Обосновка за уместността на изследването

В условията на ограничени собствени ресурси предприятията се нуждаят от парични постъпления от инвеститори, които ще служат като необходимо допълнение към собствените им средства. Ето защо на настоящия етап нараства значението на научните и теоретичните изследвания и практическите разработки в областта на формирането на висока инвестиционна привлекателност на икономическия субект.

В момента най-пълно са разработени въпросите за оценка на инвестиционната привлекателност на региони, отрасли и отделни инвестиционни проекти. Въпреки това, в областта на изследването на инвестиционната привлекателност на предприятието все още няма единна теоретична и методологична база, което се изразява в липсата на единно тълкуване на самото понятие „инвестиционна привлекателност на предприятието“, методологията и методика за оценката му.

В тази връзка актуалността на темата на изследването се дължи на необходимостта от критичен анализ и систематизиране на съществуващите подходи за изследване на инвестиционната привлекателност на предприятията и тестване на тяхната практическа значимост.

При подготовката на материала на представената научна статия авторът обобщи и творчески преразгледа теоретичните и методологически подходи към изследвания проблем, изложени в трудовете на такива икономисти като L.S. Валинурова, Д.А. Ендовицки, М.Н. Крейнина, Е. И. Крилов, В. М. Власова, Е.А. Бадокина, Г.К. Джурабаева, Т.Н. Матвеев, Р.А. Хуснулин, Е. А. Якименко. Методическият инструментариум на работата беше: системен подход, моделиране, експертни, статистически и графични методи.

Инвестиционна привлекателност на предприятието: подходи и интерпретации

Така например M.N. Крейнина, като представител на традиционния подход, подчертава зависимостта на инвестиционната привлекателност на предприятието от набор от коефициенти, характеризиращи неговото финансово състояние. Този подход, разбира се, е правилен, но разкрива само една доста тясна страна на тази концепция.

Л. Валинурова и О. Казакова разглеждат инвестиционната привлекателност на предприятието като "съвкупност от обективни характеристики, свойства, средства и възможности, които определят потенциалното ефективно търсене на инвестиции" . Подобно мнение е изразено от T.N. Матвеев. Инвестиционната привлекателност от негова гледна точка е „комплексен показател, който характеризира целесъобразността на инвестирането в дадено предприятие“. Невъзможно е да не се отбележи голямата широта на подобни тълкувания, но според нас отрицателната им страна е неяснотата и липсата на конкретност.

По-точно определение е дадено от Л. Гиляровская, В. Власова, Е. Крилов. Те свързват инвестиционната привлекателност на едно предприятие със „структурата на собствения и заемния капитал и неговото разположение между различните видове собственост, както и ефективността на тяхното използване“ . Представената формулировка е по-конкретна, показва зависимостта на изследваната категория от показателите на финансовата и инвестиционната дейност на предприятието. Въпреки това, от наша гледна точка, тя, подобно на формулировката на M.N. Крейнина, не отразява всички многобройни аспекти на концепцията за инвестиционната привлекателност на предприятието, а също така представлява традиционния подход към нейното изследване.

Пълно и обосновано определение е дадено от E.I. Крилов, В.М. Власова, М.Г. Егоров, И.В. Журавкова. Те говорят за инвестиционната привлекателност на предприятието като „самостоятелна икономическа категория, характеризираща се не само със стабилността на финансовото състояние на предприятието, възвръщаемостта на капитала, цената на акциите или нивото на изплащаните дивиденти“ и отбелязват нейната зависимост от конкурентоспособността на продуктите, фокусът на предприятието върху клиентите, изразен в най-пълното задоволяване на потребителските нужди, както и на нивото на иновативната активност на икономическия субект. Предимството на този подход е сложността, гъвкавостта, включването в анализа на финансовите и нефинансовите аспекти на инвестиционната привлекателност на предприятието.

Като цяло позицията на Е.И. Крилова, В.М. Власова, М.Г. Егорова и И.В. Журавкова е разделена на D.A. Ендовицки, В.А. Бабушкин и Н.А. Батурина относно връзката между инвестиционната привлекателност и финансовото състояние. Според авторите това предположение е вярно както за организаторите на проекти, така и за икономическите субекти, емитиращи ценни книжа. Това определение обаче не обхваща търговски организации, оценени по отношение на целесъобразността на инвестициите на рисков капитал или сливания (придобивания), за които финансовото състояние не е толкова важно. Според Д.А. Ендовицки, В.А. Бабушкина и Н.А. Батурина, инвестирането в предприятие с оптимални финансови резултати може да доведе до по-малка доходност от инвестирането в по-малко стабилна организация, но в същото време работеща на бързо развиващ се пазар.

Също така, тези автори отбелязват зависимостта на инвестиционната привлекателност на предприятието от външни и вътрешни фактори. Вътрешни фактори: система за управление на организацията, продуктова гама, степен на приложение на иновативни решения в производствените технологии и оборудване и др. Външни фактори: икономически характеристики на индустрията, потенциал на региона, в който работи търговската организация, инвестиционно законодателство, и други. .

Инвестиционната привлекателност на D.A. Ендовицки и В.А. Бабушкин се определя като набор от „взаимосвързани характеристики на икономическия потенциал, рентабилността на транзакциите с активи и инвестиционния риск на икономически субект, който има определена способност за устойчиво развитие в конкурентна среда и отговаря на предположението за непрекъснатост на бизнеса“.

Този подход, както и тълкуването на Н.А. Батурина изглеждат най-правилните, тъй като обхващат както финансовите, така и нефинансовите аспекти, вътрешната и външната среда на организацията. В тази връзка системата от показатели за оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието включва показатели, които не са свързани с финансовата дейност на предприятието (пазарни условия, бизнес репутация на компанията, ниво на престъпност в региона и др.) .

Въпреки това, много аспекти на инвестиционната привлекателност на предприятието в горните определения остават незасегнати. По-специално, факторът инвестиционна привлекателност на страната, региона и индустрията, в която работи икономическият субект, както и факторът корпоративно управление и структурата на предприятието, които оказват голямо влияние върху неговия инвестиционен потенциал.

В тази връзка изглежда необходимо да предложим собствена дефиниция на инвестиционната привлекателност на предприятието, въз основа на която да се формират критериите за нейната оценка. Според автора инвестиционната привлекателност на предприятието е сложна икономическа характеристика, която се характеризира с финансовото състояние на икономическия субект, неговата бизнес активност, капиталовата структура, формата на корпоративно управление, нивото на търсене на продукти и неговата конкурентоспособност. , както и нивото на инвестиционна привлекателност на страната, региона и индустрията.

Методи за оценка на инвестиционната привлекателност на предприятията

Поради недостатъчното проучване на съдържанието на категорията "инвестиционна привлекателност на предприятието", в момента няма единна методология за нейната оценка, която да съдържа общоприет списък от показатели и би позволила недвусмислено да характеризира получените резултати. Съществуващите в момента методи се основават на използването на различни показатели, методи за анализ и интерпретация на резултатите. Ще направим сравнителен анализ на тях, въз основа на факта, че основните фактори, които определят инвестиционната привлекателност на индустриалното предприятие, са тези, които отразяват неговото стабилно развитие в дългосрочен план, финансова стабилност и отчитат процесите, протичащи в външната среда.

"Регулаторен подход"

В много икономически ситуации регулаторните документи служат като методологична подкрепа за аналитични изчисления. По-специално, в областта на инвестиционните дейности широко се използват "Методическите препоръки за оценка на ефективността на инвестиционните проекти". За съжаление в руското законодателство няма такава методология, приложима за оценка на инвестиционната привлекателност на предприятие, и е малко вероятно да се появи в близко бъдеще. Можете да посочите само отделни документи, в които е представено като първо приближение: Заповед на Федералната финансова финансова служба на Руската федерация от 23 януари 2001 г. № 16 „За одобряване на насоки за анализ на финансовото състояние на организациите“ и Указ на правителството на Руската федерация от 25 юни 2003 г. № 367 „За одобряване на правилата за извършване на финансов анализ от арбитражен ръководител. В тези източници са посочени основните изчислени показатели за финансова стабилност, ликвидност, платежоспособност, бизнес активност, ефективност при използване на оборотния капитал и др. . Тези показатели обаче, както вече беше отбелязано, характеризират инвестиционната привлекателност на предприятието в рамките на традиционния подход към неговата оценка, който е доста тесен. В допълнение, съставът на показателите и техните препоръчителни стойности са определени в регулаторните документи, използвани в производството по несъстоятелност, така че е доста трудно да се използват директно за оценка на инвестиционната привлекателност.

Метод на дисконтирания паричен поток

Този метод се основава на предположението, че стойността, която потенциалният собственик е готов да плати за дадена компания, се определя въз основа на прогноза за паричните потоци, които той може да очаква да получи от дейността си в бъдеще. Прогнозните парични потоци до определен момент от време (обикновено 3-5 години) и паричните потоци в периода след прогнозата се намаляват до текущата стойност към датата на оценката чрез дисконтиране с процент, който отразява риска, свързан с техните касова бележка. В резултат на това се формира текущата стойност на компанията, което позволява да се направи извод за нейната инвестиционна привлекателност.

Изследването на инвестиционната привлекателност на предприятието започва с анализ на динамиката на растежа на определени абсолютни показатели на финансовите отчети (приходи, други приходи и разходи, нетна печалба), след което се изгражда средносрочна прогноза, като се вземат предвид приети предположения за техните темпове на растеж. След това действителните и прогнозираните парични потоци се дисконтират с процент, който отразява текущата ситуация, т.е. доведени до настояща стойност. В крайна сметка тази техника ви позволява да определите реалната стойност на компанията и да покажете на инвеститора потенциала на икономически субект.

Предимството на метода е в реалистичната оценка на стойността на компанията, нейната инвестиционна привлекателност и възможността да се види скрития потенциал. От наша гледна точка обаче методът не е достатъчно коректен, тъй като преобладаващите тенденции в динамиката на показателите се пренасят механично в прогнозния период, а направените предположения са субективни, което не гарантира избягването на грешки в изчисленията.

Оценка на инвестиционната привлекателност въз основа на анализа на факторите на външно и вътрешно въздействие

Тази техника включва няколко взаимосвързани етапа: идентифициране на основните външни и вътрешни фактори на инвестиционната привлекателност на предприятието въз основа на експертния метод Delphi; изграждане на многофакторен регресионен модел на влиянието на избрани фактори и прогнозиране на инвестиционната привлекателност на предприятието; анализ на инвестиционната привлекателност, като се вземат предвид идентифицираните фактори; разработване на препоръки.

Предимството на предложения метод е в цялостния подход към изследването на инвестиционната привлекателност на предприятието, като се вземат предвид както вътрешни, така и външни фактори, но не е без недостатъци. На първия и третия етап от изследването основна роля играят прегледът, анкетите и въпросниците, което прави крайния резултат зависим от субективни оценки и по този начин намалява неговата точност.

Седемфакторен модел за оценка на инвестиционната привлекателност

При този метод критерият за инвестиционната привлекателност на предприятието е рентабилността на активите. Изборът на този показател се дължи на факта, че инвестиционната привлекателност на една компания се определя до голяма степен от състоянието на активите, които притежава, техния състав, структура, количество и качество, допълване и взаимозаменяемост на материалните ресурси, както и условията които гарантират най-ефективното им използване.

В модела възвръщаемостта на активите се поставя в зависимост от нетната рентабилност на продажбите, оборота на текущите активи, коефициента на текуща ликвидност, съотношението на краткосрочните задължения към вземанията, съотношението на вземанията и задълженията, дела на сметките платими в заемен капитал и съотношението на заемния капитал и активите на организацията. Анализът ви позволява да идентифицирате влиянието на тези фактори, показва динамиката на получения показател. Решението се основава на следния постулат: колкото по-висока е възвръщаемостта на активите, толкова по-ефективно работи предприятието и е по-привлекателно от гледна точка на инвеститора. Нивото на инвестиционна привлекателност се определя от интегралния индекс, изчислен като произведение на индексите на изменение на факторите.

Разгледаната техника позволява математически точно да се определи показателят, който служи като критерий за оценка на нивото на инвестиционна привлекателност, но отчита само вътрешното представяне на предприятието, изследва само финансовата страна, докато терминът "инвестиционна привлекателност" е много по-широк.

Интегрална оценка на инвестиционната привлекателност по вътрешни показатели

Този метод се основава на използването на относителни вътрешни показатели за ефективност на предприятието, които влияят върху неговата инвестиционна привлекателност и са групирани в 5 блока: показатели за ефективността на използването на основен и материален оборотен капитал, финансово състояние, използване на трудови ресурси, инвестиции дейност, ефективност на икономическата дейност.

