Justificación de la relevancia del estudio
En condiciones de recursos propios limitados, las empresas necesitan recibos de efectivo de los inversores, que servirán como una adición necesaria a sus propios fondos. Es por eso que, en la etapa actual, está aumentando la relevancia de la investigación científica y teórica y los desarrollos prácticos en el campo de la formación de un alto atractivo de inversión de una entidad económica.
En la actualidad, los temas de evaluación del atractivo de inversión de regiones, industrias y proyectos de inversión individuales se han desarrollado más plenamente. Sin embargo, en el campo del estudio del atractivo inversor de una empresa, aún no existe una base teórica y metodológica única, lo que se expresa en la ausencia de una interpretación única del propio concepto de "atractivo inversor de una empresa", la metodología y metodología para su evaluación.
En este sentido, la relevancia del tema de investigación se debe a la necesidad de un análisis crítico y sistematización de los enfoques existentes para el estudio del atractivo de inversión de las empresas y la prueba de su importancia práctica.
Al preparar el material del artículo científico presentado, el autor resumió y revisó creativamente los enfoques teóricos y metodológicos del problema en estudio, establecidos en los trabajos de economistas como L.S. Valinurova, D.A. Endovitsky, M.N. Kreinina, E. I. Krylov, V. M. Vlasova, E. A. Badokina, G. K. Jurabaeva, T. N. Matveev, R. A. Khusnullin, E. A. Yakimenko. Las herramientas metodológicas del trabajo fueron: enfoque sistemático, modelado, método experto, estadístico y gráfico.
Atractivo de inversión de la empresa: enfoques e interpretaciones
Así, por ejemplo, M.N. Kreinina, siendo un representante del enfoque tradicional, enfatiza la dependencia del atractivo de inversión de una empresa en un conjunto de coeficientes que caracterizan su condición financiera. Este enfoque es, por supuesto, correcto, pero revela solo un lado bastante estrecho de este concepto.
L. Valinurova y O. Kazakova consideran el atractivo de inversión de una empresa como "un conjunto de características objetivas, propiedades, medios y oportunidades que determinan la demanda efectiva potencial de inversiones". Una opinión similar es expresada por T.N. Matveev. El atractivo de la inversión, desde su punto de vista, es “un indicador complejo que caracteriza la conveniencia de invertir en una determinada empresa”. Es imposible no notar la gran amplitud de tales interpretaciones, sin embargo, en nuestra opinión, su lado negativo es la vaguedad y falta de especificidad.
L. Gilyarovskaya, V. Vlasova, E. Krylov dan una definición más precisa. Asocian el atractivo de inversión de una empresa con "la estructura del capital social y de deuda y su colocación entre diferentes tipos de propiedad, así como la eficiencia de su uso". La redacción presentada es más específica, indica la dependencia de la categoría en estudio de los indicadores de las actividades financieras y de inversión de la empresa. Sin embargo, desde nuestro punto de vista, al igual que la formulación de M.N. Kreinina, no refleja todos los numerosos aspectos del concepto del atractivo de inversión de una empresa y también representa el enfoque tradicional de su estudio.
Una definición completa y justificada la da E.I. Krilov, V. M. Vlasova, M. G. Egorov, I. V. Zhuravkova. Hablan del atractivo de inversión de una empresa como una "categoría económica independiente, caracterizada no solo por la estabilidad de la situación financiera de la empresa, el rendimiento del capital, el precio de las acciones o el nivel de dividendos pagados" y señalan su dependencia de la competitividad de los productos, la orientación al cliente de la empresa, expresada en la satisfacción más completa de las necesidades del consumidor, así como en el nivel de actividad innovadora de una entidad económica. La ventaja de este enfoque es la complejidad, versatilidad, inclusión en el análisis de los aspectos financieros y no financieros del atractivo de inversión de la empresa.
En general, la posición de E.I. Krilova, V.M. Vlasova, M. G. Egorova y I.V. Zhuravkova está dividida por D.A. Endovitsky, V. A. Babushkin y N. A. Baturina sobre la conexión entre el atractivo de la inversión y la condición financiera. Según los autores, este supuesto es cierto tanto para los organizadores de proyectos como para las entidades económicas emisoras de valores. Sin embargo, esta definición no cubre las organizaciones comerciales evaluadas en términos de conveniencia de inversiones de capital de riesgo o fusiones (adquisiciones), para las cuales la condición financiera no es tan importante. Según D. A. Endovitsky, V. A. Babushkina y N. A. Baturina, invertir en una empresa con un rendimiento financiero óptimo puede generar menos rentabilidad que invertir en una organización menos estable, pero al mismo tiempo operar en un mercado en rápido desarrollo.
Además, estos autores señalan la dependencia del atractivo de inversión de la empresa de factores externos e internos. Factores internos: el sistema de gestión de la organización, la gama de productos, el grado de aplicación de soluciones innovadoras en tecnología y equipos de producción, etc. Factores externos: características económicas de la industria, el potencial de la región en la que opera la organización comercial, legislación de inversión, y otros. .
Atractivo de inversión de D.A. Endovitsky y V.A. Babushkin se define como un conjunto de “características interrelacionadas de potencial económico, rentabilidad de transacciones de activos y riesgo de inversión de una entidad económica que tiene cierta capacidad para el desarrollo sostenible en un entorno competitivo y cumple con el supuesto de continuidad del negocio”.
Este enfoque, así como la interpretación de N.A. Baturina parecen ser los más correctos, ya que abarcan tanto aspectos financieros como no financieros, el entorno interno y externo de la organización. En este sentido, el sistema de indicadores para evaluar el atractivo de inversión de una empresa incluye indicadores que no están relacionados con las actividades financieras de la empresa (condiciones del mercado, reputación comercial de la empresa, nivel de criminalidad en la región, etc.) .
Sin embargo, muchos aspectos del atractivo de inversión de la empresa en las definiciones anteriores no se ven afectados. En particular, el factor de atractivo de inversión del país, región e industria en la que opera la entidad económica, así como el factor de gobierno corporativo y la estructura de la empresa, que tiene una gran influencia en su potencial de inversión.
En este sentido, parece necesario proponer nuestra propia definición del atractivo de inversión de una empresa, sobre la base de la cual se deben formar los criterios para su evaluación. Según el autor, el atractivo de inversión de una empresa es una característica económica compleja, que se caracteriza por la condición financiera de una entidad económica, su actividad comercial, estructura de capital, forma de gobierno corporativo, el nivel de demanda de productos y su competitividad. , así como el nivel de atractivo de inversión del país, la región y la industria.
Métodos para evaluar el atractivo de inversión de las empresas
Debido a la insuficiente investigación del contenido de la categoría "atractivo de inversión de una empresa", en la actualidad no existe una metodología única para su evaluación, que contenga una lista de indicadores generalmente aceptados, y permita caracterizar sin ambigüedades los resultados obtenidos. Los métodos existentes actualmente se basan en el uso de diversos indicadores, métodos de análisis e interpretación de los resultados. Realizaremos un análisis comparativo de los mismos, partiendo de que los factores fundamentales que determinan el atractivo inversor de una empresa industrial son aquellos que reflejan su desarrollo estable a largo plazo, la estabilidad financiera, y tienen en cuenta los procesos que tienen lugar en el entorno externo.
"Enfoque regulatorio"
En muchas situaciones económicas, los documentos normativos sirven como soporte metodológico para los cálculos analíticos. En particular, en el campo de las actividades de inversión, se utilizan ampliamente las “Recomendaciones metodológicas para evaluar la eficacia de los proyectos de inversión”. Desafortunadamente, no existe tal metodología aplicable para evaluar el atractivo de inversión de una empresa en la legislación rusa y es poco probable que aparezca en un futuro próximo. Solo puede especificar documentos individuales en los que se presenta como una primera aproximación: Orden del Servicio Financiero Financiero Federal de la Federación Rusa del 23 de enero de 2001 No. 16 "Sobre la aprobación de pautas para analizar la condición financiera de las organizaciones" y Decreto del Gobierno de la Federación Rusa del 25 de junio de 2003 No. 367 “ Sobre la aprobación de las reglas para realizar un análisis financiero por parte de un gerente de arbitraje. Estas fuentes enumeran los principales indicadores calculados de estabilidad financiera, liquidez, solvencia, actividad empresarial, eficiencia en el uso del circulante, etc. . Sin embargo, estos indicadores, como ya se señaló, caracterizan el atractivo de inversión de una empresa en el marco del enfoque tradicional de su evaluación, que es bastante estrecho. Además, la composición de los indicadores y sus valores recomendados se definen en los documentos normativos que se utilizan en los procesos concursales, por lo que es bastante difícil utilizarlos directamente para evaluar el atractivo de la inversión.
Método de flujo de efectivo descontado
Este método se basa en el supuesto de que el valor que un propietario potencial está dispuesto a pagar por una empresa se determina sobre la base de una previsión de los flujos de efectivo que puede esperar recibir de sus actividades en el futuro. Los flujos de efectivo previstos hasta un determinado momento (generalmente de 3 a 5 años) y los flujos de efectivo en el período posterior al pronóstico se reducen al valor actual en la fecha de la evaluación mediante el descuento a una tasa que refleja el riesgo asociado con su recibo. Como resultado, se forma el valor actual de la empresa, lo que permite sacar una conclusión sobre su atractivo de inversión.
El estudio del atractivo de inversión de una empresa comienza con un análisis de la dinámica de crecimiento de ciertos indicadores absolutos de los estados financieros (ingresos, otros ingresos y gastos, utilidad neta), luego de lo cual se construye un pronóstico a mediano plazo, teniendo en cuenta la supuestos asumidos acerca de sus tasas de crecimiento. Los flujos de efectivo reales y proyectados luego se descuentan a una tasa que refleja la situación actual, es decir, se lleva a valor presente. En definitiva, esta técnica permite determinar el valor real de la empresa y mostrar al inversor el potencial de un ente económico.
La ventaja del método radica en la evaluación realista del valor de la empresa, su atractivo de inversión y la capacidad de ver el potencial oculto. Sin embargo, desde nuestro punto de vista, el método no es lo suficientemente correcto, ya que las tendencias predominantes en la dinámica de los indicadores se trasladan mecánicamente al período de pronóstico, y las suposiciones realizadas son subjetivas, lo que no garantiza evitar errores en los cálculos.
Evaluación del atractivo de la inversión en base al análisis de factores de impacto externo e interno
Esta técnica incluye varias etapas interrelacionadas: identificación de los principales factores externos e internos del atractivo de inversión de una empresa basada en el método experto Delphi; construir un modelo de regresión multifactorial de la influencia de factores seleccionados y pronosticar el atractivo de inversión de una empresa; análisis del atractivo de la inversión, teniendo en cuenta los factores identificados; desarrollo de recomendaciones.
La ventaja del método propuesto radica en un enfoque integral para el estudio del atractivo de inversión de una empresa, teniendo en cuenta factores tanto internos como externos, pero no está exento de inconvenientes. En la primera y tercera etapa del estudio, el examen, las encuestas y los cuestionarios juegan el papel principal, lo que hace que el resultado final dependa de evaluaciones subjetivas y, por lo tanto, reduce su precisión.
Modelo de siete factores para evaluar el atractivo de la inversión
En este método, el criterio para el atractivo de inversión de una empresa es la rentabilidad de los activos. La elección de este indicador se debe a que el atractivo inversor de una empresa está determinado en gran medida por el estado de los activos que posee, su composición, estructura, cantidad y calidad, la complementariedad e intercambiabilidad de los recursos materiales, así como las condiciones que aseguren su uso más eficiente.
En el modelo, el rendimiento de los activos depende de la rentabilidad neta de las ventas, el volumen de negocios de los activos circulantes, el índice de liquidez actual, el índice de pasivos a corto plazo sobre cuentas por cobrar, el índice de cuentas por cobrar y cuentas por pagar, la proporción de cuentas pagadero en capital prestado y la proporción de capital prestado y activos de la organización. El análisis le permite identificar el impacto de estos factores muestra la dinámica del indicador resultante. La decisión se basa en el siguiente postulado: cuanto mayor es el rendimiento de los activos, más eficientemente funciona la empresa y más atractiva desde el punto de vista del inversor. El nivel de atractivo de la inversión está determinado por el índice integral, calculado como el producto de los índices de cambio de factores.
La técnica considerada permite determinar matemáticamente con precisión el indicador que sirve como criterio para evaluar el nivel de atractivo de inversión, sin embargo, solo tiene en cuenta el desempeño interno de la empresa, explora solo el lado financiero, mientras que el término "atractivo de inversión" es mucho más amplio.
Evaluación integral del atractivo de la inversión en base a indicadores internos
Este método se basa en el uso de indicadores de desempeño internos relativos de una empresa que afectan su atractivo de inversión y se agrupan en 5 bloques: indicadores de la eficiencia del uso de capital de trabajo fijo y material, condición financiera, uso de recursos laborales, inversión actividad, eficiencia de la actividad económica.
