Los rusos tienen una pregunta natural: ¿por qué se tambaleó el rublo esta vez? Los principales motivos que citan con más frecuencia los expertos son el precio del petróleo, las amenazas de sanciones o las tensiones en la situación política. Sin embargo, muchos más factores están involucrados en la formación del tipo de cambio. Conociendo el estado actual de varios de estos indicadores, usted mismo puede incluso predecir el tipo de cambio futuro del rublo.

En primer lugar, los expertos identifican factores fundamentales que afectan el estado de la moneda rusa:

1. Tasa de interés clave del Banco Central(de lo contrario, la tasa de refinanciación). La rentabilidad general de las inversiones en la economía del país depende de este indicador, ya que es la tasa clave del regulador la que determina el interés de los depósitos y bonos. Sin embargo, si la tasa es demasiado alta, puede ralentizar el crecimiento económico y la actividad empresarial debido a los mayores costos de endeudamiento. Al mismo tiempo, una tasa de interés demasiado baja corre el riesgo de provocar una salida de capital, ya que no será rentable para los inversores con tasas de interés bajas.


2. Inflación. La alta inflación estimula el aumento de los precios, lo que reduce el poder adquisitivo de la moneda. Además, los riesgos inflacionarios tienen un impacto negativo en el atractivo de inversión del país, lo que, en consecuencia, reduce las liquidaciones en rublos. Cabe señalar que el aumento de la tasa de referencia también afecta el crecimiento de la inflación.


3. Saldo de pago. Puede ser positivo y negativo. Una balanza de pagos positiva significa que la recepción de pagos del exterior superó el volumen de pagos al exterior. Este estado de cosas conduce al fortalecimiento de la moneda nacional. El saldo negativo se caracteriza por una reducción de las reservas de divisas del país y, en consecuencia, el debilitamiento del rublo.


4. Tasa de desempleo. Un aumento en este indicador conduce a una disminución de la moneda rusa, mientras que una disminución conduce a un aumento en el tipo de cambio del rublo.


5. Producto nacional bruto (PNB). Un indicador macroeconómico general que refleja el estado de la economía, el nivel de producción industrial, el volumen de inversión y exportaciones. La relación entre el tipo de cambio del rublo y el PNB no es, más bien, directa, sino indirecta. Si el PNB crece, por lo tanto, aumenta el flujo de inversiones, así como las exportaciones, lo que significa la demanda de moneda nacional. En consecuencia, estos factores fortalecen la posición del rublo.


6. Índice de producción industrial. La variación de la producción industrial es directamente proporcional al nivel del tipo de cambio. Cuanto más alto es el nivel de producción industrial, más tiende a subir el tipo de cambio de la moneda nacional.

En Rusia, un aumento en la tasa clave generalmente debilita la moneda nacional, y una disminución en la tasa afecta favorablemente la tasa de cambio del rublo. Esto se debe en gran medida a que el Banco Central elevó esta cifra al 17% en 2014 y ahora la está devolviendo a un valor normal.

También existen factores externos y regulatorios que también determinan el tipo de cambio del rublo ruso:

Hay muchas razones para que la moneda se debilite o se fortalezca. Los más influyentes son la tasa clave, la tasa de inflación, los precios del petróleo, la geopolítica y el campo de la información. Dado que el rublo es muy sensible a los cambios en estos factores, le recomendamos que controle cuidadosamente su tipo de cambio si tiene que lidiar con transacciones de divisas con frecuencia. Además, te aconsejamos que mantengas tus ahorros en varias divisas.

1: Aceite. Nuestro presupuesto (y de hecho toda nuestra economía) depende en gran medida precisamente de cuánto cuestan las materias primas en el mercado mundial. Más del 50% de los ingresos de la tesorería consisten en ganancias de la exportación de petróleo, gas, metales y otras materias primas.