За всеки от блоковете се правят изчисления, които се свеждат до интегрален показател за инвестиционната привлекателност на предприятието. Изчисляването на интегралната оценка включва 2 етапа. На първия етап се изчисляват стандартизирани стойности на всички показатели, референтни стойности, техните тегла се определят в цялостна оценка. След това за всички години се изчисляват потенциални функции, които в края на първия етап се свеждат до комплексни оценки на инвестиционната привлекателност за всеки блок от показатели. Резултатът от втория етап е изчисляването на интегралната оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието.

Предимството на техниката е нейната обективност, както и намаляването на всички изчисления до крайния интегрален показател, което значително опростява интерпретацията на резултатите. Отрицателните аспекти включват, на първо място, фокусирането на методологията само върху вътрешните резултати на предприятието, изолирането му от външни показатели.

Комплексна оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието

Методсе състои в анализ на вътрешните и външните фактори на неговата дейност и свеждането им до един интегрален показател и обединява 3 раздела - общ, специален и контролен.

Общият раздел включва: оценка на пазарната позиция, бизнес репутация, зависимост от основните доставчици и купувачи, оценка на акционерите, ниво на управление, анализ на стратегическата ефективност на предприятието. На първите пет етапа се дава оценка и се определя общата оценка, на последния етап се изследва динамиката на финансово-икономическото представяне на икономическия субект.

В специален раздел са включени етапите на оценка: обща ефективност; пропорционалност на икономическия растеж; оперативна, финансова, иновационна и инвестиционна дейност; качество на печалбата. Първият етап включва изграждането на динамичен матричен модел, елементите на който са индекси на основните показатели за дейността на организацията, обединени в 3 групи: окончателни, характеризиращи резултата от дейността; междинен, характеризиращ производствения процес и неговия резултат; начален, характеризиращ количеството на използваните ресурси. На втория етап се извършва ситуационен анализ на пропорционалността на темповете на растеж на основните показатели за дейността на предприятието. Третият етап включва изчисляване на коефициентите на оперативна, финансова, иновационна и инвестиционна активност на икономическия субект. На четвъртия етап качеството на печалбата се оценява по отношение на рентабилността и платежоспособността.

За всички компоненти на общия и специалния раздел на методиката са дадени окончателни оценки, които са обобщени.

Контролната част на методиката включва изчисляване на крайния коефициент на инвестиционна привлекателност, дефиниран като сбор от произведенията на предварително присвоените точки и коефициентите на тежест, по който се прави окончателното заключение.

Предимствата на този метод включват интегриран подход, обхващане на голям набор от показатели и коефициенти, намаляване на изчисленията до един интегрален показател. Недостатък е наличният ефект на субективизъм, който се проявява при оценката от експерти, но този недостатък се компенсира от включването на голям брой абсолютни и относителни икономически показатели в областта на анализа.

По този начин изследването на методите за оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието води до следното заключение. Всички методи, разработени в местната наука и практика, не са без недостатъци и могат да доведат до различни резултати. Но точно обратният характер на установените недостатъци при използването на методите в комбинация и взаимовръзка осигурява гъвкавостта на оценката на инвестиционната привлекателност на предприятието. По този начин анализът, базиран на седемфакторен модел и интегрална оценка на вътрешните показатели, ще позволи обективна оценка на предприятието от гледна точка на неговите вътрешни дейности. А сложен метод и метод, основан на анализа на фактори на вътрешно и външно влияние, макар и не лишен от субективност, ще позволи да се вземат предвид факторите, които не са взети предвид в първите два метода.

В същото време обаче нито един от методите не се фокусира върху пазарните фактори и факторите на корпоративното управление и не отчита зависимостта на инвестиционната привлекателност на предприятието от привлекателността на страната, региона и индустрията, в която работи. Тъй като тези недостатъци могат да доведат до изкривяване на резултатите от оценката, беше поставена задачата да се тестват известните методи, за решаването на които беше извършено изследване на инвестиционната привлекателност на конкретно предприятие.

Проучване на инвестиционната привлекателност на АО "Муромски завод за радиоизмервателни инструменти"

Оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието според седемфакторния модел(Таблица 1) отразява изключително нестабилната динамика на най-важните показатели за ефективност на предприятието, а коефициентите на корелация показват кои фактори са имали най-голямо влияние върху показателя за ефективност (Таблица 2).

Таблица 1 - Седем факторен модел на възвръщаемост на активите

Индикатори	2008 г	2009 г	2010 г	2011 г
Нетна възвръщаемост на продажбите, %	2,18	10,36	0,46	1,13
	3,43	2,29	0,79	0,71
	2,11	2,52	2,33	1,47
	1,57	1,84	3,14	3,47
	1,00	0,63	0,43	0,49
	0,60	0,82	0,66	0,53
	0,42	0,35	0,40	0,65
Възвръщаемост на активите, %	6,21	19,97	0,30	0,69

Таблица 2 – Влияние на факторите върху възвръщаемостта на активите

Фактори	Стойността на коефициента на корелация
Нетна възвръщаемост на продажбите	0,9871
Обръщаемост на краткотрайните активи	0,5189
Коефициент на текуща ликвидност	0,6244
Съотношението на краткосрочни задължения и вземания	0,7045
Съотношението на вземанията и задълженията	0,27526
Дял на дължимите сметки в заемен капитал	0,85934
Съотношението на заемния капитал и активите на организацията	0,5938

Най-голямо влияние върху стойността на възвръщаемостта на активите оказват възвръщаемостта на продажбите и съотношението на краткосрочните задължения и вземания и дела на задълженията в заемния капитал. С други думи, нивото на инвестиционна привлекателност на АД "MZ RIP" е намалено, главно в резултат на ниската рентабилност на основната дейност и неоптималното състояние на системата за сетълмент на компанията с длъжници и кредитори.

След това се определят индексите на факторните промени и интегралният индекс на инвестиционната привлекателност, изчислен като произведение на индексите на факторните промени. Стойността му е съответно 3,22, 0,02 и 2,26 за 2009, 2010 и 2011 г. Крайният резултат от динамиката на факторните показатели се изразява във висока оценка на нивото на инвестиционна привлекателност на предприятието през 2009 г. (интегралният индекс е повече от 1) и катастрофалният му спад през 2010 г. (стойността на индекса е 0,02). Увеличението на индекса през 2011 г. се дължи на "ефекта на ниската база" и не може да се оцени еднозначно.

Оценката според седемфакторния модел позволява ясно да се идентифицира динамиката на анализираните показатели, но характеризира на първо място финансовия компонент на категорията "инвестиционна привлекателност на предприятието", без да засяга други важни аспекти на тази концепция .

За да се проучи инвестиционната привлекателност на предприятие, като се използва интегрален метод, базиран на вътрешни показатели, показателите за ефективност на икономическия субект са разделени на 5 блока (съставът на показателите по блокове е разкрит по-долу).

Показатели на първия блок, отразяващи ефективността на използването на материалните ресурси: X 11 - рентабилност на дълготрайните активи,%; X 21 - рентабилност на материалния оборотен капитал,%; X 31 - коефициент на обръщаемост на запасите; X 41 - коефициент на обръщаемост на собствения капитал. Показатели на втори блок, отразяващи финансовото състояние: X 12 - коефициент на текуща ликвидност; X 22 - коефициент на финансова независимост; X 32 - коефициент на задлъжнял капитал; X 42 - степента на обезпеченост на резервите и разходите със собствен оборотен капитал; X 52 - коефициентът на обръщаемост на вземанията; X 62 - коефициентът на оборот на задълженията. Показатели на трети блок, отразяващи ефективността на използването на трудовите ресурси: X 13 - делът на квалифицирания персонал; X 23 - производителност на труда. Показатели на четвърти блок, отразяващи инвестиционната активност: X 14 - възвръщаемост на инвестицията; X 24 - делът на собствените инвестиции; X 34 - темп на нарастване на инвестициите. Показатели на пети блок, отразяващи ефективността на икономическата дейност: X 15 - възвръщаемост на собствения капитал; X 25 - възвращаемост на активите; X 35 - рентабилност на текущите активи; X 45 - рентабилност на продуктите; X 55 - рентабилност на производството; X 65 - рентабилност на продажбите.

Изчисляването и стандартизирането на стойностите на индикатора направи възможно идентифицирането на пет потенциални функции по блокове:

y 1 = 0,377Z 11 + 0,370Z 21 + 0,487Z 31 + 0,695Z 41 (1)

Y 2 \u003d 0,756Z 12 + 0,376Z 22 + 0,203Z 32 + 0,322Z 42 + 0,277Z 52 + 0,256Z 62 (2)

y 3 \u003d 0,999Z 13 + 0,043Z 23 (3)

y 4 \u003d 0,041Z 14 + 0,330Z 24 + 0,943Z 34 (4)

Y 5 \u003d 0,347Z 15 + 0,342Z 25 + 0,342Z 35 + 0,357Z 45 + 0,341Z 55 + 0,634Z 65 (5)

На втория етап се изчисляват комплексни оценки на инвестиционната привлекателност за всеки от блоковете и се получава единна оценка под формата на обща потенциална функция:

Y = 0,052y 1 + 0,116y 2 + 0,867y 3 + 0,478y 4 + 0,056y 5 (6)

На последния етап беше определена интегрална оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието (Таблица 3).

Таблица 3 - Изчисляване на интегрални оценки на инвестиционната привлекателност на предприятието

Индикатори	2009 г	2010 г	2011 г
	0,29	0,07	0,10
Потенциална функция (α 1 × y 1)	1,26	1,11	0,79
Потенциална функция (α 1 × y 1)	72,32	73,29	74,39
Потенциална функция (α 1 × y 1)	14,52	13,80	13,00
Потенциална функция (α 1 × y 1)	0,35	0,06	0,08
Сума от потенциални функции (y i)	88,75	88,34	88,36
Интегрална оценка на инвестиционната привлекателност (С i)	78,49	78,12	78,14

Така най-атрактивното за инвестиции предприятие е през 2009 г., през 2010 г. инвестиционната привлекателност намалява значително, а през 2011 г. има положителна тенденция, нивото на инвестиционна привлекателност се повишава, но леко. С други думи, въпреки по-голямата сложност на приложената методология и по-широкия набор от фактори, които се вземат предвид, резултатът от оценката е подобен на този, получен чрез седемфакторния модел.

Нека да определим как определени области от дейността на предприятието влияят върху цялостната му инвестиционна привлекателност (фиг. 1):

Фигура 1- Сравнителен анализ на динамиката на комплексните оценки и интегралната оценка на инвестиционната привлекателност

Очевидно е, че динамиката на общите и частните оценки на инвестиционната привлекателност на предприятието се различава. Почти всички показатели са на доста високо ниво през 2009 г., което впоследствие през 2010-2011 г. намалява. Тази тенденция се наблюдава в показателите на първи, втори и трети блок, отразяващи състоянието на материалните ресурси, финансовото състояние и ефективността на предприятието. По отношение на използването на трудовите ресурси (трети блок), напротив, има положителна тенденция. Показателите на инвестиционната активност (четвърти блок) също са с тенденция към намаление, но не прекалено рязко.

С други думи, отрицателните промени се проявяват по тези показатели, които се влияят предимно от външната среда. Известно е, че през 2008-2010 г. стопанската дейност на руските предприятия се осъществяваше в условията на сериозна финансова и икономическа криза. Само това обстоятелство, разбира се, не може да обясни резкия спад на всички финансови и икономически показатели на анализираната организация през 2010 г., но влошаването на пазарната ситуация не може да не повлияе на нейната инвестиционна привлекателност. Същите параметри, които не са в пряка зависимост от общото състояние на икономическата ситуация в страната, показват различна тенденция. Следователно включването в състава на показателите на фактори, които позволяват да се вземат предвид нефинансовите аспекти на инвестиционната привлекателност, позволява да се повиши валидността на неговата оценка.

Освен това трябва да се отбележи, че интегралният метод е приложим не само като метод за оценка на постигнатото ниво на инвестиционна привлекателност, но и като механизъм за управлението му, тъй като с помощта на схемата за приоритетно класиране е възможно да се повиши нивото на инвестиционната привлекателност на предприятието целенасочено. Възможностите за използване на интегралния метод обаче са ограничени от изолацията на системата от критерии от факторите на околната среда.

Цялостна методика за оценка на инвестиционната привлекателност, както вече беше отбелязано, се основава на най-универсалния подход за разбиране на инвестиционната привлекателност на предприятието и следователно може да даде най-информативния резултат. Резултатите от оценката, извършена в общия раздел, са представени в таблица 4.