Para cada uno de los bloques, se realizan cálculos que se reducen a un indicador integral del atractivo de inversión de la empresa. El cálculo de la evaluación integral incluye 2 etapas. En la primera etapa, se calculan los valores estandarizados de todos los indicadores, los valores de referencia, sus pesos se determinan en una evaluación integral. Luego, para todos los años, se calculan funciones potenciales, que al final de la primera etapa se reducen a evaluaciones complejas de atractivo de inversión para cada bloque de indicadores. El resultado de la segunda etapa es el cálculo de la evaluación integral del atractivo de inversión de la empresa.
La ventaja de la técnica es su objetividad, así como la reducción de todos los cálculos al indicador integral final, lo que simplifica enormemente la interpretación de los resultados. Los aspectos negativos incluyen, en primer lugar, el enfoque de la metodología solo en el desempeño interno de la empresa, su aislamiento de los indicadores externos.
Evaluación integral del atractivo de inversión de la empresa
Método consiste en el análisis de los factores internos y externos de su actividad y su reducción a un solo indicador integral y combina 3 secciones: general, especial y de control.
La sección general incluye: evaluación de la posición en el mercado, reputación comercial, dependencia de los principales proveedores y compradores, evaluación de los accionistas, nivel de gestión, análisis de la eficacia estratégica de la empresa. En las primeras cinco etapas se da puntaje y se determina el puntaje total, en la última etapa se estudia la dinámica del desempeño financiero y económico de la entidad económica.
Una sección especial incluye las etapas de evaluación: efectividad general; proporcionalidad del crecimiento económico; actividad operativa, financiera, de innovación e inversión; calidad de la ganancia. La primera etapa incluye la construcción de un modelo de matriz dinámica, cuyos elementos son índices de los principales indicadores de las actividades de la organización, unidos en 3 grupos: final, que caracteriza el resultado de la actividad; intermedio, caracterizando el proceso de producción y su resultado; inicial, caracterizando la cantidad de recursos utilizados. En la segunda etapa se realiza un análisis situacional de la proporcionalidad de las tasas de crecimiento de los principales indicadores de la actividad de la empresa. La tercera etapa implica el cálculo de los coeficientes de la actividad operativa, financiera, de innovación e inversión de una entidad económica. En la cuarta etapa, se evalúa la calidad de los beneficios en términos de rentabilidad y solvencia.
Para todos los componentes de las secciones generales y especiales de la metodología, se otorgan calificaciones finales, las cuales se resumen.
El apartado de control de la metodología implica el cálculo del coeficiente final de atracción de inversiones, definido como la suma de los productos de los puntos y coeficientes de peso previamente asignados, según el cual se realiza la conclusión final.
Las ventajas de este método incluyen un enfoque integrado, la cobertura de un gran conjunto de indicadores y coeficientes, la reducción de los cálculos a un solo indicador integral. La desventaja es el efecto presente de subjetividad, que se manifiesta durante la evaluación por expertos, sin embargo, esta desventaja se compensa con la inclusión de una gran cantidad de indicadores económicos absolutos y relativos en el área de análisis.
Por lo tanto, el estudio de los métodos para evaluar el atractivo de inversión de una empresa lleva a la siguiente conclusión. Todos los métodos desarrollados en la ciencia y la práctica doméstica no carecen de inconvenientes y pueden conducir a resultados diferentes. Sin embargo, es precisamente la naturaleza opuesta de las deficiencias identificadas al utilizar los métodos en combinación e interconexión lo que garantiza la versatilidad de evaluar el atractivo de inversión de una empresa. Así, un análisis basado en un modelo de siete factores y una evaluación integral de indicadores internos permitirán una evaluación objetiva de una empresa desde el punto de vista de sus actividades internas. Y un método complejo y basado en el análisis de factores de influencia interna y externa, aunque no exento de subjetividad, permitirá tener en cuenta los factores no considerados en los dos primeros métodos.
Sin embargo, al mismo tiempo, ninguno de los métodos se centra en factores de mercado y factores de gobierno corporativo, y no tiene en cuenta la dependencia del atractivo de inversión de una empresa en el atractivo del país, la región y la industria en la que opera. Dado que estas deficiencias pueden conducir a una distorsión de los resultados de la evaluación, se estableció la tarea de probar los métodos conocidos, para cuya solución se llevó a cabo un estudio del atractivo de inversión de una empresa en particular.
Estudio del atractivo de inversión de JSC "Planta de instrumentos de medición de radio de Murom"
Evaluación del atractivo de inversión de la empresa. según el modelo de siete factores(Cuadro 1) refleja la dinámica extremadamente inestable de los indicadores de desempeño más importantes de la empresa, y los coeficientes de correlación muestran qué factores tuvieron el mayor impacto en el indicador de desempeño (Cuadro 2).
Tabla 1 - Modelo de siete factores de rendimiento de los activos
|
Indicadores |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
| Rendimiento neto de las ventas, % |
2,18 |
10,36 |
0,46 |
1,13 |
|
3,43 |
2,29 |
0,79 |
0,71 |
|
|
2,11 |
2,52 |
2,33 |
1,47 |
|
|
1,57 |
1,84 |
3,14 |
3,47 |
|
|
1,00 |
0,63 |
0,43 |
0,49 |
|
|
0,60 |
0,82 |
0,66 |
0,53 |
|
|
0,42 |
0,35 |
0,40 |
0,65 |
|
| Rentabilidad sobre activos, % |
6,21 |
19,97 |
0,30 |
0,69 |
Tabla 2 - Influencia de los factores en el rendimiento de los activos
|
factores |
El valor del coeficiente de correlación. |
| Rendimiento neto de las ventas |
0,9871 |
| Rotación de activos circulantes |
0,5189 |
| Ratio de liquidez actual |
0,6244 |
| La relación de pasivos y cuentas por cobrar a corto plazo |
0,7045 |
| La relación de cuentas por cobrar y cuentas por pagar |
0,27526 |
| Participación de las cuentas por pagar en el capital prestado |
0,85934 |
| La proporción de capital prestado y activos de la organización. |
0,5938 |
La mayor influencia sobre el valor de la rentabilidad de los activos la proporcionan la rentabilidad de las ventas y la proporción de pasivos y cuentas por cobrar a corto plazo y la participación de las cuentas por pagar en el capital prestado. En otras palabras, el nivel de atractivo de inversión de JSC "MZ RIP" se reduce, principalmente como resultado de la baja rentabilidad de la actividad principal y el estado subóptimo del sistema de liquidación de la empresa con deudores y acreedores.
A continuación, se determinan los índices de cambio de factores y el índice integral de atracción de inversiones, calculado como el producto de los índices de cambio de factores. Su valor es 3,22, 0,02 y 2,26 para 2009, 2010 y 2011 respectivamente. El resultado final de la dinámica de los indicadores factoriales se expresa en una alta valoración del nivel de atractivo inversor de la empresa en 2009 (el índice integral es superior a 1) y su catastrófica caída en 2010 (el valor del índice es 0,02). El aumento del índice en 2011 se debe al "bajo efecto de base" y no puede evaluarse sin ambigüedades.
La evaluación según el modelo de siete factores permite identificar claramente la dinámica de los indicadores analizados, pero caracteriza, en primer lugar, el componente financiero de la categoría "atractivo de inversión de una empresa", sin afectar otros aspectos importantes de este concepto. .
Para estudiar el atractivo de inversión de una empresa utilizando un método integral basado en indicadores internos, los indicadores de desempeño de una entidad económica se dividen en 5 bloques (la composición de indicadores por bloques se revela a continuación).
Indicadores del primer bloque, que reflejan la eficiencia del uso de los recursos materiales: X 11 - rentabilidad de los activos fijos,%; X 21 - rentabilidad del capital de trabajo material,%; X 31 - índice de rotación de inventario; X 41 - índice de rotación de capital. Indicadores del segundo bloque, que reflejan la condición financiera: X 12 - índice de liquidez actual; X 22 - coeficiente de independencia financiera; X 32 - razón de capital de deuda; X 42 - el grado de provisión de reservas y costos con capital de trabajo propio; X 52 - el índice de rotación de las cuentas por cobrar; X 62 - el índice de rotación de las cuentas por pagar. Indicadores del tercer bloque, que reflejan la eficiencia en el uso de los recursos laborales: X 13 - la participación de personal calificado; X 23 - Productividad del trabajo. Indicadores del cuarto bloque, que reflejan la actividad de inversión: X 14 - retorno de la inversión; X 24 - la participación de las inversiones propias; X 34 - tasa de crecimiento de la inversión. Indicadores del quinto bloque, que reflejan la eficiencia de la actividad económica: X 15 - rendimiento de los recursos propios; X 25 - rendimiento de los activos; X 35 - rentabilidad de los activos circulantes; X 45 - rentabilidad de los productos; X 55 - rentabilidad de la producción; X 65 - Rentabilidad de las ventas.
El cálculo y estandarización de los valores de los indicadores permitió identificar cinco funciones potenciales por bloques:
y 1 = 0.377Z 11 + 0.370Z 21 + 0.487Z 31 + 0.695Z 41 (1)
Y 2 \u003d 0.756Z 12 + 0.376Z 22 + 0.203Z 32 + 0.322Z 42 + 0.277Z 52 + 0.256Z 62 (2)
y 3 \u003d 0.999Z 13 + 0.043Z 23 (3)
y 4 \u003d 0.041Z 14 + 0.330Z 24 + 0.943Z 34 (4)
Y 5 \u003d 0.347Z 15 + 0.342Z 25 + 0.342Z 35 + 0.357Z 45 + 0.341Z 55 + 0.634Z 65 (5)
En la segunda etapa se calcularon evaluaciones complejas de atractivo de inversión para cada uno de los bloques y se obtuvo una evaluación única en forma de función potencial común:
Y = 0.052y 1 + 0.116y 2 + 0.867y 3 + 0.478y 4 + 0.056y 5 (6)
En la etapa final, se determinó una evaluación integral del atractivo de inversión de la empresa (Cuadro 3).
Tabla 3 - Cálculo de estimaciones integrales del atractivo de inversión de la empresa
| Indicadores |
2009 |
2010 |
2011 |
|
0,29 |
0,07 |
0,10 |
|
| Función potencial (α 1 × y 1) |
1,26 |
1,11 |
0,79 |
| Función potencial (α 1 × y 1) |
72,32 |
73,29 |
74,39 |
| Función potencial (α 1 × y 1) |
14,52 |
13,80 |
13,00 |
| Función potencial (α 1 × y 1) |
0,35 |
0,06 |
0,08 |
| Suma de funciones potenciales (y i) |
88,75 |
88,34 |
88,36 |
| Evaluación integral del atractivo de la inversión (С i) |
78,49 |
78,12 |
78,14 |
Así, la empresa más atractiva para la inversión fue en 2009, en 2010 el atractivo para la inversión disminuyó notablemente y en 2011 hay una tendencia positiva, el nivel de atractivo para la inversión aumenta, pero ligeramente. Es decir, a pesar de la mayor complejidad de la metodología aplicada y una mayor variedad de factores tenidos en cuenta, el resultado de la evaluación es similar al obtenido con el modelo de siete factores.
Determinemos cómo ciertas áreas de la actividad de la empresa afectan su atractivo de inversión general (Fig. 1):
Figura 1- Análisis comparativo de la dinámica de evaluaciones complejas y evaluación integral del atractivo de la inversión
Obviamente, la dinámica de las evaluaciones generales y privadas del atractivo de inversión de una empresa difiere. Casi todos los indicadores tienen un nivel bastante alto en 2009, que posteriormente en 2010-2011. disminuye Esta tendencia se puede observar en los indicadores del primer, segundo y tercer bloque, que reflejan el estado de los recursos materiales, la situación financiera y la eficiencia de la empresa. En cuanto al uso de recursos laborales (el tercer bloque), por el contrario, se observa una tendencia positiva. Los indicadores de actividad inversora (cuarto bloque) también tienden a disminuir, pero no de forma demasiado acusada.
En otras palabras, los cambios negativos se muestran en aquellos indicadores que se ven afectados principalmente por el entorno externo. Se sabe que en 2008-2010 la actividad económica de las empresas rusas se llevó a cabo en condiciones de una grave crisis financiera y económica. Esta circunstancia por sí sola, por supuesto, no puede explicar la fuerte caída en todos los indicadores financieros y económicos de la organización analizada en 2010, sin embargo, el deterioro de la situación del mercado no podía sino afectar su atractivo de inversión. Los mismos parámetros que no dependen directamente del estado general de la situación económica del país muestran una tendencia diferente. Por tanto, la inclusión en la composición de indicadores de factores que permitan tener en cuenta aspectos no financieros del atractivo de la inversión permite aumentar la validez de su valoración.