2: Devaluación. El bajo precio del petróleo condujo al hecho de que los ingresos presupuestarios cayeron considerablemente. Pero el gobierno puede equilibrar un poco esta caída a expensas del tipo de cambio del rublo. Si nuestra moneda es débil, cada dólar que ingrese al país valdrá más. Al mismo tiempo, los gastos de tesorería se mantienen en rublos. Debido a esta simple operación, el déficit no es tan grande.

3: La situación en la economía mundial.. Nuestro mundo ahora es global. La economía también lo es. Por lo tanto, todo lo que sucede en otros países se refleja en nosotros. Y ahora un montón de noticias negativas. En primer lugar, la situación en Grecia amenaza con la suspensión de pagos y la salida del país de la zona euro. En segundo lugar, China está experimentando la mayor caída del mercado de valores en los últimos años. Y en tercer lugar, Irán está negociando con los países occidentales para levantar las sanciones.

Parecía estar donde están Grecia, China e Irán, y donde estamos nosotros. ¿Qué tiene que ver Rusia con esto? De hecho, todo se explica de forma muy sencilla. Por ejemplo, China es uno de los principales consumidores de petróleo del mundo. Si allí ocurre una crisis, comprarán menos materias primas y bajará el costo del "oro negro". Como resultado, el rublo bajará de precio.

Con Irán, la situación se invierte. Si este país se libera de las sanciones, podrá suministrar el doble de petróleo para la exportación. Y hay muchas materias primas. Suficiente para aumentar la oferta en el mercado mundial. Bueno, entonces entiendes...

4:Sanciones. Esta es una razón relativamente nueva pero muy importante. La caída del rublo, de hecho, fue una conclusión inevitable en el verano de 2014. Luego, los países occidentales impusieron sanciones contra Rusia.

5: Banco Central y especulación en el mercado. El Banco Central tiene la capacidad de influir en el tipo de cambio del rublo. Pero rara vez interviene en la formación del tipo de cambio. Solo si considera que el rublo está cayendo o fortaleciéndose inadecuadamente. Para ello, cuenta con una herramienta como la intervención cambiaria. Si necesita fortalecer el rublo, entonces vende la moneda de las reservas. Si es necesario que el rublo baje de precio, el Banco Central, por el contrario, compra dólares. Lo hizo en la década de 2000, cuando el precio del petróleo se disparó. Luego acumulamos todas nuestras cápsulas.

Desde un punto de vista fundamental, el tipo de cambio del rublo está influenciado por:

I. Política monetaria, incl.
I.1. Sus componentes que tienen un impacto indirecto en el curso. El Banco Central utiliza instrumentos tales como la tasa de referencia, el volumen de oferta monetaria en la economía, los requisitos para el nivel de reservas en los bancos, etc. para lograr sus objetivos (control de inflación, promoción de inversiones, etc.). Todo esto tiene efectos secundarios en forma de impacto en el curso.

El punto aquí es que es imposible llevar a cabo una política monetaria que logre todos los objetivos al mismo tiempo. Aquellos. es imposible controlar simultáneamente la inflación y reducir el desempleo / estimular el crecimiento y mantener el tipo de cambio del rublo dentro de los límites dados. Tenemos que hacer compromisos y elegir los objetivos de mayor prioridad en este momento.

La tarea de equilibrar todo esto puede simplificarse parcialmente mediante la introducción de restricciones regulatorias al movimiento de capitales, etc., pero este es un ejercicio muy peligroso que puede tener consecuencias desastrosas para la economía.

I. 2. Intervenciones cambiarias directas del Banco Central, i.е. El Banco Central ingresa al mercado abierto y compra/vende la moneda. Aquí todo es más o menos obvio, solo necesitamos reservas (que tienden a agotarse). Debido a las especificidades rusas, el estado tiene la capacidad de llevar a cabo cuasi-intervenciones también con la ayuda de empresas estatales como Rosneft, e incluso empresas privadas de forma voluntaria-obligatoria (es decir, puede ordenar vender n dólares en el mercado de divisas).