Таблица 4 - Междинна оценка по качествени характеристики

Име на групата	Сбор от точки	Групово тегло	Общо точки
Оценка на пазарната позиция
Оценка на бизнес репутацията
Оценка на зависимостта на фирмата от основните доставчици и купувачи
Оценка на акционерите и филиалите
Оценка на нивото на управление на предприятието
крайна оценка			18,2
Максимален резултат

Така че пускането на продукти, насочени към тесен кръг от потребители, влошава пазарната позиция на предприятието, но в същото време бизнес репутацията на предприятието е на най-високо ниво, което се дължи на дълга история и висококачествени продукти . Негативно влияние оказва и силната зависимост от малък брой големи доставчици и купувачи, които определят наличността и количеството на поръчките. По този начин кризисната ситуация, която преобладаваше в икономическата активност през 2010 г., беше причинена именно от проблеми с поръчките.

100% - 1 акция от MZ RIP OJSC принадлежи на АО Концерн за противовъздушна отбрана Алмаз-Антей, а 1 акция принадлежи на Руската федерация, което неизбежно намалява инвестиционната привлекателност за външни инвеститори. зи предприятието има високо ниво на управленска компетентност, стабилен управленски персонал, единственият отрицателен момент са проблемите с организацията на планиране, свързани с липсата на ясни инвестиционни планове, бизнес планове за предприятието.

Да преминем към резултатите от оценката, проведена в рамките на специалния раздел.

Таблица 5 - Междинна оценка в рамките на специалния раздел

Индикатори	Резултат в точки			Коефициент на тежест	крайна оценка
	2009 г	2010 г	2011 г		2009 г	2010 г	2011 г
Цялостно представяне
Пропорционален растеж							0,35
Бизнес активност
Качество на печалбата
Общо точки	14,5						3,05
Максимален резултат

Предприятието събра най-нисък брой точки през 2010 г., когато всички основни показатели за дейността му се понижиха значително. Въпреки това през 2009 и 2011г инвестиционната привлекателност също не е максимална поради ниската бизнес активност и непропорционалния икономически растеж (фиг. 2).

Фигура 2 - Оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието в рамките на специален раздел от методологиятаНека обобщим резултатите от анализа в последния, контролен раздел на методиката:

Таблица 6 - Окончателна оценка на инвестиционната привлекателност

	Резултат в точки			Максимум
	2009 г	2010 г	2011 г
Оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието по качествени характеристики	18,2	18,2	18,2
Анализ на стратегическата ефективност на предприятието
Сбор от точки за специален раздел			3,05
крайна оценка	25,6	21,5	25,25

Стойността на крайния коефициент на инвестиционна привлекателност е 0.75, 0.46 и 0.72 за 2009, 2010 и 2011 г. и е в диапазона (0.4 - 0.8), което отговаря на задоволително ниво на инвестиционна привлекателност. През 2010 г. тази ситуация се дължи в по-голяма степен на спад в основните икономически и финансови показатели, а през 2009 и 2011 г. - ниска бизнес активност и непропорционален икономически растеж, причините за което са ограничените пазарни позиции и особеностите на структурата на собствения капитал. По този начин включването не само на вътрешни, но и на външни фактори в областта на анализа, гъвкавостта на подхода за оценка на инвестиционната привлекателност води до по-обоснован резултат.

заключения

По този начин сравнителният анализ на съществуващите подходи към тълкуването на категорията инвестиционна привлекателност на предприятието и известните методи за нейната оценка доведе до следните заключения.

В съвременните икономически условия разбирането за инвестиционната привлекателност на предприятието и базираната на него методология и методи на изследване не се ограничават до финансово-икономическите аспекти на тази концепция. Според автора инвестиционната привлекателност трябва да се разбира като комплексна икономическа характеристика, която се характеризира с финансово състояние и бизнес активност, капиталова структура, форма на корпоративно управление, ниво на търсене на продукти и неговата конкурентоспособност и се влияе от инвестициите привлекателността на страната, региона и индустрията.

Моделите и методите, базирани на традиционния, тясно-финансов подход за разбиране на инвестиционната привлекателност на предприятието или като се вземат предвид предимно вътрешни фактори, не позволяват да се характеризира нивото и динамиката му с достатъчна пълнота, въпреки технически строгата коректност на приложените методи за изчисление.

Методът за цялостна оценка, основан на най-пълното разбиране на категорията инвестиционна привлекателност и като се вземе предвид набор от количествени и качествени характеристики, вътрешни и външни параметри, позволи да се идентифицират, макар и в първо приближение, причините за липсата на постигнатото ниво на привлекателност за инвеститорите.

В същото време обаче нито един от методите, разгледани като резултат, не позволи изрично да се идентифицират и сравнително правилно да се оценят факторите, които определят даденото ниво на инвестиционна привлекателност на конкретно предприятие и естеството на неговата динамика. Според автора това се дължи именно на спецификата на анализираната организация, която като част от индустриален холдинг и оперираща на специфично специализиран пазар се влияе от фактори, които не са взети предвид в нито един от разглежданите методи. По този начин на този етап от изследването е формулирана конкретна задача за по-нататъшно развитие - адаптиране на съществуващия или разработване на напълно авторски методически инструментариум, приложим за оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието, като се вземе предвид неговата позиция в структурата на нивата на инвестиционната привлекателност (държава - регион - отрасъл - предприятие - проект или съоръжение) , специфика на корпоративното управление и пазарни позиции.

Ендовицки Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. Анализ на инвестиционната привлекателност на организацията: научна публикация / ред. ДА. Ендовицки. – М.: КНОРУС, 2010. – 376 с.

Насоки за оценка на ефективността на инвестиционните проекти (одобрени от Министерството на икономиката на Руската федерация, Министерството на финансите на Руската федерация, Госстроя на Руската федерация на 21 юни 1999 г. N VK 477).

Заповед на FSFR на Руската федерация „За одобряване на насоки за анализ на финансовото състояние на организациите“ от 23 януари 2001 г. № 16.

Указ на правителството на Руската федерация „За одобряване на правилата за извършване на финансов анализ от арбитражен ръководител“ от 25 юни 2003 г. № 367.

Khusnullin R.A. Приложение на метода на дисконтираните парични потоци при анализа на инвестиционната привлекателност на предприятието като компонент на инвестиционната привлекателност на региона // Бюлетин на Казанския държавен аграрен университет: електронно издание. 16.03.09г. URL: http://www.vestnik-kazgau.com/images/archive/2009/1/10_husnullin.pdf (посетен на 25.02.13 г.).

Якименко Е.А. Оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието // Икономика на APK: електронно списание. 10.11.09 г. URL: http://www1.asau.ru/doc/nauka/vestnik/2009/11/Economix_Yakimenko.pdf (Достъп на 27.02.13 г.).

Бадокина Е.А., Швецова И.Н. Оценка на инвестиционната привлекателност на индустриалните организации // Управленско счетоводство: електронно списание. 08.09.11 г. URL: http://www.upruchet.ru/articles/2011/9/4610.html (достъп на 25.02.13 г.).

Джурабаева Г.К. Методика за оценка на инвестиционната привлекателност на промишлено предприятие // Известия IGEA: електронно издание. 17.04.08г. URL: http://izvestia.isea.ru/reader/article.asp?id=4362 (достъпен на 25.02.13 г.).

Ендовицки Д.А., Соболева В.Е. Анализ на инвестиционната привлекателност на целевата компания // Одит и финансов анализ: електронно списание. 12.02.07 г. URL: http://www.auditfin.com/fin/2007/2/Endovitskiy/Endovitskiy%20.pdf (достъп на 27.02.13 г.).

http://www.mzrip.ru/doc/ (Официален сайт на ОАО Муромски завод за радиоизмервателни инструменти, Разкриване на информация).

Прегледи на публикации: Моля Изчакай

Въз основа на експертни оценки на интегрални показатели ще проучим каква е инвестиционната привлекателност на организацията.

Таблица 18 - Оценка на пазарната позиция

Както следва от дадените данни, според критерия за позиция на пазара, CJSC Konovalovskoye заема стабилна позиция на пазара.

Разгледайте основните параметри на бизнес репутацията в таблица 19.

Таблица 19 - Оценка на репутацията

Според втория критерий компанията също има положителни характеристики сред доставчици и клиенти, прегледи в пресата. Качеството на продуктите на компанията като цяло е високо.

Помислете в таблица 20 за зависимостта на компанията от основните партньори.

Таблица 20 - Оценка на икономическите отношения

Така, според данните от изследваната таблица, CJSC Konovalovskoye има доста стабилни връзки с основните бизнес партньори и зависи от няколко големи купувача.

Разгледайте в таблици 21 и 22 оценка на поведението на собствениците на компанията и описание на нивото на управление на организацията.

Таблица 21 - Оценка на поведението на собствениците на организацията

Така според представените данни може да се заключи, че поведението на собствениците на дружеството във връзка с организирането и осъществяването на финансово-стопанската дейност се оценява по максималната скала на оценките.

Таблица 22 - Оценка на качеството на управление на фирмата

	Критерии за положителна оценка
Квалификация на ръководителя на фирмата	Прозрачността на назначаването на длъжността, наличието на специално висше образование, трудов стаж на ръководни длъжности най-малко три години, влияе върху вземането на решения
Стабилност и квалификация на ръководния състав	Практически постоянен ръководен персонал, подходящо ниво на квалификация, наличие на положителна обратна връзка от предишното място на работа
Нормативна база на компанията	Наличие на вътрешна нормативна база
Организация на планирането	Наличие на оперативни, стратегически и тактически планове, съставени текущо
Конфликти с държавни органи	Липса на информация за конфликти
Количество отбелязани точки
Максимална сума

Нека обобщим резултатите от извършените оценки в таблица 23.

Таблица 23 - Междинна оценка на инвестиционната привлекателност на компанията въз основа на анализ на нейните качествени характеристики

	Име на групата	Сбор от точки	Групово тегло	Обща сума
	Оценка на пазарната позиция
	Оценка на бизнес репутацията
	Оценка на икономическите отношения
	Оценка на поведението на собствениците на фирми
	Оценка на качеството на управление на фирмата
	Максимално възможно

В нашия случай всички групи фактори са еквивалентни, така че им се дават равни тегла (1:5), равни на 0,2.

Анализът на информацията, съдържаща се в таблица 23, ни позволява да заключим, че междинната оценка на инвестиционната привлекателност на CJSC Konovalovskoye не е максималната, което се дължи на загубата на точки в такива позиции като „Оценка на пазарната позиция“, „Бизнес репутация“. Оценка”, „Оценка на икономическите отношения”, „Оценка на качеството на управление на фирмата”.

Нека обобщим абсолютните показатели за финансово-икономическата дейност на организацията в таблица 24

Таблица 24 - Ключови показатели за ефективност на организацията

На базата на таблица 24 ще формираме действителния динамичен ред, който ще сравним с нормативния ред.

Нека да определим колко тясно са взаимосвързани тези показатели, как промяната в един от тях влияе върху промяната в други, както и колко се променя инвестиционната привлекателност на компанията въз основа на разглежданите критерии. За тези цели ще използваме коефициента на рангова корелация на Spearman.

и нормативен;

n е броят на класираните характеристики в динамичната серия.

K2011 = 1 - 6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0,31

До 2012 г. = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26

До 2013 г. = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43

Разгледайте таблица 25.

Таблица 25 - Действителни времеви редове на основните показатели за ефективността на организацията

Таблица 26 - Класификатор на нивата на стратегическа ефективност на фирмата

	Критерии за оценка
	Коефициент на Спирман = 1 и според анализа това е стабилна тенденция.
	Коефициентът на Spearman е в диапазона [+0,5;+1], през целия период на изследване темповете на растеж на NP и PP не падат под третата позиция в действителната динамична серия.
	Коефициентът на Спирман е в диапазона , няма ясна динамика на показателите на действителната серия.
	Коефициентът на Spearman е в диапазона [-0,5; 0], има значително разсейване в действителния времеви ред. Няма ясна тенденция в изменението им през изследвания период.
	Коефициентът на Спирман е в диапазона [-1;-0,5]. Индикаторите за темпове на растеж на NP, PP и BP затварят динамичния ред

Въз основа на данните в таблици 25 и 26, ние вярваме, че стратегическите резултати на CJSC Konovalovskoye са ниски през 2012 и 2013 г. (съответно 3 и 4 точки, съгласно таблица 26). През 2013 г. стойността на този показател намалява до -0,43, което показва положителни тенденции в дейността на изследваната организация, които са се отразили положително върху нивото на стратегическа ефективност на компанията. Оценката за ефективност от изпълнението на стратегията за развитие на предприятието през 2013 г. е 3.

Ние изчисляваме този обобщаващ показател за ефективността на производствените и икономически дейности по формула 3.

