Rusi majú prirodzenú otázku: prečo sa rubeľ tentoraz zakolísal? Ako hlavné dôvody odborníci najčastejšie uvádzajú cenu ropy, hrozby sankcií či napätie v politickej situácii. Na tvorbe výmenného kurzu sa však podieľa oveľa viac faktorov. Keď poznáte súčasný stav mnohých týchto ukazovateľov, môžete dokonca sami predpovedať budúci výmenný kurz rubľa.

V prvom rade odborníci identifikujú základné faktory, ktoré ovplyvňujú stav ruskej meny:

1. Kľúčová úroková sadzba centrálnej banky(inak - sadzba refinancovania). Od tohto ukazovateľa závisí celková ziskovosť investícií do ekonomiky krajiny, keďže je to kľúčová sadzba regulátora, ktorá určuje úročenie vkladov a dlhopisov. Ak je však sadzba príliš vysoká, môže spomaliť ekonomický rast a podnikateľskú aktivitu v dôsledku vyšších nákladov na pôžičky. Príliš nízka úroková sadzba zároveň riskuje odlev kapitálu, pretože pri nízkych úrokových sadzbách nebude pre investorov zisková.


2. Inflácia. Vysoká inflácia stimuluje rast cien, čím sa znižuje kúpna sila meny. Okrem toho majú inflačné riziká negatívny vplyv na investičnú atraktivitu krajiny, čo v dôsledku toho znižuje vyrovnanie v rubľoch. Za zmienku stojí, že zvýšenie kľúčovej sadzby ovplyvňuje aj rast inflácie.


3. Platobný zostatok. Môže byť pozitívny aj negatívny. Kladná platobná bilancia znamená, že príjem platieb zo zahraničia prevýšil objem platieb do zahraničia. Tento stav vedie k posilneniu národnej meny. Záporné saldo je charakterizované znížením devízových rezerv krajiny, a teda aj oslabením rubľa.


4. Miera nezamestnanosti. Zvýšenie tohto ukazovateľa vedie k zníženiu ruskej meny, zatiaľ čo zníženie vedie k zvýšeniu výmenného kurzu rubľa.


5. Hrubý národný produkt (HNP). Všeobecný makroekonomický ukazovateľ, ktorý odráža stav ekonomiky, úroveň priemyselnej výroby, objem investícií a exportu. Vzťah medzi výmenným kurzom rubľa a HNP nie je priamy, ale nepriamy. Ak teda HNP rastie, zvyšuje sa tok investícií, ale aj exportov, čo znamená dopyt po domácej mene. V súlade s tým tieto faktory posilňujú pozíciu rubľa.


6. Index priemyselnej produkcie. Zmena v priemyselnej výrobe je priamo úmerná výške výmenného kurzu. Čím vyššia je úroveň priemyselnej výroby, tým viac má tendenciu stúpať výmenný kurz národnej meny.

V Rusku zvýšenie kľúčovej sadzby najčastejšie oslabuje národnú menu a zníženie sadzby priaznivo ovplyvňuje výmenný kurz rubľa. Je to spôsobené najmä tým, že centrálna banka v roku 2014 zvýšila toto číslo na 17 % a teraz ho vracia na normálnu hodnotu.

Existujú aj externé a regulačné faktory, ktoré tiež určujú výmenný kurz ruského rubľa:

Existuje veľa dôvodov na oslabenie alebo posilnenie meny. Najvplyvnejšie z nich sú kľúčová sadzba, miera inflácie, ceny ropy, geopolitika a informačná oblasť. Keďže rubeľ je veľmi citlivý na zmeny týchto faktorov, odporúčame vám pozorne sledovať jeho výmenný kurz, ak musíte často riešiť devízové ​​transakcie. Okrem toho vám odporúčame, aby ste si sporili vo viacerých menách.

1: Olej. Náš rozpočet (a vlastne celá naša ekonomika) do značnej miery závisí práve od toho, koľko stoja suroviny na svetovom trhu. Viac ako 50 % príjmov štátnej pokladnice tvoria zisky z exportu ropy, plynu, kovov a iných surovín.