II. Balanza de comercio exterior. Obviamente, si crecen las exportaciones, también crecerá la demanda del rublo, porque. o los compradores se verán obligados a comprar rublos y comprar bienes con rublos, o las empresas rusas recibirán una moneda que tarde o temprano se cambiará por rublos (o, lo que es lo mismo, eliminará la necesidad de comprar moneda en el futuro). La importación es todo lo contrario. De ahí la dependencia del precio del petróleo y otras materias primas, porque. constituyen una parte colosal de las exportaciones rusas.

Hace unos meses, el petróleo de repente comenzó a abaratarse, las tasas del dólar y el euro primero se arrastraron, y un poco después se dispararon, abaratando nuestro rublo, y este fue el comienzo de una crisis de la que Rusia aún no ha salido. Un rublo barato es beneficioso para el estado, pero no para los ciudadanos comunes. Veamos qué determina el tipo de cambio del rublo frente al dólar y el euro. No es menos interesante saber si es posible predecir un aumento o una caída del precio de la moneda rusa.

Programa educativo para tontos.

Trataremos de realizar un programa educativo breve y en palabras simples, como dicen, para tontos, sobre cómo el rublo ruso se vuelve más caro y más barato.

Los movimientos de precios en los cambios de divisas solo parecen caóticos, de hecho, el valor del rublo, el dólar y el euro depende de una serie de circunstancias que son bastante provocadas por el hombre.

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Es posible dividir los factores de los que depende el precio de una moneda en Rusia en externo e interno.

Enumeramos las razones que afectan externamente el tipo de cambio del rublo frente al dólar:

• Precios mundiales del petróleo- En Rusia, casi todo depende de la venta de petróleo hoy. Siendo de hecho un apéndice de materia prima del mundo civilizado, nuestro país depende directamente del comercio del petróleo, y dado que el precio del barril se fija en dólares, cuanto mayor sea, mayor será el precio del rublo frente al dólar.

Vídeo relatado:

Pero cuando los precios del petróleo caen, hay una pérdida de ganancias en Rusia y la devaluación del rublo sigue inmediatamente para evitar una disminución en el equivalente en rublos de los ingresos del petróleo vendido.

• El valor del dólar frente a las monedas de otros países- si el dólar estadounidense baja de precio, por ejemplo, frente al euro, su precio también baja frente al rublo.

Ahora veamos los factores internos de los que depende el tipo de cambio dólar/rublo en Rusia:

• Demanda de divisas- las fluctuaciones en el valor de los valores en el mercado de valores conducen a un aumento en la demanda de una moneda estable, es decir, el dólar estadounidense. Y junto con la demanda, sube el precio del dólar. Para evitar que la situación se convierta en una crisis, el Banco Central de la Federación Rusa lleva a cabo intervenciones cambiarias, derribando el tipo de cambio del dólar excesivamente elevado.

• Situación política y económica en Rusia- el valor del dinero nacional depende en gran medida del estado de ánimo de la sociedad y su confianza en las autoridades. En las crisis, la población comienza a comprar dólares y euros, creyendo que de esta manera protegerá sus ahorros de la pérdida, provocando así un aumento en el precio de las monedas extranjeras y haciendo caer el valor del rublo.

¡No te apures!

En nuestra revisión, es importante que una tetera entienda una cosa: no debe sucumbir de inmediato a la histeria agitada y correr al cambista para comprar dólares y euros, tratando de deshacerse de los rublos más baratos. La crisis en curso es en gran parte culpable de esos mismos especuladores de divisas que inflaron artificialmente el precio del dólar a raíz de los rumores de pánico sobre un petróleo más barato.

Alguien se enriqueció de forma espectacular, y la gran mayoría de la población de Rusia tuvo que apretarse el cinturón, quedando en la ruina, con un salario repentinamente más barato, con el que se puede comprar cada vez menos.

Hablando sobre el tipo de cambio del rublo, el Banco de Rusia nunca da pronósticos de tipo de cambio. No puede responder a la pregunta de cuánto costará el rublo en un día, una semana o un mes. Al mismo tiempo, el regulador afecta en gran medida cuánto costará la moneda. Expertos del Banco Central explicaron a The Village cómo se forma el tipo de cambio, qué factores influyen en él, qué pasó con el rublo el año pasado y qué está pasando ahora.