Además, cabe señalar que el método integral es aplicable no solo como método para evaluar el nivel alcanzado de atractivo de inversión, sino también como mecanismo para gestionarlo, ya que utilizando el esquema de clasificación de prioridades, es posible aumentar el nivel del atractivo de inversión de una empresa a propósito. Sin embargo, las posibilidades de utilizar el método integral están limitadas por el aislamiento del sistema de criterios de los factores ambientales.
Una metodología integral para evaluar el atractivo de la inversión, como ya se señaló, se basa en el enfoque más versátil para comprender el atractivo de inversión de una empresa y, por lo tanto, puede brindar el resultado más informativo. Los resultados de la evaluación realizada en la sección general se presentan en la Tabla 4.
Tabla 4 - Evaluación intermedia por características de calidad
| Nombre del grupo |
Suma de puntos |
Peso del grupo |
Puntos totales |
| Evaluación de posición de mercado | |||
| Evaluación de la reputación empresarial | |||
| Evaluación de la dependencia de la empresa de los principales proveedores y compradores. | |||
| Evaluación de accionistas y afiliados | |||
| Evaluación del nivel de gestión empresarial | |||
| nota final |
18,2 |
||
| Puntaje máximo |
Por lo tanto, el lanzamiento de productos dirigidos a un círculo estrecho de consumidores empeora la posición de mercado de la empresa, pero al mismo tiempo la reputación comercial de la empresa está en el nivel más alto, lo que se debe a una larga historia y productos de alta calidad. . Una fuerte dependencia de un pequeño número de grandes proveedores y compradores, que determinan la disponibilidad y cantidad de pedidos, también tiene un impacto negativo. Así, la situación de crisis que prevaleció en la actividad económica en 2010 estuvo provocada precisamente por problemas con los pedidos.
100% - 1 acción de MZ RIP OJSC pertenece a JSC Air Defense Concern Almaz-Antey, y 1 acción pertenece a la Federación Rusa, lo que inevitablemente reduce el atractivo de inversión para los inversores externos. H y la empresa tiene un alto nivel de competencia gerencial, un personal gerencial estable, el único punto negativo son los problemas con la organización de planificación asociados con la falta de planes claros de inversión, planes comerciales para la empresa.
Pasemos a los resultados de la evaluación realizada en el marco de la sección especial.
Tabla 5 - Evaluación intermedia dentro de la sección especial
| Indicadores |
Puntuación en puntos |
Coeficiente de peso |
nota final |
||||
|
2009 |
2010 |
2011 |
2009 |
2010 |
2011 |
||
| Rendimiento global | |||||||
| crecimiento proporcional |
0,35 |
||||||
| Actividad de negocios | |||||||
| calidad de beneficio | |||||||
| Puntos totales |
14,5 |
3,05 |
|||||
| Puntaje máximo | |||||||
La empresa obtuvo el menor número de puntos en 2010, cuando todos los principales indicadores de su actividad disminuyeron significativamente. Sin embargo, en 2009 y 2011 el atractivo de inversión tampoco es máximo debido a la baja actividad comercial y al crecimiento económico desproporcionado (Fig. 2).
Figura 2 - Evaluación del atractivo de inversión de una empresa en el marco de una sección especial de la metodologíaResumamos los resultados del análisis en la sección final de control de la metodología:
Tabla 6 - Evaluación final del atractivo de inversión
|
Puntuación en puntos |
Máximo |
|||
|
2009 |
2010 |
2011 |
||
| Evaluación del atractivo de inversión de una empresa por características cualitativas |
18,2 |
18,2 |
18,2 |
|
| Análisis de la eficacia estratégica de la empresa | ||||
| Suma de puntos para una sección especial |
3,05 |
|||
| nota final |
25,6 |
21,5 |
25,25 |
|
El valor del coeficiente final de atractivo de inversión fue 0,75, 0,46 y 0,72 para 2009, 2010 y 2011 y se encuentra en el rango (0,4 - 0,8), que corresponde a un nivel satisfactorio de atractivo de inversión. En 2010, esta situación se debió en mayor medida a una disminución de los indicadores económicos y financieros básicos, y en 2009 y 2011. - baja actividad empresarial y crecimiento económico desproporcionado, cuyas razones son las limitadas posiciones de mercado y las peculiaridades de la estructura del capital social. Por lo tanto, la inclusión de factores no solo internos, sino también externos en el área de análisis, la versatilidad del enfoque para evaluar el atractivo de la inversión conduce a un resultado más justificado.
conclusiones
Por lo tanto, un análisis comparativo de los enfoques existentes para la interpretación de la categoría de atractivo de inversión de una empresa y los métodos conocidos para su evaluación condujo a las siguientes conclusiones.
En las condiciones económicas modernas, la comprensión del atractivo de inversión de una empresa y la metodología y los métodos de investigación basados en ella no se limitan a los aspectos financieros y económicos de este concepto. Según el autor, el atractivo de la inversión debe entenderse como una característica económica compleja, que se caracteriza por la condición financiera y la actividad empresarial, la estructura de capital, la forma de gobierno corporativo, el nivel de demanda de productos y su competitividad, y está influenciada por la inversión. atractivo del país, la región y la industria.
Los modelos y métodos basados en el enfoque financiero tradicional y limitado para comprender el atractivo de inversión de una empresa, o teniendo en cuenta principalmente factores internos, no permiten caracterizar su nivel y dinámica con suficiente exhaustividad, a pesar de la corrección técnicamente rigurosa de los datos aplicados. métodos de cálculo.
El método de evaluación integral, basado en la comprensión más completa de la categoría de atractivo de inversión, y teniendo en cuenta un conjunto de características cuantitativas y cualitativas, parámetros internos y externos, permitió identificar, aunque en una primera aproximación, las razones de la falta del nivel alcanzado de atractivo para los inversores.
Sin embargo, al mismo tiempo, ninguno de los métodos considerados como resultado permitió identificar explícitamente y evaluar de manera bastante correcta los factores que determinaron el nivel dado de atractivo de inversión de una empresa en particular y la naturaleza de su dinámica. Según el autor, esto se debe precisamente a las especificidades de la organización analizada, la cual, al ser parte de un holding industrial y operar en un mercado específicamente especializado, se ve afectada por factores que no son tomados en cuenta en ninguno de los métodos considerados. Por lo tanto, en esta etapa del estudio, se ha formulado una tarea específica para futuros desarrollos: la adaptación del conjunto de herramientas metodológicas existentes o el desarrollo de un autor completo aplicable para evaluar el atractivo de inversión de una empresa, teniendo en cuenta su posición en la estructura de nivel. de atractivo de inversión (país - región - industria - empresa - proyecto o instalación), detalles de gobierno corporativo y posiciones de mercado.
Con base en evaluaciones de expertos de indicadores integrales, estudiaremos cuál es el atractivo de inversión de la organización.
Tabla 18 - Evaluación de la posición de mercado
Como se desprende de los datos proporcionados, según el criterio de posición en el mercado, CJSC Konovalovskoye ocupa una posición estable en el mercado.
Considere los parámetros fundamentales de la reputación comercial en la tabla 19.
Tabla 19 - Evaluación del fondo de comercio
De acuerdo con el segundo criterio, la empresa también tiene características positivas entre proveedores y clientes, reseñas en la prensa. La calidad de los productos de la empresa en su conjunto es alta.
Considere en la tabla 20 la dependencia de la empresa de los principales socios.
Cuadro 20 - Valoración de las relaciones económicas
Así, según los datos del cuadro objeto de estudio, CJSC Konovalovskoye tiene vínculos bastante estables con los principales socios comerciales y depende de varios grandes compradores.
Considere en las tablas 21 y 22 una evaluación del comportamiento de los propietarios de la empresa y una descripción del nivel de gestión de la organización.
Tabla 21 - Evaluación del comportamiento de los dueños de la organización
Así, de acuerdo con los datos presentados, se puede concluir que el comportamiento de los propietarios de la empresa en relación con la organización y ejecución de las actividades económicas y financieras se valora en la escala máxima de valoraciones.
Tabla 22 - Evaluación de la calidad de la gestión empresarial
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Criterios para una evaluación positiva |
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Cualificación del jefe de la empresa. |
Transparencia de la designación al cargo, la presencia de una educación superior especial, experiencia laboral en cargos gerenciales de al menos tres años, influye en la toma de decisiones |
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Estabilidad y cualificación del personal directivo |
Personal directivo prácticamente permanente, el nivel adecuado de calificación, la presencia de comentarios positivos del lugar de trabajo anterior |
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Base reguladora de la empresa |
Disponibilidad de un marco normativo interno |
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organización de planificación |
Disponibilidad de planes operativos, estratégicos y tácticos elaborados de forma permanente |
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Conflictos con agencias gubernamentales |
Falta de información sobre los conflictos. |
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Cantidad de puntos anotados |
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Importe máximo |
Resumamos los resultados de las evaluaciones realizadas en la Tabla 23.
Tabla 23 - Evaluación intermedia del atractivo de inversión de la empresa a partir del análisis de sus características cualitativas
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Nombre del grupo |
Suma de puntos |
Peso del grupo |
Cantidad total |
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Evaluación de posición de mercado |
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Evaluación de la reputación empresarial |
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Evaluación de las relaciones económicas |
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Evaluación del comportamiento de los dueños de empresas |
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Evaluación de la calidad de la gestión de la empresa |
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Máximo posible |
En nuestro caso, todos los grupos de factores son equivalentes, por lo que se les da el mismo peso (1:5) igual a 0,2.
Un análisis de la información contenida en la Tabla 23 nos permite concluir que la evaluación intermedia del atractivo de inversión de CJSC Konovalovskoye no es el máximo, lo que se debe a la pérdida de puntos en posiciones como "Evaluación de posición de mercado", "Reputación comercial". Evaluación”, “Evaluación de las relaciones económicas”, “Evaluación de la calidad de la gestión empresarial”.
Resumamos los indicadores absolutos de las actividades financieras y económicas de la organización en la tabla 24
Tabla 24 - Indicadores clave de desempeño de la organización
Con base en la Tabla 24, formaremos la serie dinámica real, que compararemos con la serie normativa.
Determinemos qué tan estrechamente están interconectados estos indicadores, cómo un cambio en uno de ellos afecta el cambio en otros, y también cuánto cambia el atractivo de inversión de una empresa, según los criterios en consideración. A estos efectos, utilizaremos el coeficiente de correlación de rangos de Spearman.
y normativo;
n es el número de características clasificadas en la serie dinámica.
K2011 = 1 - 6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0.31
Para 2012 = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26
Para 2013 = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43
Considere la tabla 25.
Tabla 25 - Serie temporal actual de los principales indicadores de desempeño de la organización
Tabla 26 - Clasificador de niveles de eficiencia estratégica de la empresa
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Criterios de evaluación |
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Coeficiente de Spearman = 1 y, según el análisis, esta es una tendencia estable. |
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El coeficiente de Spearman está en el rango [+0.5;+1], a lo largo de todo el período de estudio, las tasas de crecimiento de NP y PP no caen por debajo de la tercera posición en la serie dinámica real. |
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El coeficiente de Spearman está en el rango , no hay una dinámica clara de los indicadores de la serie actual. |
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El coeficiente de Spearman está en el rango [-0.5; 0], hay una dispersión significativa en la serie de tiempo real. No hay una tendencia clara en su cambio durante el período de estudio. |
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El coeficiente de Spearman está en el rango [-1;-0.5]. Indicadores de tasas de crecimiento de NP, PP y BP cierran la serie dinámica |
Con base en los datos de las tablas 25 y 26, creemos que el desempeño estratégico de CJSC Konovalovskoye es bajo en 2012 y 2013. (3 y 4 puntos respectivamente, según tabla 26). En 2013, el valor de este indicador disminuye a -0,43, lo que indica tendencias positivas en las actividades de la organización en estudio, lo que tuvo un impacto positivo en el nivel de eficiencia estratégica de la empresa. La puntuación de la eficacia de la implementación de la estrategia de desarrollo empresarial en 2013 es 3.
Calculamos este indicador generalizador de la eficiencia de la producción y las actividades económicas de acuerdo con la fórmula 3.
donde Kef: un indicador de una evaluación integral de la efectividad de la producción y las actividades económicas de la organización;
2 ?TR i - el doble de la suma de todos los indicadores "tasa de crecimiento
n es el número de parámetros iniciales de la matriz (en nuestro caso, cinco parámetros).
Tabla 27 - Elementos locales de la matriz índice de desempeño de la organización en 2013
Calculemos un indicador integral de la efectividad de las actividades de la organización con base en los resultados de 2013.
Kef = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71
En la Tabla 28 a continuación, evaluaremos la efectividad general de las actividades financieras y económicas de la organización analizada en una escala de cinco puntos.
Tabla 29 - Clasificador de valores de un indicador complejo del desempeño de la empresa
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Rango de valores Kef |
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El indicador de desempeño integral de CJSC Konovalovskoye para 2013 es 0,71, que corresponde a una escala promedio de 3 puntos, es decir, la eficacia de las actividades financieras y económicas de la organización se evalúa como media.
