язані дані показники, як зміна одного з них впливає на зміну інших, а також наскільки сильно змінюється інвестиційна привабливість компанії, в основі оцінки якої знаходяться критерії, що розглядаються. Для зазначених цілей використовуватимемо коефіцієнт рангової кореляції Спірмена.

та нормативним;

n - кількість ранжованих ознак динамічному ряду.

К2011 = 1 - 6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0,31

До 2012 = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26

До 2013 року = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43

Розглянемо таблицю 25.

Таблиця 25 – Фактичні динамічні ряди основних показників діяльності організації

Таблиця 26 – Класифікатор рівнів стратегічної ефективності компанії

	Критерії оцінювання
	Коефіцієнт Спірмена = 1, причому, за даними аналізу, це стала тенденція.
	Коефіцієнт Спірмена знаходиться в діапазоні [+0,5; +1], протягом всього досліджуваного періоду, показники темпів зростання ПП і ПП не опускаються нижче за третю позицію у фактичному динамічному ряду.
	Коефіцієнт Спірмена знаходиться в діапазоні, відсутня чітка динаміка показників фактичного ряду.
	Коефіцієнт Спірмена знаходиться в діапазоні [-0,5; 0], спостерігається значний розкид показників фактичного динамічного ряду. Відсутня чітка тенденція їхньої зміни за досліджуваний період.
	Коефіцієнт Спірмена знаходиться в діапазоні [-1; -0,5]. Показники темпів зростання ПП, ПП та ВР замикають динамічний ряд

На основі даних таблиць 25 та 26, ми вважаємо, що стратегічна ефективність ЗАТ «Коновалівське» є невисокою у 2012 та 2013 роках. (по 3 та 4 бали відповідно, згідно з таблицею 26). У 2013 р. значення цього показника знижується до -0,43, що свідчить про позитивні тенденції в діяльності досліджуваної організації, що позитивно позначилося на рівні стратегічної ефективності компанії. Бальна оцінка ефективності реалізації стратегії розвитку підприємства у 2013 р. дорівнює 3.

Розрахуємо цей узагальнюючий показник ефективності виробничо-господарської діяльності за формулою 3.

де Кеф – показник комплексної оцінки ефективності виробничо-господарської діяльності організації;

2 ?TR i - подвоєна сума всіх показників «темп зростання

n - число вихідних параметрів матриці (у разі п'ять параметрів).

Таблиця 27 – Локальні елементи індексної матриці ефективності діяльності організації за підсумками 2013 р.

Розрахуємо комплексний показник ефективності діяльності організації за підсумками 2013 року.

Кеф = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71

У наведеній нижче таблиці 28 оцінимо в цілому ефективність фінансово-господарської діяльності аналізованої організації за п'ятибальною шкалою.

Таблиця 29 – Класифікатор значень комплексного показника ефективності діяльності компанії

Діапазон значень Кеф

Комплексний показник ефективності ЗАТ «Коновалівське» за 2013 р. дорівнює 0,71, це відповідає середній шкалі 3 бали, тобто ефективність фінансово-господарської діяльності організації оцінюється середньо.

Проведемо оцінку пропорційності економічного зростання.

Оцінку пропорційності економічного зростання проведемо на основі «золотого правила» економіки:

Темп приросту прибутку від продажів > Темпа приросту виручки від продажів > Темпа приросту активів (валюти балансу) > 100%.

З цією метою розрахуємо такі коефіцієнти.

1. Коефіцієнт приросту валюти балансу:

До СБ = ВБ 1 - ВБ 0*100%, (4)

де СБ 1, СБ 0 - валюта балансу відповідно звітного та попереднього періодів, тис.р.

До СБ = ((58828 тис.р. - 56770 тис.р.) / 56770 тис.р.) * 100 = 3,63%.

2. Коефіцієнт приросту виручки від:

До ВР = ВР 1 - ВР 0*100% , (5)

де ВР 1 та ВР 0 - виручка від продажів звітного та попереднього періодів.

У 2013 р. для ЗАТ «Коновалівське»

До ВР = ((20440тис.р. - 55080 тис.р.) / 55080 тис.р.) * 100 = -62,89%.

3. Коефіцієнт приросту прибутку від продажів:

До ПП = ПП 1 - ПП 0*100% , (6)

де ПП1, ПП0 - прибуток від продажів звітного та попереднього періодів.

У 2013 р. для організації

Кпп = ((4682 тис.р. - 11494 тис.р.) / 11494 тис.р.) * 100 = -59,27%.

З розрахунків випливає, що для цього підприємства не дотримується умова: До ПП > До ВР > До СБ, що говорить про недовикористання основних та оборотних коштів.

Критерії оцінки значень розрахованих коефіцієнтів представлені таблиці 30.

Таблиця 30 - Класифікатор значень показників пропорційності економічного зростання підприємства

Згідно з цим класифікатором, нормативна нерівність «золотого правила» досліджуваної організації не виконується, причому темп приросту виручки від негативний -62,89%.

За допомогою таблиці (Додаток 2) проведемо оцінку фінансової стійкості досліджуваної організації

Тепер оцінимо фінансову стійкість ЗАТ "Коновалівське" за п'ятибальною шкалою за допомогою таблиці 31.

Таблиця 31 – Класифікатор відповідності значень показників фінансової стійкості нормативам

У нашому випадку не відповідають нормативним значенням 3 показники з 8 досліджуваних, що становить 37,5% ((3*100)/8). Таким чином, майже 40% показників не відповідають нормативам та 60% їх підтверджують. Інтегральна оцінка фінансової стійкості дорівнює 3 балам (за п'ятибальною шкалою) та відображає середній рівень фінансової стійкості компанії ЗАТ «Коновалівське».

У Додатку 3 розглянемо показники якості прибутку ЗАТ "Коновалівське".

Не всі наведені в таблиці значення показників свідчать про підвищення якості прибутку, що отримується компанією. Більш детально інтерпретація кожного критерію наводиться в останній графі таблиці, що розглядається.

Оцінимо зведене значення якості прибутку досліджуваної організації згідно з таблицею 32.

Таблиця 32 – Критерії для оцінки узагальненого значення якості прибутку організації

На основі таблиці 32, якість прибутку досліджуваної компанії оцінюється на 3 бали за п'ятибальною шкалою, тому що не всі показники збільшують своє значення в динаміці. Такі як рентабельність продажів, коефіцієнт операційного та фінансового Леверіджа зменшуються наприкінці року порівняно з початком.

Зведемо отримані під час аналізу оцінки різних сторін інвестиційної привабливості організації.

Таблиця 33 - Зведена таблиця оціночних критеріїв

Аналіз даних таблиці 33 дозволяє зробити висновок про те, що на основі критеріїв, обраних як оціночні, інвестиційна привабливість ЗАТ «Коновалівське» дорівнює 2,4 бали з 5 можливих. Це відповідає середньому рівню.

Найбільшого впливу підсумковий результат справила загальна ефективність діяльності організації.

Для більшої наочності узагальним отримані під час аналізу результати як підсумкової таблиці ((Додаток 4).

Таким чином, підсумкова оцінка інвестиційної привабливості досліджуваної організації дорівнює 23,4 балів із 30 можливих. Це свідчить про непоганий рівень інвестиційної привабливості для інвесторів.

Ризики фінансових вкладень у ЗАТ «Коновалівське» є прийнятними. Іншими словами, компанія на 78% (23,4*100/30) відповідає критеріям, що висуваються до абсолютно привабливих та мінімально ризикованих об'єктів вкладення коштів. Проте, при співпраці з аналізованою компанією, необхідно здійснювати моніторинг та здійснювати покращення позицій, які не отримали під час оцінки максимальні оціночні бали.

Це такі параметри, як показники становища компанії на ринку, ділової репутації, оцінки якості господарських зв'язків, якості керівництва, пропорційності економічного зростання, фінансової стійкості.