2: Devalvácia. Nízka cena ropy viedla k tomu, že príjmy rozpočtu výrazne klesli. Ale vláda môže tento pád trochu vyvážiť na úkor výmenného kurzu rubľa. Ak je naša mena slabá, potom každý dolár, ktorý príde do krajiny, bude mať väčšiu hodnotu. Zároveň výdavky štátnej pokladnice zostávajú v rubľoch. Vďaka tejto jednoduchej operácii nie je deficit taký veľký.

3: Situácia v globálnej ekonomike. Náš svet je teraz globálny. Ekonomika je tiež. Preto všetko, čo sa deje v iných krajinách, sa odráža v nás. A teraz kopa negatívnych správ. Po prvé, situácia v Grécku hrozí bankrotom a odchodom krajiny z eurozóny. Po druhé, Čína zažíva najväčší prepad akciového trhu za posledné roky. A po tretie, Irán rokuje so západnými krajinami o zrušení sankcií.

Zdalo sa, že je tam, kde je Grécko, Čína a Irán a kde sme my. Čo s tým má spoločné Rusko? V skutočnosti je všetko veľmi jednoducho vysvetlené. Napríklad Čína je jedným z najväčších spotrebiteľov ropy na svete. Ak tam dôjde ku kríze, budú nakupovať menej surovín a náklady na „čierne zlato“ klesnú. V dôsledku toho rubeľ klesne na cene.

V prípade Iránu je situácia opačná. Ak sa táto krajina oslobodí od sankcií, bude môcť dodávať dvojnásobok ropy na export. A je tam veľa surovín. Dosť na zvýšenie ponuky na svetovom trhu. Tak potom to chápeš...

4:sankcie. Toto je relatívne nový, ale veľmi dôležitý dôvod. Pád rubľa bol v lete 2014 v skutočnosti vopred rozhodnutý. Potom západné krajiny uvalili sankcie na Rusko.

5: Centrálna banka a trhové špekulácie. Centrálna banka má možnosť ovplyvňovať výmenný kurz rubľa. Ale zriedka zasahuje do tvorby výmenného kurzu. Iba ak sa domnieva, že rubeľ neadekvátne klesá alebo posilňuje. Na to má taký nástroj, akým je devízová intervencia. Ak potrebujete posilniť rubeľ, potom predáva menu z rezerv. Ak je potrebné, aby rubeľ klesol, centrálna banka naopak nakupuje doláre. Urobil to v roku 2000, keď cena ropy išla hore. Potom sme nahromadili všetky naše kapsuly.

Z fundamentálneho hľadiska je výmenný kurz rubľa ovplyvnený:

I. Menová politika vr.
I.1. Jeho zložky, ktoré majú nepriamy vplyv na priebeh. Centrálna banka na dosiahnutie svojich cieľov (kontrola inflácie, podpora investícií a pod.) využíva také nástroje ako kľúčová sadzba, objem peňažnej zásoby v ekonomike, požiadavky na výšku rezerv v bankách a pod. To všetko má vedľajšie účinky v podobe dopadu na priebeh.

Ide o to, že nie je možné vykonávať takú menovú politiku, ktorá by dosahovala všetky ciele súčasne. Tie. nie je možné súčasne kontrolovať infláciu a znižovať nezamestnanosť/stimulovať rast a udržiavať výmenný kurz rubľa v rámci daných limitov. Musíme robiť kompromisy a zvoliť si momentálne najvyššie prioritné ciele.

Úlohu balansovať medzi tým všetkým možno čiastočne zjednodušiť zavedením regulačných obmedzení pohybu kapitálu atď., ide však o veľmi nebezpečné cvičenie, ktoré môže mať pre ekonomiku katastrofálne následky.

I. 2. Priame devízové ​​intervencie centrálnej banky, t.j. Centrálna banka vstupuje na otvorený trh a nakupuje/predáva menu. Všetko je tu viac-menej zrejmé, len potrebujeme rezervy (ktoré sa zvyknú vyčerpať). Vzhľadom na ruské špecifiká má štát možnosť vykonávať kvázi intervencie aj s pomocou štátnych spoločností, ako je Rosnefť, a dokonca aj súkromných spoločností na dobrovoľno-povinnom princípe (to znamená, že môže nariadiť predaj n dolárov na devízovom trhu).