Evaluemos la proporcionalidad del crecimiento económico.
Evaluaremos la proporcionalidad del crecimiento económico sobre la base de la "regla de oro" de la economía:
Tasa de crecimiento de las ganancias por ventas > Tasa de crecimiento de los ingresos por ventas > Tasa de crecimiento de los activos (moneda del balance) > 100 %.
Para ello, calculamos los siguientes coeficientes.
1. La tasa de crecimiento de la moneda del balance:
K WB = WB 1 - WB 0*100%, (4)
donde VB 1 , VB 0 - la moneda del balance, respectivamente, del informe y los períodos anteriores, miles de rublos.
K WB \u003d ((58828 mil rublos - 56770 mil rublos) / 56770 mil rublos) * 100 \u003d 3,63%.
2. Tasa de crecimiento de los ingresos por ventas:
K PA = PA 1 - PA 0*100% , (5)
donde BP 1 y BP 0 - ingresos por ventas del informe y períodos anteriores.
En 2013 para ZAO Konovalovskoye
K BP \u003d ((20440 mil rublos - 55080 mil rublos) / 55080 mil rublos) * 100 \u003d -62,89%.
3. Coeficiente de incremento del beneficio por ventas:
KPP = PP 1 - PP 0*100% , (6)
donde PP1, PP0 - ganancias de las ventas del informe y períodos anteriores.
En 2013 para la organización
CPP \u003d ((4682 mil rublos - 11494 mil rublos) / 11494 mil rublos) * 100 \u003d -59,27%.
De los cálculos se desprende que la siguiente condición no se cumple para esta empresa: K PP > K BP > K WB, lo que indica la subutilización del capital fijo y de trabajo.
Los criterios para evaluar los valores de los coeficientes calculados se presentan en la Tabla 30.
Tabla 30 - Clasificador de valores de indicadores de proporcionalidad del crecimiento económico de la empresa
Según este clasificador, la desigualdad normativa de la “regla de oro” de la organización objeto de estudio no se cumple, además, la tasa de crecimiento de los ingresos por ventas es negativa -62,89%.
Usando la tabla (Apéndice 2), evaluaremos la estabilidad financiera de la organización bajo estudio
Ahora vamos a evaluar la estabilidad financiera de Konovalovskoye CJSC en una escala de cinco puntos utilizando la tabla 31.
Tabla 31 - Clasificador de cumplimiento de valores de indicadores de estabilidad financiera con estándares
En nuestro caso, 3 indicadores de los 8 estudiados no corresponden a los valores normativos, lo que supone un 37,5% ((3*100)/8). Así, casi el 40% de los indicadores no cumplen con los estándares y el 60% los confirma. La evaluación integral de la estabilidad financiera es igual a 3 puntos (en una escala de cinco puntos) y refleja el nivel promedio de estabilidad financiera de ZAO Konovalovskoye.
En el Apéndice 3, consideraremos los indicadores de calidad de ganancias de CJSC Konovalovskoye.
No todos los valores de los indicadores dados en la tabla indican un aumento en la calidad de las ganancias recibidas por la empresa. En la última columna de la tabla en consideración se da una interpretación más detallada de cada criterio.
Evaluemos el valor resumen de la calidad de las ganancias de la organización en estudio según la tabla 32.
Tabla 32 - Criterios para evaluar el valor generalizado de la calidad del resultado de la organización
Con base en la Tabla 32, la calidad de la utilidad de la empresa en estudio se estima en 3 puntos en una escala de cinco puntos, ya que no todos los indicadores aumentan su valor en la dinámica. Como el rendimiento de las ventas, la disminución del índice de apalancamiento operativo y financiero al final del año en comparación con el comienzo.
Resumamos las evaluaciones de varios aspectos del atractivo de inversión de la organización obtenidas durante el análisis.
Tabla 33 - Cuadro resumen de criterios de evaluación
Un análisis de los datos de la Tabla 33 nos permite concluir que, según los criterios seleccionados como criterios de evaluación, el atractivo de inversión de CJSC Konovalovskoye es de 2,4 puntos de 5 posibles. Esto corresponde al nivel medio.
El desempeño general de la organización tuvo el mayor impacto en el resultado final.
Para mayor claridad, resumimos los resultados obtenidos durante el análisis en forma de tabla final ((Apéndice 4).
Así, la valoración final del atractivo inversor de la organización objeto de estudio es de 23,4 puntos sobre 30 posibles. Esto indica un buen nivel de atractivo de inversión para los inversores.
Los riesgos de las inversiones financieras en ZAO Konovalovskoye son aceptables. En otras palabras, la empresa cumple los criterios de objetos de inversión absolutamente atractivos y mínimamente riesgosos en un 78% (23,4*100/30). Sin embargo, en cooperación con la empresa analizada, es necesario monitorear y mejorar los puestos que no recibieron los puntajes máximos de evaluación durante la evaluación.
Estos son parámetros tales como indicadores de la posición de la empresa en el mercado, reputación comercial, evaluación de la calidad de las relaciones económicas, calidad de la gestión, proporcionalidad del crecimiento económico, estabilidad financiera.
Tarasova Tatyana Mikhailovna, Candidata de Ciencias Económicas, Profesora Asociada del Departamento de Contabilidad, Análisis y Estadística, Universidad Estatal de Transporte de Samara, Samara [correo electrónico protegido]
Evaluación integral del atractivo de inversión de la empresa
Anotación El artículo considera enfoques para evaluar el atractivo de inversión de las empresas. Se analizan los programas informáticos existentes en el mercado ruso para el cálculo y análisis comparativo de proyectos de inversión, tanto nacionales como extranjeros.Palabras clave: atractivo de inversión, evaluación, análisis integral, evaluación, calificación.Sección: (04) economía.
Existen varios enfoques para evaluar el atractivo de inversión de las empresas, cada uno de los cuales representa ciertos métodos de cálculo llevados a cabo de acuerdo con indicadores seleccionados específicamente. En uno de los enfoques, se propone evaluar el atractivo absoluto y relativo de la inversión: el absoluto se considera cuando se analiza un proyecto de inversión específico y se considera positivo si la masa de ganancias para todo el ciclo de depreciación es 0; ciertos valores normativos. La evaluación del atractivo de la inversión en algunos casos se basa en el cálculo de un determinado indicador integral. El uso de este indicador tiene sus ventajas: permite comparar el nivel de atractivo de inversión de varias empresas y elegir la mejor opción de inversión para el inversor entre una serie de alternativas; tiene en cuenta ocho indicadores separados para el inversor en el evaluación general del atractivo de la inversión; hace posible combinar indicadores cualitativos y cuantitativos en una evaluación general. En la práctica, un experto establece ocho indicadores individuales en la evaluación general (mediante la creación y el cuestionamiento de una comisión de expertos o inversores). Muchos expertos nacionales recomienda utilizar la técnica de L.V. Dontsova y N.A. Nikiforova. Su esencia radica en la clasificación de las empresas según el grado de riesgo basado en el nivel real de los indicadores de estabilidad financiera y la calificación de cada indicador, expresada en puntos: 1. Clase I - empresas con un buen margen de estabilidad financiera, lo que le permite para estar seguro de la devolución de los fondos prestados (100 -94 puntos) .2.Clase II - empresas que demuestran algún grado de riesgo de deuda, pero aún no se consideran riesgosas (93-65 puntos) 3.Clase III - problema empresas Casi no hay riesgo de pérdida de fondos, pero la recepción total de los intereses es dudosa (64-52 puntos) Clase IV: empresas con un alto riesgo de quiebra incluso después de tomar medidas para la recuperación financiera. Los prestamistas corren el riesgo de perder todos sus fondos e intereses (51–21 puntos) Clase 5.V: empresas de mayor riesgo, prácticamente insolventes (20–0 puntos) impacto negativo en sus resultados, así como también se están desarrollando opciones para hacer decisiones gerenciales óptimas, tanto para la dirección de la empresa como para sus socios comerciales. También es popular el análisis de coeficientes utilizando el método de puntuación de espectro. Implica el análisis de los índices financieros comparando los valores obtenidos con los valores normativos recomendados, que desempeñan el papel de estándares de umbral. Cuanto más lejos están los valores de los coeficientes del nivel normativo, menor es el grado de financiera bienestar de la empresa y mayor el riesgo de caer en la categoría de empresas insolventes La selección de las razones financieras se realiza con foco en los siguientes criterios: 1. Disponibilidad de información inicial y facilidad de cálculo de los indicadores estimados. 2. Eliminación de coeficientes duplicados, es decir, coeficientes asociados con una relación lineal obvia.Como resultado, es necesario seleccionar los 16 coeficientes más significativos que dan una imagen amplia y completa de la situación financiera y económica de la empresa. Todos los coeficientes se dividen en 5 grupos de acuerdo con las características más significativas del estado financiero y económico. Se calculan los indicadores, su distribución por zonas de riesgo da una idea primaria de la posición financiera de la empresa. El siguiente paso es reducir varios indicadores de cada grupo a un parámetro resultante K1.1, K1.2, K1.3 a K1, etc. Así, cada lado de la actividad de la empresa está calificado por alguna evaluación generalizada. Sobre la base de estos datos, se extraen conclusiones sobre el estado de la empresa. En vista del rápido desarrollo de las tecnologías de TI y la informatización general en los últimos 10 años, el uso de varios tipos de programas se ha vuelto popular para ahorrar tiempo, simplificar y automatizar. calculos Hoy en día existen en el mercado ruso alrededor de una docena de programas informáticos para el cálculo y análisis comparativo de proyectos de inversión, tanto de producción nacional como extranjera, entre los nacionales se pueden distinguir los siguientes: INEC. 3. AltInvest de la empresa Alt (St. . Petersburgo). 4. TEOINVEST del Instituto de Problemas de Gestión de la Academia de Ciencias de Rusia y otros. Entre los extranjeros: 1. COMFAR (Modelo informático para análisis de viabilidad e informes) ”(Sistema de información de evaluación previa y evaluación del perfil del proyecto). De los anteriores, los más famosos en Rusia se han convertido en Project Expert y COMFAR. Estos programas le permiten desarrollar de manera rápida y precisa un plan de negocios, analizar un proyecto de inversión, determinar la necesidad de recaudar fondos y simular esquemas de financiamiento, justificar al inversionista la efectividad de invertir en un proyecto, analizar la rentabilidad de las unidades y productos planeados, determinar el comienzo del año fiscal y los principios de la contabilidad de inventario, crear bibliotecas de proyectos, trabajar con varios empleados en un proyecto, garantizar su protección, convertir informes preparados en formato HTML, cuantificar los riesgos del proyecto, tener en cuenta cambios de precios abruptos y estacionales, descuentos , cancelar la estructura interna de la empresa y el grado de participación de cada división en la producción al describir la venta de productos, predecir y evaluar el costo del negocio planificado, etc. Lo interesante también de estos programas es que en un análisis cualitativo se propone evaluar las capacidades del proyecto en 40 posiciones. Las respuestas se evalúan en una escala de puntos, después de lo cual se suman las puntuaciones. Puede ofrecer una evaluación a varios expertos, luego se calcula la evaluación promedio, mientras que es posible configurar diferentes sistemas de puntuación y asignar coeficientes de importancia a todos o varios temas, por lo que puede elaborar un plan de desarrollo estratégico para cualquier empresa para un período de interés, realizar un análisis estadístico del proyecto bajo condiciones inciertas (aleatorias) datos, así como preparar informes analíticos detallados y detallados.Para los cálculos se utilizan datos contables y la metodología recomendada por el Banco Internacional de Desarrollo. Los resultados se presentan de acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad, sin embargo, a pesar de muchas comodidades, es difícil para los usuarios que utilizan estos programas seguir el proceso de cálculo de todos los indicadores. Esto se debe a que al ingresar una gran cantidad de información, es imposible verificar todos los resultados obtenidos y editarlos debido a la completa clausura del núcleo del programa.Muchos inversores son reacios a considerar los informes financieros creados bajo estos programas. La razón de esto es que para verificar la confiabilidad de los datos proporcionados, sus especialistas deben construir flujos de caja en Excel y, por regla general, los resultados calculados manualmente difieren de los obtenidos con el programa.Sin duda, estos métodos tienen muchos ventajas, pero tienen sus propias dificultades en la implementación práctica. Combinando las ventajas de estos métodos y complementándolos, obtenemos una evaluación integral del atractivo de inversión de la empresa, basada en el análisis de los principales indicadores del atractivo de inversión de la empresa. La figura muestra un diagrama de un análisis integral del atractivo de la inversión. En la figura se puede ver que un análisis integral se basa en una evaluación de los principales indicadores financieros del atractivo de inversión no solo de las empresas, sino también de la industria en la que operan. Esto nos permite dar una evaluación más completa del atractivo de las empresas El algoritmo para un análisis completo del atractivo de la inversión es el siguiente: 1. Para cada factor individual del atractivo de la inversión, se calculan los indicadores privados que caracterizan este factor. Sobre la base de la puntuación obtenida de los factores de atractivo de inversión, se extraen conclusiones sobre el nivel de atractivo de inversión de las empresas.