Тарасова Тетяна Михайлівна, кандидат економічних наук, доцент кафедри бухгалтерського обліку, аналізу та статистики ФДБОУ ВПО «Самарський державний університет шляхів сполучення», м. Самара [email protected]

Комплексна оцінка інвестиційної привабливості підприємства

Анотація. У статті розглянуто підходи до оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Проаналізовано існуючі на російському ринку комп'ютерні програми для розрахунку та порівняльного аналізу інвестиційних проектів, як вітчизняного, так і зарубіжного виробництва. Ключові слова: інвестиційна привабливість, оцінка, комплексний аналіз, оцінка, бальна оцінка. Розділ: (04) економіка.

Існують різні підходи до оцінки інвестиційної привабливості підприємств, кожен з яких є певними способами розрахунків, що здійснюються за конкретно обраними показниками. В одному з підходів пропонується оцінити абсолютну та відносну інвестиційну привабливість: абсолютна розглядається при аналізі конкретного інвестиційного проекту і вважається позитивною, якщо маса прибутку за весь амортизаційний цикл дорівнює 0; Оцінка інвестиційної привабливості в ряді випадків заснована на розрахунку певного інтегрального показника. Застосування даного показника має свої переваги: ​​дає можливість порівняння рівня інвестиційної привабливості різних підприємств і вибору найкращого варіанту інвестування для інвестора з ряду альтернатив; враховує вісім окремих показників для інвестора в загальній оцінці інвестиційної привабливості; вісім окремих показників у загальній оцінці встановлюється експертним шляхом (шляхом створення та опитування експертної комісії або інвесторів). Її сутність полягає у класифікації підприємств за рівнем ризику виходячи з фактичного рівня показників фінансової стійкості та рейтингу кожного показника, вираженого в балах: 1.I клас –підприємства з гарним запасом фінансової стійкості, що дозволяє бути впевненим у поверненні позикових коштів (100 –94 бали) .2.II клас –підприємства, які демонструють певний рівень ризику за заборгованістю, але ще розглядаються як ризиковані (93 –65 балов).3.III клас –проблемні підприємства. Тут навряд чи існує ризик втрати коштів, але повне отримання відсотків представляється сумнівним (64 -52 бала). IV клас - підприємства з високим ризиком банкрутства навіть після вжиття заходів щодо фінансового оздоровлення. Кредитори ризикують втратити всі свої кошти та відсотки (51 –21 бала).5.V клас –підприємства найвищого ризику, практично неспроможні (20–0балла). негативний вплив на її результати, а також розробляються варіанти для прийняття оптимальних управлінських рішень як для керівництва компанії, так і для її бізнес-партнерів. Також популярний аналіз коефіцієнтів з допомогою спектр бального методу. Він передбачає проведення аналізу фінансових коефіцієнтів шляхом порівняння отриманих значень з рекомендованими нормативними величинами, що відіграють роль порогових нормативів. наступні критерії: 1. Доступність вихідної інформації та простота розрахунку оціночних показників. 2. Усунення дублюючих коефіцієнтів, тобто коефіцієнтів, пов'язаних очевидною лінійною залежністю. Всі коефіцієнти розбиті на 5 груп відповідно до найбільш суттєвих характеристик фінансово-економічного стану. Здійснюється розрахунок показників, їх розподіл за зонами ризику дає первинне уявлення про фінансове становище підприємства. Наступним кроком є ​​зведення кількох показників кожної групи до одного результуючого параметра К1.1, К1. 2, К1.3 до К1 і т.д. Таким чином кожна сторона діяльності підприємства кваліфікується деякою узагальненою оцінкою. На основі цих даних робляться висновки про стан підприємства. У зв'язку з бурхливим розвитком IT технологій і загальною комп'ютеризацією за останні 10 років стало популярним використання різного роду програм для економії часу, простоти та автоматизації розрахунків. Сьогодні на російському ринку існує близько десятка комп'ютерних програм для розрахунку та порівняльного аналізу інвестиційних проектів, як вітчизняного, так і зарубіжного виробництва. Серед вітчизняних можна виділити наступні: 1. «Project Expert» фірми «ПРОІНВЕСТ КОНСАЛДИНГ». ИНЭК».3. «АльтІнвест» фірми «Альт» (СанктПетербург). 4. «ТЕОІНВЕСТ» Інституту проблем управління РАН та інших. Серед зарубіжних: 1. «COMFAR» »(Project Profile Screening and Preappraisal information system). З перерахованих вище найбільшу популярність у Росії набули «Project Expert» і «COMFAR». Дані програми дозволяють досить швидко та точно розробити бізнесплан, провести аналіз інвестиційного проекту, визначити потребу у залученні коштів та змоделювати схеми фінансування, обґрунтувати інвестору ефективність вкладень у проект, проаналізувати прибутковість підрозділів та планованої до випуску продукції, визначити початок фінансового року та принципи обліку запасів, створювати бібліотеки проектів, працювати кільком співробітникам над одним проектом, забезпечити його захист, перетворити підготовлені звіти у формат HTML, кількісно оцінити проектні ризики, при описі збуту продукції врахувати сезонні та стрибкоподібні зміни цін, знижки, списати внутрішню структуру компанії та ступінь участі кожного підрозділу у виробництві продукції, спрогнозувати та оцінити вартість запланованого бізнесу і т.д. Також цікавим у цих програмах і те, що з якісному аналізі пропонується оцінити можливості проекту з 40 позиціям. Відповіді оцінюються за бальною шкалою, після чого оцінки підсумовуються. Можна запропонувати оцінку декільком експертам, тоді вираховується середня оцінка, при цьому можливо налаштувати різні системи балів і присвоєння коефіцієнтів важливості всім або декільком питанням. даних, а також підготувати докладні та розгорнуті аналітичні звіти. Для розрахунків використовуються дані бухгалтерської звітності та методика, рекомендована Міжнародним банком розвитку. Результати представлені відповідно до Міжнародних стандартів бухгалтерського обліку. Проте, незважаючи на безліч зручностей, користувачам при використанні цих програм складно стежити за процесом розрахунку всіх показників. Це пов'язано з тим, що при введенні великого обсягу інформації неможливо перевірити всі отримані результати і відредагувати їх через повну закритість програмного ядра. Багато інвесторів неохоче розглядають фінансові звіти, створені за даними програмами. Причина цього те, що для перевірки достовірності наданих даних, їх фахівцям доводиться вибудовувати грошові потоки в Excel, і, як правило, вручну розраховані результати відрізняються від тих, що отримані за допомогою програми. Безумовно, дані методики мають безліч переваг, проте мають свої складності в практичному виконанні. Об'єднавши переваги даних методик та доповнивши їх, отримаємо комплексну оцінку інвестиційної привабливості підприємства, що базується на аналізі основних показників інвестиційної привабливості підприємства. На малюнку представлена ​​схема комплексного аналізу інвестиційної привабливості. З малюнка видно, що комплексний аналіз заснований на оцінці основних фінансових показників інвестиційної привабливості не тільки підприємств, але і галузі в якій вони здійснюють свою діяльність. Це дозволяє дати більш об'ємну оцінку привабливості фірм. Алгоритм комплексного аналізу інвестиційної привабливості наступний: 1. По кожному єдиному фактору інвестиційної привабливості розраховуються приватні показники, що характеризують даний фактор. На основі отриманої бальної оцінки факторів інвестиційної привабливості робляться висновки про рівень інвестиційної привабливості підприємств.

Рис. Алгоритм комплексного аналізу інвестиційної привабливості

Перед розрахунком фінансових показників та виставленням бальних оцінок безпосередньо по підприємству проводиться аналіз регіону та галузі, в якій воно функціонує. Це необхідно для того, щоб показати динаміку розвитку підприємств в цілому, а не за окремими секторами видобутку та переробки. оцінки, для наочності отриманих даних про інвестиційної привабливості аналізованих підприємств і отрасли.По галузі використовується спосіб, у якому кожен обраний показник аналізується у період і після закінчення виставляється бал залежно від збільшення чи зниження темпи зростання показника. За виставленими балами формулюються висновки про рівень розвитку та привабливість галузі. Дана оцінка має велике значення, оскільки, чим інвестиційно привабливіша досліджувана галузь, тим більше шансів отримати інвестиції підприємствам, що функціонують в ній. ПідприємстваРозрахунок основних показників по галузі:1.Обсяг виробництва продукції2.Обсяг реалізації продукції3.Зовнішньоринкова ціна реалізації продукції4.Внутрішньоринкова цінареалізації продукціїРозрахунок основних фінансових показників по підприємству:1.Фінансова стійкість2.Платоспроможність3.Ділова активність4.РентабельністьБальна оцінкаВисновки . Для оцінки показників використовуємо наступну бальну систему: 2 бали – показник повністю відповідає встановленим вимогам; 1 бал – показник частково відповідає вимогам (наприклад, рентабельність підприємства нижче середнього рівня, однак має позитивну динаміку, що говорить про зміну в кращу сторону даного показника в майбутньому); 0 балів –показник не відповідає нормативним значенням. по кожному аналізованому підприємству. З таких бальних оцінок галузі та підприємств робляться висновки про те, наскільки інвестиційно приваблива галузь, що розглядається, і конкретні підприємства, що в ній функціонують.