където Kef - показател за цялостна оценка на ефективността на производствените и икономически дейности на организацията;

2 ?TR i - двойната сума на всички показатели "темп на растеж

n е броят на първоначалните параметри на матрицата (в нашия случай пет параметъра).

Таблица 27 - Местни елементи на индексната матрица на представянето на организацията през 2013 г.

Нека изчислим цялостен показател за ефективността на дейността на организацията въз основа на резултатите от 2013 г.

Кеф = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71

В таблица 28 по-долу ще оценим общата ефективност на финансово-икономическата дейност на анализираната организация по петобална скала.

Таблица 29 - Класификатор на стойностите на комплексен показател за ефективността на компанията

Диапазон от стойности на Kef

Общият показател за ефективност на CJSC Konovalovskoye за 2013 г. е 0,71, което съответства на средна скала от 3 точки, т.е. ефективността на финансово-икономическата дейност на организацията се оценява като средна.

Нека оценим пропорционалността на икономическия растеж.

Ще оценим пропорционалността на икономическия растеж въз основа на "златното правило" на икономиката:

Темп на растеж на печалбата от продажби > Темп на растеж на приходите от продажби > Темп на растеж на активите (валута на баланса) > 100%.

За тази цел изчисляваме следните коефициенти.

1. Темпът на растеж на валутата на баланса:

K WB = WB 1 - WB 0*100%, (4)

където VB 1 , VB 0 - валутата на баланса, съответно на отчетния и предходния период, хиляди рубли.

K WB \u003d ((58828 хиляди рубли - 56770 хиляди рубли) / 56770 хиляди рубли) * 100 \u003d 3,63%.

2. Темп на растеж на приходите от продажби:

K BP = BP 1 - BP 0*100% , (5)

където BP 1 и BP 0 - приходи от продажби за отчетния и предходни периоди.

През 2013 г. за ZAO Konovalovskoye

K BP \u003d ((20440 хиляди рубли - 55080 хиляди рубли) / 55080 хиляди рубли) * 100 \u003d -62,89%.

3. Коефициент на увеличение на печалбата от продажби:

K PP = PP 1 - PP 0*100% , (6)

където PP1, PP0 - печалба от продажби за отчетния и предходни периоди.

През 2013 г. за орг

CPP \u003d ((4682 хиляди рубли - 11494 хиляди рубли) / 11494 хиляди рубли) * 100 \u003d -59,27%.

От изчисленията следва, че за това предприятие не е изпълнено следното условие: K PP > K BP > K WB, което показва недостатъчното използване на основния и оборотния капитал.

Критериите за оценка на стойностите на изчислените коефициенти са представени в таблица 30.

Таблица 30 - Класификатор на стойностите на показателите за пропорционалност на икономическия растеж на компанията

Според този класификатор нормативното неравенство на "златното правило" на изследваната организация не е изпълнено, освен това темпът на растеж на приходите от продажби е отрицателен -62,89%.

Използвайки таблицата (Приложение 2), ще оценим финансовата стабилност на изследваната организация

Сега нека оценим финансовата стабилност на ЗАО Коноваловское по петобална скала, като използваме таблица 31.

Таблица 31 - Класификатор на съответствието на стойностите на показателите за финансова стабилност със стандартите

В нашия случай 3 показателя от 8 изследвани не отговарят на нормативните стойности, което е 37,5% ((3*100)/8). Така почти 40% от показателите не отговарят на стандартите, а 60% ги потвърждават. Интегралната оценка на финансовата стабилност е равна на 3 точки (по петобална скала) и отразява средното ниво на финансова стабилност на ZAO Konovalovskoye.

В Приложение 3 ще разгледаме показателите за качество на печалбата на CJSC Konovalovskoye.

Не всички стойности на показателите, дадени в таблицата, показват повишаване на качеството на печалбата, получена от компанията. По-подробно тълкуване на всеки критерий е дадено в последната колона на разглежданата таблица.

Нека оценим сумарната стойност на качеството на печалбата на изследваната организация съгласно таблица 32.

Таблица 32 - Критерии за оценка на обобщената стойност на качеството на печалбата на организацията

Въз основа на таблица 32 качеството на печалбата на изследваната компания се оценява на 3 точки по петобална скала, тъй като не всички показатели увеличават стойността си в динамика. Като възвръщаемост на продажбите, коефициентът на оперативен и финансов ливъридж намалява в края на годината в сравнение с началото.

Нека обобщим оценките на различни аспекти на инвестиционната привлекателност на организацията, получени по време на анализа.

Таблица 33 - Обобщена таблица на критериите за оценка

Анализът на данните в таблица 33 ни позволява да заключим, че въз основа на критериите, избрани като критерии за оценка, инвестиционната привлекателност на CJSC Konovalovskoye е 2,4 точки от 5 възможни. Това съответства на средното ниво.

Цялостното представяне на организацията оказа най-голямо влияние върху крайния резултат.

За по-голяма яснота обобщаваме резултатите, получени по време на анализа, под формата на финална таблица ((Приложение 4).

Така крайната оценка на инвестиционната привлекателност на изследваната организация е 23,4 точки от 30 възможни. Това показва добро ниво на инвестиционна привлекателност за инвеститорите.

Рисковете от финансови инвестиции в ZAO Konovalovskoye са приемливи. С други думи, компанията отговаря на критериите за абсолютно атрактивни и минимално рискови инвестиционни обекти със 78% (23,4*100/30). Въпреки това, в сътрудничество с анализираната компания, е необходимо да се наблюдават и подобряват позициите, които не са получили максималните оценки по време на оценката.

Това са параметри като показатели за позицията на компанията на пазара, бизнес репутация, оценка на качеството на икономическите отношения, качество на управлението, пропорционалност на икономическия растеж, финансова стабилност.

Тарасова Татяна Михайловна, кандидат на икономическите науки, доцент на катедрата по счетоводство, анализ и статистика, Самарски държавен транспортен университет, Самара [имейл защитен]

Комплексна оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието

Анотация Статията разглежда подходи за оценка на инвестиционната привлекателност на предприятията. Анализират се съществуващите на руския пазар компютърни програми за изчисляване и сравнителен анализ на инвестиционни проекти, както местни, така и чуждестранни.Ключови думи: инвестиционна привлекателност, оценка, цялостен анализ, оценка, точкуване Раздел: (04) икономика.

Съществуват различни подходи за оценка на инвестиционната привлекателност на предприятията, всеки от които представлява определени методи за изчисление, извършвани според конкретно избрани показатели. В един от подходите се предлага да се оцени абсолютната и относителната инвестиционна привлекателност: абсолютната се взема предвид при анализа на конкретен инвестиционен проект и се счита за положителна, ако масата на печалбата за целия цикъл на амортизация е 0; определени нормативни стойности. Оценката на инвестиционната привлекателност в някои случаи се основава на изчисляването на определен интегрален показател. Използването на този показател има своите предимства: дава възможност да се сравни нивото на инвестиционна привлекателност на различни предприятия и да се избере най-добрият вариант за инвестиция за инвеститора от редица алтернативи; той взема предвид осем отделни показателя за инвеститора в цялостна оценка на инвестиционната привлекателност, дава възможност за комбиниране на качествени и количествени показатели в обща оценка.На практика осем отделни показателя в общата оценка се установяват от експерт (чрез създаване и разпит на експертна комисия или инвеститори).Много местни експерти препоръчваме да използвате техниката на Л. В. Донцова и Н. А. Никифорова. Неговата същност се състои в класифицирането на предприятията според степента на риск въз основа на действителното ниво на показателите за финансова стабилност и рейтинга на всеки показател, изразен в точки: 1. Клас I - предприятия с добра граница на финансова стабилност, позволяваща ви да сте сигурни в връщането на заемните средства (100 -94 точки) .2.II клас - предприятия, които демонстрират известна степен на дългови риск, но все още не се считат за рискови (93-65 точки) 3.III клас - проблем предприятия. Почти няма риск от загуба на средства, но пълното получаване на лихвата е съмнително (64-52 т.) IV клас - предприятия с висок риск от фалит дори след предприемане на мерки за финансово оздравяване. Кредиторите рискуват да загубят всичките си средства и лихви (51–21 т.) 5.V клас - предприятия с най-висок риск, практически неплатежоспособни (20–0 т.) отрицателно въздействие върху резултатите от него, както и се разработват варианти за извършване оптимални управленски решения, както за ръководството на компанията, така и за нейните бизнес партньори. Също така популярен е анализът на коефициентите, използвайки метода за оценяване на спектъра. Той включва анализ на финансовите коефициенти чрез сравняване на получените стойности с препоръчителните нормативни стойности, които играят ролята на прагови стандарти.Колкото по-далече са стойностите на коефициентите от нормативното ниво, толкова по-ниска е степента на финансова благосъстоянието на предприятието и толкова по-висок е рискът от попадане в категорията на несъстоятелните предприятия Изборът на финансови коефициенти се извършва с акцент върху следните критерии: 1. Наличие на първоначална информация и лекота на изчисляване на прогнозните показатели. 2. Елиминиране на дублиращи се коефициенти, тоест коефициенти, свързани с очевидна линейна зависимост.В резултат на това е необходимо да се изберат 16-те най-значими коефициента, които дават обемна и пълна картина на финансовото и икономическото състояние на предприятието. Всички коефициенти са разделени на 5 групи в съответствие с най-значимите характеристики на финансово-икономическото състояние.Показателите се изчисляват, разпределението им по рискови зони дава първична представа за финансовото състояние на предприятието.Следващата стъпка е да редуцирайте няколко показателя от всяка група до един получен параметър K1.1, K1.2, K1.3 до K1 и т.н. Така всяка страна от дейността на предприятието се квалифицира с някаква обобщена оценка. Въз основа на тези данни се правят изводи за състоянието на предприятието.С оглед на бързото развитие на ИТ технологиите и общата компютъризация през последните 10 години, използването на различни видове програми стана популярно за пестене на време, опростяване и автоматизиране изчисления. Днес на руския пазар има около дузина компютърни програми за изчисляване и сравнителен анализ на инвестиционни проекти, както местни, така и чуждестранни.Сред местните могат да се разграничат следните: INEC 3. AltInvest на компанията Alt (St. . Петербург). 4. TEOINVEST на Института по проблеми на управлението на Руската академия на науките и др. Сред чуждестранните: 1. COMFAR (Компютърен модел за анализ на осъществимостта и отчитане). ”(Профил на проекта за проверка и информационна система за предварителна оценка). От горните най-известните в Русия станаха Project Expert и COMFAR. Тези програми ви позволяват бързо и точно да разработите бизнес план, да анализирате инвестиционен проект, да определите необходимостта от набиране на средства и да симулирате схеми за финансиране, да обосновете на инвеститора ефективността на инвестирането в проект, да анализирате рентабилността на единици и планирани продукти, да определите началото на финансовата година и принципите на отчитане на инвентара, създаване на проектни библиотеки, работа с няколко служители по един проект, осигуряване на неговата защита, конвертиране на изготвените отчети в HTML формат, количествено определяне на рисковете на проекта, отчитане на сезонни и резки промени в цените, отстъпки , отписват вътрешната структура на компанията и степента на участие на всяко подразделение в производството, когато описват продажбата на продукти, продукти, прогнозират и оценяват разходите за планирания бизнес и др. Интересното в тези програми е, че при качествен анализ се предлага оценка на възможностите на проекта в 40 позиции. Отговорите се оценяват по точкова скала, след което оценките се сумират. Можете да предложите оценка на няколко експерти, след което се изчислява средната оценка, като същевременно е възможно да настроите различни системи за точкуване и да присвоите коефициенти на важност на всички или няколко въпроса.В резултат на това можете да съставите стратегически план за развитие на всеки компания за период от интерес, провеждане на статистически анализ на проекта при несигурни (случайни) данни за условия, както и изготвяне на подробни и подробни аналитични отчети.За изчисленията се използват счетоводни данни и методологията, препоръчана от Международната банка за развитие. Резултатите са представени в съответствие с международните счетоводни стандарти, но въпреки многото удобства, за потребителите, използващи тези програми, е трудно да проследят процеса на изчисляване на всички показатели. Това се дължи на факта, че при въвеждане на голямо количество информация е невъзможно да се проверят всички получени резултати и да се редактират поради пълната затвореност на програмното ядро.Много инвеститори не са склонни да разглеждат финансовите отчети, създадени по тези програми. Причината за това е, че за да се провери надеждността на предоставените данни, техните специалисти трябва да изградят парични потоци в Excel и, като правило, ръчно изчислените резултати се различават от тези, получени с помощта на програмата.Несъмнено тези методи имат много предимства, но те имат своите трудности при практическото прилагане. Комбинирайки предимствата на тези методи и допълвайки ги, получаваме цялостна оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието въз основа на анализа на основните показатели за инвестиционната привлекателност на предприятието. Фигурата показва диаграма на цялостен анализ на инвестиционната привлекателност. От фигурата се вижда, че цялостният анализ се основава на оценка на основните финансови показатели за инвестиционната привлекателност не само на предприятията, но и на индустрията, в която работят. Това ни позволява да дадем по-изчерпателна оценка на привлекателността на фирмите Алгоритъмът за цялостен анализ на инвестиционната привлекателност е следният: 1. За всеки отделен фактор на инвестиционна привлекателност се изчисляват частни показатели, които характеризират този фактор. Въз основа на получения скоринг на факторите на инвестиционната привлекателност се правят изводи за нивото на инвестиционна привлекателност на предприятията.