Arroz. Algoritmo para un análisis completo del atractivo de la inversión
Antes de calcular los indicadores financieros y calificar directamente a la empresa, se realiza un análisis de la región y la industria en la que opera. Esto es necesario para mostrar la dinámica del desarrollo de las empresas en su conjunto, y no para sectores individuales de producción y procesamiento. El método de puntuación para la industria y para la empresa es diferente, ya que el objetivo no es calcular el indicador integral como tal, pero para utilizar ciertos componentes del cálculo, a saber, las estimaciones de puntuación, para la claridad de los datos obtenidos sobre el atractivo de inversión de las empresas y la industria en cuestión Para la industria, se utiliza un método en el que cada indicador seleccionado se analiza para el período y al final se otorga un puntaje dependiendo del aumento o disminución en la tasa de crecimiento del indicador. Con base en los puntajes, se extraen conclusiones sobre el nivel de desarrollo y atractivo de la industria. Esta evaluación es de gran importancia, ya que cuanto más atractiva para la inversión sea la industria en estudio, más probable es que reciba inversiones para las empresas que operan en ella, luego de eso, para el mismo período, se calculan los principales indicadores para las empresas seleccionadas, los puntajes para los cuales se establecen utilizando herramientas de comparación empresas Cálculo de los principales indicadores de la industria: 1. Volumen de producción 2. Volumen de ventas de productos 3. Precio de venta de productos en el mercado externo 4. Precio de venta de productos en el mercado interno Cálculo de los principales indicadores financieros de la empresa: 1. Estabilidad financiera 2. Solvencia 3. Actividad empresarial 4. Rentabilidad. Para evaluar los indicadores, utilizamos el siguiente sistema de puntuación: 2 puntos: el indicador cumple completamente con los requisitos establecidos; 1 punto: el indicador cumple parcialmente con los requisitos (por ejemplo, la rentabilidad de la empresa está por debajo del promedio, pero tiene una tendencia positiva , lo que indica un cambio a mejor de este indicador en el futuro); 0 puntos: el indicador no cumple con los valores estándar. Además, para grupos individuales de indicadores (solvencia, rentabilidad, etc.), para cada año en consideración, se suman los puntos ya fijados, a partir de ellos se calculan las puntuaciones medias, que se suman por años y, en función de los resultados, se otorgan los lugares I y II para cada empresa considerada. se extraen conclusiones sobre cuán atractiva para la inversión es la industria bajo consideración y las empresas específicas que operan en ella.
Tarasova Tatiana, Candidata de Ciencias Económicas, Profesora Asociada de Contabilidad, Análisis y Estadística, Universidad Estatal de Transporte de Samara, [correo electrónico protegido] evaluación del potencial de inversiónAbstract. Analizó los programas informáticos existentes en el mercado ruso para el cálculo y el análisis comparativo de los proyectos de inversión, tanto de producción nacional como extranjera.Palabras clave: atracción de inversiones, evaluación, análisis integral, evaluación, salón de baile de evaluación.
METODOLOGÍA PARA EVALUAR EL ATRACTIVO DE INVERSIÓN DE UNA EMPRESA SEGÚN SUS ESTADOS CONTABLES (FINANCIEROS)
No existe un criterio único para evaluar el atractivo de inversión de una empresa. Hay las siguientes razones para esto.
En primer lugar, para un inversionista de crédito potencial (banco) y un inversionista institucional potencial (accionista, socio en una empresa conjunta), el concepto de "atractivo de inversión" tiene un significado diferente. Si para un banco la principal prioridad al considerar el atractivo de una empresa es su solvencia (ya que el banco está interesado en la devolución oportuna del monto principal de dinero y el pago de intereses y no participa en las ganancias del proyecto), luego, para un inversionista institucional, el énfasis se desplaza hacia la eficiencia de la actividad económica del receptor (beneficio a activos totales).
En segundo lugar, la cantidad estimada de inversión es de particular importancia. Para las inversiones de capital existen como valor presente neto (Valor Actual Neto, VAN), y la tasa interna de retorno (Tasa Interna de Retorno, TIR). En este sentido, la posición del inversor al considerar el atractivo de inversión de las empresas es de particular importancia. Si la tarea de consideración es evaluar el atractivo de varias empresas para la colocación de una cantidad fija de inversión, entonces el indicador principal será el valor actual neto. Si estamos hablando de inversiones diversificadas con posibilidad de variar el monto de financiamiento, entonces se le da prioridad al indicador de la tasa interna de retorno.
En tercer lugar, es necesario distinguir claramente entre los conceptos de atractivo de inversión absoluto y relativo de las empresas. El concepto de "atractivo absoluto" se refiere a la consideración de un proyecto de inversión específico y bien especificado. El atractivo de inversión de una empresa en términos absolutos es positivo cuando VAN para todo el ciclo de depreciación por encima de cero. El concepto de "atractivo relativo de inversión" siempre implica una base de comparación. Podría ser:
- atractivo de inversión promedio de la industria;
- comparación con otras empresas de la industria;
- comparación con ciertos valores normativos (especificados por el cliente).
Por lo tanto, al evaluar el atractivo de inversión de las empresas, es necesario resaltar los siguientes puntos.
- 1. ¿Cuál es la base de evaluación (comparación):
- otras empresas (lista limitada);
- rendimiento de los objetivos de inversión establecidos por el inversor potencial (período de recuperación, tasa de rendimiento simple, valor actual neto, tasa interna de rendimiento);
- retorno promedio de la industria sobre el capital invertido;
- punto de equilibrio (en este caso, se evalúa el atractivo absoluto de inversión de las empresas).
- 2. Es la evaluación del atractivo de inversión de las empresas para un proyecto de inversión específico, o este momento no está definido.
- 3. Es la evaluación del atractivo de inversión de las empresas para un monto fijo de inversión, o este punto no está definido.
- 4. Si se realiza una evaluación del atractivo para financiamiento crediticio o institucional.
- 5. ¿El inversionista impone restricciones a:
- período de recuperación de las inversiones;
- rendimiento mínimo del capital invertido;
- liquidez de las inversiones de capital;
- límites de financiación.
- 6. Cuál es la naturaleza cualitativa de la financiación (I+D, innovación, modernización, inversiones de apoyo).
- 7. Cuál es la garantía adicional (garantía, saldo mínimo de cuenta, carta de crédito, etc.).
Muy a menudo, el atractivo de la inversión se evalúa mediante uno de dos métodos: el método de calificación o el método de evaluación integral.
- la primera etapa es analizar las restricciones impuestas por el inversionista para “seleccionar” empresas y formar una “lista estrecha” de candidatos que cumplan con los requisitos iniciales y soliciten fondos para financiar su programa de inversión;
- la segunda etapa consiste en la evaluación de calificación de las empresas de la "lista estrecha" - clasificación según el grado de disminución en el atractivo de inversión de las empresas incluidas en ella. El análisis de restricciones se lleva a cabo en el contexto de la elección "corresponde - no
corresponde". Si las empresas cumplen con las restricciones especificadas, se incluyen en la "lista restringida", si no lo hacen, se excluyen de una consideración adicional.
Para el análisis del atractivo de la inversión, se imponen las siguientes restricciones principales:
- rendimiento absoluto de la inversión en un porcentaje determinado de recaudación de fondos;
- retorno mínimo de la inversión.
La evaluación de calificación se basa en la derivación de cierto indicador complejo, que se calcula como la suma de coeficientes representativos ponderados que caracterizan varios aspectos del desempeño y la estabilidad financiera de la empresa. Una influencia significativa en la elección de las ponderaciones de los coeficientes la ejercen:
- naturaleza de los préstamos. Con la financiación crediticia, es necesario aumentar significativamente el peso de los indicadores de condición financiera (liquidez, flexibilidad financiera, solvencia global) en comparación con los indicadores de eficiencia de la actividad económica (beneficio sobre recursos propios, rentabilidad, etc.). En contraste, con el financiamiento institucional, los indicadores de desempeño deben dominar;
- límite en el período de recuperación. A medida que aumenta el período de recuperación (período de crédito con financiamiento bancario), aumenta el peso de los indicadores de condición financiera de largo plazo (solvencia general) en comparación con los indicadores de solvencia actual (liquidez y maniobrabilidad financiera). Por el contrario, con un período de recuperación corto, los índices de liquidez "en su categoría de peso" deberían desempeñar un papel dominante.
Así, al compilar la calificación, se realiza un análisis de dos grupos de indicadores financieros que caracterizan el atractivo de inversión de las empresas. El primer grupo (I) combina cinco indicadores que caracterizan la eficiencia de las empresas, a saber, la posibilidad de obtener ganancias. El segundo grupo (II) incluye cinco indicadores financieros que caracterizan la solvencia de las empresas o, en otras palabras, evalúan indirectamente la probabilidad de retorno de los fondos invertidos por los inversores. Los indicadores utilizados en el análisis se calculan sobre la base de los estados financieros del ejercicio.
I. Indicadores que caracterizan la eficiencia de la empresa.
1. Rentabilidad de las ventas- se calcula como la relación entre el beneficio neto y los ingresos por ventas. La rentabilidad de las ventas muestra cuánto beneficio tiene la empresa por cada rublo de productos vendidos. El valor de este indicador varía ampliamente según el campo de actividad de la empresa. Esto se explica por la diferencia en la tasa de rotación de fondos asociada a las diferencias en la cantidad de capital utilizado para realizar operaciones comerciales en un volumen dado, en términos de préstamos, cantidad de acciones, etc. Una larga rotación de capital hace es necesario obtener más ganancias para lograr resultados satisfactorios.
El valor de la rentabilidad de las ventas depende directamente de la estructura de capital de la empresa. Obviamente, en igualdad de condiciones, el rendimiento de las ventas será menor cuanto mayor sea el monto de la deuda (y, en consecuencia, el pago de los fondos prestados).
2. Rendimiento de los activos- se calcula como la relación entre el beneficio neto y el valor medio anual de los activos. El rendimiento de los activos muestra cuántas unidades monetarias de ganancias recibió la empresa por unidad de valor de los activos, independientemente de las fuentes de fondos.
La conveniencia de usar este indicador para evaluar el atractivo de la inversión se debe al hecho de que le permite evaluar la eficiencia de usar toda la propiedad de una empresa (rentabilidad de los activos totales). Con la ayuda de los mismos activos, la empresa recibirá ingresos en períodos posteriores de actividad. Así, el rendimiento de los activos permite evaluar la eficiencia en el uso de los activos y su rentabilidad y, por lo tanto, tiene un impacto en el atractivo de inversión de la empresa.
- 3. Rentabilidad del capital de trabajo- se define como la relación entre la utilidad neta y el valor promedio del capital de trabajo.
- 4. Rentabilidad sobre recursos propios- se define como la relación entre el beneficio neto de la empresa y el importe del capital social. Los inversores de capital (accionistas) invierten sus fondos en una empresa para obtener ganancias de las inversiones, por lo tanto, desde su punto de vista, la mejor evaluación de los resultados de la actividad económica es el rendimiento del capital invertido, es decir, el rendimiento del capital. .
- 5. Participación en la depreciación de activos fijos (factor de desgaste)- se define como la relación entre el monto de la depreciación y el valor promedio anual de los activos fijos. Este indicador indica la condición técnica de los activos fijos de la empresa.
II. Indicadores que caracterizan la solvencia de la empresa.
- 1. Ratio de liquidez actual- muestra qué parte de los pasivos corrientes la empresa podrá pagar al movilizar todo el capital de trabajo. Este índice financiero se calcula como la relación entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo. Cuanto mayor sea el valor del coeficiente, mayor será la confianza en el pago de las obligaciones. El exceso de activos sobre pasivos también proporciona un colchón para compensar las pérdidas derivadas de la liquidación de activos. Así, el coeficiente determina el margen de seguridad ante una posible disminución del valor de mercado de los activos.
- 2. Ratio de liquidez rápida. Al calcular este índice, se utilizan los activos más líquidos. Esto supone que las cuentas por cobrar son más líquidas que los inventarios y otros activos. Al calcular el índice de liquidez rápida, el efectivo, las inversiones financieras a corto plazo y las cuentas por cobrar se comparan con la deuda a corto plazo.
- 3. Ratio de liquidez absoluta- muestra qué parte de los pasivos a corto plazo la empresa podrá pagar en un futuro próximo a expensas de los fondos en varias cuentas y en valores a corto plazo. Este ratio financiero se calcula como la relación entre los activos más líquidos y los pasivos a corto plazo. El coeficiente caracteriza la cantidad de fondos necesarios para pagar los pasivos corrientes. La cantidad de efectivo es una especie de reserva de seguridad y está destinada a cubrir desequilibrios a corto plazo en los flujos de efectivo. Dado que el efectivo no genera ingresos para la empresa, su tamaño debe mantenerse en un nivel mínimo seguro.