II. Bilancia zahraničného obchodu. Je zrejmé, že ak export porastie, porastie aj dopyt po rubli, pretože. buď budú kupujúci nútení nakupovať ruble a nakupovať tovar za ruble, alebo ruské firmy dostanú menu, ktorá sa skôr či neskôr vymení za ruble (alebo, čo je to isté, v budúcnosti odpadne nutnosť kupovať menu). Import je opakom. Preto závislosť od ceny ropy a iných surovín, pretože. tvoria obrovský podiel ruského exportu.

Pred pár mesiacmi začala zrazu ropa zlacňovať, kurzy dolára a eura sa najskôr prikradli a o niečo neskôr vyskočili, čím zlacnel náš rubeľ, a to bol začiatok krízy, z ktorej sa Rusko ešte nevymanilo. Lacný rubeľ je výhodný pre štát, ale nie pre bežných občanov. Pozrime sa, čo určuje kurz rubľa voči doláru a euru. Nemenej zaujímavé je vedieť, či je možné predpovedať rast alebo pokles ceny ruskej meny.

Vzdelávací program pre figuríny

Pokúsime sa stručne a jednoduchými slovami uskutočniť vzdelávací program, ako sa hovorí, pre figuríny o tom, ako sa ruský rubeľ stáva drahším a lacnejším.

Pohyby cien na menových burzách sa zdajú byť chaotické, v skutočnosti hodnota rubľa, dolára a eura závisí od množstva okolností, ktoré sú dosť spôsobené človekom.

Súvisiace články:

Faktory, od ktorých závisí cena meny v Rusku, je možné rozdeliť na vonkajšie a vnútorné.

Uvádzame dôvody, ktoré externe ovplyvňujú výmenný kurz rubľa voči doláru:

• Svetové ceny ropy- V Rusku dnes takmer všetko závisí od predaja ropy. Keďže ide v skutočnosti o surovinový prívesok civilizovaného sveta, naša krajina je priamo závislá od obchodov s ropou, a keďže cena za barel je stanovená v dolároch, čím je vyššia, tým vyššia je cena rubľa voči doláru.

Súvisiace video:

Ale keď ceny ropy klesnú, v Rusku dochádza k strate ziskov a okamžite nasleduje devalvácia rubľa, aby sa predišlo poklesu rubľového ekvivalentu príjmov z predanej ropy.

• Hodnota dolára voči menám iných krajín- ak americký dolár klesá na cene, napríklad voči euru, jeho cena klesá aj voči rubľu.

Teraz sa pozrime na vnútorné faktory, od ktorých závisí výmenný kurz dolár/rubeľ v Rusku:

• Dopyt po cudzej mene- kolísanie hodnoty cenných papierov na akciovom trhu vedie k zvýšeniu dopytu po stabilnej mene, teda americkom dolári. A spolu s dopytom rastie aj cena dolára. Aby sa situácia nerozvinula do krízy, centrálna banka Ruskej federácie vykonáva devízové ​​intervencie, ktoré znižujú nadmerne zvýšený kurz dolára.

• Politická a ekonomická situácia v Rusku- hodnota domácich peňazí do značnej miery závisí od nálady v spoločnosti a jej dôvery v úrady. Obyvateľstvo v krízach začína nakupovať doláre a eurá v domnienke, že takto ochránia svoje úspory pred stratou, čím vyvolajú zdražovanie cudzích mien a znižujú hodnotu rubľa.

Neponáhľaj sa!

V našej recenzii je dôležité, aby čajník pochopil jednu vec: nemali by ste okamžite podľahnúť vybičovanej hystérii a utekať do výmenníka kúpiť doláre a eurá a snažiť sa zbaviť lacnejších rubľov. Prebiehajúca kríza je z veľkej časti vinná tým istým menovým špekulantom, ktorí umelo zvýšili cenu dolára v dôsledku panických klebiet o lacnejšej rope.

Niekto dramaticky zbohatol a drvivá väčšina obyvateľov Ruska si musela utiahnuť opasky na mizine s zrazu lacnejším platom, za ktorý si môžete kúpiť čoraz menej.