Ориз. Алгоритъм за цялостен анализ на инвестиционната привлекателност

Преди да се изчислят финансовите показатели и точкуването директно на предприятието, се извършва анализ на региона и индустрията, в която работи. Това е необходимо, за да се покаже динамиката на развитие на предприятията като цяло, а не на отделни сектори на производство и преработка.Методът на оценяване за индустрията и за предприятието е различен, тъй като целта не е да се изчисли интегрален индикатор като такъв, но да се използват определени компоненти на изчислението, а именно скоринговите оценки, за яснота на получените данни за инвестиционната привлекателност на въпросните предприятия и индустрия.За индустрията се използва метод, при който всеки избран индикатор се анализира за периода и накрая се дава оценка в зависимост от нарастването или намаляването на темпа на нарастване на показателя. Въз основа на оценките се правят изводи за нивото на развитие и привлекателността на индустрията. Тази оценка е от голямо значение, тъй като колкото по-атрактивна за инвестиции е изследваната индустрия, толкова по-вероятно е тя да получи инвестиции за предприятията, работещи в нея.След това за същия период се изчисляват основните показатели за избраните предприятия, точките за които се задават с помощта на инструменти за сравнение.предприятия Изчисляване на основните показатели за индустрията: 1. Обем на производството 2. Обем на продажбите на продукти 3. Външна пазарна цена на продажби на продукти 4. Вътрешен пазар цена на продажби на продукти Изчисляване на основните финансови показатели за предприятието: 1. Финансова стабилност 2. Платежоспособност 3. Бизнес активност 4. Рентабилност. За оценка на показателите използваме следната система за оценяване: 2 точки - индикаторът напълно отговаря на установените изисквания; 1 точка - показателят частично отговаря на изискванията (например рентабилността на предприятието е под средната, но има положителна тенденция , което показва промяна към по-добро на този показател в бъдеще); 0 точки - показателят не отговаря на стандартните стойности Освен това, за отделни групи показатели (платежоспособност, рентабилност и др.), За всяка разглеждана година, вече зададените точки се сумират, от тях се изчисляват средните оценки, които се сумират по години и въз основа на резултатите се дават I и II място за всяко разглеждано предприятие.От такова оценяване на отрасъла и предприятията, правят се изводи за инвестиционната привлекателност на разглеждания отрасъл и конкретните предприятия, опериращи в него.

Татяна Тарасова, кандидат на икономическите науки, доцент по счетоводство, анализ и статистика, Самарски държавен транспортен университет, [имейл защитен]оценка на инвестиционния потенциалРезюме. Анализирани са съществуващите на руския пазар компютърни програми за изчисляване и сравнителен анализ на инвестиционни проекти, както местно, така и чуждестранно производство.Ключови думи: инвестиционна привлекателност, оценка, цялостен анализ, оценка, бална зала за оценка.

МЕТОДИКА ЗА ОЦЕНКА НА ИНВЕСТИЦИОННАТА ПРИВЛЕКАТЕЛНОСТ НА ФИРМА СПОРЕД СЧЕТОВОДНИТЕ (ФИНАНСОВИТЕ) ОТЧЕТИ

Няма единен критерий за оценка на инвестиционната привлекателност на едно предприятие. Има следните причини за това.

Първо, за потенциален кредитен инвеститор (банка) и потенциален институционален инвеститор (акционер, партньор в съвместно предприятие) понятието "инвестиционна привлекателност" има различно значение. Ако за една банка основният приоритет при разглеждането на привлекателността на предприятието е неговата платежоспособност (тъй като банката е заинтересована от навременното връщане на главницата и плащането на лихвата и не участва в печалбата от проекта), тогава за институционален инвеститор акцентът се измества към ефективността на икономическата дейност на получателя (печалба спрямо общите активи).

На второ място, от особено значение е прогнозният размер на инвестицията. За капиталовите инвестиции съществуват като нетна настояща стойност (Нетна настояща стойност, NPV),и вътрешната норма на възвръщаемост (Вътрешна норма на възвръщаемост, IRR). В тази връзка позицията на инвеститора при разглеждане на инвестиционната привлекателност на предприятията е от особено значение. Ако задачата на разглеждане е да се оцени привлекателността на различни предприятия за поставяне на фиксиран размер на инвестициите, тогава основният показател ще бъде нетната настояща стойност. Ако говорим за диверсифицирани инвестиции с възможност за промяна на размера на финансирането, тогава приоритет се дава на индикатора за вътрешна норма на възвръщаемост.

Трето, необходимо е ясно да се разграничат понятията абсолютна и относителна инвестиционна привлекателност на предприятията. Понятието "абсолютна привлекателност" се отнася до разглеждането на конкретен, точно конкретизиран инвестиционен проект. Инвестиционната привлекателност на едно предприятие в абсолютно изражение е положителна, когато NPVза целия цикъл на амортизация над нулата. Концепцията за "относителна инвестиционна привлекателност" винаги предполага база за сравнение. Може да е:

• средна инвестиционна привлекателност за индустрията;
• сравнение с други предприятия в бранша;
• сравнение с определени нормативни (посочени от клиента) стойности.

Ето защо, когато се оценява инвестиционната привлекателност на предприятията, е необходимо да се подчертаят следните точки.

• 1. Каква е основата за оценка (сравнение):
  • други предприятия (ограничен списък);
  • цели за възвръщаемост на инвестициите, определени от потенциалния инвеститор (период на изплащане, проста норма на възвръщаемост, нетна настояща стойност, вътрешна норма на възвръщаемост);
  • средна за индустрията възвръщаемост на инвестирания капитал;
  • рентабилност (в този случай се оценява абсолютната инвестиционна привлекателност на предприятията).
• 2. Оценката на инвестиционната привлекателност на предприятията за конкретен инвестиционен проект ли е или този момент не е дефиниран.
• 3. Дали оценката на инвестиционната привлекателност на предприятията е за фиксиран размер на инвестицията, или тази точка не е дефинирана.
• 4. Дали се прави оценка на привлекателността за кредитно финансиране или институционално финансиране.
• 5. Инвеститорът налага ли ограничения за:
  • период на изплащане на инвестициите;
  • минимална възвръщаемост на инвестирания капитал;
  • ликвидност на капиталовите вложения;
  • лимити за финансиране.
• 6. Какъв е качественият характер на финансирането (НИРД, иновации, модернизация, подкрепящи инвестиции).
• 7. Какво е допълнителното обезпечение (обезпечение, минимално салдо по сметката, акредитив и др.).

Най-често инвестиционната привлекателност се оценява по един от двата метода: рейтингов метод или метод на интегрална оценка.

• първият етап е анализ на ограниченията, наложени от инвеститора с цел „отсяване“ на предприятията и формиране на „тесен списък“ от кандидати, които отговарят на първоначалните изисквания и кандидатстват за средства за финансиране на своята инвестиционна програма;
• вторият етап включва рейтинговата оценка на предприятията от "тесния списък" - класиране според степента на намаляване на инвестиционната привлекателност на предприятията, включени в него. Анализът на ограниченията се извършва в контекста на избора „съответства – не отговаря“.

съответства." Ако предприятията спазват посочените ограничения, те се включват в „тесния списък“, ако не го спазват, се изключват от по-нататъшно разглеждане.

За анализа на инвестиционната привлекателност се налагат следните основни ограничения:

• абсолютна възвръщаемост на инвестицията при даден процент на привлечени средства;
• минимална възвръщаемост на инвестицията.

Рейтинговата оценка се основава на извеждането на определен комплексен показател, който се изчислява като сума от претеглени представителни коефициенти, които характеризират различни аспекти на ефективността и финансовата стабилност на предприятието. Значително влияние върху избора на тегла на коефициента оказват:

• характер на кредитирането.При кредитно финансиране е необходимо значително да се увеличи тежестта на показателите за финансово състояние (ликвидност, финансова гъвкавост, обща платежоспособност) в сравнение с показателите за ефективност на икономическата дейност (печалба от собствения капитал, рентабилност и др.). За разлика от това, при институционалното финансиране показателите за изпълнение трябва да доминират;
• ограничение на периода на изплащане.С увеличаването на периода на изплащане (кредитен период с банково финансиране) теглото на показателите за дългосрочно финансово състояние (обща платежоспособност) се увеличава в сравнение с показателите за текуща платежоспособност (ликвидност и финансова маневреност). Напротив, с кратък период на изплащане коефициентите на ликвидност „в тяхната тегловна категория“ трябва да играят доминираща роля.

Така при съставянето на рейтинга се прави анализ на две групи финансови показатели, които характеризират инвестиционната привлекателност на предприятията. Първата група (I) обединява пет показателя, които характеризират ефективността на предприятията, а именно възможността за реализиране на печалба. Втората група (II) включва пет финансови показателя, които характеризират платежоспособността на предприятията или, с други думи, косвено оценяват вероятността за възвръщаемост на инвестираните от инвеститорите средства. Показателите, използвани при анализа, са изчислени на база финансови отчети за годината.

I. Показатели, характеризиращи ефективността на предприятието.

1. Рентабилност на продажбите- изчислява се като отношение на нетната печалба към приходите от продажби. Рентабилността на продажбите показва колко печалба има компанията от всяка рубла продадени продукти. Стойността на този показател варира в широки граници в зависимост от сферата на дейност на предприятието. Това се обяснява с разликата в скоростта на оборота на средствата, свързана с разликите в размера на капитала, използван за извършване на бизнес операции в даден обем, по отношение на кредитирането, размера на запасите и т.н. Дългият оборот на капитала прави необходимо е да се получи повече печалба, за да се постигнат задоволителни резултати.

Стойността на рентабилността на продажбите е в пряка зависимост от капиталовата структура на предприятието. Очевидно, при равни други условия, възвръщаемостта на продажбите ще бъде толкова по-малка, колкото по-голям е размерът на дълга (и съответно плащането на заемни средства).

2. Възвръщаемост на активите- изчислява се като отношение на нетната печалба към средногодишната стойност на активите. Възвръщаемостта на активите показва колко парични единици печалба получава предприятието на единица стойност на активите, независимо от източниците на средства.

Целесъобразността на използването на този показател при оценката на инвестиционната привлекателност се дължи на факта, че ви позволява да оцените ефективността на използването на цялото имущество на предприятието (рентабилност на общите активи). С помощта на същите активи компанията ще получава приходи в следващите периоди на дейност. По този начин възвръщаемостта на активите позволява да се оцени ефективността на използването на активите и тяхната рентабилност и следователно оказва влияние върху инвестиционната привлекателност на предприятието.

• 3. Възвръщаемост на оборотния капитал- се определя като отношение на нетната печалба към средната стойност на оборотния капитал.
• 4. Възвръщаемостта на капитала- се определя като отношение на нетната печалба на предприятието към размера на собствения капитал. Капиталовите инвеститори (акционерите) инвестират средствата си в предприятие, за да получат печалба от инвестициите, следователно от тяхна гледна точка най-добрата оценка на резултатите от икономическата дейност е възвръщаемостта на инвестирания капитал, а именно възвръщаемостта на собствения капитал .
• 5. Дял на амортизацията на ДМА (коефициент на износване)- се определя като съотношение на размера на амортизацията към средногодишната стойност на дълготрайните активи. Този показател показва техническото състояние на дълготрайните активи на предприятието.