- 4. El coeficiente de seguridad de los activos circulantes con capital de trabajo propio- muestra qué parte del capital de trabajo de la empresa se formó a expensas del capital social.
- 5. Coeficiente de autonomía- muestra la participación de los fondos propios en el monto total de las fuentes de financiamiento. Este índice financiero permite evaluar la dependencia de la empresa de fuentes externas de financiamiento, es decir, la posibilidad de realizar actividades sin atracción adicional de capital prestado. Por otro lado, el índice de autonomía muestra cómo las obligaciones financieras de la empresa pueden cubrirse con capital propio. El índice de autonomía se calcula como la relación entre el patrimonio y todos los activos.
Sobre la base de la investigación de expertos, tomaremos una puntuación de los parámetros incluidos en la calificación del atractivo de la inversión (Tabla 8.1). En este caso, se estima el valor del parámetro principal (para un año determinado), luego se ajusta el puntaje resultante teniendo en cuenta la dinámica.
Tabla 8.1
Puntuación de parámetros _
Parámetros primarios:
- Calificaciones:
- "bueno" - 2 puntos;
- "satisfactorio" - 1 punto;
- "en la región del valor máximo permitido" - 0 puntos;
- "insatisfactorio" - menos 1 punto;
- "extremadamente insatisfactorio" - menos 2 puntos.
- Corrección por dinámica:
- "extremadamente positivo" (más del +50%) - más 20%;
- "positivo" (de +10% a 50%) - más 10%;
- "estable" (de -10% a +10%) - 0%;
- "negativo" (de -50% a -10%) - menos 10%;
- "extremadamente negativo" (menos de -50%) - menos 20%.
La compilación de la calificación es la finalización de la evaluación del atractivo de inversión absoluto y relativo de las empresas. En un sentido práctico, esto significa que el inversionista recibe una justificación cuantitativa de la rentabilidad comparativa de varias alternativas para invertir recursos financieros, sujeto a las restricciones y requisitos de devolución de fondos impuestos por ellas.
Método de evaluación integral le permite calcular un indicador en el que se reproducen los valores de otros indicadores, ajustados de acuerdo con su peso y otros factores.
Existen diferentes enfoques con respecto a qué indicadores deben incluirse en la evaluación integral del atractivo de inversión de una empresa. Los expertos creen que los principales indicadores son aquellos que cumplen con los requisitos del memorándum internacional. IASC (International Accounting Standards Com-mitec):
- 1. Indicadores para evaluar el estado patrimonial del objeto de inversión.
- 2. Indicadores para evaluar la estabilidad financiera (solvencia) del objeto de inversión.
- 3. Indicadores para evaluar la liquidez de los activos del objeto de inversión.
- 4. Indicadores para evaluar la rentabilidad del objeto de inversión.
- 5. Indicadores para evaluar la actividad empresarial del objeto de inversión.
- 6. Indicadores para evaluar la actividad de mercado del objeto de inversión.
Una evaluación integral le permite determinar en un indicador muchos factores que son diferentes en contenido, unidades de medida, peso y otras características. Esto simplifica el procedimiento de evaluación de una determinada propuesta de inversión, y en ocasiones es la única opción posible para su implementación y el suministro de conclusiones finales objetivas.
- 1. Indicadores para evaluar el estado de propiedad del objeto de inversión:
- 1.1. Indicador que caracteriza la proporción de la parte activa de los activos fijos:
1.2. Coeficiente de depreciación de activos fijos:
Este indicador caracteriza la proporción de activos fijos dados de baja como gastos en períodos anteriores.
1.3. Frecuencia de actualización:
Esta relación muestra qué proporción de activos fijos se actualizó durante el período de estudio.
1.4. Tasa de jubilación:
La tasa de retiro muestra qué parte de los activos fijos, con los que la empresa comenzó a operar en el período del informe, se retiró debido al deterioro o por otras razones.
- 2. Indicadores para evaluar la estabilidad financiera y solvencia del objeto de inversión:
- 2.1. Indicador de capital circulante propio:
2.2. Indicador de fuentes de reservas y gastos propios prestados a largo y mediano plazo:
2.3. La suma de las principales fuentes de formación de reservas y gastos:
2.4. Cantidad de capital de trabajo propio:
La presencia de capital de trabajo propio de una empresa significa no solo su capacidad para pagar sus propias deudas actuales, sino también la disponibilidad de oportunidades para expandir actividades e invertir.
2.5. La flexibilidad del capital de trabajo propio caracteriza la participación de las acciones en su monto total, es decir está determinado por la relación entre el valor de las acciones y el tamaño del capital de trabajo propio:
2.6. El coeficiente de independencia, que caracteriza la capacidad de cumplir con sus obligaciones externas mediante el uso únicamente de sus propias fuentes de financiamiento:
2.7. El índice de financiación da una evaluación general de la estabilidad financiera de la empresa:
2.8. El índice de estabilidad financiera muestra la relación entre el patrimonio y los pasivos a largo plazo sobre la cantidad de recursos económicos:
2.9. El indicador de apalancamiento financiero caracteriza la dependencia de la empresa de los pasivos a largo plazo:
- 3. Indicadores para evaluar la liquidez de los activos de la participada:
- 3.1. Ratio de cobertura actual o total:
El índice de cobertura muestra cuántas unidades monetarias de activos circulantes representan cada unidad de pasivos a corto plazo.
3.2. Relación de cuentas por pagar a cuentas por cobrar:
3.3. El índice de liquidez absoluta caracteriza la disposición inmediata de la empresa para liquidar deuda a corto plazo:
3.4. La tasa de reservas de efectivo. El indicador es típico para empresas que tienen valores:
- 4. Indicadores para evaluar la rentabilidad del objeto de inversión:
- 4.1. Relación de retorno de la inversión:
4.2. Relación de rentabilidad del patrimonio, que caracteriza la eficiencia de las inversiones en patrimonio:
4.3. La rentabilidad operativa de la venta caracteriza la cantidad de ganancia neta por unidad de productos vendidos y muestra que la empresa tiene la oportunidad de recibir no solo los ingresos por ventas, sino también la ganancia:
4.4. El índice de rentabilidad de los activos muestra la cantidad de ganancia neta por unidad de valor del activo:
- 5. Indicadores para evaluar la actividad empresarial del objeto de inversión:
- 5.1. Productividad laboral, que caracteriza la eficiencia de la actividad laboral de las personas:
5.2. El rendimiento de los activos caracteriza la eficiencia del uso de activos fijos y muestra el nivel de producción por 1 rublo. Activos fijos:
5.3. La rotación de fondos en cálculos (en rotaciones) muestra el número promedio de rotaciones de fondos para el período correspondiente:
5.4. El índice de rotación en los cálculos (en días) muestra cuántos días los fondos realizarán una rotación completa:
5.5. Rotación de inventario (en rotaciones) indica el número de rotaciones de inventarios para el período correspondiente:
5.6. El índice de rotación de inventario (en días) indica la cantidad de días que la empresa necesitó para reponer su inventario:
5.7. La rotación de fondos propios indica el número de rotaciones de fondos propios para el período correspondiente:
5.8. La rotación de capital fijo indica el número de rotaciones de capital fijo para el período correspondiente:
- 6. Indicadores para evaluar la actividad de mercado del objeto de inversión:
- 6.1. El indicador principal que caracteriza la actividad de mercado de una empresa es un dividendo, que muestra la cantidad de ganancia que se paga por acción:
6.2. Relación de valor de las acciones:
El crecimiento del beneficio de la empresa y de su potencial conduce, respectivamente, a un aumento del ratio de valor de las acciones.
6.3. Retorno de acciones:
Todos los indicadores dados en los grupos son suficientes para determinar el indicador integral general del atractivo de inversión de la empresa. A todos los grupos de indicadores para evaluar el atractivo de la inversión, así como a los indicadores ubicados en estos grupos, se les asignan los valores numéricos correspondientes.
En primer lugar, es necesario establecer el peso de los indicadores grupales y únicos. Para ello, se lleva a cabo un proceso de revisión por pares. En la práctica mundial y nacional, estos métodos se han desarrollado lo suficiente y se utilizan ampliamente para resolver problemas relevantes. Por lo tanto, la ponderación del indicador "-th en el grupo /-th, teniendo en cuenta la ponderación del grupo, se puede determinar mediante la fórmula:
dónde p.j- el peso del indicador th en el grupo /-th; G - el valor del peso del grupo.
Después de determinar los parámetros principales y la dirección de su optimización, es necesario determinar la proporción del rango de variación, que es parte integral de la fórmula correspondiente, con la ayuda de la cual la transición de indicadores diferentes en términos de características y unidades. de medición a valores comparados se lleva a cabo. Esta participación caracteriza el área de existencia definida cuantitativamente del indicador:
dónde Sí- parte del rango de variación para el indicador y"-ésimo en el grupo /-ésimo.
Luego se clasifican los valores de todos los indicadores. La jerarquización del valor del indicador es un factor específico que se transforma como consecuencia de la implementación de las acciones de cálculo previstas por este bloque, que, gracias a esta implementación, pueden ser comparados con otros y en los que se otorga un cierto peso. Así, la clasificación de los valores del indicador j puede ser determinada por la fórmula:
donde Ф„ - el valor real del indicador de acuerdo con el conjunto aceptado de i-ésimos indicadores en los i-ésimos grupos; RF . . . -
valores de indicadores extremos, que se establecen según la dirección de optimización:
- a t= 1 toma el valor mínimo
- a t-2- valor máximo de RF
/ (/Shal
A t= 1 el valor de RF se maximiza, en t= 2 - se minimiza.
El cálculo del indicador integral del atractivo de inversión de una empresa incorpora los valores de todos los indicadores involucrados en el método para determinar este atractivo. Se recomienda realizar este cálculo de la misma forma que se muestra en la Tabla. 8.2.
Tabla 8.2
Los principales parámetros para determinar el indicador integral.
atractivo de inversión de la organización
El final de la mesa. 8.2
|
Indicadores de grupo de peso, G (, % |
Indicadores en grupos y su ponderación |
El valor mínimo del indicador. R~ |
El valor máximo del indicador^ |
Dirección mejoramiento |
|
Grupo 2-26 |
||||
|
f 22 \u003d tú |
||||
|
Grupo 3 = 15 |
||||
|
F 3 h \u003d 27 |
||||
|
Grupo 4=13 |
||||
|
Grupo 5-21 |
||||
Sobre la base de los indicadores calculados, se determinan los valores integrales del indicador del atractivo de inversión de la empresa.
LISTA DE VERIFICACIÓN PARA EL CAPÍTULO 8
- 1. ¿Cómo entiende el contenido del concepto de "atractivo de inversión de una organización"?
- 2. ¿Cuál es la diferencia entre los objetivos de evaluar el atractivo de la inversión desde la perspectiva de un banco acreedor y un inversor institucional?
- 3. ¿Existe un criterio único para evaluar el atractivo de inversión de una organización? Justifique su posición.
- 4. ¿Cuáles son las herramientas para analizar el atractivo de inversión de una organización?
- 5. ¿Qué puede actuar como base de comparación al evaluar el atractivo de inversión de una organización?
Al evaluar el atractivo de inversión de una empresa, se consideran los siguientes aspectos: el atractivo de los productos de la empresa, el personal, el atractivo innovador, financiero, territorial y social.
El análisis del atractivo de los productos de la empresa para cualquier inversionista es su competitividad en los mercados interno y externo. La competitividad de los productos es un indicador multidimensional, compuesto por los siguientes factores:
Análisis del nivel de calidad del producto: su cumplimiento con los estándares nacionales e internacionales, la presencia de certificados internacionales de calidad del producto, confiabilidad, durabilidad, moda, etc.;
Análisis del nivel de precios de los productos, su correlación con los precios de los competidores y los precios de los bienes sustitutos;
Análisis del nivel de diversificación, es decir, la diversificación de la empresa, su capacidad de supervivencia en condiciones de diferente rentabilidad de los productos fabricados.
El indicador general del análisis de la competitividad de los productos y su atractivo inversor es el precio. Se forma bajo la influencia de la oferta y la demanda y puede expresar indirectamente la competitividad comparándolas.
El análisis del atractivo del personal de una empresa se caracteriza por tres componentes:
Cualidades empresariales del líder y su "equipo";
La calidad del "núcleo de personal" (empleados altamente calificados);
La calidad del personal en general.
Un análisis del atractivo innovador de una empresa es el efecto de las inversiones a mediano y largo plazo en innovaciones en la empresa. Al analizar el atractivo innovador de una empresa, la presencia de:
Estrategias para el desarrollo técnico de la producción, como base de todas las demás innovaciones;
Programas de inversión productiva de diversas fuentes.
Por lo general, se utilizan los siguientes indicadores: la estructura de los activos fijos y la eficiencia de su uso, las fuentes de renovación técnica de la producción, la participación en las ganancias para el reequipamiento técnico de la empresa.