Tarasova Tatiana, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of Accounting, Analysis and Statistics, Samara State Transport University, [email protected] Assessment of investment potentialAbstract.The article discusses approaches до assessing the investment attractiveness of enterprises. Analyzed existing in Russian market computer programs for calculation and comparative analysis of investment projects, both domestic and foreign production.

МЕТОДИКА ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ КОМПАНІЇ ЗА ДАНИМИ ЇЇ БУХГАЛТЕРСЬКОЇ (ФІНАНСОВОЇ) ЗВІТНОСТІ

Єдиного критерію оцінки інвестиційної привабливості підприємства немає. На це є такі причини.

По-перше, для потенційного кредитного інвестора (банку) та потенційного інституційного інвестора (акціонера, партнера у спільному підприємстві) поняття «інвестиційна привабливість» має різний зміст. Якщо для банку основним пріоритетом у розгляді привабливості підприємства є його платоспроможність (оскільки банк зацікавлений у своєчасному поверненні основної суми грошей та виплаті відсотків і не бере участь у прибутку від реалізації проекту), то для інституційного інвестора акценти зміщуються у бік ефективності господарської діяльності реципієнта (прибуток на сукупні активи).

По-друге, має особливе значення передбачувана сума інвестування. Для капітальних вкладень існують як чиста поточна вартість (Net Present Value, NPV),так і внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return, IRR). У зв'язку з цим особливе значення має позиція інвестора щодо розгляду інвестиційної привабливості підприємств. Якщо завдання розгляду полягає в тому, щоб оцінити привабливість різних підприємств щодо розміщення фіксованої величини інвестицій, то основним показником буде чиста поточна вартість. Якщо йдеться про диверсифіковані вкладення з можливістю варіювання суми фінансування, то пріоритет надається показнику внутрішньої норми рентабельності.

По-третє, необхідно чітко розрізняти поняття абсолютної та відносної інвестиційної привабливості підприємств. Поняття «абсолютна привабливість» стосується розгляду конкретного, чітко специфікованого інвестиційного проекту. Інвестиційна привабливість підприємства у абсолютному значенні позитивна у разі, коли NPVза весь амортизаційний цикл вище за нуль. Поняття «відносна інвестиційна привабливість» завжди передбачає основу порівняння. Це може бути:

• середньогалузева інвестиційна привабливість;
• порівняння з іншими підприємствами галузі;
• порівняння з деякими нормативними (заданими замовником) значеннями.

Тому в оцінці інвестиційної привабливості підприємств необхідно виділяти такі моменти.

• 1. Що є базою оцінки (порівняння):
  • інші підприємства (обмежений список);
  • задані потенційним інвестором цільові показники окупності інвестицій (термін окупності, проста норма прибутку, чиста поточна вартість, внутрішня норма рентабельності);
  • середньогалузева віддача на інвестований капітал;
  • беззбитковість (у разі виробляється оцінка абсолютної інвестиційної привабливості підприємств).
• 2. Чи проводиться оцінка інвестиційної привабливості підприємств для конкретного інвестиційного проекту, чи цей момент не визначено.
• 3. Чи проводиться оцінка інвестиційної привабливості підприємств для фіксованих сум інвестицій, чи цей момент не визначено.
• 4. Чи проводиться оцінка привабливості для кредитного чи інституційного фінансування.
• 5. Чи накладаються інвестором обмеження щодо:
  • термінів окупності інвестицій;
  • мінімальної віддачі на капітал, що інвестується;
  • ліквідності капітальних вкладень;
  • граничним сумам фінансування.
• 6. Який якісний характер фінансування (НДДКР, інновації, модернізація, які підтримують інвестиції).
• 7. Яке додаткове забезпечення (застава, мінімальний залишок на рахунку, акредитив та ін.).

Найчастіше оцінка інвестиційної привабливості провадиться за допомогою одного з двох методів: методу рейтингової оцінки або методу інтегральної оцінки.

• перший етап полягає в аналізі обмежень, що накладаються інвестором, з метою «просіювання» підприємств та формування «вузького списку» кандидатів, які задовольняють початкові вимоги та претендують на отримання коштів для фінансування своєї інвестиційної програми;
• другий етап передбачає рейтингову оцінку підприємств з «вузького списку» - ранжування за рівнем зменшення інвестиційної привабливості підприємств, що в нього потрапили. Аналіз обмежень йде в контексті вибору «відповідає – не

відповідає". Якщо підприємства відповідають заданим обмеженням, вони включаються до «вузького списку», за невідповідності - виключаються з подальшого розгляду.

Для аналізу інвестиційної привабливості накладаються такі основні обмеження щодо:

• абсолютної окупності інвестицій при заданому відсотку із залучення коштів;
• мінімальної рентабельності інвестицій.

Рейтингова оцінка ґрунтується на виведенні комплексного показника, який розраховується як сума виважених репрезентативних коефіцієнтів, що характеризують різні аспекти ефективності діяльності та стійкості фінансового стану підприємства. Істотний вплив на вибір ваг коефіцієнтів надають:

• характер кредитування.При кредитному фінансуванні необхідно суттєво збільшити вагу показників фінансового стану (ліквідність, фінансова маневреність, загальна платоспроможність) порівняно з показниками ефективності господарської діяльності (прибуток до власних коштів, рентабельність та ін.). Навпаки, за інституційного фінансування показники ефективності повинні домінувати;
• граничне обмеження за термінами окупності.У міру зростання терміну окупності (терміну кредитування при банківському фінансуванні) збільшується вага показників довгострокового фінансового стану (загальна платоспроможність) порівняно з показниками поточної платоспроможності (ліквідність та фінансова маневреність). Навпаки, за короткого терміну окупності коефіцієнти ліквідності «в своїй ваговій категорії» повинні грати домінуючу роль.

Таким чином, під час складання рейтингу проводиться аналіз двох груп фінансових показників, що характеризують інвестиційну привабливість підприємств. У першу групу (I) об'єднано п'ять показників, що характеризують ефективність діяльності підприємств, а саме можливість отримання прибутку. До другої групи (II) входять п'ять фінансових показників, які характеризують платоспроможність підприємств чи, інакше кажучи, опосередковано оцінюють ймовірність повернення вкладених інвесторами коштів. Використовувані під час аналізу показники розраховуються виходячи з даних бухгалтерської звітності за підсумками року.

I. Показники, що характеризують ефективність діяльності підприємства.

1. Рентабельність продажів- Розраховується як відношення чистого прибутку до виручки від реалізації. Рентабельність продажів показує, який прибуток має підприємство з кожного рубля реалізованої продукції. Величина цього показника широко варіює залежно від сфери діяльності підприємства. Пояснюється це різницею у швидкості обороту коштів, пов'язаним з відмінностями у розмірах використовуваного капіталу, необхідного для здійснення господарських операцій у даному обсязі, у строках кредитування, величині складських запасів тощо. .

Розмір показника рентабельності продажів перебуває у безпосередньої залежності від структури капіталу підприємства. Очевидно, що за інших рівних умов рентабельність продажів буде тим меншою, чим значніша величина заборгованості (і, відповідно, плата за позикові кошти).