II. Показатели, характеризиращи платежоспособността на предприятието.

• 1. Коефициент на текуща ликвидност- показва каква част от текущите задължения фирмата ще може да изплати чрез мобилизиране на целия оборотен капитал. Този финансов коефициент се изчислява като съотношението на текущите активи към краткосрочните пасиви. Колкото по-висока е стойността на коефициента, толкова по-голяма е увереността в плащането на задълженията. Превишението на активите над пасивите също така осигурява буфер за компенсиране на загубите, произтичащи от ликвидацията на активи. По този начин коефициентът определя границата на безопасност за възможно намаляване на пазарната стойност на активите.
• 2. Коефициент на бърза ликвидност.При изчисляването на този коефициент се използват най-ликвидните активи. Това предполага, че вземанията са по-ликвидни от материалните запаси и другите активи. При изчисляване на коефициента на бърза ликвидност паричните средства, краткосрочните финансови инвестиции и вземанията се сравняват с краткосрочния дълг.
• 3. Коефициент на абсолютна ликвидност- показва каква част от краткосрочните задължения на дружеството ще може да изплати в близко бъдеще за сметка на средства в различни сметки и в краткосрочни ценни книжа. Този финансов коефициент се изчислява като съотношението на най-ликвидните активи към краткосрочните пасиви. Коефициентът характеризира размера на средствата, необходими за плащане на текущите задължения. Сумата на паричните средства е вид предпазен запас и е предназначена за покриване на краткосрочни дисбаланси в паричните потоци. Тъй като паричните средства не генерират доход за предприятието, техният размер трябва да се поддържа на безопасно минимално ниво.
• 4. Коефициентът на обезпеченост на текущите активи със собствен оборотен капитал- показва каква част от оборотния капитал на предприятието е формиран за сметка на собствения капитал.
• 5. Коефициент на автономност- показва дела на собствените средства в общия размер на източниците на финансиране. Този финансов коефициент позволява да се оцени зависимостта на предприятието от външни източници на финансиране, т.е. възможността за извършване на дейности без допълнително привличане на заемен капитал. От друга страна, коефициентът на автономност показва как финансовите задължения на предприятието могат да бъдат покрити от собствен капитал. Коефициентът на автономност се изчислява като съотношението на собствения капитал към всички активи.

Въз основа на експертни изследвания ще направим точкова оценка на параметрите, включени в рейтинга на инвестиционната привлекателност (Таблица 8.1). В този случай се оценява стойността на основния параметър (за определена година), след което полученият резултат се коригира, като се вземе предвид динамиката.

Таблица 8.1

Точкуване на параметри _

Основни параметри:

• Оценки:
• „добър” – 2 точки;
• "задоволително" - 1 точка;
• “в района на максимално допустимата стойност” - 0 точки;
• "незадоволително" - минус 1 точка;
• „крайно незадоволително” – минус 2 точки.
• Корекция за динамика:
• „изключително положителен“ (повече от +50%) - плюс 20%;
• "положителен" (от +10% до 50%) - плюс 10%;
• "стабилен" (от -10% до +10%) - 0%;
• "отрицателни" (от -50% до -10%) - минус 10%;
• "изключително отрицателен" (под -50%) - минус 20%.

Съставянето на рейтинга е завършване на оценката на абсолютната и относителната инвестиционна привлекателност на предприятията. В практически смисъл това означава, че инвеститорът получава количествена обосновка за сравнителната доходност на различни алтернативи за инвестиране на финансови средства, при спазване на наложените от тях ограничения и изисквания за изплащане на средствата.

Интегрален метод на оценкави позволява да изчислите индикатор, в който се възпроизвеждат стойностите на други индикатори, коригирани в съответствие с тяхната тежест и други фактори.

Съществуват различни подходи относно това кои показатели да бъдат включени в интегралната оценка на инвестиционната привлекателност на едно предприятие. Експертите смятат, че основните показатели са тези, които отговарят на изискванията на международния меморандум IASC (Международни счетоводни стандарти Com-mitec):

• 1. Показатели за оценка на имотното състояние на инвестиционния обект.
• 2. Показатели за оценка на финансовата стабилност (платежоспособност) на инвестиционния обект.
• 3. Показатели за оценка на ликвидността на активите на инвестиционния обект.
• 4. Показатели за оценка на рентабилността на инвестиционния обект.
• 5. Показатели за оценка на бизнес активността на инвестиционния обект.
• 6. Показатели за оценка на пазарната активност на инвестиционния обект.

Интегралната оценка ви позволява да определите в един показател много фактори, които са различни по съдържание, мерни единици, тегло и други характеристики. Това улеснява процедурата по оценка на конкретно инвестиционно предложение, а понякога е и единственият възможен вариант за нейното реализиране и предоставяне на обективни крайни заключения.

• 1. Показатели за оценка на имущественото състояние на инвестиционния обект:
• 1.1. Показател, характеризиращ дела на активната част от дълготрайните активи:

1.2. Коефициент на амортизация на дълготрайните активи:

Този показател характеризира дела на дълготрайните активи, отписани като разходи през предходни периоди.

1.3. Скорост на обновяване:

Този коефициент показва каква част от дълготрайните активи е актуализирана през периода на изследването.

1.4. Процент на пенсиониране:

Коефициентът на изписване показва каква част от дълготрайните активи, с които предприятието е започнало дейност през отчетния период, са излезли от употреба поради износване или по други причини.

• 2. Показатели за оценка на финансовата стабилност и платежоспособността на инвестиционния обект:
• 2.1. Показател за собствен оборотен капитал:

2.2. Показател за собствени дългосрочни и средносрочни заемни източници на резерви и разходи:

2.3. Сумата от основните източници на формиране на резерви и разходи:

2.4. Размер на собствения оборотен капитал:

Наличието на собствен оборотен капитал на предприятието означава не само способността му да изплаща текущите си задължения, но и наличието на възможности за разширяване на дейността и инвестиране.

2.5. Гъвкавостта на собствения оборотен капитал характеризира дела на запасите в общия му размер, т.е. се определя от съотношението на стойността на запасите към размера на собствения оборотен капитал:

2.6. Коефициентът на независимост, който характеризира способността да изпълнява външните си задължения чрез използване само на собствени източници на финансиране:

2.7. Коефициентът на финансиране дава обща оценка на финансовата стабилност на предприятието:

2.8. Коефициентът на финансова стабилност показва съотношението на собствения капитал и дългосрочните пасиви към размера на икономическите ресурси:

2.9. Показателят за финансов ливъридж характеризира зависимостта на предприятието от дългосрочни задължения:

• 3. Показатели за оценка на ликвидността на активите на предприятието, в което е инвестирано:
• 3.1. Текущ или общ коефициент на покритие:

Коефициентът на покритие показва колко валутни единици текущи активи представляват всяка единица краткосрочни задължения.

3.2. Съотношение между дължимите сметки и вземанията:

3.3. Коефициентът на абсолютна ликвидност характеризира незабавната готовност на предприятието да ликвидира краткосрочен дълг:

3.4. Размерът на паричните резерви. Индикаторът е типичен за предприятия, които имат ценни книжа:

• 4. Показатели за оценка на рентабилността на инвестиционния обект:
• 4.1. Коефициент на възвръщаемост на инвестициите:

4.2. Коефициент на рентабилност на собствения капитал, който характеризира ефективността на инвестициите в собствен капитал:

4.3. Оперативната рентабилност на продажбата характеризира размера на нетната печалба на единица продадени продукти и показва, че компанията има възможност да получи не само приходи от продажби, но и печалба:

4.4. Коефициентът на рентабилност на активите показва размера на нетната печалба на единица стойност на активите:

• 5. Показатели за оценка на бизнес активността на инвестиционния обект:
• 5.1. Производителността на труда, която характеризира ефективността на трудовата дейност на хората:

5.2. Възвръщаемостта на активите характеризира ефективността на използването на дълготрайните активи и показва нивото на продукцията на 1 рубла. дълготрайни активи:

5.3. Оборотът на средствата в изчисленията (в обороти) показва средния брой обороти на средства за съответния период:

5.4. Коефициентът на оборот в изчисленията (в дни) показва колко дни средствата ще направят пълен оборот:

5.5. Оборотът на материалните запаси (в обороти) показва броя на оборотите на материалните запаси за съответния период:

5.6. Коефициентът на обръщаемост на запасите (в дни) показва броя на дните, необходими на компанията, за да попълни своите запаси:

5.7. Оборотът на собствения капитал показва броя на оборотите на собствения капитал за съответния период:

5.8. Оборотът на основния капитал показва броя на оборотите на основния капитал за съответния период:

• 6. Показатели за оценка на пазарната активност на инвестиционния обект:
• 6.1. Основният показател, характеризиращ пазарната дейност на предприятието, е дивидентът, който показва размера на печалбата, която се изплаща на акция:

6.2. Коефициент на стойност на акциите:

Ръстът на печалбата на компанията и нейния потенциал води съответно до увеличаване на съотношението стойност на акциите.

6.3. Споделете връщане:

Всички посочени в групите показатели са достатъчни за определяне на общия интегрален показател за инвестиционната привлекателност на предприятието. На всички групи показатели за оценка на инвестиционната привлекателност, както и на показателите, включени в тези групи, се приписват съответните числени стойности.

На първо място е необходимо да се установи тежестта на груповите и единичните показатели. За целта се извършва процес на партньорска проверка. В световната и националната практика тези методи са достатъчно развити и се използват широко при решаването на съответните проблеми. И така, тежестта на "-тия показател в /-та група, като се вземе предвид груповата тежест, може да се определи по формулата:

където P.j-тежестта на тития показател в /-та група; G - стойността на груповото тегло.

След определяне на основните параметри и посоката на тяхното оптимизиране е необходимо да се определи съотношението на вариационния диапазон, който е неразделна част от съответната формула, с помощта на която се извършва преходът от различни по характеристики и единици показатели на измерване на сравнени стойности се извършва. Този дял характеризира количествено определената област на съществуване на индикатора:

където ай-дял от вариационния диапазон за y"-тия показател в /-та група.

След това се класират стойностите на всички показатели. Класирането на стойността на индикатора е специфичен фактор, преобразуван в резултат на изпълнението на изчислителните действия, предвидени от този блок, който благодарение на това изпълнение може да бъде сравнен с други и в който се осигурява определена тежест. По този начин класирането на стойностите на индикатора йможе да се определи по формулата:

където Ф„ - действителната стойност на показателя в съответствие с приетия набор от i-ти показатели в i-тата група; RF . . . -

стойности на екстремни индикатори, които се задават в зависимост от посоката на оптимизация:

• при T= 1 взема минималната стойност
• при t-2- максимална RF стойност

/ (/Шал

При T= 1 RF стойността е максимална, при T= 2 - е минимизиран.

Изчисляването на интегралния показател за инвестиционната привлекателност на предприятието включва стойностите на всички показатели, включени в метода за определяне на тази привлекателност. Това изчисление се препоръчва да се извърши по същия начин, както е показано в таблицата. 8.2.

Таблица 8.2

Основните параметри за определяне на интегралния показател

инвестиционната привлекателност на организацията

Краят на масата. 8.2

Групови показатели за тегло, G (, %	Показатели по групи и тяхната тежест	Минималната стойност на индикатора R~	Максималната стойност на индикатора^	Посока оптимизация
Група 2-26
	f 22 \u003d yu
Група 3 = 15
	F 3 h \u003d 27
Група 4=13
Група 5-21

Въз основа на изчислените показатели се определят интегралните стойности на показателя за инвестиционната привлекателност на предприятието.

КОНТРОЛЕН СПИСЪК ЗА ГЛАВА 8

• 1. Как разбирате съдържанието на понятието "инвестиционна привлекателност на организация"?
• 2. Каква е разликата между целите на оценката на инвестиционната привлекателност от гледна точка на банка кредитор и институционален инвеститор?
• 3. Има ли единен критерий за оценка на инвестиционната привлекателност на една организация? Обосновете позицията си.
• 4. Какви са инструментите за анализ на инвестиционната привлекателност на една организация?
• 5. Какво може да служи като база за сравнение при оценката на инвестиционната привлекателност на една организация?

При оценката на инвестиционната привлекателност на предприятието се вземат предвид следните аспекти: привлекателността на продуктите на предприятието, персонала, иновативната, финансовата, териториалната и социалната привлекателност.

Анализът на привлекателността на продуктите на компанията за всеки инвеститор е нейната конкурентоспособност на вътрешния и външния пазар. Конкурентоспособността на продуктите е многоизмерен показател, съставен от следните фактори:

Анализ на нивото на качеството на продукта - съответствието му с вътрешни и международни стандарти, наличие на международни сертификати за качество на продукта, надеждност, издръжливост, мода и др.;

Анализ на нивото на цените на продуктите, съотношението му с цените на конкурентите и цените на стоките заместители;

Анализ на нивото на диверсификация, т.е. диверсификацията на компанията, нейната способност да оцелее в условия на различна рентабилност на произвежданите продукти.

Общият показател за анализа на конкурентоспособността на продуктите и тяхната инвестиционна привлекателност е цената. Тя се формира под влияние на търсенето и предлагането и може косвено да изрази конкурентоспособността чрез съпоставката им.

Анализът на привлекателността на персонала на предприятието се характеризира с три компонента:

Бизнес качества на лидера и неговия "екип";

Качеството на "кадровото ядро" (висококвалифицирани служители);

Качеството на персонала като цяло.