El análisis del atractivo territorial de una empresa para los inversores está determinado por los siguientes factores:
La lejanía de la empresa de las principales rutas de transporte, conectando la ciudad con otras regiones, la disponibilidad de vías de acceso para el transporte de mercancías;
Lejanía de la empresa del centro de la ciudad, donde se concentran las autoridades locales, las principales organizaciones de infraestructura de mercado, etc.;
El precio del suelo, que se diferencia en gran medida en función de los criterios mencionados anteriormente.
El atractivo social de una empresa está determinado por la seguridad social de los empleados de esta empresa. Un indicador del atractivo social de una empresa puede ser considerado el coeficiente de atractivo social, calculado como la relación entre el salario promedio de un empleado y el costo de una canasta de consumo racional en la región.
El análisis del atractivo financiero de la empresa consiste en minimizar los costos y maximizar las ganancias. Este es un concepto de múltiples componentes, que consta de muchos indicadores calculados sobre la base de los documentos de informes de la empresa.
Los indicadores de la posición financiera de la empresa son los más importantes para los inversores.
Existen las siguientes etapas para evaluar el atractivo financiero de la empresa:
La primera etapa consiste en trabajar con documentos informativos como el balance y el estado de resultados. Sobre su base, se lleva a cabo el cálculo de indicadores que caracterizan varios aspectos del atractivo financiero;
La segunda etapa es metodológica. Consiste en agrupar indicadores según criterios generales. Se proponen cinco direcciones principales para analizar la posición financiera de una empresa:
1) estructura de propiedad;
2) indicadores de liquidez;
3) indicadores de estabilidad financiera a largo plazo;
4) indicadores de actividad empresarial;
5) indicadores de rentabilidad;
La tercera etapa de la evaluación consta de dos partes:
1) cálculo de los coeficientes totales de desviaciones de los valores de cada indicador comparado del valor de referencia;
2) determinación de la clase de solvencia del prestatario.
Por lo tanto, al evaluar el atractivo financiero de una empresa, se utilizan indicadores como la rentabilidad de la empresa, la liquidez de los activos y la estabilidad financiera.
La evaluación del estado actual debe comenzar con un análisis del estado de la propiedad de la empresa, que se caracteriza por la composición y condición de los activos. Hablando sobre el análisis del estado de la propiedad, se debe tener en cuenta no solo la característica material del tema, sino también el valor monetario, que permite juzgar la optimización, la posibilidad y la conveniencia de invertir los resultados financieros en los activos de la empresa. . La propiedad y la posición financiera de la empresa son dos lados del potencial económico, que están estrechamente interconectados.
La estructura de la propiedad se analiza sobre la base de un balance analítico comparativo, que incluye un análisis tanto vertical como horizontal. La estructura del valor de la propiedad da una idea general de la situación financiera de la empresa. Muestra la participación de cada elemento en los activos y la relación entre los fondos prestados y los propios que los cubren en los pasivos. Comparando los cambios estructurales en activos y pasivos, podemos concluir a través de qué fuentes se recibieron principalmente los nuevos fondos y en qué activos se invirtieron estos nuevos fondos.
Análisis de liquidez del balance. El indicador más importante de la posición financiera de la empresa es la evaluación de su solvencia, que se entiende como la capacidad de la empresa para liquidar oportunamente y en su totalidad las obligaciones a corto plazo con las contrapartes.
La capacidad de una empresa para liberar rápidamente de la circulación económica los fondos necesarios para las actividades financieras y económicas normales y el pago de sus obligaciones corrientes (a corto plazo) se denomina liquidez. Además, la liquidez se puede considerar tanto en el momento como en el futuro.
La liquidez de un activo se entiende como su capacidad para ser transformado en efectivo, y el grado de liquidez viene determinado por la duración del período de tiempo durante el cual puede llevarse a cabo esta transformación. Cuanto menor sea el plazo, mayor será la liquidez de este tipo de activos.
Hablando de la liquidez de una empresa, significan la presencia de capital de trabajo en una cantidad teóricamente suficiente para pagar sus obligaciones.
El principal signo de liquidez es el exceso formal (en valoración) de los activos circulantes sobre los pasivos a corto plazo. Cuanto mayor sea este exceso, más favorable será la situación financiera de la empresa desde la posición de liquidez. Si la cantidad de activos circulantes no es lo suficientemente grande en comparación con los pasivos a corto plazo, la posición actual de la empresa es inestable y puede surgir una situación en la que no tenga suficiente efectivo para pagar sus obligaciones.
La liquidez de una empresa se caracteriza más plenamente comparando activos de uno u otro nivel de liquidez con pasivos de uno u otro grado de liquidez.
Todos los activos de la empresa se agrupan según el grado de liquidez, es decir, la tasa de conversión en efectivo, y se ordenan en orden descendente de liquidez, y los pasivos, según el grado de urgencia de su reembolso y se ordenan en orden ascendente. orden de términos.
un 1 Los activos más líquidos: estos incluyen todos los elementos del efectivo de la empresa y las inversiones financieras a corto plazo (valores).
A 1 \u003d página 250 + página 260.
un 2 Activos negociables: cuentas por cobrar, cuyos pagos se esperan dentro de los 12 meses posteriores a la fecha del informe: A 2 \u003d línea 240.
A3. Activos de realización lenta: elementos de la sección 2 del activo del balance, incluidos los inventarios, el IVA, las cuentas por cobrar (... después de 12 meses) y otros activos circulantes. A3 = pág. 210 + pág. 220 + pág. 230 + pág. 270. Activos de difícil venta - artículos del apartado 1 del balance de activos - activos no corrientes.
A 4. Activo no corriente = pág.190.
Los pasivos del saldo se agrupan según el grado de urgencia de su pago.
P1. Las obligaciones más urgentes: incluyen cuentas por pagar: P 1 \u003d p.620.
P2. Los pasivos a corto plazo son fondos prestados a corto plazo, deudas con los participantes para el pago de ingresos, otros pasivos a corto plazo: P 2 \u003d línea 610 + línea 630 + línea 660.
P3. Los pasivos a largo plazo son partidas del balance relacionadas con las secciones 4 y 5, es decir, préstamos y empréstitos a largo plazo, así como ingresos diferidos, reservas para gastos y pagos futuros: P3 = línea 590 + línea 640 + línea 650.
P4. Los pasivos permanentes o estables son los artículos del apartado 3 del balance Capitales y reservas. Si la organización tiene pérdidas, entonces se deducen: P4 \u003d p.490.
El balance es absolutamente líquido si para cada grupo de obligaciones existe una adecuada cobertura de activos, es decir, la empresa es capaz de pagar sus obligaciones sin dificultades significativas. La falta de activos de diversa liquidez indica posibles complicaciones en el cumplimiento de sus obligaciones. Las condiciones de liquidez se pueden presentar de la siguiente forma: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
El cumplimiento de la cuarta desigualdad es obligatorio cuando se cumplen las tres primeras, ya que A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.
En teoría, esto significa que la empresa tiene un nivel mínimo de estabilidad financiera: tiene su propio capital de trabajo (P4-A4)>0.
En el caso de que una o más desigualdades del sistema tengan signo contrario al fijado en la variante óptima, la liquidez del balance en mayor o menor medida difiere de la absoluta. Como regla general, la falta de fondos altamente líquidos se compensa con fondos menos líquidos.
Esta compensación es sólo de carácter calculado, ya que en una situación de pago real los activos menos líquidos no pueden sustituir a los más líquidos.
El saldo es absolutamente no líquido, la empresa no es solvente si existe una relación opuesta a la liquidez absoluta:
A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.
Este estado se caracteriza por la ausencia de capital de trabajo propio de la empresa y la incapacidad de pagar los pasivos circulantes sin vender los activos no circulantes.
El análisis de la liquidez del balance realizado según el esquema anterior es aproximado. Más detallado es el análisis de solvencia mediante ratios financieros.
El indicador más importante de la posición financiera de la empresa es la evaluación de su solvencia, que se entiende como la capacidad de la empresa para liquidar oportunamente y en su totalidad las obligaciones a corto plazo con las contrapartes.
Solvencia significa que la empresa tiene efectivo y equivalentes de efectivo suficientes para pagar las cuentas por pagar que requieren reembolso inmediato. Así, los principales signos de solvencia son:
a) la presencia de fondos suficientes en la cuenta corriente;
b) la ausencia de cuentas por pagar vencidas.
Para una evaluación generalizada de la liquidez y solvencia de la empresa, se utilizan coeficientes analíticos especiales. Los índices de liquidez reflejan la posición de caja de la empresa y determinan su capacidad para administrar el capital de trabajo, es decir, en el momento adecuado, convertir rápidamente los activos en efectivo para pagar los pasivos circulantes. En la literatura nacional y extranjera se utilizan tres ratios de pasivo clave en función de la velocidad de venta de determinados tipos de activos: el ratio de liquidez o grado de cobertura de la liquidez absoluta corriente por los activos inmobiliarios, el ratio de liquidez rápida y el ratio de liquidez corriente ( o tasa de cobertura). Los tres indicadores miden la relación entre los activos circulantes de una empresa y su deuda a corto plazo. En el primer coeficiente, se tienen en cuenta los activos corrientes más líquidos: efectivo e inversiones financieras a corto plazo; en el segundo, se les agregan las cuentas por cobrar, y en el tercero, los inventarios, es decir, el cálculo del índice de liquidez corriente es prácticamente el cálculo de la cantidad total de activos corrientes por rublo de deuda a corto plazo. Este indicador se acepta como el criterio oficial de insolvencia de la empresa.
El análisis permite identificar la solvencia de la empresa, que es una de las medidas cuantitativas del atractivo de inversión. Se han adoptado varios coeficientes para caracterizar la solvencia de una empresa.
El índice de liquidez actual muestra si la empresa tiene suficientes fondos que puede utilizar para pagar sus obligaciones a corto plazo durante el año. Este es el principal indicador de la solvencia de la empresa. El índice de liquidez actual está determinado por la fórmula:
KTL \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)
En la práctica mundial, el valor de este coeficiente debería estar en el rango de 1-2. Naturalmente, hay circunstancias en las que el valor de este indicador puede ser mayor, sin embargo, si el índice de liquidez actual es superior a 2-3, esto, por regla general, indica un uso irracional de los fondos de la empresa. El valor del índice de liquidez actual por debajo de uno indica la insolvencia de la empresa.
El índice de liquidez rápida, o índice de "evaluación crítica", muestra en qué medida los activos líquidos de la empresa cubren su deuda a corto plazo. El índice de liquidez rápida está determinado por la fórmula:
Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)
Los activos líquidos de la empresa incluyen todos los activos circulantes de la empresa, con excepción de los inventarios. Este indicador determina qué parte de las cuentas por pagar se puede pagar a expensas de los activos más líquidos, es decir, muestra qué parte de los pasivos a corto plazo de la empresa se puede pagar inmediatamente a expensas de los fondos en varias cuentas, en resumen. valores a plazo, así como ingresos de liquidación. El valor recomendado de este indicador es de 0,7-0,8 a 1,5.
El índice de liquidez absoluta muestra qué parte de las cuentas por pagar la empresa puede pagar de inmediato. El índice de liquidez absoluta se calcula mediante la fórmula:
Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1.3)
El valor de este indicador no debe caer por debajo de 0,2.
Por lo tanto, el atractivo de inversión de una empresa depende directamente de la liquidez de su balance y, para aumentar el atractivo de inversión, una empresa debe esforzarse por lograr una liquidez y solvencia absolutas.
La estabilidad financiera de la empresa determina la estabilidad a largo plazo (a diferencia de la liquidez) de la empresa. Está asociado con la dependencia de los acreedores e inversores, es decir, con la relación "capital propio - fondos prestados". La presencia de pasivos significativos que no están totalmente cubiertos por su propio capital líquido crea los requisitos previos para la quiebra si los grandes acreedores exigen la devolución de sus fondos. Pero al mismo tiempo, invertir fondos prestados puede aumentar significativamente el rendimiento del capital. Por lo tanto, al analizar la estabilidad financiera, se debe considerar un sistema de indicadores que reflejen el riesgo y la rentabilidad de la empresa en el futuro.
Financieramente estable es una entidad económica que cubre inversiones en activos (activos fijos, activos intangibles, capital de trabajo) a su cargo, no permite cuentas por cobrar y por pagar injustificadas y paga sus obligaciones a tiempo.
La tarea del análisis de la estabilidad financiera es evaluar el tamaño y la estructura de los activos y pasivos. Esto es necesario para responder a las preguntas: ¿qué tan independiente es la empresa desde el punto de vista financiero? ¿Está creciendo o disminuyendo el nivel de esta independencia? ¿El estado de sus activos y pasivos cumple con las condiciones de la actividad financiera y económica? Los indicadores que caracterizan la independencia de cada elemento del activo y de la propiedad en su conjunto permiten medir si la empresa analizada es suficientemente estable.