2. Рентабельність активів- Розраховується як відношення чистого прибутку до середньорічної вартості активів. Рентабельність активів показує, скільки грошових одиниць прибутку отримано підприємством із одиниці вартості активів незалежно від джерел залучення коштів.

Доцільність використання цього показника в оцінці інвестиційної привабливості обумовлена ​​тим, що дозволяє оцінити ефективність використання всього майна підприємства (прибутковість сумарних активів). За допомогою тих самих активів підприємство отримуватиме доходи й у наступні періоди діяльності. Отже, рентабельність активів дає можливість оцінити ефективність використання активів та його прибутковість, отже, впливає інвестиційну привабливість підприємства.

• 3. Рентабельність оборотних коштів- визначається як відношення чистого прибутку до середньої величини обігових коштів.
• 4. Рентабельність власного капіталу- визначається як відношення чистого прибутку підприємства до величини власного капіталу. Інвестори капіталу (акціонери) вкладають у підприємство свої кошти для одержання прибутку від інвестицій, тому, з їхньої точки зору, найкращою оцінкою результатів господарської діяльності є отримання прибутку на вкладений капітал, а саме - рентабельність власного капіталу.
• 5. Частка зносу основних засобів (Коефіцієнт зносу)- визначається як відношення суми зносу до середньорічної вартості основних фондів. Цей показник свідчить про технічний стан основних засобів підприємства.

ІІ. Показники, що характеризують платоспроможність підприємства.

• 1. Коефіцієнт поточної ліквідності- показує, яку частину поточних зобов'язань підприємство зможе погасити, мобілізувавши оборотні кошти. Цей фінансовий коефіцієнт розраховується як ставлення оборотних коштів до короткострокових зобов'язань. Чим більше значення коефіцієнта, тим більша впевненість у сплаті зобов'язань. Перевищення активів над пасивами також забезпечує резервний запас для компенсації збитків, що виникають при ліквідації активів. Таким чином, коефіцієнт визначає межу безпеки для можливого зниження ринкової вартості активів.
• 2. Коефіцієнт термінової ліквідності.При розрахунку цього коефіцієнта використовуються найбільш ліквідні активи. При цьому передбачається, що дебіторська заборгованість має більшу ліквідність, ніж запаси та інші активи. При розрахунку коефіцієнта термінової ліквідності з короткостроковою заборгованістю зіставляються кошти, короткострокові фінансові вкладення та дебіторська задолженность.
• 3. Коефіцієнт абсолютної ліквідності- показує, яку частину короткострокових зобов'язань зможе погасити підприємство найближчим часом з допомогою коштів у різних рахунках й у короткострокових цінних бумагах. Цей фінансовий коефіцієнт розраховується як ставлення найбільш ліквідних активів до короткострокових зобов'язань. Коефіцієнт характеризує величину коштів, необхідні сплати поточних зобов'язань. Обсяг коштів є свого роду страховим запасом і призначається покриття короткострокової незбалансованості грошових потоків. Оскільки кошти не приносять доходу підприємству, їх розмір має підтримуватися лише на рівні безпечного мінімуму.
• 4. Коефіцієнт забезпеченості поточних активів власними оборотними коштами- Вказує, яка частина оборотних коштів підприємства була сформована за рахунок власного капіталу.
• 5. Коефіцієнт автономії- Вказує частку власних коштів у загальній сумі джерел фінансування. Цей фінансовий коефіцієнт дозволяє оцінити залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування, тобто. можливість провадження діяльності без додаткового залучення позикового капіталу. З іншого боку, коефіцієнт автономії показує, наскільки фінансові зобов'язання підприємства можна покрити з допомогою власного капіталу. Коефіцієнт автономії розраховується як ставлення власного капіталу всім активам.

На основі експертних досліджень приймемо бальну оцінку параметрів, що входять до рейтингу інвестиційної привабливості (табл. 8.1). При цьому оцінюється величина первинного параметра (за певний рік), потім одержаний бал коригується з урахуванням динаміки.

Таблиця 8.1

Бальна оцінка параметрів _

Первинні параметри:

• Оцінки:
• «добре» – 2 бали;
• «задовільно» – 1 бал;
• «в районі гранично допустимого значення» – 0 балів;
• "незадовільно" - мінус 1 бал;
• «вкрай незадовільно» - мінус 2 бали.
• Виправлення на динаміку:
• «вкрай позитивна» (більше +50%) - плюс 20%;
• "позитивна" (від +10% до 50%) - плюс 10%;
• "стабільна" (від -10% до +10%) - 0%;
• "негативна" (від -50% до -10%) - мінус 10%;
• "вкрай негативна" (менше -50%) - мінус 20%.

Складання рейтингу є завершенням проведення оцінки абсолютної та відносної інвестиційної привабливості підприємств. У практичному ключі це означає, що інвестор отримує кількісне обґрунтування порівняльної вигідності різних альтернатив вкладення фінансових ресурсів при обмеженнях, що накладаються ним, і вимогах до повернення коштів.

Метод інтегральної оцінкидозволяє розрахувати показник, у якому відтворюються значення інших показників, скоригованих відповідно до їхньої вагомості та інших факторів.

Існують різні підходи щодо того, які саме показники мають входити до інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Фахівці вважають, що основними є показники, які відповідають вимогам міжнародного меморандуму. IASC (International Accounting Standarts Сот-mitec):

• 1. Показники оцінки майнового стану об'єкта вкладення інвестицій.
• 2. Показники оцінки фінансової стійкості (платоспроможності) об'єкта інвестицій.
• 3. Показники оцінки ліквідності активів об'єкта інвестицій.
• 4. Показники оцінки прибутковості об'єкта інвестицій.
• 5. Показники оцінки ділову активність об'єкта інвестицій.
• 6. Показники оцінки ринкової активності об'єкта інвестицій.

Інтегральна оцінка дозволяє визначити в одному показнику багато різних за змістом, одиниць виміру, вагомості та інших характеристик факторів. Це спрощує процедуру оцінки конкретної інвестиційної пропозиції, інколи ж є єдино можливим варіантом її проведення та надання об'єктивних остаточних висновків.

• 1. Показники оцінки майнового стану об'єкта інвестицій:
• 1.1. Показник, що характеризує частку активної частини основних засобів:

1.2. Коефіцієнт зносу основних засобів:

Цей показник характеризує частку основних засобів, які списані на витрати в попередніх періодах.

1.3. Коефіцієнт оновлення:

Цей коефіцієнт показує, яку частку основних засобів було оновлено за досліджуваний період.

1.4. Коефіцієнт вибуття:

Коефіцієнт вибуття показує, яка частина основних засобів, з якою підприємство розпочало діяльність у звітному періоді, вибула через старість або з інших причин.

• 2. Показники оцінки фінансової стійкості та платоспроможності об'єкта інвестицій:
• 2.1. Показник власних оборотних засобів:

2.2. Показник власних довгострокових та середньострокових позикових джерел формування запасів та витрат:

2.3. Сума основних джерел формування запасів та витрат:

2.4. Сума власних оборотних коштів:

Наявність у підприємства власних оборотних коштів означає його здатність сплатити власні поточні борги, а й наявність можливостей для розширення діяльності та інвестування.

2.5. Маневреність власних оборотних засобів характеризує частку запасів у сумі, тобто. визначається ставленням величини запасів до розміру власних оборотних засобів:

2.6. Коефіцієнт незалежності, який характеризує можливість виконати свої зовнішні зобов'язання за рахунок використання лише власних джерел фінансування:

2.7. Коефіцієнт фінансування дає загальну оцінку фінансової стійкості підприємства:

2.8. Коефіцієнт фінансової стійкості показує співвідношення власного капіталу та довгострокових пасивів до суми господарських ресурсів:

2.9. Показник фінансового левериджу характеризує залежність підприємства від довгострокових зобов'язань:

• 3. Показники оцінки ліквідності активів об'єкта інвестицій:
• 3.1. Поточний або загальний коефіцієнт покриття:

Коефіцієнт покриття показує, скільки грошових одиниць оборотних коштів посідає кожну одиницю короткострокових зобов'язань.