Keď už hovoríme o výmennom kurze rubľa, Ruská banka nikdy neposkytuje prognózy výmenného kurzu. Na otázku, koľko bude stáť rubeľ za deň, týždeň či mesiac, nevie odpovedať. Regulátor zároveň do značnej miery ovplyvňuje, koľko bude mena stáť. Experti centrálnej banky pre The Village vysvetlili, ako sa kurz tvorí, aké faktory ho ovplyvňujú, čo sa stalo s rubľom minulý rok a čo sa deje práve teraz.

Ako sa tvorí výmenný kurz

Vo svete existujú rôzne režimy výmenných kurzov, no vo väčšine krajín to určujú trhové procesy. Niekde centrálne banky zasahujú do kurzu trochu viac, niekde menej.

Ak je zásah centrálnej banky minimálny, sadzba sa nazýva voľne plávajúca. Centrálna banka môže riadiť kurz prostredníctvom nákupu alebo predaja cudzej meny (ide o intervencie). Ak vonkajšie faktory príliš tlačia národnú menu nahor, centrálna banka akumuluje svoje rezervy v cudzej mene. Naopak, keď kurz prudko klesne, centrálna banka je nútená míňať svoje rezervy. Ak sú negatívne faktory dlhodobého charakteru, rezervy sa môžu veľmi rýchlo premrhať a v dôsledku toho sa kurz aj tak nepodarí udržať.

Ak má centrálna banka veľa rezerv, môže vo všeobecnosti fixovať výmenný kurz, to znamená vyhlásiť, že je pripravená nakupovať a predávať akékoľvek množstvo meny za vopred oznámený kurz. V tomto prípade nikto nevymení menu v inom kurze, hoci to nie je zakázané. Politika fixného výmenného kurzu bola populárna v minulom storočí, ale teraz od nej väčšina krajín ustúpila.

Výmenný kurz rubľa bol pevne stanovený v rokoch 1995-1998, bol flexibilný, ale v rokoch 2000-2008 prísne kontrolovaný. Až po finančnej kríze v roku 2008, keď udržiavanie kurzu rubľa stálo Rusko asi tretinu jeho zlatých a devízových rezerv, bolo rozhodnuté prejsť od politiky riadenia výmenného kurzu k riadeniu úrokových sadzieb a cieleniu inflácie do roku 2015. ( O tom, čo ovplyvňuje infláciu, sme už. - Približne. vyd.).

Ako padol rubeľ

Podľa plánu sa do konca roka 2014 rubeľ začal voľne pohybovať.
Od tohto momentu centrálna banka nemá ani explicitné, ani skryté ciele pre výmenný kurz a devízové ​​intervencie (teda nákup veľkého množstva peňazí na udržanie výmenného kurzu) sa uchyľujú len v prípadoch ohrozenia finančná stabilita. Kedy a ako prebiehali devízové ​​intervencie centrálnej banky, si môžete pozrieť.

Zrušenie súčasného menového koridoru bolo oznámené 10. novembra a devízové ​​intervencie centrálnej banky v skutočnosti prestali 16. decembra.

V tento deň predstavovali výkyvy výmenného kurzu 27 %. Pre porovnanie: približne v rovnakom čase Švajčiarsko odmietlo naviazať výmenný kurz na euro a výkyvy kurzu franku v priebehu jedného dňa dosiahli 31 %. Prudké znehodnotenie rubľa voči doláru a euru bolo veľmi bolestivé, no nebolo možné odložiť prechod na plávajúci kurz.

To, čo sa vtedy stalo s výmenným kurzom rubľa, sa dnes často nazýva devalvácia.
Ale striktne povedané, nie je to tak. Devalvácia je plánované a kontrolované zníženie kurzu centrálnou bankou. V novodobej histórii Ruska sa to stalo dvakrát. Prvýkrát – v auguste 1998, druhý – počas svetovej finančnej krízy v roku 2008, keď centrálna banka presadzovala politiku postupnej devalvácie pomocou masívnych intervencií.

Aké faktory ovplyvnili výmenný kurz rubľa

Rubeľ je od februára do marca 2014 pod bezprecedentným tlakom. Zložitá geopolitická situácia a zavedenie finančných sankcií viedli k zvýšeniu rizikovej prémie pri investovaní do ruských aktív. To všetko spolu s negatívnou náladou investorov zvyšovalo tlak na kurz rubľa. Situáciu sa v marci podarilo stabilizovať len vďaka masívnym devízovým intervenciám, teda za cenu výrazného zníženia ruských zlatých a devízových rezerv.