Cómo se forma el tipo de cambio

Existen diferentes regímenes de tipo de cambio en todo el mundo, pero en la mayoría de los países está determinado por procesos de mercado. En algún lugar los bancos centrales interfieren un poco más en el tipo de cambio, en algún lugar un poco menos.

Si la intervención del Banco Central es mínima, la tasa se denomina flotación libre. El Banco Central puede administrar el tipo de cambio a través de la compra o venta de divisas (estas son intervenciones). Si factores externos presionan demasiado la moneda nacional, el Banco Central acumula sus reservas en moneda extranjera. Por el contrario, cuando el tipo de cambio cae bruscamente, el Banco Central se ve obligado a gastar sus reservas. Si los factores negativos son de largo plazo, las reservas pueden despilfarrarse muy rápidamente y, en consecuencia, el tipo de cambio aún no podrá mantenerse.

Si el Banco Central tiene muchas reservas, generalmente puede fijar el tipo de cambio, es decir, declarar que está listo para comprar y vender cualquier cantidad de divisas a un tipo preanunciado. En este caso, nadie cambiará moneda a una tasa diferente, aunque esto no está prohibido. Una política de tipo de cambio fijo fue popular en el siglo pasado, pero ahora la mayoría de los países se han alejado de ella.

El tipo de cambio del rublo se fijó rígidamente en 1995-1998, fue flexible, pero se controló estrictamente en 2000-2008. Fue después de la crisis financiera de 2008, cuando mantener el tipo de cambio del rublo costó a Rusia alrededor de un tercio de sus reservas de oro y divisas, que se decidió pasar de la política de gestión del tipo de cambio a la gestión de los tipos de interés y la fijación de objetivos inflación para 2015. ( Sobre lo que afecta la inflación, ya. - Aprox. educar.).

Cómo cayó el rublo

Como estaba previsto, a finales de 2014, el rublo empezó a flotar libremente.
A partir de ese momento, el Banco Central no tiene objetivos explícitos ni ocultos para el tipo de cambio, y las intervenciones cambiarias (es decir, la compra de una gran cantidad de divisas para mantener el tipo de cambio) se recurre sólo en casos de amenazas a la tasa de cambio. estabilidad financiera. Cuándo y cómo se produjeron las intervenciones cambiarias del Banco Central, se puede ver.

La cancelación del corredor cambiario vigente fue anunciada el 10 de noviembre, y de hecho las intervenciones cambiarias del Banco Central cesaron el 16 de diciembre.

En este día, las fluctuaciones del tipo de cambio ascendieron al 27%. A modo de comparación: aproximadamente al mismo tiempo, Suiza se negó a fijar el tipo de cambio al euro, y las fluctuaciones en el tipo de cambio del franco en un día alcanzaron el 31%. La fuerte depreciación del rublo frente al dólar y el euro fue muy dolorosa, pero era imposible posponer la transición a un tipo de cambio flotante.

Lo que sucedió entonces con el tipo de cambio del rublo ahora se suele denominar devaluación.
Pero estrictamente hablando, este no es el caso. La devaluación es una disminución planificada y controlada del tipo de cambio por parte del Banco Central de manera controlada. Esto ha sucedido dos veces en la historia reciente de Rusia. La primera vez, en agosto de 1998, la segunda, durante la crisis financiera mundial de 2008, cuando el Banco Central siguió una política de devaluación gradual con la ayuda de intervenciones masivas.

¿Qué factores influyeron en el tipo de cambio del rublo?

El rublo ha estado bajo una presión sin precedentes desde febrero-marzo de 2014. La difícil situación geopolítica y la introducción de sanciones financieras han provocado un aumento de la prima de riesgo a la hora de invertir en activos rusos. Todo esto, junto con el estado de ánimo negativo de los inversores, aumentó la presión sobre el tipo de cambio del rublo. La situación se estabilizó en marzo solo gracias a intervenciones cambiarias masivas, es decir, a costa de una reducción significativa de las reservas de oro y divisas rusas.