3.2. Коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості:

3.3. Коефіцієнт абсолютної ліквідності характеризує негайну готовність підприємства ліквідувати короткострокову заборгованість:

3.4. Норма фінансових резервів. Показник характерний для підприємств, у яких є цінні папери:

• 4. Показники оцінки прибутковості об'єкта інвестицій:
• 4.1. Коефіцієнт прибутковості інвестицій:

4.2. Коефіцієнт прибутковості власного капіталу, що характеризує ефективність вкладених інвестицій у власний капітал:

4.3. p align="justify"> Операційна рентабельність продажу характеризує суму чистого прибутку на одиницю реалізованої продукції і показує, що підприємство має можливість отримати не тільки виручку від продажу, а й прибуток:

4.4. Коефіцієнт прибутковості активів показує суму чистого прибутку на одиницю вартості активів:

• 5. Показники оцінки ділової активності об'єкта інвестицій:
• 5.1. Продуктивність праці, що характеризує ефективність трудової діяльності людей:

5.2. Фондовіддача характеризує ефективність використання основних фондів і показує рівень випуску, що припадають на 1 руб. основних фондів:

5.3. Оборотність коштів у розрахунках (в оборотах) показує середню кількість оборотів коштів за відповідний період:

5.4. Коефіцієнт оборотності коштів у розрахунках (у днях) показує, скільки днів кошти зроблять повний оборот:

5.5. Оборотність виробничих запасів (в оборотах) вказує на кількість оборотів виробничих запасів за відповідний період:

5.6. p align="justify"> Коефіцієнт оборотності виробничих запасів (у днях) вказує на кількість днів, які були потрібні підприємству для поповнення його виробничих запасів:

5.7. Оборотність власного капіталу вказує на кількість оборотів власного капіталу за відповідний період:

5.8. Оборотність основного капіталу вказує на кількість оборотів основного капіталу за відповідний період:

• 6. Показники оцінки ринкової активності об'єкта інвестицій:
• 6.1. Основним показником, що характеризує ринкову активність підприємства, є дивіденд, який показує суму прибутку, що сплачується на 1 акцію:

6.2. Коефіцієнт цінності акції:

Зростання прибутку підприємства та його потенціалу призводить, відповідно, до підвищення коефіцієнта цінності акції.

6.3. Рентабельність акції:

Усі наведені у групах показники є достатніми визначення загального інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємства. Всім групам показників оцінки інвестиційної привабливості, а також показникам, розміщеним у цих групах, надають відповідні числові значення.

Насамперед необхідно встановити вагомість групових та одиничних показників. Для цього проводиться процедура експертної оцінки. У світовій та вітчизняній практиці ці методи досить відпрацьовані та широко використовуються при вирішенні відповідних питань. Так, вагомість"-го показника в /-й групі з урахуванням групової вагомості можна визначити за формулою:

де P.j -вагомість-го показника в/-й групі; Г – значення групової вагомості.

Після визначення основних параметрів та напрями їх оптимізації треба визначити частку варіаційного розмаху, яка є складовою відповідної формули, за допомогою якої здійснюється перехід від різних за ознакою та одиницями вимірювання показників до зіставлених значень. Ця частка характеризує певну в кількісному вимірі сферу існування показника:

де Ay -частка варіаційного розмаху для у-го показника в /-й групі.

Потім ранжують значення всіх показників. Ранжування значення показника - це перетворений внаслідок реалізації передбачених цим блоком розрахункових дій конкретний чинник, що завдяки цій реалізації може зіставлятися коїться з іншими й у якому передбачена певна вагомість. Так, ранжування значень показника jможна визначити за формулою:

де Ф„ - фактичне значення показника відповідно до прийнятої безлічі /-х показників у /-х групах; РФ . . . -

значення екстремальних показників, що задаються залежно від напрямку оптимізації:

• при t= 1 приймається мінімальне значення
• при t-2- максимальне значення РФ

/ (/Ішов

При t= 1 значення РФ максимізується, за t= 2 – мінімізується.

Розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємства втілює у собі значення всіх показників, задіяних у методі щодо цієї привабливості. Цей розрахунок рекомендується проводити аналогічно до того, як показано в табл. 8.2.

Таблиця 8.2

Основні параметри визначення інтегрального показника

інвестиційної привабливості організації

Закінчення табл. 8.2

Групові показники вагомості, Г (%	Показники у групах та їх вагомість	Мінімальне значення показника Р~	Максимальне значення показника	Напрям оптимізації
Група 2-26
	ф 22 = ю
Група 3 = 15
	Ф 3 з = 27
Група 4 = 13
Група 5-21

За підсумками розрахованих показників визначаються інтегральні значення показника інвестиційної привабливості підприємства.

КОНТРОЛЬНІ ПИТАННЯ ДО РОЗДІЛУ 8

• 1. Як розумієте зміст поняття «інвестиційна привабливість організації»?
• 2. У чому різниця цілей оцінки інвестиційної привабливості з позиції банку-кредитора та інституційного інвестора?
• 3. Чи існує єдиний критерій оцінки інвестиційної привабливості організації? Обґрунтуйте свою позицію.
• 4. Які інструменти аналізу інвестиційної привабливості організації?
• 5. Що може бути базою порівняння в оцінці інвестиційної привабливості організації?

Оцінюючи інвестиційної привабливості підприємства розглядають такі аспекти: привабливість продукції підприємства, кадрова, інноваційна, фінансова, територіальна, соціальна привабливість.

Аналіз привабливості продукції підприємства для будь-якого інвестора – це її конкурентоспроможність на внутрішньому та зовнішньому ринку. Конкурентоспроможність продукції - багатоаспектний показник, що складається з наступних факторів:

Аналіз рівня якості продукції – її відповідність вітчизняним та міжнародним стандартам, наявність міжнародних сертифікатів якості продукції, надійність, довговічність, відповідність моді тощо;

Аналіз рівня цін на продукцію, його співвідношення з цінами конкурентів та цінами на товари-замінники;

Аналіз рівня диверсифікації, тобто багатопрофільності фірми, її здатність виживати за умов різної рентабельності виробів.

Узагальнюючим показником аналізу конкурентоспроможності продукції та її інвестиційної привабливості є ціна. Вона формується під впливом попиту та пропозиції і може опосередковано виражати конкурентоспроможність шляхом їхнього зіставлення.

Аналіз кадрової привабливості підприємства характеризується трьома складовими:

Діловими якостями керівника та його "команди";

Якістю " кадрового ядра " (працівників вищої кваліфікації);

Якістю персоналу загалом.

Аналіз інноваційної привабливості підприємства – це ефект від середньострокових та довгострокових інвестицій у нововведення на підприємстві. При аналізі інноваційної привабливості підприємства враховується наявність:

Стратегії технічного розвитку, як основи всіх інших інновацій;

Програми інвестування виробництва із різних джерел.

Зазвичай використовуються такі показники: структура основних засобів та ефективність їх використання, джерела технічного оновлення виробництва, частка прибутку на технічне переозброєння підприємства.

Аналіз територіальної привабливості підприємства для інвесторів визначається такими факторами:

Відстань підприємства від основних транспортних магістралей, що зв'язує місто з іншими регіонами, наявність під'їзних шляхів для перевезення вантажів;

Відстань підприємства від центру міста, де зосереджені установи місцевої влади, лідируючі організації ринкової інфраструктури тощо;

Ціна землі, яка багато в чому диференціюється залежно від вищеназваних критеріїв.

Соціальна привабливість підприємства визначається соціальною захищеністю працівників цього підприємства. Показником соціальної привабливості підприємства вважатимуться коефіцієнт соціальної привабливості, що розраховується як відношення середньої заробітної плати одного працівника до вартості раціонального споживчого кошика в регіоні.

Аналіз фінансової привабливості підприємства полягає у мінімізації витрат та максимізації прибутку. Це багатокомпонентне поняття, що складається з багатьох показників, що розраховуються на основі звітних документів підприємства.

Показники фінансового стану підприємства є найбільш суттєвими для інвесторів.