Анализът на иновативната привлекателност на предприятието е ефектът от средносрочните и дългосрочните инвестиции в иновации в предприятието. Когато се анализира иновативната привлекателност на предприятието, наличието на:

Стратегии за техническо развитие на производството, като основа на всички останали иновации;

Инвестиционни програми за производство от различни източници.

Обикновено се използват следните показатели: структурата на дълготрайните активи и ефективността на тяхното използване, източниците на техническо обновяване на производството, делът на печалбата за техническото преоборудване на предприятието.

Анализът на териториалната привлекателност на предприятието за инвеститорите се определя от следните фактори:

Отдалечеността на предприятието от основните транспортни пътища, свързващи града с други региони, наличието на пътища за достъп за превоз на стоки;

Отдалеченост на предприятието от центъра на града, където са концентрирани местни власти, водещи организации на пазарната инфраструктура и др.;

Цената на земята, която е силно диференцирана в зависимост от посочените по-горе критерии.

Социалната привлекателност на едно предприятие се определя от социалната осигуреност на служителите в това предприятие. Показател за социалната привлекателност на предприятието може да се счита коефициентът на социална привлекателност, изчислен като съотношението на средната заплата на един служител към цената на рационална потребителска кошница в региона.

Анализът на финансовата привлекателност на предприятието е да минимизира разходите и да увеличи максимално печалбите. Това е многокомпонентна концепция, състояща се от много показатели, изчислени въз основа на отчетните документи на предприятието.

Индикаторите за финансовото състояние на предприятието са най-значими за инвеститорите.

Има следните етапи на оценка на финансовата привлекателност на предприятието:

Първият етап включва работа с такива отчетни документи като баланс и отчет за доходите. Въз основа на тях се извършва изчисляването на показатели, характеризиращи различни аспекти на финансовата привлекателност;

Вторият етап е методически. Състои се в групиране на показателите по общи критерии. Предлагат се пет основни направления за анализ на финансовото състояние на предприятието:

1) структура на собствеността;

2) показатели за ликвидност;

3) показатели за дългосрочна финансова стабилност;

4) показатели за стопанска дейност;

5) показатели за рентабилност;

Третият етап на оценката се състои от две части:

1) изчисляване на общите коефициенти на отклонения на стойностите на всеки сравняван показател от референтната стойност;

2) определяне на класа на кредитоспособност на кредитополучателя.

По този начин, когато се оценява финансовата привлекателност на предприятието, се използват показатели като рентабилността на предприятието, ликвидността на активите и финансовата стабилност.

Оценката на текущото състояние трябва да започне с анализ на имущественото състояние на предприятието, което се характеризира със състава и състоянието на активите. Говорейки за анализа на имущественото състояние, трябва да се има предвид не само предметната характеристика, но и паричната стойност, която позволява да се прецени оптималността, възможността и целесъобразността на инвестирането на финансовите резултати в активите на предприятието. . Имущественото и финансовото състояние на предприятието са две страни на икономическия потенциал, които са тясно свързани помежду си.

Имуществената структура се анализира на базата на сравнителен аналитичен баланс, който включва както вертикален, така и хоризонтален анализ. Структурата на стойността на имуществото дава обща представа за финансовото състояние на предприятието. Той показва дела на всеки елемент в активите и съотношението на привлечените и собствените средства, покриващи ги в пасивите. Сравнявайки структурните промени в активите и пасивите, можем да заключим от кои източници основно са постъпили нови средства и в какви активи са инвестирани тези нови средства.

Анализ на балансовата ликвидност. Най-важният показател за финансовото състояние на предприятието е оценката на неговата платежоспособност, която се разбира като способността на предприятието своевременно и пълно да извършва сетълменти по краткосрочни задължения към контрагенти.

Способността на предприятието бързо да освобождава от стопанската циркулация средствата, необходими за нормална финансова и икономическа дейност и погасяване на текущите (краткосрочни) задължения, се нарича ликвидност. Освен това ликвидността може да се разглежда както в момента, така и в бъдеще.

Ликвидността на актива се разбира като способността му да се трансформира в пари, а степента на ликвидност се определя от продължителността на периода от време, през който може да се извърши тази трансформация. Колкото по-кратък е периодът, толкова по-висока е ликвидността на този вид активи.

Говорейки за ликвидността на предприятието, те означават наличието на оборотен капитал в размер, теоретично достатъчен за изплащане на задълженията му.

Основният признак на ликвидност е формалното превишение (по оценка) на текущите активи над краткосрочните пасиви. Колкото по-голям е този излишък, толкова по-благоприятно е финансовото състояние на предприятието от гледна точка на ликвидността. Ако размерът на текущите активи не е достатъчно голям в сравнение с краткосрочните пасиви, текущата позиция на предприятието е нестабилна и може да възникне ситуация, когато то няма достатъчно пари, за да плати задълженията си.

Ликвидността на предприятието се характеризира най-пълно чрез сравняване на активи с едно или друго ниво на ликвидност със задължения с една или друга степен на ликвидност.

Всички активи на предприятието са групирани в зависимост от степента на ликвидност, тоест скоростта на превръщане в пари, и са подредени в низходящ ред на ликвидност, а пасивите - според степента на спешност на тяхното изплащане и са подредени във възходящ ред. ред на термините.

A 1 . Най-ликвидните активи - те включват всички елементи на паричните средства на предприятието и краткосрочните финансови инвестиции (ценни книжа).

A 1 \u003d стр. 250 + стр. 260.

A 2 . Търгуеми активи - вземания, плащания за които се очакват в рамките на 12 месеца след датата на отчета: A 2 \u003d ред 240.

A3. Бавно реализируеми активи - позиции в раздел 2 на актива на баланса, включително материални запаси, ДДС, вземания (... след 12 месеца) и други текущи активи. A3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270. Труднопродаваеми активи - статии от раздел 1 на баланса на активите - нетекущи активи.

A 4. Нетекущи активи = стр. 190.

Задълженията на баланса са групирани според степента на спешност на плащането им.

P1. Най-спешните задължения - те включват дължими сметки: P 1 \u003d стр. 620.

P2. Краткосрочните пасиви са краткосрочни заети средства, дългове към участници за изплащане на доходи, други краткосрочни задължения: P 2 \u003d ред 610 + ред 630 + ред 660.

P3. Дългосрочните пасиви са позиции на баланса, свързани с раздели 4 и 5, т.е. дългосрочни заеми и заеми, както и приходи за бъдещи периоди, резерви за бъдещи разходи и плащания: P3 = ред 590 + ред 640 + ред 650.

P4. Постоянните или стабилни пасиви са статиите на раздел 3 на баланса Капитали и резерви. Ако организацията има загуби, те се приспадат: P4 \u003d стр. 490.

Балансът е абсолютно ликвиден, ако за всяка група задължения има подходящо покритие на активите, т.е. дружеството е в състояние да изплати задълженията си без значителни затруднения. Липсата на активи с различна степен на ликвидност показва възможни усложнения при изпълнение на задълженията им. Условията за ликвидност могат да бъдат представени в следната форма: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

Изпълнението на четвъртото неравенство е задължително при изпълнение на първите три, тъй като A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.

Теоретично това означава, че фирмата има минимално ниво на финансова стабилност – разполага със собствен оборотен капитал (P4-A4)>0.

В случай, че едно или повече неравенства на системата са с обратен знак от фиксирания в оптималния вариант, ликвидността на баланса в по-голяма или по-малка степен се различава от абсолютната. По правило липсата на високоликвидни средства се компенсира от по-малко ликвидни.

Тази компенсация има само изчислен характер, тъй като в ситуация на реално плащане по-малко ликвидните активи не могат да заменят по-ликвидните.

Салдото е абсолютно неликвидно, дружеството не е платежоспособно, ако има коефициент, противоположен на абсолютната ликвидност:

A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

Това състояние се характеризира с липса на собствен оборотен капитал на предприятието и невъзможност за изплащане на текущи задължения без продажба на нетекущи активи.

Анализът на ликвидността на баланса, извършен по горната схема, е приблизителен. По-подробен е анализът на платежоспособността с помощта на финансови съотношения.

Най-важният показател за финансовото състояние на предприятието е оценката на неговата платежоспособност, която се разбира като способността на предприятието своевременно и пълно да извършва сетълменти по краткосрочни задължения към контрагенти.

Платежоспособност означава, че предприятието разполага с парични средства и парични еквиваленти, достатъчни за плащане на дължимите сметки, изискващи незабавно изплащане. По този начин основните признаци на платежоспособност са:

а) наличието на достатъчно средства по разплащателната сметка;

б) липсата на просрочени задължения.

За обобщена оценка на ликвидността и платежоспособността на предприятието се използват специални аналитични коефициенти. Коефициентите на ликвидност отразяват паричната позиция на компанията и определят нейната способност да управлява оборотния капитал, тоест в подходящия момент бързо да превърне активите в пари, за да изплати текущи задължения. В чуждестранна и местна литература се използват три ключови коефициента на пасив в зависимост от скоростта на продажба на определени видове активи: коефициентът на ликвидност или степента на покритие на текущата абсолютна ликвидност от имуществените активи, коефициентът на бърза ликвидност и коефициентът на текущата ликвидност ( или коефициент на покритие). И трите показателя измерват съотношението на текущите активи на компанията към нейния краткосрочен дълг. В първия коефициент се вземат предвид най-ликвидните текущи активи - парични средства и краткосрочни финансови инвестиции; във втория към тях се добавят вземания, а в третия - материални запаси, т.е. изчисляването на коефициента на текуща ликвидност е практически изчисляването на цялата сума на текущите активи на рубла краткосрочен дълг. Този показател се приема като официален критерий за неплатежоспособност на предприятието.

Анализът позволява да се определи платежоспособността на предприятието, което е един от количествените показатели за инвестиционна привлекателност. Приети са редица коефициенти за характеризиране на платежоспособността на предприятието.

Коефициентът на текуща ликвидност показва дали предприятието разполага с достатъчно средства, които може да използва за изплащане на краткосрочните си задължения през годината. Това е основният показател за платежоспособността на компанията. Коефициентът на текуща ликвидност се определя по формулата:

Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)

В световната практика стойността на този коефициент трябва да бъде в рамките на 1-2. Естествено, има обстоятелства, при които стойността на този показател може да бъде по-висока, но ако коефициентът на текуща ликвидност е повече от 2-3, това, като правило, показва нерационално използване на средствата на предприятието. Стойността на коефициента на текуща ликвидност под единица показва несъстоятелността на предприятието.

Коефициентът на бърза ликвидност или коефициентът на "критична оценка" показва колко ликвидни активи на компанията покриват нейния краткосрочен дълг. Коефициентът на бърза ликвидност се определя по формулата:

Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)

Ликвидните активи на предприятието включват всички текущи активи на предприятието, с изключение на материалните запаси. Този показател определя какъв дял от задълженията могат да бъдат погасени за сметка на най-ликвидните активи, т.е. той показва каква част от краткосрочните задължения на компанията могат да бъдат незабавно погасени за сметка на средствата в различни сметки, накратко- срочни ценни книжа, както и доход от сетълмент. Препоръчителната стойност на този показател е от 0,7-0,8 до 1,5.

Коефициентът на абсолютна ликвидност показва каква част от дължимите сметки компанията може да погаси незабавно. Коефициентът на абсолютна ликвидност се изчислява по формулата:

Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1,3)

Стойността на този показател не трябва да пада под 0,2.

По този начин инвестиционната привлекателност на предприятието пряко зависи от ликвидността на неговия баланс и за да увеличи инвестиционната привлекателност, предприятието трябва да се стреми към абсолютна ликвидност и платежоспособност.

Финансовата стабилност на предприятието определя дългосрочната (за разлика от ликвидността) стабилност на предприятието. Свързва се със зависимостта от кредитори и инвеститори, т.е. със съотношението "собствен капитал - заемни средства". Наличието на значителни задължения, които не са напълно покрити от собствен ликвиден капитал, създава предпоставки за фалит, ако големите кредитори поискат връщане на средствата си. Но в същото време инвестирането на заемни средства може значително да увеличи възвръщаемостта на собствения капитал. Следователно, когато се анализира финансовата стабилност, трябва да се вземе предвид система от показатели, които отразяват риска и рентабилността на предприятието в бъдеще.

Финансово стабилен е такъв стопански субект, който извършва инвестиции в активи (дълготрайни активи, нематериални активи, оборотен капитал) за своя сметка, не допуска неоснователни вземания и задължения и изплаща задълженията си в срок.