Situáciu sa v marci podarilo stabilizovať len vďaka masívnym devízovým intervenciám, tzn. za cenu výrazného zníženia Ruské zlaté a devízové ​​rezervy.

K negatívnym faktorom sa v budúcnosti pridal aj stabilný klesajúci trend cien ropy a ku koncu roka sa blížilo obdobie vrcholného splácania zahraničných dlhov. To všetko spôsobilo ešte väčšie znehodnotenie rubľa a vyvolalo paniku z výmenného kurzu a inflácie. Poháňali ich očakávania nižšieho investičného ratingu Ruska a ruských spoločností, obavy zo zavedenia kapitálových kontrol atď. V tomto kontexte klesla sadzba na úroveň, ktorá bola výrazne pod fundamentálne opodstatnenou, alebo inými slovami, určovanou cenami ropy.

Bank of Russia v decembri čiastočne kompenzovala zhoršujúcu sa situáciu prudkým (najskôr na 10,5 %, potom na 17 %) zvýšením kľúčovej sadzby a znížením úrokových sadzieb na minimum pri operáciách poskytujúcich devízovú likviditu na splátky základ. Jednoducho povedané, ak centrálna banka predtým cudziu menu predávala, teraz ju požičiava.

Ako rástol rubeľ

Po skončení dramatického obdobia koncom roka 2014 - začiatkom roka 2015 sa výmenný kurz rubľa stabilizoval na novom rovnovážnom bode. Stalo sa to z niekoľkých dôvodov:

Ceny ropy prestali klesať a v porovnaní s minimálnou úrovňou v roku 2014 dokonca vzrástli o tretinu.

Obavy z uvalenia obmedzení na pohyb kapitálu ruskými úradmi pominuli, kolo znižovania ratingov ruských krajín a spoločností pokojne prešlo.

Z hľadiska zahraničnej politiky neexistujú takmer žiadne zlé správy.

Politika centrálnej banky poskytovať likviditu (menové REPO aukcie) znížila hodnotu meny pre ruských dlžníkov.

Nevyhnutné spomalenie ruskej ekonomiky sa ukázalo byť výrazne nižšie, ako očakávali odborníci. Centrálna banka sa domnieva, že to bude oveľa menej ako napríklad v pokrízovom období v roku 2009, keďže to bol najmä výmenný kurz rubľa.

Keď sa ruské aktíva, ktoré opäť prepadli na cene, ukázali ako atraktívne medzi investormi, rubeľ začal dobývať svoj minuloročný pád.

Čo bude ďalej

Prílev investícií nemôže pokračovať donekonečna, skôr či neskôr zoslabne. Stane sa tak vtedy, keď kurz posilní natoľko, že výnos niektorých aktív príliš klesne a prestane kompenzovať investormi očakávané znehodnotenie rubľa v dôsledku inflácie. To znamená, že zhodnocovanie rubľa sa zastaví a výmenný kurz sa stabilizuje okolo nových hodnôt, čo sa v skutočnosti už deje.

S najväčšou pravdepodobnosťou už nedôjde k prudkým skokom meny, ale rubeľ bude naďalej kolísať hore alebo dole.

Vzhľadom na to, že ziskovosť ruských devízových aktív dosiahla úroveň minulej jesene, centrálna banka upravila sadzby na devízové ​​REPO operácie. Toto rozhodnutie znížilo rozdiel vo výnosoch medzi investíciami do dolárových a rubľových aktív. Zároveň sa rubeľ trochu znehodnotil. Zmeny úrokových sadzieb pri menových a rubľových transakciách centrálnej banky budú mať naďalej určitý vplyv na výmenný kurz rubľa spolu s ďalšími faktormi. Sú medzi nimi zmeny cien ropy, zavedenie či zrušenie sankcií, dynamika inflačných očakávaní, priebeh menovej politiky iných krajín a pod. S najväčšou pravdepodobnosťou už nedôjde k prudkým skokom meny, ale rubeľ bude naďalej kolísať nahor alebo nadol ako doteraz.

Ďakujeme odborníkom centrálnej banky a prvej podpredsedníčke Ksenia Yudaeva za pomoc pri príprave materiálu.