Вирізняють такі етапи оцінки фінансової привабливості підприємства:

Перший етап передбачає роботу з такими звітними документами, як бухгалтерський баланс та звіт про фінансові результати. На основі здійснюється розрахунок показників, характеризуючих різні сторони фінансової привабливості;

Другий етап – методологічний. Він полягає у групуванні показників за узагальнюючими критеріями. Пропонуються п'ять основних напрямів аналізу фінансового стану підприємства:

1) структура майна;

2) показники ліквідності;

3) показники довгострокової фінансової стійкості;

4) показники ділової активності;

5) показники рентабельності;

Третій етап оцінки складається із двох частин:

1) розрахунку сумарних коефіцієнтів відхилень значень кожного порівнюваного показника від еталонної величини;

2) визначення класу кредитоспроможності позичальника.

Таким чином, в оцінці фінансової привабливості підприємства використовуються такі показники як рентабельність підприємства, ліквідність активів, фінансова стійкість.

Оцінку поточного стану необхідно розпочинати з аналізу майнового стану підприємства, що характеризується складом та станом активів. Говорячи про аналіз майнового становища, слід пам'ятати як предметно-речову характеристику, а й грошову оцінку, що дозволяє будувати висновки про оптимальності, можливості і доцільності вкладення фінансових результатів у активи підприємства. Майнове та фінансове становище підприємства є двома сторонами економічного потенціалу, які тісно взаємопов'язані.

Аналіз структури майна проводиться на основі порівняльного аналітичного балансу, який включає і вертикальний, і горизонтальний аналіз. Структура вартості майна дає уявлення про фінансовий стан підприємства. Вона вказує на частку кожного елемента в активах і співвідношення позикових і власних коштів, що покривають їх у пасивах. Зіставляючи структурні зміни у активі і пасиві, можна дійти невтішного висновку у тому, якими джерелами переважно надходили нові кошти й у які активи ці нові кошти вкладено.

Аналіз ліквідності балансу. Найважливішим показником фінансового стану підприємства є оцінка його платоспроможності, під якою розуміється здатність підприємства своєчасно та у повному обсязі зробити розрахунки за короткостроковими зобов'язаннями перед контрагентами.

Здатність підприємства оперативно звільнити з господарського обороту кошти, необхідних нормальної фінансово-господарську діяльність і погашення його поточних (короткострокових) зобов'язань, називається ліквідністю. Причому ліквідність можна як на даний момент, і на перспективу.

Під ліквідністю будь-якого активу розуміють його здатність трансформуватися в кошти, а ступінь ліквідності визначається тривалістю часового періоду, протягом якого ця трансформація може бути здійснена. Чим коротший період, тим вища ліквідність цього виду активів.

Говорячи про ліквідність підприємства, мають на увазі наявність у нього оборотних коштів, у розмірі, теоретично достатньому для погашення своїх зобов'язань.

Основною ознакою ліквідності є формальне перевищення (у вартісній оцінці) оборотних активів над короткостроковими пасивами. Чим більше це перевищення, тим сприятливіший фінансовий стан підприємства з позиції ліквідності. Якщо величина оборотних активів недостатньо велика проти короткостроковими пасивами, поточне становище підприємства нестійке і може виникнути ситуація, коли вона матиме достатню кількість коштів до розрахунку за своїми зобов'язаннями.

Ліквідність підприємства найповніше характеризується зіставленням активів тієї чи іншої рівня ліквідності із зобов'язаннями тієї чи іншої ступеня ліквідності.

Всі активи підприємства групують залежно від ступеня ліквідності, тобто швидкості перетворення на кошти, і розташовані в порядку зменшення ліквідності, а пасиви - за ступенем терміновості їх погашення і розташовані в порядку зростання термінів

А 1 . Найбільш ліквідні активи - до них відносяться всі статті грошових коштів підприємства та короткострокові фінансові вкладення (цінні папери).

А 1 = стор 250 + стор 260.

А 2 . Швидко реалізовані активи - дебіторська заборгованість, платежі за якими очікуються протягом 12 місяців після звітної дати: А 2 = стор 240.

А3. Повільно реалізовані активи - статті розділу 2 активу балансу, що включають запаси, ПДВ, дебіторську заборгованість (… після 12 місяців) та інші оборотні активи. А3 = стор 210 + стор 220 + стор 230 + стор 270 . Важко реалізовані активи – статті розділу 1 активу балансу – необоротні активи.

А 4. Необоротні активи = стор. 190.

Пасиви балансу групуються за рівнем терміновості оплати.

П1. Найтерміновіші зобов'язання - до них відносяться кредиторська заборгованість: П 1 = стор 620.

П2. Короткострокові пасиви - це короткострокові позикові кошти, заборгованість учасникам виплати доходів, інші короткострокові пасиви: П 2 = стор. 610 + стор. 630 + стор. 660.

П3. Довгострокові пасиви - це статті балансу, які стосуються розділів 4 і п'яти, тобто. довгострокові кредити та позикові кошти, а також доходи майбутніх періодів, резерви майбутніх витрат та платежів: П3 = стор 590 + стор 640 + стор 650.

П4. Постійні, чи стійкі, пасиви - це статті розділу 3 балансу Капітали та резерви. Якщо організація має збитки, всі вони віднімаються: П4 = стор. 490.

Баланс абсолютно ліквідний, якщо з кожної групі зобов'язань є відповідне покриття активами, тобто фірма здатна без суттєвих труднощів погасити свої зобов'язання. Нестача активів того чи іншого ступеня ліквідності свідчить про можливі ускладнення у виконанні своїх зобов'язань. Умови ліквідності можуть бути представлені в наступному вигляді: А1П1, А2П2, А3П3, А4П4.

Виконання четвертої нерівності обов'язково під час виконання перших трьох, оскільки А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3+П4.

Теоретично це, що з підприємства дотримується мінімальний рівень фінансової стійкості - є власні оборотні кошти (П4-А4)>0.

Якщо одна або кілька нерівностей системи мають протилежний знак від зафіксованого в оптимальному варіанті, ліквідність балансу більшою або меншою мірою відрізняється від абсолютної. Як правило, нестача високоліквідних засобів поповнюється менш ліквідними.

Ця компенсація має лише розрахунковий характер, оскільки у реальної платіжної ситуації менш ліквідні активи що неспроможні замінити більш ліквідні.

Баланс абсолютно не ліквідний, підприємство не платоспроможне, якщо має місце співвідношення, протилежне до абсолютної ліквідності:

А1П1, А2П2, А3П3, А4П4.

Цей стан характеризується відсутністю підприємства власних оборотних засобів і відсутністю можливості погасити поточні зобов'язання без продажу необоротних активів.

Аналіз ліквідності балансу, що проводиться за викладеною схемою, є наближеним. Більш детальним є аналіз платоспроможності з допомогою фінансових коефіцієнтів.

Найважливішим показником фінансового стану підприємства є оцінка його платоспроможності, під якою розуміється здатність підприємства своєчасно та у повному обсязі зробити розрахунки за короткостроковими зобов'язаннями перед контрагентами.

Платоспроможність означає наявність у підприємства грошових коштів та їх еквівалентів, достатніх для розрахунків із кредиторської заборгованості, що потребує негайного погашення. Таким чином, основними ознаками платоспроможності є:

а) наявність у достатньому обсязі коштів на розрахунковому рахунку;

б) відсутність простроченої кредиторську заборгованість.

Для узагальненої оцінки ліквідності та платоспроможності підприємства використовують спеціальні аналітичні коефіцієнти. p align="justify"> Коефіцієнти ліквідності відображають касову позицію підприємства і визначають його здатність управляти оборотними засобами, тобто в потрібний момент швидко звертати активи в готівку з метою погашення поточних зобов'язань. У зарубіжній та вітчизняній літературі використовують три ключові коефіцієнти зобов'язань залежно від швидкості реалізації окремих видів активів: коефіцієнт ліквідності або ступенів покриття майновими засобами поточної абсолютної ліквідності, коефіцієнт швидкої ліквідності та коефіцієнт поточної ліквідності (або коефіцієнт покриття). Усі три показники вимірюють відношення оборотних активів підприємства до його короткострокової заборгованості. У першому коефіцієнті до уваги приймаються найбільш ліквідні оборотні активи - кошти та короткострокові фінансові вкладення; у другому - до них додається дебіторська заборгованість, а третьому - запаси, тобто розрахунок коефіцієнта поточної ліквідності - це практично розрахунок усієї суми оборотних активів на карбованець короткострокової заборгованості. Цей показник прийнятий як офіційний критерій неплатоспроможності підприємства.