Uno de los criterios para evaluar la estabilidad financiera de una empresa es el excedente o falta de fuentes de fondos para la formación de reservas y costos, que se determina como la diferencia entre el valor de las fuentes de fondos y el valor de las reservas y costos.
Se refiere a la seguridad de cierto tipo de fuentes de formación (propias, crediticias y otras prestadas), ya que la suficiencia de la suma de todos los posibles tipos de fuentes (incluyendo cuentas por pagar a corto plazo y otros pasivos) está garantizada por la identidad de los resultados del activo y del pasivo del balance. Para evaluar el estado de las reservas y costos se utilizan los datos del grupo de artículos "Reservas" de la sección II del balance de activos.
Además de los indicadores absolutos, la estabilidad financiera también se caracteriza por indicadores relativos, que se pueden dividir en dos grupos. El primer grupo combina indicadores que determinan el estado del capital de trabajo, entre ellos se encuentran:
relación de capital;
El coeficiente de provisión de reservas materiales con capital de trabajo propio;
El coeficiente de maniobrabilidad de los fondos propios, etc.
El segundo grupo combina indicadores que determinan el estado de los activos fijos y el grado de independencia financiera:
3) coeficiente de autonomía;
4) coeficiente de dependencia financiera;
5) coeficiente de activos reales en la propiedad de la empresa;
6) la proporción de fondos propios y prestados, etc.
El coeficiente de autonomía (independencia financiera) muestra la participación del capital social en el balance. Cuanto mayor sea el valor de esta relación, más financieramente estable será la empresa. La adición a este indicador es el coeficiente de dependencia financiera: su suma es igual a 1 o 100%.
La proporción de fondos propios y prestados (índice de capitalización) brinda la evaluación más general de la estabilidad financiera de la empresa. Muestra la participación de los fondos prestados en la estructura de capital total.
De acuerdo con el coeficiente de flexibilidad del capital propio, se puede juzgar qué parte del capital de trabajo propio se utiliza para financiar las actividades corrientes de la empresa, es decir, qué parte se invierte en capital de trabajo y qué parte se capitaliza.
El coeficiente de provisión con capital de trabajo propio caracteriza la proporción de fondos propios y prestados y determina el grado de provisión con capital de trabajo propio necesario para la estabilidad financiera de la empresa.
La proporción de activos reales en la propiedad de la empresa (la proporción de la propiedad con fines de producción) muestra la participación en la propiedad de la empresa ocupada por la propiedad con fines de producción.
El índice de estabilidad financiera muestra qué proporción de fondos podemos usar en la actividad durante mucho tiempo. El índice de financiamiento muestra si una empresa puede otorgar préstamos y préstamos, y si puede pagarlos al comienzo del período. La relación de acciones con capital de trabajo propio muestra si la empresa puede financiar acciones con capital de trabajo propio. El coeficiente de la estructura del capital total a largo plazo muestra qué parte de los activos fijos y las inversiones de capital se financian con fondos prestados a largo plazo.
El índice de deuda a corto plazo muestra qué proporción de los activos de la empresa es deuda a corto plazo para pagar obligaciones. Durante todo el período, se comporta relativamente estable.
El índice de cobertura de activos no corrientes muestra qué parte de los fondos propios de la empresa se financia con activos no corrientes.
Los coeficientes reales calculados se comparan con valores estándar, con indicadores del período anterior, con una empresa similar y, por lo tanto, se revelan la situación financiera real, las fortalezas y las debilidades de la empresa.
La actividad comercial de la empresa se caracteriza por el dinamismo de su desarrollo y el logro de sus objetivos, reflejados por una serie de indicadores físicos y de costos, así como por el uso efectivo del potencial económico de la empresa y la expansión del mercado. por sus productos.
Las actividades de cualquier empresa se pueden caracterizar desde varios ángulos, y se puede obtener una evaluación de la actividad comercial a nivel cualitativo como resultado de la comparación de las actividades de esta empresa y las empresas relacionadas en términos de inversión de capital. Tales criterios cualitativos, es decir, no formalizables son:
Amplitud de los mercados de ventas;
Disponibilidad de productos para exportación;
La reputación de la empresa, expresada, en particular, en la popularidad de los clientes que utilizan los servicios de la empresa.
En cuanto a la evaluación cuantitativa del análisis de la actividad comercial de la empresa, aquí se puede considerar lo siguiente:
El grado de implementación del plan para los principales indicadores, asegurando las tasas especificadas de su crecimiento;
El nivel de eficiencia en el uso de los recursos de la empresa.
El principal indicador estimado es el volumen de ventas y ganancias. Al mismo tiempo, la relación más eficaz es cuando la tasa de variación de los beneficios del balance es superior a la tasa de variación de los ingresos por ventas, y esta última es superior a la tasa de variación del capital fijo, es decir
TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100%;
Esta dependencia significa que:
a) aumenta el potencial económico de la empresa;
b) el volumen de ventas aumenta a un ritmo mayor;
c) las ganancias aumentan a un ritmo más rápido.
Para la implementación de la segunda dirección, se puede calcular lo siguiente: producción, rendimiento de los activos, rotación de inventarios, duración del ciclo operativo, rotación de capital adelantado.
Los indicadores generalizadores incluyen el índice de rendimiento de los recursos y el índice de sostenibilidad del crecimiento económico.
Productividad de los recursos (tasa de rotación del capital fijo): caracteriza el volumen de productos vendidos por rublo de fondos invertidos en las actividades de la empresa. El crecimiento de este indicador en dinámica se considera como una tendencia favorable.
El coeficiente de sostenibilidad del crecimiento económico muestra cómo, en promedio, el ritmo que la empresa puede desarrollar en el futuro (este indicador es para caracterizar las sociedades anónimas).
La rentabilidad es un indicador relativo que determina el nivel de rentabilidad de un negocio. Los indicadores de rentabilidad caracterizan la eficiencia de la empresa en su conjunto, la rentabilidad de diversas actividades (producción, comercio, inversión, etc.). Caracterizan los resultados finales de la gestión más plenamente que las ganancias, porque su valor muestra la relación del efecto con el efectivo o los recursos consumidos. Estos indicadores se utilizan para evaluar las actividades de la empresa y como herramienta en la política de inversión y fijación de precios.
Los indicadores de rentabilidad como característica principal de la rentabilidad de las actividades de la empresa son los más importantes para los inversores, ya que caracterizan la eficiencia de las actividades de la empresa y, en consecuencia, indirectamente, la rentabilidad de las inversiones realizadas. Aunque para el inversionista, por supuesto, los indicadores de rentabilidad relativa son de importancia prioritaria, el hecho mismo de que la empresa tenga ganancias ya es importante.
Los indicadores de rentabilidad se pueden combinar en varios grupos:
Indicadores que caracterizan la recuperación de los costos de producción y proyectos de inversión;
Indicadores que caracterizan la rentabilidad de las ventas;
Indicadores que caracterizan la rentabilidad del capital y sus partes.
Rentabilidad del producto ( relación de recuperación de costos ) se calcula por la relación de la utilidad de las ventas antes del pago de intereses e impuestos al monto de los costos de los productos vendidos.
Muestra cuánto gana la empresa por cada rublo gastado en la producción y venta de productos. Se puede calcular para tipos individuales de productos y para la empresa en su conjunto. Al determinar su nivel en su conjunto para la empresa, es recomendable tener en cuenta no solo las ventas, sino también los ingresos y gastos no operativos relacionados con las actividades principales.
La rentabilidad de los proyectos de inversión se determina de manera similar: la cantidad de ganancias recibida o esperada de la actividad de inversión se refiere a la cantidad de costos de inversión.
La rentabilidad de las ventas (facturación) se calcula dividiendo el beneficio de la venta de productos, obras, servicios antes del pago de intereses e impuestos por el importe de los ingresos recibidos. Caracteriza la eficiencia de la producción y las actividades comerciales: cuánto beneficio tiene la empresa del rublo de las ventas. Este indicador se calcula como un todo para la empresa y para tipos individuales de productos.
El rendimiento del capital total se calcula como la relación entre la ganancia bruta antes del pago de intereses e impuestos y el costo anual promedio de todo el capital total.
El rendimiento del capital operativo se calcula como la relación entre el beneficio de las actividades operativas antes del pago de intereses e impuestos y el monto promedio anual del capital operativo. Caracteriza el rendimiento del capital involucrado en el proceso operativo.
En el proceso de análisis de la rentabilidad de una empresa, se debe estudiar la dinámica de los indicadores de rentabilidad enumerados, la implementación del plan en términos de su nivel y realizar comparaciones entre granjas con empresas competidoras.
De acuerdo con la metodología existente, el criterio para evaluar el atractivo de inversión de un prestatario es la "clase de prestatario" asignada sobre la base de cálculos que, dependiendo del valor nominal, se caracteriza por las siguientes estimaciones:
Clase I - organizaciones cuyos préstamos y obligaciones están respaldados por información que le permite estar seguro de la devolución de los préstamos y el cumplimiento de otras obligaciones de acuerdo con los acuerdos, con un buen margen de posible error;
Clase II: organizaciones que demuestran cierto nivel de riesgo en términos de deuda y pasivos y revelan cierta debilidad en el desempeño financiero y la solvencia. Estas organizaciones aún no se consideran riesgosas;
Clase III: estas son organizaciones problemáticas. Apenas existe una amenaza de pérdida de fondos, pero la recepción total de los intereses, el cumplimiento de las obligaciones parece dudoso;
Clase IV: estas son organizaciones de atención especial, tk. hay un riesgo en tratar con ellos. Organizaciones que pueden perder fondos e interés incluso después de tomar medidas para mejorar el negocio;
Clase V: organizaciones de alto riesgo, prácticamente insolventes.
Por lo tanto, todos los componentes del análisis del atractivo de inversión de la empresa se pueden dividir en tres grupos:
En primer lugar, el inversor suele estar interesado en lo que se produce en la empresa, dónde está ubicada y qué tan emprendedores son sus gerentes y personal. Por tanto, los componentes iniciales del atractivo de la inversión son el producto, el personal y la planificación territorial;
El análisis financiero se destaca como el componente principal del análisis del atractivo de inversión de una empresa porque, precisamente, en las finanzas de una empresa, como en un espejo, los principales resultados de sus actividades (rentabilidad, rentabilidad), actividad comercial (productividad del capital, rotación del capital de trabajo) y viabilidad financiera (indicadores de liquidez), autosuficiencia);
El atractivo innovador, de conversión y social de una empresa se considera como estimaciones de las perspectivas de su desarrollo para los inversores. Por lo tanto, se separan en un grupo separado. El atractivo de la privatización también se puede atribuir al mismo grupo de términos, aunque en términos de su importancia y prioridad, también se puede atribuir al primer grupo.
La evaluación de calificación final tiene en cuenta todos los parámetros (indicadores) más importantes de las actividades financieras, económicas y productivas de la empresa, es decir. actividad económica en general. Al construirlo, se utilizan datos sobre el potencial de producción de la empresa, la rentabilidad de sus productos, la eficiencia del uso de la producción y los recursos financieros, el estado y la asignación de fondos, sus fuentes y otros indicadores.
En el cuadro 1.2 se proporciona una evaluación cuantitativa del atractivo de inversión de la empresa.
Tabla 1.2 - Parámetros del atractivo de inversión de la empresa
Cada uno de los criterios dados en la Tabla 1.2, tales como: el atractivo de los productos para el consumidor, atractivo personal, territorial, financiero, etc., se evalúan utilizando el nivel de atractivo (A - alto, B - medio, C - bajo) . A cada valor del indicador se le asigna una puntuación específica. La puntuación más alta debe corresponder al valor más favorable, la puntuación más baja al más crítico. La escala de valores se verá así:
Coeficientes de nivel A - 10 puntos;
Coeficientes de nivel B - 6 puntos;
Coeficientes de nivel C - 2 puntos.
El valor máximo de la escala es de 60 puntos (10*6), donde 10 es la puntuación máxima para los coeficientes calculados de cada grupo de indicadores; 6 - el número de indicadores que caracterizan el atractivo de la inversión.
El valor mínimo de la escala es de 12 puntos (2*6), donde 2 es la puntuación mínima para los coeficientes calculados de cada grupo estructural; 6 - el número de indicadores que caracterizan el atractivo de la inversión.
Con base en estas consideraciones, se determinaron los valores umbral de la escala de puntos:
Nivel A - 49 - 60 puntos;
Nivel B - 28 - 49 puntos;
Nivel C - 12 - 28 puntos.
Para determinar el nivel final de atractivo de una entidad económica, se asignan coeficientes de peso a cada componente en función de su importancia.
El sistema de indicadores propuesto se basa en datos de informes públicos de empresas. Este requisito hace que la evaluación sea masiva, le permite controlar los cambios en la condición financiera de la empresa por parte de todos los participantes en el proceso económico.