Fue posible estabilizar la situación en marzo solo gracias a las intervenciones cambiarias masivas, es decir, a costa de una reducción significativa Reservas rusas de oro y divisas.

En el futuro, a los factores negativos se sumó una constante tendencia a la baja en los precios del petróleo, ya fines de año se acercaba el período pico de pagos de la deuda externa. Todo esto provocó una depreciación aún mayor del rublo y creó pánico sobre el tipo de cambio y la inflación. Fueron alimentados por expectativas de calificaciones de inversión más bajas para Rusia y las empresas rusas, temores de introducir controles de capital, etc. En este contexto, la tasa cayó a un nivel que estaba significativamente por debajo del justificado fundamentalmente o, en otras palabras, determinado por los precios del petróleo.

En diciembre, el Banco de Rusia compensó parcialmente el deterioro de la situación con un fuerte aumento (primero al 10,5 %, luego al 17 %) del tipo de referencia y una reducción al mínimo de los tipos de interés de las operaciones que aportan liquidez en divisas a título reembolsable. base. Sencillamente, si antes el Banco Central vendía divisas, ahora las presta.

Cómo creció el rublo

Después de que terminó el período dramático de finales de 2014 y principios de 2015, el tipo de cambio del rublo se estabilizó en un nuevo punto de equilibrio. Esto sucedió por varias razones:

Los precios del petróleo han dejado de caer e incluso subieron un tercio desde el nivel mínimo de 2014.

Los temores de imponer restricciones al movimiento de capital por parte de las autoridades rusas se han ido, una ronda de rebajas de las calificaciones de empresas y países rusos ha pasado tranquilamente.

Casi no hay malas noticias en términos de política exterior.

La política del Banco Central de proporcionar liquidez (subastas de REPO de divisas) ha reducido el valor de la divisa para los prestatarios rusos.

La inevitable desaceleración de la economía rusa resultó ser significativamente menor que las expectativas de los expertos. El Banco Central cree que será mucho menor que, por ejemplo, en el período posterior a la crisis en 2009, ya que fue el tipo de cambio del rublo el que se llevó la peor parte.

Cuando los activos rusos que habían bajado de precio volvieron a resultar atractivos para los inversores, el rublo empezó a recuperar la caída del año pasado.

Qué pasará después

La afluencia de inversiones no puede continuar indefinidamente, tarde o temprano se debilitará. Esto ocurrirá cuando el tipo de cambio se refuerce tanto que el rendimiento de algunos activos baje demasiado y deje de compensar la depreciación del rublo esperada por los inversores debido a la inflación. Es decir, se detendrá la apreciación del rublo y el tipo de cambio se estabilizará en torno a los nuevos valores, lo que, de hecho, ya está ocurriendo.

Lo más probable es que no haya más saltos bruscos en la moneda, pero el rublo seguirá fluctuando arriba o abajo.

Debido al hecho de que la rentabilidad de los activos rusos en moneda extranjera alcanzó el nivel del otoño pasado, el Banco Central ajustó las tasas de las operaciones REPO en moneda extranjera. Esta decisión redujo la diferencia de rendimiento entre invertir en activos en dólares y en rublos. Al mismo tiempo, el rublo se depreció algo. Los cambios en las tasas de interés sobre las transacciones de divisas y rublos del Banco Central seguirán teniendo algún impacto en la tasa de cambio del rublo, junto con otros factores. Entre ellos se encuentran los cambios en los precios del petróleo, la introducción o levantamiento de sanciones, la dinámica de las expectativas inflacionarias, el rumbo de la política monetaria de otros países, etc. Lo más probable es que no haya más saltos bruscos en la moneda, pero el rublo seguirá fluctuando hacia arriba o hacia abajo como antes.

Agradecemos a los expertos del Banco Central y al Primer Vicepresidente Ksenia Yudaeva por su ayuda en la preparación del material.