Аналіз дозволяє виявити платоспроможність підприємства, що є одним із кількісних вимірювачів інвестиційної привабливості. Для характеристики платоспроможності підприємства прийнято низку коефіцієнтів.

p align="justify"> Коефіцієнт поточної ліквідності показує, чи достатньо у підприємства коштів, які можуть бути використані ним для погашення своїх короткострокових зобов'язань протягом року. Це основний показник платоспроможності підприємства. Коефіцієнт поточної ліквідності визначається за такою формулою:

Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (1.1)

У світовій практиці значення цього коефіцієнта має бути у діапазоні 1-2. Природно, існують обставини, за яких значення цього показника може бути й більшим, проте, якщо коефіцієнт поточної ліквідності більше 2-3, це зазвичай говорить про нераціональне використання коштів підприємства. Значення коефіцієнта поточної ліквідності нижче одиниці свідчить про неплатоспроможність підприємства.

Коефіцієнт швидкої ліквідності, чи коефіцієнт " критичної оцінки " , показує, наскільки ліквідні кошти підприємства покривають його короткострокову заборгованість. Коефіцієнт швидкої ліквідності визначається за такою формулою:

Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2) (1.2)

До ліквідних активів підприємства включаються всі оборотні активи підприємства, крім товарно-матеріальних запасів. Даний показник визначає, яка частка кредиторської заборгованості може бути погашена за рахунок найбільш ліквідних активів, тобто показує, яка частина короткострокових зобов'язань підприємства може бути негайно погашена за рахунок коштів на різних рахунках, короткострокових цінних паперах, а також надходжень за розрахунками. Рекомендоване значення цього показника від 0,7-0,8 до 1,5.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, яку частину кредиторську заборгованість підприємство може погасити негайно. Коефіцієнт абсолютної ліквідності розраховується за такою формулою:

Кал = А1 / (П1 + П2) (1.3)

Значення цього показника має опускатися нижче 0,2.

Отже, інвестиційна привабливість підприємства безпосередньо залежить від ліквідності його балансу, й у підвищення інвестиційної привабливості підприємство має прагнути абсолютної ліквідності і платоспроможності.

Фінансова стійкість підприємства визначає довгострокову (на відміну ліквідності) стабільність підприємства. Вона пов'язана із залежністю від кредиторів та інвесторів, тобто із співвідношенням "власний капітал - позикові кошти". Наявність значних зобов'язань, в повному обсязі покритих власним ліквідним капіталом, створює передумови банкрутства, якщо великі кредитори вимагають повернення коштів. Але одночасно вкладення позикових коштів дозволяє суттєво підвищити прибутковість власного капіталу. Тому при аналізі фінансової стійкості слід розглядати систему показників, що відображають ризик та прибутковість підприємства у перспективі.

Фінансово стійким є такий суб'єкт господарювання, який за рахунок власних коштів покриває вкладення в активи (основні фонди, нематеріальні активи, оборотні кошти), не допускає невиправданої дебіторської та кредиторської заборгованості та розплачується в строк за своїми зобов'язаннями.

Завданням аналізу фінансової стійкості є оцінка величини та структури активів та пасивів. Це необхідно, щоб відповісти на запитання: наскільки незалежно підприємство з фінансової точки зору зростає чи знижується рівень цієї незалежності, чи відповідає стан його активів та пасивів умовам фінансово-господарської діяльності? Показники, які характеризують незалежність за кожним елементом активів і з майну загалом, дають можливість виміряти, чи досить стійко аналізоване підприємство.

Одним із критеріїв оцінки фінансової стійкості підприємства є надлишок або нестача джерел коштів для формування запасів та витрат, який визначається у вигляді різниці величини джерел коштів та величини запасів та витрат.

При цьому мають на увазі забезпеченість певними видами джерел формування (власними, кредитними та іншими позиковими), оскільки достатність суми всіх можливих видів джерел (включаючи короткострокову кредиторську заборгованість та інші пасиви) гарантована тотожністю підсумків активу та пасиву балансу. Для оцінки стану запасів та витрат використовують дані групи статей "Запаси" ІІ розділу активу балансу.

Крім абсолютних показників, фінансову стійкість характеризують і відносні показники, які можна розділити на дві групи. Перша група поєднує показники, що визначають стан оборотних коштів, серед них виділяють:

Коефіцієнт забезпеченості власними коштами;

Коефіцієнт забезпеченості матеріальних запасів власними обіговими коштами;

Коефіцієнт маневреності власні кошти та інших.

Друга група об'єднує показники, що визначають стан основних засобів та ступінь фінансової незалежності:

3) коефіцієнт автономії;

4) коефіцієнт фінансової залежності;

5) коефіцієнт реальних активів у майні підприємства;

6) коефіцієнт співвідношення власних та позикових коштів та ін.

Коефіцієнт автономії (фінансової незалежності) показує питому вагу власного капіталу валюті балансу. Чим вище значення цього коефіцієнта, тим фінансово стійкіше підприємство. Доповненням до цього показника є коефіцієнт фінансової залежності - їхня сума дорівнює 1 або 100%.

Коефіцієнт відповідності позикових та власні кошти (коефіцієнт капіталізації) дає найбільш загальну оцінку фінансової стійкості підприємства. Він показує, яку частку займають позикові кошти у структурі капіталу.

По коефіцієнту маневреності власного капіталу можна будувати висновки, яка частина власних оборотних засобів використовується для фінансування поточної діяльності підприємства, тобто яка частина вкладена в оборотні кошти, а яка частина капіталізована.

p align="justify"> Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами характеризує співвідношення власних і позикових коштів і визначає ступінь забезпеченості власними оборотними засобами, необхідними для фінансової стійкості підприємства.

Коефіцієнт реальних активів у майні підприємства (коефіцієнт майна виробничого призначення) показує частку у майні підприємства, яку займає майно виробничого призначення.

p align="justify"> Коефіцієнт фінансової стійкості показує, яку частку коштів ми можемо використовувати в діяльності тривалий час. p align="justify"> Коефіцієнт фінансування показує, чи можна підприємству давати кредити і позики, і чи здатне воно їх виплатити на початок періоду. Коефіцієнт забезпеченості запасів власними обіговими коштами показує, чи може підприємство забезпечити фінансування запасів власними обіговими коштами. Коефіцієнт структури сукупного довгострокового капіталу показує, яка частина ОС та капітальних вкладень профінансована за рахунок довгострокових позикових коштів.

Коефіцієнт короткострокової заборгованості показує, яку частку кошти підприємства займає короткострокова заборгованість оплати зобов'язань. Протягом усього періоду поводиться відносно стабільно.

p align="justify"> Коефіцієнт покриття необоротних активів показує, яку частину власних коштів підприємство фінансує на необоротні активи.

Розраховані фактичні коефіцієнти порівнюють із нормативними величинами, з показниками попереднього періоду, з аналогічним підприємством, і тим самим виявляється реальний фінансовий стан, сильні та слабкі сторони підприємства.

Ділова активність підприємства характеризується динамічністю свого розвитку та досягненням ним поставлених цілей, що відображаються поруч натуральних та вартісних показників, а також ефективним використанням економічного потенціалу підприємства та розширенням ринку збуту своєї продукції.

Діяльність будь-якого підприємства може бути охарактеризована з різних сторін, а також оцінка ділової активності на якісному рівні може бути отримана в результаті порівняння діяльності даного підприємства та споріднених у сфері докладання капіталу підприємств. Такими якісними, тобто не формалізованими критеріями є:

Широта ринків збуту;

Наявність продукції, що постачається на експорт;

Репутація підприємстві, що виражається, зокрема, у відомості клієнтів, які користуються послугами підприємства.

Щодо кількісної оцінки аналізу ділової активності підприємства, то тут можуть бути розглянуті:

Ступінь виконання плану за основними показниками, забезпечення заданих темпів їх зростання;

Рівень ефективності використання ресурсів підприємства.