Задачата на анализа на финансовата стабилност е да оцени размера и структурата на активите и пасивите. Това е необходимо, за да се отговори на въпросите: колко независимо е предприятието от финансова гледна точка, нивото на тази независимост расте или намалява, дали състоянието на неговите активи и пасиви отговаря на условията за финансова и икономическа дейност? Индикаторите, които характеризират независимостта на всеки елемент от активите и на имуществото като цяло, позволяват да се измери дали анализираното предприятие е достатъчно стабилно.

Един от критериите за оценка на финансовата стабилност на предприятието е излишъкът или липсата на източници на средства за формиране на резерви и разходи, което се определя като разликата между стойността на източниците на средства и стойността на резервите и разходите.

Това се отнася до сигурността на определени видове източници на формиране (собствени, кредитни и други привлечени), тъй като достатъчността на сумата от всички възможни видове източници (включително краткосрочни задължения и други пасиви) се гарантира от идентичността на резултатите от актива и пасивите на баланса. За оценка на състоянието на резервите и разходите се използват данните от група статии "Резерви" от II раздел на баланса на активите.

Освен с абсолютни показатели финансовата стабилност се характеризира и с относителни показатели, които могат да бъдат разделени на две групи. Първата група обединява показатели, които определят състоянието на оборотния капитал, сред които са:

Капиталово съотношение;

Коефициентът на обезпеченост на материалните запаси със собствен оборотен капитал;

Коефициентът на маневреност на собствените средства и др.

Втората група комбинира показатели, които определят състоянието на дълготрайните активи и степента на финансова независимост:

3) коефициент на автономност;

4) коефициент на финансова зависимост;

5) коефициент на реални активи в имуществото на предприятието;

6) съотношението на собствени и заемни средства и др.

Коефициентът на автономия (финансова независимост) показва дела на собствения капитал в баланса. Колкото по-висока е стойността на този коефициент, толкова по-финансово стабилна е компанията. Допълнение към този показател е коефициентът на финансова зависимост – сборът им е равен на 1 или 100%.

Съотношението на привлечените и собствените средства (коефициент на капитализация) дава най-общата оценка на финансовата стабилност на предприятието. Той показва дела на заемните средства в общата капиталова структура.

Според коефициента на гъвкавост на собствения капитал може да се прецени каква част от собствения оборотен капитал се използва за финансиране на текущата дейност на предприятието, т.е. каква част се инвестира в оборотен капитал и каква се капитализира.

Коефициентът на обезпеченост със собствен оборотен капитал характеризира съотношението на собствените и заемните средства и определя степента на обезпеченост със собствен оборотен капитал, необходима за финансовата стабилност на предприятието.

Съотношението на реалните активи в имуществото на предприятието (отношението на имуществото за производствени цели) показва дела в имуществото на предприятието, зает от имуществото за производствени цели.

Коефициентът на финансова стабилност показва каква част от средствата можем да използваме в дейността за дълго време. Коефициентът на финансиране показва дали предприятието може да даде заеми и заеми и дали е в състояние да ги изплати в началото на периода. Коефициентът на запасите със собствен оборотен капитал показва дали фирмата може да осигури финансиране на запасите със собствен оборотен капитал. Коефициентът на структурата на общия дългосрочен капитал показва каква част от дълготрайните активи и капиталовите инвестиции се финансират от дългосрочни заемни средства.

Коефициентът на краткосрочен дълг показва каква част от активите на предприятието е краткосрочен дълг за плащане на задължения. През целия период се държи относително стабилно.

Коефициентът на покритие на нетекущите активи показва каква част от собствените средства на дружеството се финансират от нетекущи активи.

Изчислените действителни коефициенти се сравняват със стандартни стойности, с показатели от предходния период, с подобно предприятие и по този начин се разкрива реалното финансово състояние, силните и слабите страни на предприятието.

Стопанската дейност на предприятието се характеризира с динамичност на неговото развитие и постигане на целите, отразени в редица физически и разходни показатели, както и ефективно използване на икономическия потенциал на предприятието и разширяване на пазара. за своите продукти.

Дейностите на всяко предприятие могат да бъдат характеризирани от различни ъгли и оценка на бизнес дейността на качествено ниво може да се получи в резултат на сравняване на дейностите на това предприятие и свързаните с него предприятия по отношение на капиталовите инвестиции. Такива качествени, тоест неформализируеми критерии са:

Широчина на пазарите за продажби;

Наличност на продукти за износ;

Репутацията на предприятието, изразено по-специално в популярността на клиентите, използващи услугите на предприятието.

Що се отнася до количествената оценка на анализа на стопанската дейност на предприятието, тук може да се има предвид следното:

Степента на изпълнение на плана по основните показатели, осигуряващи зададените темпове на тяхното нарастване;

Нивото на ефективност при използването на ресурсите на предприятието.

Основният прогнозен показател е обемът на продажбите и печалбата. В същото време най-ефективното съотношение е, когато скоростта на промяна на балансовата печалба е по-висока от скоростта на промяна на приходите от продажби, а последната е по-висока от скоростта на промяна на основния капитал, т.е.

TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100%;

Тази зависимост означава, че:

а) икономическият потенциал на предприятието се увеличава;

б) обемът на продажбите нараства с по-високи темпове;

в) печалбата нараства с по-бързи темпове.

За изпълнението на второто направление могат да се изчислят: продукция, възвръщаемост на активите, обръщаемост на материалните запаси, продължителност на работния цикъл, обръщаемост на авансирания капитал.

Обобщаващите показатели включват индекса на възвръщаемост на ресурсите и индекса на устойчивост на икономическия растеж.

Производителност на ресурсите (коефициент на оборот на основния капитал) - характеризира обема на продадените продукти на рубла средства, инвестирани в дейността на предприятието. Нарастването на този показател в динамика се счита за благоприятна тенденция.

Коефициентът на устойчивост на икономическия растеж показва средно с каква скорост може да се развива предприятието в бъдеще (този показател е за характеризиране на акционерните дружества).

Рентабилността е относителен показател, който определя нивото на рентабилност на бизнеса. Индикаторите за рентабилност характеризират ефективността на предприятието като цяло, рентабилността на различни дейности (производствени, търговски, инвестиционни и др.). Те характеризират крайните резултати от управлението по-пълно от печалбата, тъй като тяхната стойност показва съотношението на ефекта към паричните средства или изразходваните ресурси. Тези показатели се използват за оценка на дейността на предприятието и като инструмент в инвестиционната политика и ценообразуването.

Индикаторите за рентабилност като основна характеристика на рентабилността на дейността на компанията са най-важни за инвеститорите, тъй като характеризират ефективността на дейността на компанията и следователно косвено рентабилността на направените инвестиции. Въпреки че за инвеститора, разбира се, показателите за относителна рентабилност са от приоритетно значение, самият факт, че предприятието има печалба, вече е важен.

Индикаторите за рентабилност могат да бъдат комбинирани в няколко групи:

Показатели, характеризиращи възвръщаемостта на производствените разходи и инвестиционните проекти;

Показатели, характеризиращи рентабилността на продажбите;

Показатели, характеризиращи рентабилността на капитала и неговите части.

Рентабилност на продукта (коефициент на възстановяване на разходите ) се изчислява чрез съотношението на печалбата от продажби преди плащане на лихви и данъци към сумата на разходите за продадени продукти.

Показва колко печалба има компанията от всяка рубла, изразходвана за производство и продажба на продукти. Може да се изчисли за отделни видове продукти и за предприятието като цяло. При определяне на нивото му като цяло за предприятието е препоръчително да се вземат предвид не само продажбите, но и неоперативните приходи и разходи, свързани с основните дейности.

Рентабилността на инвестиционните проекти се определя по подобен начин: полученият или очакваният размер на печалбата от инвестиционната дейност се отнася към размера на инвестиционните разходи.

Рентабилността на продажбите (оборот) се изчислява, като печалбата от продажбата на продукти, работи, услуги преди плащане на лихви и данъци се раздели на размера на получените приходи. Характеризира ефективността на производствената и търговската дейност: каква е печалбата на компанията от рублата на продажбите. Този показател се изчислява като цяло за предприятието и за отделни видове продукти.

Възвръщаемостта на общия капитал се изчислява като съотношението на брутната печалба преди плащане на лихви и данъци към средната годишна цена на целия общ капитал.

Възвръщаемостта на оперативния капитал се изчислява като съотношението на печалбата от оперативни дейности преди плащане на лихви и данъци към средния годишен размер на оперативния капитал. Характеризира възвръщаемостта на капитала, участващ в оперативния процес.

В процеса на анализ на рентабилността на дадено предприятие трябва да се проучи динамиката на изброените показатели за рентабилност, изпълнението на плана по отношение на тяхното ниво и да се направят вътрешностопански сравнения с конкурентни предприятия.

Съгласно съществуващата методология, критерият за оценка на инвестиционната привлекателност на кредитополучателя е "класът на кредитополучателя", определен въз основа на изчисления, който в зависимост от номиналната стойност се характеризира със следните оценки:

Клас I - организации, чиито заеми и задължения са подкрепени с информация, която ви позволява да сте сигурни в връщането на заеми и изпълнението на други задължения в съответствие със споразуменията, с добра граница за възможни грешки;

Клас II - организации, които демонстрират определено ниво на риск по отношение на дългове и пасиви и разкриват известна слабост във финансовото представяне и кредитоспособността. Тези организации все още не се считат за рискови;

III клас - това са проблемни организации. Едва ли има заплаха от загуба на средства, но пълното получаване на лихвата, изпълнението на задълженията изглежда съмнително;

Клас IV - това са организации със специално внимание, т.к. има риск при работа с тях. Организации, които могат да загубят средства и интерес дори след предприемане на мерки за подобряване на бизнеса;

V клас - организации с най-висок риск, практически несъстоятелни.

По този начин всички компоненти на анализа на инвестиционната привлекателност на предприятието могат да бъдат разделени на три групи:

На първо място, инвеститорът обикновено се интересува какво се произвежда в предприятието, къде се намира и колко предприемчиви са неговите мениджъри и персонал. Следователно изходните компоненти на инвестиционната привлекателност са продуктово, кадрово и териториално планиране;

Финансовият анализ е посочен като основен компонент на анализа на инвестиционната привлекателност на предприятието, тъй като именно във финансите на предприятието, като в огледало, основните резултати от неговата дейност (рентабилност, рентабилност), бизнес дейност (капиталова производителност, оборот на оборотен капитал) и финансова жизнеспособност (показатели за ликвидност) са отразени, самодостатъчност);

Иновативната, конверсионната и социалната привлекателност на едно предприятие се разглеждат като оценка на перспективите за неговото развитие за инвеститорите. Поради това те са обособени в отделна група. Към същата група термини може да се отнесе и приватизационната атрактивност, но по своята значимост и приоритет може да се отнесе и към първата група.

Крайната рейтингова оценка отчита всички най-важни параметри (показатели) на финансовата, икономическата и производствената дейност на предприятието, т.е. икономическа дейност като цяло. При изграждането му се използват данни за производствения потенциал на предприятието, рентабилността на неговите продукти, ефективността на използването на производствените и финансовите ресурси, състоянието и разпределението на средствата, техните източници и други показатели.

Количествена оценка на инвестиционната привлекателност на предприятието е дадена в таблица 1.2.

Таблица 1.2 – Параметри на инвестиционната привлекателност на предприятието

Всеки от критериите, посочени в таблица 1.2, като: привлекателността на продуктите за потребителя, персонала, териториалната, финансовата привлекателност и т.н., се оценява с помощта на нивото на привлекателност (A - високо, B - средно, C - ниско) . На всяка стойност на индикатора се присвоява специфична оценка. Най-високата оценка трябва да съответства на най-благоприятната стойност, най-ниската оценка на най-критичната. Стойностната скала ще изглежда така:

Коефициенти за ниво А - 10 точки;

Коефициенти за ниво B - 6 точки;

Коефициенти за ниво С - 2 точки.

Максималната стойност на скалата е 60 точки (10*6), където 10 е максималната оценка за изчислените коефициенти на всяка група показатели; 6 - броят на показателите, характеризиращи инвестиционната привлекателност.

Минималната стойност на скалата е 12 точки (2*6), където 2 е минималната оценка за изчислените коефициенти на всяка структурна група; 6 - броят на показателите, характеризиращи инвестиционната привлекателност.

Въз основа на тези съображения бяха определени праговите стойности на точковата скала:

Ниво А - 49 - 60 точки;

Ниво B - 28 - 49 точки;

Ниво C - 12 - 28 точки.

За да се определи крайното ниво на привлекателност на един икономически субект, на всеки компонент се определят коефициенти на тежест в зависимост от неговата значимост.

Предложената система от показатели е базирана на данни от публичната отчетност на предприятията. Това изискване прави оценката масова, позволява да се контролират промените във финансовото състояние на предприятието от всички участници в икономическия процес.