Основним оцінним показником є ​​обсяг реалізації та прибуток. При цьому найбільш ефективним є співвідношення, коли темпи зміни балансового прибутку вищі за темпи зміни виручки від реалізації, а останнє вищі за темпи зміни основного капіталу, тобто

ТР(ПБ) > ТР(V) > ТР(ОК) > 100%;

Ця залежність означає, що:

а) економічний потенціал підприємства зростає;

б) обсяг реалізації зростає вищими темпами;

в) прибуток зростає випереджаючими темпами.

Для реалізації другого напряму можуть бути розраховані: вироблення, фондовіддача, оборотність виробничих запасів, тривалість операційного циклу, оборотність авансованого капіталу.

До узагальнюючих показників відносяться показник ресурсовіддачі та коефіцієнт стійкості економічного зростання.

Ресурсовіддача (коефіцієнт оборотності основного капіталу) - характеризує обсяг реалізованої продукції на карбованець коштів, вкладених у діяльність підприємства. Зростання цього у динаміці сприймається як сприятлива тенденція.

p align="justify"> Коефіцієнт стійкості економічного зростання - показує, якими, в середньому, темпами може розвиватися підприємство надалі (цей показник - для характеристики акціонерних компаній).

Рентабельність – це відносний показник, що визначає рівень прибутковості бізнесу. Показники рентабельності характеризують ефективність роботи підприємства загалом, дохідність різних напрямів діяльності (виробничої, комерційної, інвестиційної тощо.). Вони повніше, ніж прибуток, характеризують остаточні результати господарювання, оскільки їх величина показує співвідношення ефекту з готівковими чи спожитими ресурсами. Ці показники використовують із оцінки діяльності підприємства міста і як інструмент у інвестиційній політиці та ціноутворенні.

Показники рентабельності як основна характеристика прибутковості діяльності підприємства є найважливішими для інвесторів, оскільки характеризують ефективність діяльності підприємства, отже, побічно і прибутковість здійснених інвестицій. Хоча для інвестора, безумовно, пріоритетне значення мають відносні показники рентабельності, сам факт наявності у підприємства прибутку вже важливий.

Показники рентабельності можна об'єднати у кілька груп:

Показники, що характеризують окупність витрат виробництва та інвестиційних проектів;

Показники, що характеризують рентабельність продаж;

Показники, що характеризують прибутковість капіталу та його частин.

Рентабельність продукції (коефіцієнт окупності витрат ) обчислюється шляхом відношення прибутку від реалізації до виплати відсотків та податків до суми витрат на реалізовану продукцію.

Показує, скільки підприємство має прибутку з кожного рубля, витраченого виробництва та реалізацію продукції. Може розраховуватися за окремими видами продукції і на цілому по підприємству. При визначенні його рівня загалом підприємству доцільно враховувати як реалізаційні, а й позареалізаційні доходи і витрати, які стосуються основний діяльності.

Аналогічним чином визначається прибутковість інвестиційних проектів: отримана чи очікувана сума прибутку від інвестиційної діяльності відноситься до суми інвестиційних витрат.

Рентабельність продажів (обороту) розраховується розподілом прибуток від реалізації продукції, робіт, послуг до виплати відсотків і податків у сумі отриманої виручки. Характеризує ефективність виробничої та комерційної діяльності: скільки прибутку має підприємство з рубля продажів. Цей показник розраховується загалом по підприємству та окремих видів продукції.

Рентабельність сукупного капіталу обчислюється відношенням брутто-прибутку до виплати відсотків та податків до середньорічної вартості всього сукупного капіталу.

Рентабельність (прибутковість) операційного капіталу обчислюється відношенням прибутку від операційної діяльності до виплати відсотків та податків до середньорічної суми операційного капіталу. Він характеризує доходність капіталу, задіяного в операційному процесі.

У процесі аналізу рентабельності підприємства слід вивчити динаміку перерахованих показників рентабельності, виконання плану щодо їх рівня та провести міжгосподарські порівняння з підприємствами-конкурентами.

Відповідно до існуючої методики, критерієм оцінки інвестиційної привабливості позичальника є присвоєний на підставі розрахунків "клас позичальника", який залежно від номінальної величини характеризується такими оцінками:

I клас - організації, чиї кредити та зобов'язання підкріплені інформацією, що дозволяє бути впевненими у поверненні кредитів та виконанні інших зобов'язань відповідно до договорів, з гарним запасом на можливу помилку;

II клас - організації, які демонструють певний рівень ризику по заборгованості та зобов'язанням і виявляють певну слабкість фінансових показників та кредитоспроможності. Ці організації ще розглядаються як ризиковані;

III клас - це проблемні організації. Навряд чи існує загроза втрати коштів, але повне отримання відсотків, виконання зобов'язань є сумнівним;

IV клас - це організації особливої ​​уваги, т.к. є ризик при взаєминах із нею. Організації, які можуть втратити кошти та відсотки навіть після вжиття заходів до оздоровлення бізнесу;

V клас - організації високого ризику, майже неплатоспроможні.

Таким чином, усі складові аналізу інвестиційної привабливості підприємства можна поділити на три групи:

Насамперед інвестора, як правило, цікавить, що виробляється на підприємстві, де воно розташоване і наскільки заповзятливі його керівники та персонал. Тому, вихідними складовими інвестиційної привабливості є продуктове, кадрове та територіальне планування;

Фінансовий аналіз виділено як головний доданок аналізу інвестиційної привабливості підприємства, тому що саме у фінансах підприємства, як у дзеркалі, відображаються головні результати його діяльності (прибутковість, рентабельність), ділової активності (фондовіддача, оборотність оборотних коштів) та фінансової спроможності (показники ліквідності) , Забезпеченості власними коштами);

Інноваційна, конверсійна та соціальна привабливість підприємства розглядаються як оцінки перспективності його розвитку для інвесторів. Тому вони виділені до окремої групи. До цієї ж групи доданків можна віднести і приватизаційну привабливість, хоча за своєю значимістю та пріоритетністю вона може бути віднесена і до першої групи.

Підсумкова рейтингова оцінка враховує всі найважливіші параметри (показники) фінансово-господарську та виробничу діяльність підприємства, тобто. господарської активності загалом. При її побудові використовуються дані про виробничий потенціал підприємства, рентабельність його продукції, ефективність використання виробничих і фінансових ресурсів, стан і розміщення коштів, їх джерела та інші показники.

Кількісна оцінка інвестиційної привабливості підприємства наведена у таблиці 1.2.

Таблиця 1.2 – Параметри інвестиційної привабливості підприємства

Кожен із критеріїв, наведених у таблиці 1.2, а саме: привабливість продукції для споживача, кадрова, територіальна, фінансова привабливість та інше оцінені за допомогою рівня привабливості (А - високий, В - середній, С - низький). Кожному значенню показника надається певна бальна оцінка. Найбільший бал повинен відповідати найсприятливішому значенню, найменший бал - найкритичнішому. Шкала значень виглядатиме так:

Коефіцієнти рівня А – 10 балів;

Коефіцієнти рівня В – 6 балів;

Коефіцієнти рівня С – 2 бали.

Максимальне значення шкали – 60 балів (10*6), де 10 – максимальний бал за розрахованими коефіцієнтами кожної групи показників; 6 – кількість показників, що характеризують інвестиційну привабливість.

Мінімальне значення шкали – 12 балів (2*6), де 2 – мінімальний бал за розрахованими коефіцієнтами кожної структурної групи; 6 – кількість показників, що характеризують інвестиційну привабливість.

На основі даних міркувань було визначено порогові значення бальної шкали:

Рівень А – 49 – 60 балів;

Рівень В – 28 – 49 бали;

Рівень С – 12 – 28 балів.

З метою визначення підсумкового рівня привабливості суб'єкта господарювання, кожній складовій залежно від значущості присвоюються вагові коефіцієнти.

Запропонована система показників базується на даних публічної звітності підприємств. Ця вимога робить оцінку масовою, що дозволяє контролювати зміни у фінансовому стані підприємства всіма учасниками економічного процесу.